REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Les stocks chinois sont en baisse de -9,5% jusqu’à présent à cause du coronavirus – Les marchés boursiers chinois sont fermés depuis vendredi dernier et devraient rester fermés jusqu’à ce jeudi pour les vacances du Nouvel An lunaire. Cependant, le gouvernement chinois a prolongé de trois jours les vacances du Nouvel An jusqu’à dimanche prochain. Bloomberg News a annoncé lundi que les marchés boursiers chinois resteraient également fermés ce vendredi, bien que cela n’ait pas encore été confirmé par les bourses. Si les marchés chinois sont fermés vendredi, les investisseurs chinois resteront gelés hors de leurs marchés domestiques pour quatre autres sessions.
Le fait que les marchés boursiers chinois soient actuellement fermés rend difficile l’évaluation de la réaction des investisseurs boursiers en Chine à la propagation du coronavirus. Cependant, il existe une variété de FNB qui se négocient sur les bourses américaines et européennes qui peuvent servir de proxy pour ce que feraient les marchés intérieurs chinois s’ils étaient ouverts.
Par exemple, le iShares MSCI China ETF (MCHI), qui possède 4,5 milliards de dollars d’actifs, a fortement baissé de -3,79% lundi, bien plus que la vente de lundi de -1,57% dans l’indice S&P 500. Le FNB iShares MSCI Chine a maintenant plongé de -9,5% au cours des 1-1/2 dernières semaines depuis la clôture du 17 janvier, ce qui représente une chute 3,6 fois plus importante que la vente de -2,6% observée dans le Indice S&P 500 sur cette même période.
Les marchés chinois subissent bien sûr le plus gros de la chute des marchés boursiers mondiaux puisque le gouvernement chinois a mis en quarantaine plus de 50 millions de citoyens chinois (soit 15% de la population américaine), portant au moins une partie de l’économie chinoise sur pause. Le PIB et les bénéfices des entreprises chinoises subiront un coup important au premier trimestre 2020. La pandémie de SRAS en 2003 a entraîné un impact de 0,8 point de pourcentage sur le PIB chinois et un coût global de 40 milliards de dollars pour l’économie mondiale.
Le FOMC laissera la politique inchangée cette semaine, mais les marchés haussent les probabilités d’assouplissement 2020 de la Fed, pour près de 2/3 d’une baisse des taux en raison de la peur des virus – Le consensus unanime du marché est que le FOMC lors de sa réunion de 2 jours qui commence aujourd’hui et la FED devrait laisse sa cible de taux inchangée à 1,50-1,75%. Cependant, le FOMC cette semaine pourrait augmenter son taux IOER (taux d’intérêt sur les réserves excédentaires) de 5pb à 1,60% dans un mouvement technique car le taux des fonds a récemment poussé le bas de sa fourchette cible en raison des injections massives de repo de la Fed et achats de bons du Trésor.
Les marchés sont principalement intéressés par toute nouvelle de la Fed sur la durée de son programme d’achat de bons du Trésor de 60 milliards de dollars par mois qui a commencé le 1er octobre. Ce programme a fourni un soutien sous-jacent de la liquidité aux marchés boursiers et obligataires américains. Le consensus du marché est que la Fed poursuivra son programme d’assouplissement monétaire jusqu’en juin. En raison des achats de bons du Trésor, le bilan de la Fed a augmenté de 386 milliards de dollars par rapport au creux de 6 ans observé en août 2019, inversant environ la moitié du bilan observé en 2015-2019.
Alors que le marché s’attend à ce que la Fed annonce une politique inchangée demain, le marché au cours des 1-1/2 dernières semaines a augmenté ses attentes pour un assouplissement de la Fed en 2020 d’un total de 15,5 pb, ce qui équivaut à près des deux tiers d’un baisse des taux. Plus précisément, le marché s’attend désormais à un taux moyen des fonds de 1,23% en décembre 2020 (c’est-à-dire le contrat à terme sur fonds fédéraux de décembre), en baisse de -15,5 pb par rapport au niveau de 1,385% observé le 17 janvier avant le début de la peur du virus chinois.
Le marché s’attend désormais à une baisse de taux globale de -39,5 pb d’ici la fin de l’année par rapport au point médian cible actuel de 1,625%, ce qui équivaut à 1,6 baisse de taux. C’est beaucoup plus accommodant que les prévisions de Fed-dot pour aucun changement de taux en 2020, puis une hausse des taux en 2021 et une deuxième hausse des taux en 2022.
On s’attend à ce que la confiance des consommateurs américains s’améliore en janvier – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américain de janvier du Conference Board d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de +1,5 point à 128,0, ce qui fait plus qu’inverser la légère baisse de -0,3 point de décembre à 126,5. L’Université du Michigan a déjà annoncé que son indice de confiance des consommateurs avait baissé de -0,2 point début janvier. Le rapport d’aujourd’hui sera quelque peu désuet car il ne capturera pas la majeure partie de la réaction des consommateurs américains à la nouvelle de la propagation du virus en Chine, qui n’a pas frappé les médias populaires américains en vigueur jusqu’à la fin de la semaine dernière.
Les commandes de biens durables aux États-Unis devraient s’améliorer en décembre – Le consensus est que le rapport des commandes de biens durables de décembre devrait afficher une augmentation de +0,4% et +0,3% hors transport, en amélioration par rapport au rapport de novembre de -2,1% et -0,1% ex- transport. Les marchés espéraient une reprise de la fabrication mondiale après l’accord commercial de phase un entre les États-Unis et la Chine en décembre, mais le secteur manufacturier mondial est maintenant confronté à des retombées importantes du coronavirus chinois. Ces retombées ne seront pas prises en compte dans le rapport d’aujourd’hui de décembre.
Les prix des maisons aux États-Unis devraient augmenter – Le consensus est que l’indice des prix des maisons composites de novembre S&P CoreLogic-20 devrait afficher une augmentation de + 0,4% m/m et + 2,4% annuel, ce qui serait proche du rapport d’octobre de + 0,4% m/m et + 2,2% a/a. Le FHFA a déjà annoncé que son indice des prix des logements en novembre avait augmenté de + 0,2% m/m et + 4,9% a/a. Les hausses des prix des logements ont récemment été plus faibles dans les zones métropolitaines, comme le montre le fait que l’indice Composite 20 n’a augmenté que de + 2,4% a/a en octobre, beaucoup moins que l’augmentation de + 4,9% a/a de l’indice FHFA plus large.
Enchère de 7 ans sur les bons du Trésor – Le Trésor conclura aujourd’hui le paquet de 133 milliards de dollars de bons du Trésor de cette semaine en vendant 20 milliards de dollars de billets à taux variable à 2 ans et 32 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans. Le rendement de la note de référence à 7 ans lundi a fortement chuté à un creux de 3-3/4 mois et a clôturé la journée en baisse de -7,4 pb à 1,53%.
Bonne journée
GABRIEL JOUBERT-SEGUIN, M.SC, CFA, CAIA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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RJO – Commentaire économique – 28 janvier 2020
RJO Previews and Perspectives for Tuesday, Jan 28
Publié le 1/27/2020 10:15 PM
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Les stocks chinois sont en baisse de -9,5% jusqu’à présent à cause du coronavirus – Les marchés boursiers chinois sont fermés depuis vendredi dernier et devraient rester fermés jusqu’à ce jeudi pour les vacances du Nouvel An lunaire. Cependant, le gouvernement chinois a prolongé de trois jours les vacances du Nouvel An jusqu’à dimanche prochain. Bloomberg News a annoncé lundi que les marchés boursiers chinois resteraient également fermés ce vendredi, bien que cela n’ait pas encore été confirmé par les bourses. Si les marchés chinois sont fermés vendredi, les investisseurs chinois resteront gelés hors de leurs marchés domestiques pour quatre autres sessions.
Le fait que les marchés boursiers chinois soient actuellement fermés rend difficile l’évaluation de la réaction des investisseurs boursiers en Chine à la propagation du coronavirus. Cependant, il existe une variété de FNB qui se négocient sur les bourses américaines et européennes qui peuvent servir de proxy pour ce que feraient les marchés intérieurs chinois s’ils étaient ouverts.
Par exemple, le iShares MSCI China ETF (MCHI), qui possède 4,5 milliards de dollars d’actifs, a fortement baissé de -3,79% lundi, bien plus que la vente de lundi de -1,57% dans l’indice S&P 500. Le FNB iShares MSCI Chine a maintenant plongé de -9,5% au cours des 1-1/2 dernières semaines depuis la clôture du 17 janvier, ce qui représente une chute 3,6 fois plus importante que la vente de -2,6% observée dans le Indice S&P 500 sur cette même période.
Les marchés chinois subissent bien sûr le plus gros de la chute des marchés boursiers mondiaux puisque le gouvernement chinois a mis en quarantaine plus de 50 millions de citoyens chinois (soit 15% de la population américaine), portant au moins une partie de l’économie chinoise sur pause. Le PIB et les bénéfices des entreprises chinoises subiront un coup important au premier trimestre 2020. La pandémie de SRAS en 2003 a entraîné un impact de 0,8 point de pourcentage sur le PIB chinois et un coût global de 40 milliards de dollars pour l’économie mondiale.
Le FOMC laissera la politique inchangée cette semaine, mais les marchés haussent les probabilités d’assouplissement 2020 de la Fed, pour près de 2/3 d’une baisse des taux en raison de la peur des virus – Le consensus unanime du marché est que le FOMC lors de sa réunion de 2 jours qui commence aujourd’hui et la FED devrait laisse sa cible de taux inchangée à 1,50-1,75%. Cependant, le FOMC cette semaine pourrait augmenter son taux IOER (taux d’intérêt sur les réserves excédentaires) de 5pb à 1,60% dans un mouvement technique car le taux des fonds a récemment poussé le bas de sa fourchette cible en raison des injections massives de repo de la Fed et achats de bons du Trésor.
Les marchés sont principalement intéressés par toute nouvelle de la Fed sur la durée de son programme d’achat de bons du Trésor de 60 milliards de dollars par mois qui a commencé le 1er octobre. Ce programme a fourni un soutien sous-jacent de la liquidité aux marchés boursiers et obligataires américains. Le consensus du marché est que la Fed poursuivra son programme d’assouplissement monétaire jusqu’en juin. En raison des achats de bons du Trésor, le bilan de la Fed a augmenté de 386 milliards de dollars par rapport au creux de 6 ans observé en août 2019, inversant environ la moitié du bilan observé en 2015-2019.
Alors que le marché s’attend à ce que la Fed annonce une politique inchangée demain, le marché au cours des 1-1/2 dernières semaines a augmenté ses attentes pour un assouplissement de la Fed en 2020 d’un total de 15,5 pb, ce qui équivaut à près des deux tiers d’un baisse des taux. Plus précisément, le marché s’attend désormais à un taux moyen des fonds de 1,23% en décembre 2020 (c’est-à-dire le contrat à terme sur fonds fédéraux de décembre), en baisse de -15,5 pb par rapport au niveau de 1,385% observé le 17 janvier avant le début de la peur du virus chinois.
Le marché s’attend désormais à une baisse de taux globale de -39,5 pb d’ici la fin de l’année par rapport au point médian cible actuel de 1,625%, ce qui équivaut à 1,6 baisse de taux. C’est beaucoup plus accommodant que les prévisions de Fed-dot pour aucun changement de taux en 2020, puis une hausse des taux en 2021 et une deuxième hausse des taux en 2022.
On s’attend à ce que la confiance des consommateurs américains s’améliore en janvier – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américain de janvier du Conference Board d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de +1,5 point à 128,0, ce qui fait plus qu’inverser la légère baisse de -0,3 point de décembre à 126,5. L’Université du Michigan a déjà annoncé que son indice de confiance des consommateurs avait baissé de -0,2 point début janvier. Le rapport d’aujourd’hui sera quelque peu désuet car il ne capturera pas la majeure partie de la réaction des consommateurs américains à la nouvelle de la propagation du virus en Chine, qui n’a pas frappé les médias populaires américains en vigueur jusqu’à la fin de la semaine dernière.
Les commandes de biens durables aux États-Unis devraient s’améliorer en décembre – Le consensus est que le rapport des commandes de biens durables de décembre devrait afficher une augmentation de +0,4% et +0,3% hors transport, en amélioration par rapport au rapport de novembre de -2,1% et -0,1% ex- transport. Les marchés espéraient une reprise de la fabrication mondiale après l’accord commercial de phase un entre les États-Unis et la Chine en décembre, mais le secteur manufacturier mondial est maintenant confronté à des retombées importantes du coronavirus chinois. Ces retombées ne seront pas prises en compte dans le rapport d’aujourd’hui de décembre.
Les prix des maisons aux États-Unis devraient augmenter – Le consensus est que l’indice des prix des maisons composites de novembre S&P CoreLogic-20 devrait afficher une augmentation de + 0,4% m/m et + 2,4% annuel, ce qui serait proche du rapport d’octobre de + 0,4% m/m et + 2,2% a/a. Le FHFA a déjà annoncé que son indice des prix des logements en novembre avait augmenté de + 0,2% m/m et + 4,9% a/a. Les hausses des prix des logements ont récemment été plus faibles dans les zones métropolitaines, comme le montre le fait que l’indice Composite 20 n’a augmenté que de + 2,4% a/a en octobre, beaucoup moins que l’augmentation de + 4,9% a/a de l’indice FHFA plus large.
Enchère de 7 ans sur les bons du Trésor – Le Trésor conclura aujourd’hui le paquet de 133 milliards de dollars de bons du Trésor de cette semaine en vendant 20 milliards de dollars de billets à taux variable à 2 ans et 32 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans. Le rendement de la note de référence à 7 ans lundi a fortement chuté à un creux de 3-3/4 mois et a clôturé la journée en baisse de -7,4 pb à 1,53%.
Bonne journée
GABRIEL JOUBERT-SEGUIN, M.SC, CFA, CAIA
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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