REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Le S&P 500 prolonge sa baisse alors que les inquiétudes liées aux virus continuent de pénétrer les marchés – La bourse américaine s’est redressée mercredi matin sur une courte période, mais a recommencé à sombrer après avoir appris que les responsables de la santé à New York surveillaient 83 personnes qui ont visité la Chine continentale ou qui sont entrées en contact avec le coronavirus. En outre, le premier cas est apparu aux États-Unis mercredi d’une personne du nord de la Californie qui a attrapé le virus d’une origine inconnue sans lien connu avec les voyages à l’étranger, suggérant le premier cas possible de propagation communautaire du virus.
Les marchés continuent de s’inquiéter de l’avertissement du CDC mardi selon lequel il est inévitable que les États-Unis commencent à voir la propagation du coronavirus dans la communauté, ce qui pourrait entraîner des restrictions de voyage et des fermetures d’entreprises et d’écoles dans les zones touchées. Le ministre allemand de la Santé a également déclaré mercredi que « l’Allemagne est au début d’une épidémie de coronavirus ». Des cas confirmés de virus sont désormais signalés dans le monde à 81 412 dans plus de 30 pays, avec 2 773 décès.
L’indice S&P 500 a atteint mercredi un nouveau plus bas de 2-1/4 mois et a clôturé la journée en baisse de -0,38%. Le plus bas de mercredi, l’indice S&P 500 a corrigé à la baisse d’un total de -8,4% par rapport au sommet record de mercredi dernier et a retracé 27% du rallye extraordinaire de 44,6% observé au cours des 14 derniers mois par rapport au creux de 3 ans affiché en décembre 2018.
Les valeurs technologiques et momentum ont mieux résisté que l’indice S&P 500 mercredi et ont réussi à éviter de tomber sous les plus bas de mardi. Par rapport aux sommets records de la semaine dernière, l’indice Nasdaq-100 a corrigé mardi en baisse de -9,5% au total, et l’indice NYSE Fang + a corrigé en baisse de -11,2%.
L’indice de volatilité VIX S&P 500 a reculé mercredi par rapport au plus haut de 14 mois de mardi de 30,25 et a clôturé la journée à -0,29 à 27,56%. Le VIX sur la trajectoire à la hausse de cette semaine est jusqu’à présent resté en dessous du plus haut de 2 ans de 36,20 affiché en décembre 2018 lorsque le S&P est tombé sur une forte correction à la baisse, et également en dessous du plus haut de 4 ans et demi de 50,30 affiché en février 2018 lorsque Volmageddon a fait exploser certains produits VIX.
Mercredi, le taux des bons du Trésor à 10 ans est descendu sous le plus bas de mardi pour afficher un nouveau record de 1,299%, clôturant enfin la journée en baisse de -1,5 pb à 1,337%. Les attentes du marché pour un assouplissement de la Fed d’ici la fin de l’année ont augmenté de 5,5 points de base à 67,5 points de base (2,7 baisses de taux) mercredi, le contrat à terme des fonds fédéraux de décembre 2020 passant sous le niveau de 1,00% pour clôturer à un rendement de 0,95%.
Les indices des produits de base tombent à de nouveaux plus bas et contribuent à faire baisser les anticipations d’inflation – Les prix des produits de base, en général, continuent d’être frappés par le raffermissement du dollar et par la crainte d’une baisse de la demande de produits de base causée par la crise des coronavirus. L’indice Thomson Reuters Equal Weight Commodity Index (CCI) a plongé de -4,4% depuis la semaine dernière et est tombé à un nouveau plus bas de 4-3/4 mois mercredi. L’indice Bloomberg Commodity depuis la semaine dernière a plongé de -4,1% et est tombé à un nouveau plus bas de 4 ans mercredi.
Comme le montre le graphique ci-contre, les prix de l’énergie et des métaux industriels ont plongé cette année en raison de la forte baisse de la demande causée par le coronavirus. Les produits agricoles américains ont également été touchés par la force du dollar et par la crainte que la Chine ne puisse pas tenir sa promesse d’accord de phase 1 d’acheter plus de produits agricoles américains depuis que son économie a été décimée par le coronavirus.
La chute des prix des matières premières au cours de la semaine écoulée a contribué à pousser les anticipations d’inflation à de nouveaux plus bas. Le point mort d’inflation à 10 ans a clôturé mercredi à 1,55%, ce qui était juste 2 pb au-dessus du plus bas de 4 mois et demi de 1,53% mardi et bien en dessous de l’objectif d’inflation de la Fed + 2,0%.
PIB du T4 attendu non-révisé à + 2,1% – Le rapport sur le PIB du T4 d’aujourd’hui ne devrait pas être révisé à + 2,1% (t/t annualisé). La consommation personnelle du troisième trimestre devrait être révisée légèrement en baisse à +1,7% contre +1,8%. Le PIB américain a été soutenu au quatrième trimestre par une contribution de 1,20 point de la consommation personnelle et par une contribution de 1,48 point des exportations nettes, bien que les exportations nettes aient été artificiellement gonflées par les tarifs. L’investissement des entreprises au quatrième trimestre est resté inactif avec une contribution quasi nulle au PIB au quatrième trimestre.
À l’avenir, le PIB américain au premier trimestre sera sous-estimé par le coronavirus, ce qui nuira aux exportations, aux investissements des entreprises et à la consommation intérieure. Le consensus est que le PIB du T1 devrait diminuer à + 1,5% par rapport à + 2,1% au T4, mais les attentes devraient s’aggraver à mesure que l’ampleur des dégâts est observée en Chine et que les craintes nationales de flambée de virus aux États-Unis.
Vente aux enchères de billets de 7 ans – Le Trésor conclura aujourd’hui le paquet de 131 milliards de dollars de billets en vendant 32 milliards de dollars en billets sept ans. Le rendement de la note de référence à 7 ans est tombé mercredi à un nouveau plus bas de 3-1/2 ans à 1,22% et a clôturé la journée à -1 bp à 1,26%.
Les moyennes sur 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,42, 15 millions de dollars d’offres non compétitives, 4,7 pb de queue au rendement médian, 38,8 bp de queue au bas rendement et 66% pris au plus haut rendement. La note T à 7 ans a une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, un proxy pour les acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 60,1% des douze dernières enchères de billets de 7 ans, ce qui correspond exactement à la médiane de 60,1% pour toutes les enchères de coupons récentes.
Bonne journée
GABRIEL JOUBERT-SEGUIN, M.SC, CFA, CAIA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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RJO – Commentaire économique – 27 février 2020
RJO Previews and Perspectives for Thursday, Feb 27
Publié le 2/26/2020 9:00 PM
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Le S&P 500 prolonge sa baisse alors que les inquiétudes liées aux virus continuent de pénétrer les marchés – La bourse américaine s’est redressée mercredi matin sur une courte période, mais a recommencé à sombrer après avoir appris que les responsables de la santé à New York surveillaient 83 personnes qui ont visité la Chine continentale ou qui sont entrées en contact avec le coronavirus. En outre, le premier cas est apparu aux États-Unis mercredi d’une personne du nord de la Californie qui a attrapé le virus d’une origine inconnue sans lien connu avec les voyages à l’étranger, suggérant le premier cas possible de propagation communautaire du virus.
Les marchés continuent de s’inquiéter de l’avertissement du CDC mardi selon lequel il est inévitable que les États-Unis commencent à voir la propagation du coronavirus dans la communauté, ce qui pourrait entraîner des restrictions de voyage et des fermetures d’entreprises et d’écoles dans les zones touchées. Le ministre allemand de la Santé a également déclaré mercredi que « l’Allemagne est au début d’une épidémie de coronavirus ». Des cas confirmés de virus sont désormais signalés dans le monde à 81 412 dans plus de 30 pays, avec 2 773 décès.
L’indice S&P 500 a atteint mercredi un nouveau plus bas de 2-1/4 mois et a clôturé la journée en baisse de -0,38%. Le plus bas de mercredi, l’indice S&P 500 a corrigé à la baisse d’un total de -8,4% par rapport au sommet record de mercredi dernier et a retracé 27% du rallye extraordinaire de 44,6% observé au cours des 14 derniers mois par rapport au creux de 3 ans affiché en décembre 2018.
Les valeurs technologiques et momentum ont mieux résisté que l’indice S&P 500 mercredi et ont réussi à éviter de tomber sous les plus bas de mardi. Par rapport aux sommets records de la semaine dernière, l’indice Nasdaq-100 a corrigé mardi en baisse de -9,5% au total, et l’indice NYSE Fang + a corrigé en baisse de -11,2%.
L’indice de volatilité VIX S&P 500 a reculé mercredi par rapport au plus haut de 14 mois de mardi de 30,25 et a clôturé la journée à -0,29 à 27,56%. Le VIX sur la trajectoire à la hausse de cette semaine est jusqu’à présent resté en dessous du plus haut de 2 ans de 36,20 affiché en décembre 2018 lorsque le S&P est tombé sur une forte correction à la baisse, et également en dessous du plus haut de 4 ans et demi de 50,30 affiché en février 2018 lorsque Volmageddon a fait exploser certains produits VIX.
Mercredi, le taux des bons du Trésor à 10 ans est descendu sous le plus bas de mardi pour afficher un nouveau record de 1,299%, clôturant enfin la journée en baisse de -1,5 pb à 1,337%. Les attentes du marché pour un assouplissement de la Fed d’ici la fin de l’année ont augmenté de 5,5 points de base à 67,5 points de base (2,7 baisses de taux) mercredi, le contrat à terme des fonds fédéraux de décembre 2020 passant sous le niveau de 1,00% pour clôturer à un rendement de 0,95%.
Les indices des produits de base tombent à de nouveaux plus bas et contribuent à faire baisser les anticipations d’inflation – Les prix des produits de base, en général, continuent d’être frappés par le raffermissement du dollar et par la crainte d’une baisse de la demande de produits de base causée par la crise des coronavirus. L’indice Thomson Reuters Equal Weight Commodity Index (CCI) a plongé de -4,4% depuis la semaine dernière et est tombé à un nouveau plus bas de 4-3/4 mois mercredi. L’indice Bloomberg Commodity depuis la semaine dernière a plongé de -4,1% et est tombé à un nouveau plus bas de 4 ans mercredi.
Comme le montre le graphique ci-contre, les prix de l’énergie et des métaux industriels ont plongé cette année en raison de la forte baisse de la demande causée par le coronavirus. Les produits agricoles américains ont également été touchés par la force du dollar et par la crainte que la Chine ne puisse pas tenir sa promesse d’accord de phase 1 d’acheter plus de produits agricoles américains depuis que son économie a été décimée par le coronavirus.
La chute des prix des matières premières au cours de la semaine écoulée a contribué à pousser les anticipations d’inflation à de nouveaux plus bas. Le point mort d’inflation à 10 ans a clôturé mercredi à 1,55%, ce qui était juste 2 pb au-dessus du plus bas de 4 mois et demi de 1,53% mardi et bien en dessous de l’objectif d’inflation de la Fed + 2,0%.
PIB du T4 attendu non-révisé à + 2,1% – Le rapport sur le PIB du T4 d’aujourd’hui ne devrait pas être révisé à + 2,1% (t/t annualisé). La consommation personnelle du troisième trimestre devrait être révisée légèrement en baisse à +1,7% contre +1,8%. Le PIB américain a été soutenu au quatrième trimestre par une contribution de 1,20 point de la consommation personnelle et par une contribution de 1,48 point des exportations nettes, bien que les exportations nettes aient été artificiellement gonflées par les tarifs. L’investissement des entreprises au quatrième trimestre est resté inactif avec une contribution quasi nulle au PIB au quatrième trimestre.
À l’avenir, le PIB américain au premier trimestre sera sous-estimé par le coronavirus, ce qui nuira aux exportations, aux investissements des entreprises et à la consommation intérieure. Le consensus est que le PIB du T1 devrait diminuer à + 1,5% par rapport à + 2,1% au T4, mais les attentes devraient s’aggraver à mesure que l’ampleur des dégâts est observée en Chine et que les craintes nationales de flambée de virus aux États-Unis.
Vente aux enchères de billets de 7 ans – Le Trésor conclura aujourd’hui le paquet de 131 milliards de dollars de billets en vendant 32 milliards de dollars en billets sept ans. Le rendement de la note de référence à 7 ans est tombé mercredi à un nouveau plus bas de 3-1/2 ans à 1,22% et a clôturé la journée à -1 bp à 1,26%.
Les moyennes sur 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,42, 15 millions de dollars d’offres non compétitives, 4,7 pb de queue au rendement médian, 38,8 bp de queue au bas rendement et 66% pris au plus haut rendement. La note T à 7 ans a une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, un proxy pour les acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 60,1% des douze dernières enchères de billets de 7 ans, ce qui correspond exactement à la médiane de 60,1% pour toutes les enchères de coupons récentes.
Bonne journée
GABRIEL JOUBERT-SEGUIN, M.SC, CFA, CAIA
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
R.J. O’Brien & Associates Canada Inc
1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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