Extra viande RJO – 10 mai 2019

Bonjour,

Statistiques d’abattage aux États-Unis

Porc

Ce midi, l’USDA publiait son rapport Offre et Demande lequel rapportait les premiers estimés pour la récolte de grain 2019 et pour l’élevage en 2020. Concernant l’année 2019, l’USDA a revu à la hausse les exportations de porc en raison de la situation en Chine, de 6.175 milliards de livres à 6.25 milliards. Cela représente donc une augmentation de 6.4% versus l’an dernier, plutôt faible comparativement aux attentes du marché à terme. Cependant, la quantité de porc par habitant sera tout de même supérieur à 2018, passant de 50.9 lbs/habitant à 52.1 lbs cette année. Cela n’ira pas en s’améliorant puisqu’en 2020, l’USDA prévoit une production record de 28.3 milliards de livres, soit une croissance moyenne de +3.5% sur l’année. Bien que les exportations augmenteront également à 6.68 milliards lbs (+6.9% vs 2019), la quantité de porc par habitant augmentera à 52.9 lbs.

Lorsqu’on regarde la croissance de la production de bœufs (+0.9%) et de la volaille (+1.3%), l’offre de viande par habitant aux États-Unis atteindra un sommet à 222.6 lbs/habitant. Il faudra absolument que la Chine achète des volumes largement au-dessus des anticipations de l’USDA pour que les prix élevés de 2020 dans le porc se réalisent.

De plus, l’USDA a annoncé d’énormes inventaires de grains pour la fin de l’été 2020, bien que la récolte n’est pas encore jouer. Lorsqu’on regarde le ratio du prix du porc/maïs, nous sommes rendu à 25.5x (juin porc @ 89.4 / juillet maïs @ 3.51). C’est le deuxième plus haut niveau depuis plus d’une décennie, après l’été 2014. Ce ratio est un indicateur de la profitabilité de l’élevage et par conséquent, un indicateur de la croissance future de la production. Bien que le prix du porc est relativement élevé versus celui du grain américain, ce ne fait pas encore assez longtemps pour s’inquiéter de la croissance de la production… Pour le moment, les profit d’avril-mai ne font que rembourser en partie des pertes créé les mois précédent. La moyenne mobile 100 jours du ratio me permet de suivre la rentabilité de l’élevage de façon plus réaliste et cette moyenne augmente très vite présentement ce qui veut dire que si la situation se maintient pendant quelques mois, on pourra s’attendre à une forte croissance de la production dans les mois suivants. Par exemple, l’indice porc/maïs avait touché 35x en juillet 2014 et la moyenne mobile 100 jours (ligne rouge) était presque à 30x… cette rentabilité n’a pas duré en 2015 en raison de la forte expansion de la production.

Ratio prix du Porc/Maïs

Exportations américaines

L’USDA a publié ce matin les exportations américains pour le mois de mars. Bien qu’il y avait eu de bonnes quantités commandées (mais pas nécessairement livrées) par la Chine, on note que les données exportations sont décevantes, encore plus lorsqu’on se rappel la faiblesse des prix ce qui aurait dû stimuler les achats internationaux. En mars, les États-Unis ont vendu 515.4M livres à l’étranger, mais importé 92.3M lbs ce qui donne des exportations nettes de 423.1 millions lbs. Ces exportations nettes sont 4.4% moindre qu’en 2018. Les achats du Japon sont très décevantes à seulement 96 millions de lbs. Même chose concernant le Mexique qui ont seulement acheté 128 millions, c’est 15% de moins que l’an dernier ce qui est expliqué par la diminution de la demande suite à la taxe sur l’importation.

Bon weekend,

Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).