REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Le dollar recule alors que la Fed rattrape la demande d’urgence – L’indice du dollar à la mi-mars a atteint un sommet de 3 ans mais s’est depuis rétabli à son plus bas de 2 semaines mardi. Néanmoins, l’indice du dollar est en hausse de + 2,6% depuis le début de l’année, car le dollar voit une demande continue de liquidités en dollars.
L’indice du dollar a initialement chuté fin février et début mars, lorsque le coronavirus est apparu pour la première fois comme un problème majeur pour les États-Unis, car il y avait des implications conciliantes pour la Fed. La Fed a en fait procédé à sa première baisse des taux d’intérêt de -50 points de base le 3 mars. Cependant, l’indice du dollar a ensuite grimpé à la mi-mars lorsque les fermetures économiques mondiales ont commencé et que les marchés boursiers mondiaux sont entrés dans un mode de quasi-fusion. À ce stade, des craintes ont commencé à émerger au sujet d’une crise financière mondiale généralisée, qui a poussé les banques, les investisseurs et les sociétés du monde entier à se précipiter pour obtenir des liquidités dans la monnaie de réserve mondiale.
La Fed a ensuite réagi à la crise pandémique par une impressionnante démonstration de force qui a jusqu’à présent réussi à atténuer l’environnement de crise et à apaiser les marchés. La Fed a également dynamisé la liquidité du dollar à l’étranger avec de nouvelles lignes de swaps de dollars élargies avec toutes les principales banques centrales, satisfaisant ainsi la demande d’urgence de dollars. La Fed a également mis en place un mécanisme de repo du Trésor pour les banques centrales étrangères afin de leur permettre d’emprunter des dollars contre leurs avoirs en titres du Trésor. Le dollar des dernières semaines a donc retrouvé une meilleure liquidité.
La destination du dollar dépendra principalement de l’amélioration de la pandémie (dollar négatif) ou de son aggravation (dollar positif), et du fait que les États-Unis voient un résultat plus grave que les autres pays (dollar négatif).
Le franc suisse reste proche de son plus haut de 4-3 / 4 ans contre l’euro sur la demande de valeur refuge malgré l’intervention de la BNS – Le franc suisse se renforce par rapport à l’euro depuis 2018, principalement en raison (1) des différences de politique monétaire et (2) de la faible confiance en Europe en raison du populisme politique, de l’instabilité des membres très endettés comme l’Italie et des risques du Brexit. Contre le dollar américain, le franc suisse a évolué principalement latéralement au cours des dernières années.
Au cours des deux derniers mois, le franc suisse a reçu un nouvel élan de la pandémie de coronavirus, qui a provoqué une forte augmentation des liquidités des investisseurs dans le franc suisse en raison de sa longue histoire en tant qu’actif refuge. Le franc a affiché un plus haut de 4-3 / 4 ans contre l’euro le 20 mars.
Le franc suisse a une qualité presque mystique de valeur refuge, en partie à cause de l’histoire de la Suisse en tant que pays neutre et de sa capacité à survivre à de nombreuses crises et guerres au fil des décennies. Le pays bénéficie également du respect des investisseurs en raison de son économie résiliente et de sa faible dette nationale. La banque centrale du pays, la Banque nationale suisse (BNS), est également respectée pour son engagement à poursuivre une inflation faible. Le statut de la Suisse en tant que plaque tournante de l’industrie mondiale de l’or contribue également à sa perception de la force et de la stabilité.
Cependant, la dernière force du franc suisse sur les achats de refuges liés à la pandémie a causé un gros problème aux autorités suisses. Le franc fort a nui à l’économie suisse en réduisant la compétitivité des exportations suisses au moment où le pays a besoin de relance.
La BNS estime que l’achat de valeurs refuges a entraîné une surévaluation du franc suisse par rapport à ses fondamentaux sous-jacents. La BNS est donc intervenue massivement contre le franc suisse ces dernières semaines. L’intervention de la BNS la semaine dernière était estimée à environ 6,9 milliards de francs (7 milliards de dollars).
La BNS, lors de sa dernière évaluation trimestrielle le 19 mars, a laissé son taux directeur inchangé à -0,75%, mais la BNS a indiqué qu’elle est intervenue « plus fortement » sur les marchés des changes par rapport au franc. Si cette intervention ne parvient pas à freiner la force du franc, la BNS dispose d’autres options de dernier recours, telles que la réduction des taux d’intérêt d’un cran ou même le redémarrage d’un programme d’assouplissement quantitatif. Le taux directeur de la BNS de -0,75% est déjà très bas, et la BNS préférerait ne pas baisser davantage le taux car cela affecterait la rentabilité des banques à un moment où les banques ont besoin de toute la force qu’elles peuvent obtenir. Cependant, il est toujours possible que la BNS puisse sortir ses gros canons et soit réduire les taux d’intérêt, soit lancer un programme d’assouplissement quantitatif, faisant ainsi baisser le franc.
Alors que la BNS lutte depuis longtemps contre un franc fort, la BNS a choqué les marchés en 2015 en abandonnant sa politique de rattachement à l’euro et en permettant au franc de s’apprécier fortement. Cette décision a provoqué des pertes massives de la part de certains spéculateurs de devises qui pensaient que le franc n’apprécierait pas simplement parce que la BNS a dit qu’il ne l’apprécierait pas. Au lieu de cela, les forces du marché ont finalement gagné et le franc a augmenté considérablement, illustrant le danger de court-circuiter le franc et de compter sur la BNS pour réussir à freiner la force du franc.
La situation à court terme du franc dépend fortement de l’évolution de la pandémie. Si le pire de la pandémie a déjà été observé, et si la Fed et d’autres banques centrales ont déjà empêché une crise financière mondiale, le franc pourrait baisser alors que la demande de valeur refuge se relâche. Cependant, si les retombées économiques de la pandémie s’aggravent et s’il y a une menace renouvelée de crise financière mondiale, le franc pourrait facilement atteindre de nouveaux sommets sur la demande de refuge, quelle que soit l’intervention de la BNS.
Les données économiques américaines de mars devraient être brutales – Les données économiques de mars devraient être brutales, suivies par des données encore pires en avril. Le consensus est que le rapport des ventes au détail de mars devrait chuter de -8,0% m / m et que la production manufacturière devrait chuter de -4,2% m / m. Le rapport du Beige Book publié aujourd’hui par la Fed est susceptible d’avoir des informations très négatives sur les conditions économiques sur le terrain.
SIMON BRIÈRE Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 15 avril 2020
RJO Previews and Perspectives for Wednesday, April 15
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Le dollar recule alors que la Fed rattrape la demande d’urgence – L’indice du dollar à la mi-mars a atteint un sommet de 3 ans mais s’est depuis rétabli à son plus bas de 2 semaines mardi. Néanmoins, l’indice du dollar est en hausse de + 2,6% depuis le début de l’année, car le dollar voit une demande continue de liquidités en dollars.
L’indice du dollar a initialement chuté fin février et début mars, lorsque le coronavirus est apparu pour la première fois comme un problème majeur pour les États-Unis, car il y avait des implications conciliantes pour la Fed. La Fed a en fait procédé à sa première baisse des taux d’intérêt de -50 points de base le 3 mars. Cependant, l’indice du dollar a ensuite grimpé à la mi-mars lorsque les fermetures économiques mondiales ont commencé et que les marchés boursiers mondiaux sont entrés dans un mode de quasi-fusion. À ce stade, des craintes ont commencé à émerger au sujet d’une crise financière mondiale généralisée, qui a poussé les banques, les investisseurs et les sociétés du monde entier à se précipiter pour obtenir des liquidités dans la monnaie de réserve mondiale.
La Fed a ensuite réagi à la crise pandémique par une impressionnante démonstration de force qui a jusqu’à présent réussi à atténuer l’environnement de crise et à apaiser les marchés. La Fed a également dynamisé la liquidité du dollar à l’étranger avec de nouvelles lignes de swaps de dollars élargies avec toutes les principales banques centrales, satisfaisant ainsi la demande d’urgence de dollars. La Fed a également mis en place un mécanisme de repo du Trésor pour les banques centrales étrangères afin de leur permettre d’emprunter des dollars contre leurs avoirs en titres du Trésor. Le dollar des dernières semaines a donc retrouvé une meilleure liquidité.
La destination du dollar dépendra principalement de l’amélioration de la pandémie (dollar négatif) ou de son aggravation (dollar positif), et du fait que les États-Unis voient un résultat plus grave que les autres pays (dollar négatif).
Le franc suisse reste proche de son plus haut de 4-3 / 4 ans contre l’euro sur la demande de valeur refuge malgré l’intervention de la BNS – Le franc suisse se renforce par rapport à l’euro depuis 2018, principalement en raison (1) des différences de politique monétaire et (2) de la faible confiance en Europe en raison du populisme politique, de l’instabilité des membres très endettés comme l’Italie et des risques du Brexit. Contre le dollar américain, le franc suisse a évolué principalement latéralement au cours des dernières années.
Au cours des deux derniers mois, le franc suisse a reçu un nouvel élan de la pandémie de coronavirus, qui a provoqué une forte augmentation des liquidités des investisseurs dans le franc suisse en raison de sa longue histoire en tant qu’actif refuge. Le franc a affiché un plus haut de 4-3 / 4 ans contre l’euro le 20 mars.
Le franc suisse a une qualité presque mystique de valeur refuge, en partie à cause de l’histoire de la Suisse en tant que pays neutre et de sa capacité à survivre à de nombreuses crises et guerres au fil des décennies. Le pays bénéficie également du respect des investisseurs en raison de son économie résiliente et de sa faible dette nationale. La banque centrale du pays, la Banque nationale suisse (BNS), est également respectée pour son engagement à poursuivre une inflation faible. Le statut de la Suisse en tant que plaque tournante de l’industrie mondiale de l’or contribue également à sa perception de la force et de la stabilité.
Cependant, la dernière force du franc suisse sur les achats de refuges liés à la pandémie a causé un gros problème aux autorités suisses. Le franc fort a nui à l’économie suisse en réduisant la compétitivité des exportations suisses au moment où le pays a besoin de relance.
La BNS estime que l’achat de valeurs refuges a entraîné une surévaluation du franc suisse par rapport à ses fondamentaux sous-jacents. La BNS est donc intervenue massivement contre le franc suisse ces dernières semaines. L’intervention de la BNS la semaine dernière était estimée à environ 6,9 milliards de francs (7 milliards de dollars).
La BNS, lors de sa dernière évaluation trimestrielle le 19 mars, a laissé son taux directeur inchangé à -0,75%, mais la BNS a indiqué qu’elle est intervenue « plus fortement » sur les marchés des changes par rapport au franc. Si cette intervention ne parvient pas à freiner la force du franc, la BNS dispose d’autres options de dernier recours, telles que la réduction des taux d’intérêt d’un cran ou même le redémarrage d’un programme d’assouplissement quantitatif. Le taux directeur de la BNS de -0,75% est déjà très bas, et la BNS préférerait ne pas baisser davantage le taux car cela affecterait la rentabilité des banques à un moment où les banques ont besoin de toute la force qu’elles peuvent obtenir. Cependant, il est toujours possible que la BNS puisse sortir ses gros canons et soit réduire les taux d’intérêt, soit lancer un programme d’assouplissement quantitatif, faisant ainsi baisser le franc.
Alors que la BNS lutte depuis longtemps contre un franc fort, la BNS a choqué les marchés en 2015 en abandonnant sa politique de rattachement à l’euro et en permettant au franc de s’apprécier fortement. Cette décision a provoqué des pertes massives de la part de certains spéculateurs de devises qui pensaient que le franc n’apprécierait pas simplement parce que la BNS a dit qu’il ne l’apprécierait pas. Au lieu de cela, les forces du marché ont finalement gagné et le franc a augmenté considérablement, illustrant le danger de court-circuiter le franc et de compter sur la BNS pour réussir à freiner la force du franc.
La situation à court terme du franc dépend fortement de l’évolution de la pandémie. Si le pire de la pandémie a déjà été observé, et si la Fed et d’autres banques centrales ont déjà empêché une crise financière mondiale, le franc pourrait baisser alors que la demande de valeur refuge se relâche. Cependant, si les retombées économiques de la pandémie s’aggravent et s’il y a une menace renouvelée de crise financière mondiale, le franc pourrait facilement atteindre de nouveaux sommets sur la demande de refuge, quelle que soit l’intervention de la BNS.
Les données économiques américaines de mars devraient être brutales – Les données économiques de mars devraient être brutales, suivies par des données encore pires en avril. Le consensus est que le rapport des ventes au détail de mars devrait chuter de -8,0% m / m et que la production manufacturière devrait chuter de -4,2% m / m. Le rapport du Beige Book publié aujourd’hui par la Fed est susceptible d’avoir des informations très négatives sur les conditions économiques sur le terrain.
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