APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 25 AOÛT
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 24/08/2021 20:34:31
La Chambre adopte une résolution budgétaire mais crée un déluge législatif pour la fin septembre – La Chambre a approuvé hier la résolution budgétaire de 3,5 billions de dollars. Cela signifie que les divers comités du Congrès ont désormais les instructions pour rédiger la législation finale pour le projet de loi de réconciliation qui sera examiné par la Chambre et le Sénat cet automne.
Afin d’amener le groupe de neuf démocrates modérés à approuver la résolution budgétaire, la présidente de la Chambre, Pelosi, a dû promettre que la Chambre voterait sur le projet de loi d’infrastructure de 550 milliards de dollars d’ici le 27 septembre. Mme Pelosi a également dû promettre que les dirigeants de la Chambre travailleraient en étroite collaboration avec les sénateurs démocrates modérés tels que Manchin et Sinema pour produire un projet de loi sur la réconciliation qui puisse effectivement être adopté par le Sénat. Les membres démocrates modérés de la Chambre ne veulent pas être obligés de voter politiquement stricte sur un projet de loi de réconciliation budgétaire qui n’a aucune chance d’être adopté par le Sénat.
Après avoir voté hier, la Chambre reprend ses vacances et ne reviendra en session plénière que le 20 septembre. Une semaine seulement après son retour à Washington, la Chambre devra alors voter sur le projet de loi d’infrastructure de 550 milliards de dollars. Si la Chambre approuve le projet de loi sur les infrastructures du Sénat sans aucun changement, il ira au président Biden pour sa signature. Cependant, si la Chambre apporte des modifications au projet de loi sur les infrastructures, ce qui semble probable, il devra alors retourner au Sénat pour un nouveau vote ou à une commission de conférence Chambre-Sénat pour finaliser une version de compromis.
La promesse de Mme Pelosi d’un vote sur le projet de loi sur les infrastructures d’ici le 27 septembre pourrait bouleverser sa stratégie de prise en otage du projet de loi sur les infrastructures jusqu’à ce que les démocrates du Sénat adoptent le projet de loi de réconciliation de 3 500 milliards de dollars, qui pourrait ne pas arriver avant novembre ou décembre. Cependant, Mme Pelosi est très expérimentée dans l’adoption de projets de loi par le Congrès et elle a probablement un nouveau plan pour maintenir une pression intense sur les démocrates du Sénat pour qu’ils adoptent le projet de loi de réconciliation.
En plus du vote sur les infrastructures du 27 septembre, Mme Pelosi doit obtenir une résolution sur les dépenses continues pour le nouvel exercice financier approuvé d’ici le 30 septembre, sinon il y aura une fermeture partielle du gouvernement le 1er octobre.
En outre, les dirigeants démocrates du Congrès pourraient ajouter une augmentation du plafond de la dette à la résolution continue pour tenter de forcer les républicains à autoriser l’adoption des deux projets de loi. Les démocrates n’ont aucun véritable levier pour obtenir un relèvement du plafond de la dette au-delà d’une obstruction républicaine au Sénat, sauf pour répondre aux demandes de concessions des républicains, ou mettre en place la menace d’une double crise avec la menace d’une fermeture du gouvernement et d’un défaut du Trésor.
Le marché boursier ces dernières semaines n’a pas beaucoup réagi aux délibérations du Congrès sur le projet de loi sur les infrastructures et la résolution budgétaire. Cependant, les marchés pourraient devenir plus sensibles une fois que le Congrès s’attaquera à ces projets de loi cet automne.
Les marchés surveilleront également de près s’il y aura un autre arrêt du gouvernement fédéral le 1er octobre et s’il y aura une menace de défaut du Trésor lorsque qu’il sera à court de liquidités en octobre ou en novembre.
Les commandes de biens durables aux États-Unis devraient s’affaiblir – Le consensus est que le rapport sur les commandes de biens durables de juillet d’aujourd’hui s’affaiblit un peu alors que les entreprises adoptent des perspectives plus prudentes en raison de la décélération de l’économie américaine et de la résurgence de la pandémie.
Le rapport d’aujourd’hui des commandes de biens durables de juillet est attendu à -0,3% m/m et +0,5% m/m hors transport contre le rapport de juin de +0,9% m/m et +0,5% m/m hors transport. Cependant, les dépenses en capital devraient rester positives, le rapport d’aujourd’hui sur les nouvelles commandes de biens d’équipement de base (c’est-à-dire hors défense et avions) devrait afficher une augmentation de 0,5% m/m après le rapport de juin de +0,7%.
La confiance des fabricants américains reste forte, bien qu’en baisse par rapport aux niveaux euphoriques observés plus tôt cette année lorsque les vaccins sont devenus disponibles pour la première fois et que les niveaux d’infection pandémique ont fortement chuté. La dernière lecture de l’indice ISM manufacturier était forte à 59,5 en juillet, bien qu’elle soit en baisse par rapport au plus haut de 37 ans de 64,7 affiché plus tôt cette année en mars.
Les dirigeants manufacturiers américains restent généralement optimistes quant aux perspectives, malgré des problèmes à court terme tels que la résurgence de la pandémie, la pénurie de puces électroniques, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les problèmes d’expédition et une pénurie de main-d’œuvre dans certains secteurs.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 5 ans pour un rendement proche de 0,80% – Le Trésor vendra aujourd’hui 26 milliards de dollars de bons à taux variable et 61 milliards de dollars de bons à 5 ans. Le Trésor clôturera ensuite le plan de 209 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 62 milliards de dollars de bons à 7 ans.
Le rendement de référence du bon à 5 ans a clôturé hier à 0,80%, ce qui se situe près du milieu de la fourchette observée depuis mars. Le rendement du 5 ans reste bien inférieur au niveau d’avant la pandémie de 1,75 %, car la Fed ne devrait pas commencer à augmenter les taux d’intérêt avant le début de 2023.
Les moyennes des 12 enchères pour les 5 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,40, 25 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 4,8 pb de queue par rapport au rendement médian, 21,7 pb de queue par rapport au rendement faible et 46 % pris au plus haut rendement. Le bon à 5 ans est le quatrième titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales derrière les titres à 3 ans, 2 ans et 7 ans. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 59,8% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 5 ans, ce qui est légèrement inférieur à la médiane de 62,2% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 25 août 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 25 AOÛT
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 24/08/2021 20:34:31
La Chambre adopte une résolution budgétaire mais crée un déluge législatif pour la fin septembre – La Chambre a approuvé hier la résolution budgétaire de 3,5 billions de dollars. Cela signifie que les divers comités du Congrès ont désormais les instructions pour rédiger la législation finale pour le projet de loi de réconciliation qui sera examiné par la Chambre et le Sénat cet automne.
Afin d’amener le groupe de neuf démocrates modérés à approuver la résolution budgétaire, la présidente de la Chambre, Pelosi, a dû promettre que la Chambre voterait sur le projet de loi d’infrastructure de 550 milliards de dollars d’ici le 27 septembre. Mme Pelosi a également dû promettre que les dirigeants de la Chambre travailleraient en étroite collaboration avec les sénateurs démocrates modérés tels que Manchin et Sinema pour produire un projet de loi sur la réconciliation qui puisse effectivement être adopté par le Sénat. Les membres démocrates modérés de la Chambre ne veulent pas être obligés de voter politiquement stricte sur un projet de loi de réconciliation budgétaire qui n’a aucune chance d’être adopté par le Sénat.
Après avoir voté hier, la Chambre reprend ses vacances et ne reviendra en session plénière que le 20 septembre. Une semaine seulement après son retour à Washington, la Chambre devra alors voter sur le projet de loi d’infrastructure de 550 milliards de dollars. Si la Chambre approuve le projet de loi sur les infrastructures du Sénat sans aucun changement, il ira au président Biden pour sa signature. Cependant, si la Chambre apporte des modifications au projet de loi sur les infrastructures, ce qui semble probable, il devra alors retourner au Sénat pour un nouveau vote ou à une commission de conférence Chambre-Sénat pour finaliser une version de compromis.
La promesse de Mme Pelosi d’un vote sur le projet de loi sur les infrastructures d’ici le 27 septembre pourrait bouleverser sa stratégie de prise en otage du projet de loi sur les infrastructures jusqu’à ce que les démocrates du Sénat adoptent le projet de loi de réconciliation de 3 500 milliards de dollars, qui pourrait ne pas arriver avant novembre ou décembre. Cependant, Mme Pelosi est très expérimentée dans l’adoption de projets de loi par le Congrès et elle a probablement un nouveau plan pour maintenir une pression intense sur les démocrates du Sénat pour qu’ils adoptent le projet de loi de réconciliation.
En plus du vote sur les infrastructures du 27 septembre, Mme Pelosi doit obtenir une résolution sur les dépenses continues pour le nouvel exercice financier approuvé d’ici le 30 septembre, sinon il y aura une fermeture partielle du gouvernement le 1er octobre.
En outre, les dirigeants démocrates du Congrès pourraient ajouter une augmentation du plafond de la dette à la résolution continue pour tenter de forcer les républicains à autoriser l’adoption des deux projets de loi. Les démocrates n’ont aucun véritable levier pour obtenir un relèvement du plafond de la dette au-delà d’une obstruction républicaine au Sénat, sauf pour répondre aux demandes de concessions des républicains, ou mettre en place la menace d’une double crise avec la menace d’une fermeture du gouvernement et d’un défaut du Trésor.
Le marché boursier ces dernières semaines n’a pas beaucoup réagi aux délibérations du Congrès sur le projet de loi sur les infrastructures et la résolution budgétaire. Cependant, les marchés pourraient devenir plus sensibles une fois que le Congrès s’attaquera à ces projets de loi cet automne.
Les marchés surveilleront également de près s’il y aura un autre arrêt du gouvernement fédéral le 1er octobre et s’il y aura une menace de défaut du Trésor lorsque qu’il sera à court de liquidités en octobre ou en novembre.
Les commandes de biens durables aux États-Unis devraient s’affaiblir – Le consensus est que le rapport sur les commandes de biens durables de juillet d’aujourd’hui s’affaiblit un peu alors que les entreprises adoptent des perspectives plus prudentes en raison de la décélération de l’économie américaine et de la résurgence de la pandémie.
Le rapport d’aujourd’hui des commandes de biens durables de juillet est attendu à -0,3% m/m et +0,5% m/m hors transport contre le rapport de juin de +0,9% m/m et +0,5% m/m hors transport. Cependant, les dépenses en capital devraient rester positives, le rapport d’aujourd’hui sur les nouvelles commandes de biens d’équipement de base (c’est-à-dire hors défense et avions) devrait afficher une augmentation de 0,5% m/m après le rapport de juin de +0,7%.
La confiance des fabricants américains reste forte, bien qu’en baisse par rapport aux niveaux euphoriques observés plus tôt cette année lorsque les vaccins sont devenus disponibles pour la première fois et que les niveaux d’infection pandémique ont fortement chuté. La dernière lecture de l’indice ISM manufacturier était forte à 59,5 en juillet, bien qu’elle soit en baisse par rapport au plus haut de 37 ans de 64,7 affiché plus tôt cette année en mars.
Les dirigeants manufacturiers américains restent généralement optimistes quant aux perspectives, malgré des problèmes à court terme tels que la résurgence de la pandémie, la pénurie de puces électroniques, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement, les problèmes d’expédition et une pénurie de main-d’œuvre dans certains secteurs.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 5 ans pour un rendement proche de 0,80% – Le Trésor vendra aujourd’hui 26 milliards de dollars de bons à taux variable et 61 milliards de dollars de bons à 5 ans. Le Trésor clôturera ensuite le plan de 209 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 62 milliards de dollars de bons à 7 ans.
Le rendement de référence du bon à 5 ans a clôturé hier à 0,80%, ce qui se situe près du milieu de la fourchette observée depuis mars. Le rendement du 5 ans reste bien inférieur au niveau d’avant la pandémie de 1,75 %, car la Fed ne devrait pas commencer à augmenter les taux d’intérêt avant le début de 2023.
Les moyennes des 12 enchères pour les 5 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,40, 25 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 4,8 pb de queue par rapport au rendement médian, 21,7 pb de queue par rapport au rendement faible et 46 % pris au plus haut rendement. Le bon à 5 ans est le quatrième titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales derrière les titres à 3 ans, 2 ans et 7 ans. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 59,8% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 5 ans, ce qui est légèrement inférieur à la médiane de 62,2% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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