REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/08/2021 20:54:04
Les marchés attendent de voir si le président de la Fed, Powell, fournira aujourd’hui un avertissement précoce concernant la réduction du QE – Les marchés sont sur leurs gardes quant à la possibilité que le président de la Fed, Powell, lance aujourd’hui un avertissement explicite indiquant que la réduction du QE est proche. M. Powell s’exprimera aujourd’hui à distance lors de la conférence de Jackson Hole à 10 h 00 HE.
La Fed a déjà émis une sorte d’avertissement de réduction avec la publication mercredi dernier du procès-verbal de la réunion du FOMC des 27 et 28 juillet, qui indiquait que la plupart des participants « jugeaient qu’il pourrait être approprié de commencer à réduire le rythme des achats d’actifs cette année ».
Cependant, il y avait « plusieurs » membres du FOMC qui pensaient que la réduction du QE ne serait pas appropriée avant l’année prochaine. En outre, la situation macroéconomique depuis la réunion du FOMC des 27 et 28 juillet s’est détériorée en raison de la résurgence de la pandémie, ce qui signifie qu’il pourrait y avoir moins d’enthousiasme parmi les membres du FOMC pour un abaissement du QE à court terme.
Les marchés attendront donc aujourd’hui que le président de la Fed, Powell, donne les dernières indications de la Fed sur le calendrier prévu de la réduction du QE. Les marchés ne seront pas choqués si M. Powell donne un avertissement clair et précoce concernant la diminution du QE. Cependant, il est probable qu’il y ait une certaine déception car un nombre important d’acteurs du marché semblent espérer que M. Powell aujourd’hui reportera un avertissement et poursuivra son thème selon lequel il est encore trop tôt pour réduire le QE en raison des incertitudes causées par la variante delta.
Malgré de tels espoirs conciliants, le FOMC semble susceptible d’annoncer officiellement la réduction de l’assouplissement quantitatif lors de sa prochaine réunion les 21-22 septembre ou lors de la réunion suivante les 2-3 novembre. Si M. Powell s’attend à une décision de réduction progressive du QE dans moins de quatre semaines lors de la réunion de septembre, il voudra peut-être donner un avertissement explicite aujourd’hui, afin que les marchés ne soient pas pris au dépourvu lorsque cette annonce est faite. La Fed sait qu’elle doit clairement télégraphier ses intentions sur la réduction du QE si elle ne veut pas d’une autre crise de colère, comme celle qui s’est produite en 2013.
Un moment évident pour que la Fed entame réellement le processus de réduction progressive de l’assouplissement quantitatif serait le 1er janvier 2022, permettant ainsi aux ajustements d’être basés sur les trimestres civils. Certains membres du FOMC ont déjà déclaré qu’ils souhaitaient que le programme de réduction progressive du QE soit terminé d’ici la mi-2022.
Le déflateur du PCE américain devrait rester très élevé – Le consensus est que le déflateur du PCE de juillet d’aujourd’hui afficherait des augmentations de +0,4% m/m et +4,1% a/a, ce qui serait proche du rapport de juin de +0,5% m/ m et +4,0% a/a.
Pendant ce temps, le noyau PCE de juillet d’aujourd’hui devrait afficher des augmentations de +0,3% m/m et +3,6% a/a, ce qui serait proche du rapport de juin de +0,4% m/m et +3,5% a/a.
L’inflation aux États-Unis est actuellement extrêmement élevée, mais semble au moins atteindre un sommet. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global en juillet a reculé à +8,4% par rapport aux +9,7% de juin, tandis que l’IPC de base a reculé à +8,1% par rapport aux +10,6% de juin. Le déflateur PCE sur une base annualisée de 3 mois en juin était en hausse de +6,6%, et le déflateur de base était en hausse de +6,7%.
Le marché continue d’être généralement d’accord avec la Fed sur le fait que la poussée actuelle de l’inflation est transitoire. La Fed souligne qu’une grande partie de la force des statistiques d’inflation se trouve dans les secteurs de l’économie qui ont été comprimés par la réouverture économique. Le consensus est que l’inflation ralentira plus tard cette année et en 2022 à mesure que les pénuries d’approvisionnement s’atténueront et que l’économie américaine ralentira pour atteindre des taux de croissance plus normaux.
Le marché n’escompte qu’un taux d’inflation légèrement élevé pour l’avenir. Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans est actuellement de 2,35 %. C’est bien au-dessus du niveau pré-pandémique de 1,75 %, mais en baisse par rapport au plus haut de 8 ans et demi en mai à 2,59 %.
Les marchés pensent jusqu’à présent que la Fed ne prendra pas de retard sur la courbe d’inflation et retirera ses mesures de relance à temps pour empêcher toute poussée systémique de l’inflation. Le sentiment général semble être que l’économie mondiale reste dans l’énigme désinflationniste dans laquelle elle se trouvait avant la pandémie et reviendra à cet environnement de faible inflation une fois la pandémie terminée.
Le sentiment des consommateurs américains devrait rester faible malgré une légère révision à la hausse – Le consensus est que l’indice du sentiment des consommateurs américains de l’Université du Michigan en date d’août sera révisé à la hausse de +0,6 à 70,8 après la forte baisse de -11,0 points à 70,2 observée dans le rapport préliminaire du mois d’août.
Les marchés ne s’attendaient pas à une chute de l’indice de confiance des consommateurs en début août à un nouveau plus bas en 9-3/4 ans, qui a même éliminé le précédent creux pandémique de 71,8 affiché en avril 2020. Les consommateurs sont clairement alarmés par la résurgence de la pandémie et le retour de certaines restrictions pandémiques. Les consommateurs réagissent également négativement à la flambée de l’inflation et aux prix élevés de l’essence, qui grugent leur portefeuille.
Cependant, il est possible que la confiance des consommateurs s’améliore au cours des prochains mois puisque les perspectives économiques sont bien meilleures qu’elles ne l’étaient en avril dernier. La Fed et le gouvernement américain ont gonflé l’économie américaine avec des quantités massives de mesures de relance monétaire et budgétaire, et l’économie américaine croît si rapidement qu’elle s’est heurtée à de nombreux obstacles d’approvisionnement. La résurgence de la pandémie est clairement une déception majeure, mais alors que les niveaux de vaccination continuent de s’améliorer, la pandémie devrait encore s’estomper à l’approche de l’année prochaine et permettre l’émergence d’une économie et d’un marché du travail plus normaux.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 27 août 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR VENDREDI 27 AOÛT
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/08/2021 20:54:04
Les marchés attendent de voir si le président de la Fed, Powell, fournira aujourd’hui un avertissement précoce concernant la réduction du QE – Les marchés sont sur leurs gardes quant à la possibilité que le président de la Fed, Powell, lance aujourd’hui un avertissement explicite indiquant que la réduction du QE est proche. M. Powell s’exprimera aujourd’hui à distance lors de la conférence de Jackson Hole à 10 h 00 HE.
La Fed a déjà émis une sorte d’avertissement de réduction avec la publication mercredi dernier du procès-verbal de la réunion du FOMC des 27 et 28 juillet, qui indiquait que la plupart des participants « jugeaient qu’il pourrait être approprié de commencer à réduire le rythme des achats d’actifs cette année ».
Cependant, il y avait « plusieurs » membres du FOMC qui pensaient que la réduction du QE ne serait pas appropriée avant l’année prochaine. En outre, la situation macroéconomique depuis la réunion du FOMC des 27 et 28 juillet s’est détériorée en raison de la résurgence de la pandémie, ce qui signifie qu’il pourrait y avoir moins d’enthousiasme parmi les membres du FOMC pour un abaissement du QE à court terme.
Les marchés attendront donc aujourd’hui que le président de la Fed, Powell, donne les dernières indications de la Fed sur le calendrier prévu de la réduction du QE. Les marchés ne seront pas choqués si M. Powell donne un avertissement clair et précoce concernant la diminution du QE. Cependant, il est probable qu’il y ait une certaine déception car un nombre important d’acteurs du marché semblent espérer que M. Powell aujourd’hui reportera un avertissement et poursuivra son thème selon lequel il est encore trop tôt pour réduire le QE en raison des incertitudes causées par la variante delta.
Malgré de tels espoirs conciliants, le FOMC semble susceptible d’annoncer officiellement la réduction de l’assouplissement quantitatif lors de sa prochaine réunion les 21-22 septembre ou lors de la réunion suivante les 2-3 novembre. Si M. Powell s’attend à une décision de réduction progressive du QE dans moins de quatre semaines lors de la réunion de septembre, il voudra peut-être donner un avertissement explicite aujourd’hui, afin que les marchés ne soient pas pris au dépourvu lorsque cette annonce est faite. La Fed sait qu’elle doit clairement télégraphier ses intentions sur la réduction du QE si elle ne veut pas d’une autre crise de colère, comme celle qui s’est produite en 2013.
Un moment évident pour que la Fed entame réellement le processus de réduction progressive de l’assouplissement quantitatif serait le 1er janvier 2022, permettant ainsi aux ajustements d’être basés sur les trimestres civils. Certains membres du FOMC ont déjà déclaré qu’ils souhaitaient que le programme de réduction progressive du QE soit terminé d’ici la mi-2022.
Le déflateur du PCE américain devrait rester très élevé – Le consensus est que le déflateur du PCE de juillet d’aujourd’hui afficherait des augmentations de +0,4% m/m et +4,1% a/a, ce qui serait proche du rapport de juin de +0,5% m/ m et +4,0% a/a.
Pendant ce temps, le noyau PCE de juillet d’aujourd’hui devrait afficher des augmentations de +0,3% m/m et +3,6% a/a, ce qui serait proche du rapport de juin de +0,4% m/m et +3,5% a/a.
L’inflation aux États-Unis est actuellement extrêmement élevée, mais semble au moins atteindre un sommet. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global en juillet a reculé à +8,4% par rapport aux +9,7% de juin, tandis que l’IPC de base a reculé à +8,1% par rapport aux +10,6% de juin. Le déflateur PCE sur une base annualisée de 3 mois en juin était en hausse de +6,6%, et le déflateur de base était en hausse de +6,7%.
Le marché continue d’être généralement d’accord avec la Fed sur le fait que la poussée actuelle de l’inflation est transitoire. La Fed souligne qu’une grande partie de la force des statistiques d’inflation se trouve dans les secteurs de l’économie qui ont été comprimés par la réouverture économique. Le consensus est que l’inflation ralentira plus tard cette année et en 2022 à mesure que les pénuries d’approvisionnement s’atténueront et que l’économie américaine ralentira pour atteindre des taux de croissance plus normaux.
Le marché n’escompte qu’un taux d’inflation légèrement élevé pour l’avenir. Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans est actuellement de 2,35 %. C’est bien au-dessus du niveau pré-pandémique de 1,75 %, mais en baisse par rapport au plus haut de 8 ans et demi en mai à 2,59 %.
Les marchés pensent jusqu’à présent que la Fed ne prendra pas de retard sur la courbe d’inflation et retirera ses mesures de relance à temps pour empêcher toute poussée systémique de l’inflation. Le sentiment général semble être que l’économie mondiale reste dans l’énigme désinflationniste dans laquelle elle se trouvait avant la pandémie et reviendra à cet environnement de faible inflation une fois la pandémie terminée.
Le sentiment des consommateurs américains devrait rester faible malgré une légère révision à la hausse – Le consensus est que l’indice du sentiment des consommateurs américains de l’Université du Michigan en date d’août sera révisé à la hausse de +0,6 à 70,8 après la forte baisse de -11,0 points à 70,2 observée dans le rapport préliminaire du mois d’août.
Les marchés ne s’attendaient pas à une chute de l’indice de confiance des consommateurs en début août à un nouveau plus bas en 9-3/4 ans, qui a même éliminé le précédent creux pandémique de 71,8 affiché en avril 2020. Les consommateurs sont clairement alarmés par la résurgence de la pandémie et le retour de certaines restrictions pandémiques. Les consommateurs réagissent également négativement à la flambée de l’inflation et aux prix élevés de l’essence, qui grugent leur portefeuille.
Cependant, il est possible que la confiance des consommateurs s’améliore au cours des prochains mois puisque les perspectives économiques sont bien meilleures qu’elles ne l’étaient en avril dernier. La Fed et le gouvernement américain ont gonflé l’économie américaine avec des quantités massives de mesures de relance monétaire et budgétaire, et l’économie américaine croît si rapidement qu’elle s’est heurtée à de nombreux obstacles d’approvisionnement. La résurgence de la pandémie est clairement une déception majeure, mais alors que les niveaux de vaccination continuent de s’améliorer, la pandémie devrait encore s’estomper à l’approche de l’année prochaine et permettre l’émergence d’une économie et d’un marché du travail plus normaux.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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