APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 9 FÉVRIER
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 08/02/2021 21:31:44
Les anticipations d’inflation aux États-Unis remontent au plus haut de 6-1 / 2 ans – Le point mort sur 10 ans des anticipations d’inflation a augmenté lundi à un plus haut de 6-1 / 2 ans à 2,216% et a clôturé la journée à +0,8 pb à 2,206%. Le point mort est toujours bien en dessous du sommet de 2,73% observé en 2012 lorsque la Fed inondait l’économie de liquidités à la suite de la Grande Récession, faisant craindre une flambée d’inflation. Cependant, cette épidémie d’inflation ne s’est jamais produite et le taux d’équilibre en 2016 est tombé en dessous de 1,50%.
La montée d’hier du taux d’équilibre sur 10 ans a été déclenchée par l’amélioration continue des statistiques américaines sur la pandémie, ce qui a soulevé la possibilité que l’économie américaine pourrait surchauffer l’année prochaine, en particulier compte tenu des plans de l’administration Biden pour 1,9 billion de dollars de relance supplémentaires.
Les attentes d’inflation ont également été poussées à la hausse par la remontée des prix du pétrole brut WTI lundi à un sommet d’un an à 58,14 $. Depuis novembre dernier, les prix du pétrole ont fortement augmenté en raison de la limitation de la production par l’OPEP + et de l’optimisme quant à la demande de pétrole plus tard cette année si la pandémie s’estompe comme prévu. Il existe une corrélation assez étroite entre le seuil de rentabilité des anticipations d’inflation à 10 ans et les prix du pétrole, comme le montre le graphique ci-contre.
La montée des anticipations d’inflation a été un facteur baissier majeur pour les prix des bons du Trésor à 10 ans, ainsi que la connaissance que le marché du Trésor est obligé de financer une quantité massive de nouvelles dettes causées par les plans de sauvetage en cas de pandémie. Le rendement du bon à 10 ans a grimpé hier à un plus haut sur 11 mois à 1,198% et a clôturé la journée à +0,7 pb à 1,171%. Pendant ce temps, le bon à 30 ans a légèrement dépassé lundi le niveau psychologique de 2,00%, mais a ensuite reculé et clôturé la journée de -1,8 pb à 1,953%.
Le procès de Trump au Sénat commence aujourd’hui alors que les comités de la Chambre commencent à voter sur le projet de loi sur l’aide à la pandémie – Le procès de destitution de M. Trump au Sénat commence aujourd’hui. Le procès pourra peut-être se terminer dès mardi prochain. Le procès ne devrait pas avoir d’impact sur le marché puisque M. Trump n’est plus président et que le résultat est une conclusion abandonnée.
Lors d’un vote d’amendement il y a deux semaines, 45 des 50 sénateurs républicains ont déjà exprimé l’opinion selon laquelle le procès est inconstitutionnel puisque M. Trump n’est plus en fonction, même s’il existe un précédent au contraire. Ces 45 sénateurs républicains voteront vraisemblablement pour l’acquittement. Cela rendrait pratiquement impossible d’obtenir des votes de condamnation de la part des 17 sénateurs républicains qui seraient nécessaires pour atteindre le seuil de condamnation de 67 voix, en supposant que les 50 sénateurs démocrates votent pour condamner. Les cotes de paris sur PredictIt.com, quelle que soit leur valeur, ne sont actuellement que de 6% pour que M. Trump soit condamné.
Pendant ce temps, les comités de la Chambre commenceront aujourd’hui à voter sur la législation qui définit le projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars du président Biden. Les comités de la Chambre devraient finaliser le projet de loi d’ici mardi prochain (16 février), permettant à l’ensemble de la Chambre de voter sur le projet de loi au cours de la semaine du 22 février. Le projet de loi irait ensuite au Sénat pour son approbation par un vote majoritaire. Les démocrates ont l’intention d’adopter le projet de loi sur l’aide à la pandémie avant l’expiration des allocations de chômage élargies à la mi-mars.
Le Comité de l’éducation et du travail de la Chambre pourrait voter sur sa section du projet de loi dès aujourd’hui. Le Comité des services financiers doit voter mercredi sur sa section du projet de loi. Mercredi, le comité des voies et moyens de la Chambre entamera un processus de plusieurs jours pour examiner les parties fiscales du projet de loi, selon Bloomberg. Le Comité des voies et moyens couvrira des questions critiques telles que les chèques de secours, les indemnités de congé payé, l’élargissement des crédits d’impôt pour les familles et les prestations de chômage prolongées.
Goldman Sachs a relevé lundi son estimation de la facture finale d’aide en cas de pandémie à 1,5 billion de dollars contre 1,1 billion de dollars depuis que le projet de loi est adopté par réconciliation budgétaire et n’a besoin du soutien d’aucun républicain. Goldman pense apparemment que la facture de 1,9 billion de dollars sera réduite à 1,5 billion de dollars par des facteurs tels que le resserrement de l’admissibilité aux chèques de relance de 1400 dollars.
Les offres d’emploi de Décembre JOLTS aux États-Unis devraient perdre plus de terrain – Le consensus est que le rapport sur les offres d’emploi JOLTS d’aujourd’hui montre une baisse de -127000 à 6,400 millions, ajoutant à la baisse de -105000 en novembre à 6,527 millions. Les offres d’emploi se sont nettement améliorées au cours de l’été, mais ont depuis stagné en raison de la flambée pandémique de la fin de 2020 et de la nouvelle faiblesse du marché du travail. Les offres d’emploi n’ont récupéré qu’environ 60% de la chute observée au printemps dernier lorsque l’économie américaine a été en grande partie fermée en raison de la première vague pandémique.
La vente aux enchères de bons du Trésor à 3 ans devrait rapporter près de 0,19% – Le Trésor vendra aujourd’hui 58 milliards de dollars de bons du Trésor à trois ans. Le Trésor poursuivra ensuite l’opération de remboursement trimestriel de 126 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 41 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans et 27 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans.
Le rendement du bon à 3 ans de référence d’hier s’échangeait à 0,19%, ce qui se situe dans la moitié inférieure de la fourchette observée depuis septembre dernier. Le rendement du bon à 3 ans reste bloqué à un niveau extrêmement bas en raison des attentes selon lesquelles la Fed laissera son objectif de taux des fonds inchangé jusqu’à la mi-2023.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 3 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,41, 30 millions de dollars en offres non compétitives, 3,2 pb de queue au rendement médian, 16,1 pb de queue au faible rendement et 62% pris au plus haut rendement. Le 3 ans est le titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects n’ont pris en moyenne que 51,5% des douze dernières enchères bon à 3 ans, bien en dessous de la médiane de 63,6% pour toutes les enchères de coupons récentes.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 9 février 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 9 FÉVRIER
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 08/02/2021 21:31:44
Les anticipations d’inflation aux États-Unis remontent au plus haut de 6-1 / 2 ans – Le point mort sur 10 ans des anticipations d’inflation a augmenté lundi à un plus haut de 6-1 / 2 ans à 2,216% et a clôturé la journée à +0,8 pb à 2,206%. Le point mort est toujours bien en dessous du sommet de 2,73% observé en 2012 lorsque la Fed inondait l’économie de liquidités à la suite de la Grande Récession, faisant craindre une flambée d’inflation. Cependant, cette épidémie d’inflation ne s’est jamais produite et le taux d’équilibre en 2016 est tombé en dessous de 1,50%.
La montée d’hier du taux d’équilibre sur 10 ans a été déclenchée par l’amélioration continue des statistiques américaines sur la pandémie, ce qui a soulevé la possibilité que l’économie américaine pourrait surchauffer l’année prochaine, en particulier compte tenu des plans de l’administration Biden pour 1,9 billion de dollars de relance supplémentaires.
Les attentes d’inflation ont également été poussées à la hausse par la remontée des prix du pétrole brut WTI lundi à un sommet d’un an à 58,14 $. Depuis novembre dernier, les prix du pétrole ont fortement augmenté en raison de la limitation de la production par l’OPEP + et de l’optimisme quant à la demande de pétrole plus tard cette année si la pandémie s’estompe comme prévu. Il existe une corrélation assez étroite entre le seuil de rentabilité des anticipations d’inflation à 10 ans et les prix du pétrole, comme le montre le graphique ci-contre.
La montée des anticipations d’inflation a été un facteur baissier majeur pour les prix des bons du Trésor à 10 ans, ainsi que la connaissance que le marché du Trésor est obligé de financer une quantité massive de nouvelles dettes causées par les plans de sauvetage en cas de pandémie. Le rendement du bon à 10 ans a grimpé hier à un plus haut sur 11 mois à 1,198% et a clôturé la journée à +0,7 pb à 1,171%. Pendant ce temps, le bon à 30 ans a légèrement dépassé lundi le niveau psychologique de 2,00%, mais a ensuite reculé et clôturé la journée de -1,8 pb à 1,953%.
Le procès de Trump au Sénat commence aujourd’hui alors que les comités de la Chambre commencent à voter sur le projet de loi sur l’aide à la pandémie – Le procès de destitution de M. Trump au Sénat commence aujourd’hui. Le procès pourra peut-être se terminer dès mardi prochain. Le procès ne devrait pas avoir d’impact sur le marché puisque M. Trump n’est plus président et que le résultat est une conclusion abandonnée.
Lors d’un vote d’amendement il y a deux semaines, 45 des 50 sénateurs républicains ont déjà exprimé l’opinion selon laquelle le procès est inconstitutionnel puisque M. Trump n’est plus en fonction, même s’il existe un précédent au contraire. Ces 45 sénateurs républicains voteront vraisemblablement pour l’acquittement. Cela rendrait pratiquement impossible d’obtenir des votes de condamnation de la part des 17 sénateurs républicains qui seraient nécessaires pour atteindre le seuil de condamnation de 67 voix, en supposant que les 50 sénateurs démocrates votent pour condamner. Les cotes de paris sur PredictIt.com, quelle que soit leur valeur, ne sont actuellement que de 6% pour que M. Trump soit condamné.
Pendant ce temps, les comités de la Chambre commenceront aujourd’hui à voter sur la législation qui définit le projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars du président Biden. Les comités de la Chambre devraient finaliser le projet de loi d’ici mardi prochain (16 février), permettant à l’ensemble de la Chambre de voter sur le projet de loi au cours de la semaine du 22 février. Le projet de loi irait ensuite au Sénat pour son approbation par un vote majoritaire. Les démocrates ont l’intention d’adopter le projet de loi sur l’aide à la pandémie avant l’expiration des allocations de chômage élargies à la mi-mars.
Le Comité de l’éducation et du travail de la Chambre pourrait voter sur sa section du projet de loi dès aujourd’hui. Le Comité des services financiers doit voter mercredi sur sa section du projet de loi. Mercredi, le comité des voies et moyens de la Chambre entamera un processus de plusieurs jours pour examiner les parties fiscales du projet de loi, selon Bloomberg. Le Comité des voies et moyens couvrira des questions critiques telles que les chèques de secours, les indemnités de congé payé, l’élargissement des crédits d’impôt pour les familles et les prestations de chômage prolongées.
Goldman Sachs a relevé lundi son estimation de la facture finale d’aide en cas de pandémie à 1,5 billion de dollars contre 1,1 billion de dollars depuis que le projet de loi est adopté par réconciliation budgétaire et n’a besoin du soutien d’aucun républicain. Goldman pense apparemment que la facture de 1,9 billion de dollars sera réduite à 1,5 billion de dollars par des facteurs tels que le resserrement de l’admissibilité aux chèques de relance de 1400 dollars.
Les offres d’emploi de Décembre JOLTS aux États-Unis devraient perdre plus de terrain – Le consensus est que le rapport sur les offres d’emploi JOLTS d’aujourd’hui montre une baisse de -127000 à 6,400 millions, ajoutant à la baisse de -105000 en novembre à 6,527 millions. Les offres d’emploi se sont nettement améliorées au cours de l’été, mais ont depuis stagné en raison de la flambée pandémique de la fin de 2020 et de la nouvelle faiblesse du marché du travail. Les offres d’emploi n’ont récupéré qu’environ 60% de la chute observée au printemps dernier lorsque l’économie américaine a été en grande partie fermée en raison de la première vague pandémique.
La vente aux enchères de bons du Trésor à 3 ans devrait rapporter près de 0,19% – Le Trésor vendra aujourd’hui 58 milliards de dollars de bons du Trésor à trois ans. Le Trésor poursuivra ensuite l’opération de remboursement trimestriel de 126 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 41 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans et 27 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans.
Le rendement du bon à 3 ans de référence d’hier s’échangeait à 0,19%, ce qui se situe dans la moitié inférieure de la fourchette observée depuis septembre dernier. Le rendement du bon à 3 ans reste bloqué à un niveau extrêmement bas en raison des attentes selon lesquelles la Fed laissera son objectif de taux des fonds inchangé jusqu’à la mi-2023.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 3 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,41, 30 millions de dollars en offres non compétitives, 3,2 pb de queue au rendement médian, 16,1 pb de queue au faible rendement et 62% pris au plus haut rendement. Le 3 ans est le titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects n’ont pris en moyenne que 51,5% des douze dernières enchères bon à 3 ans, bien en dessous de la médiane de 63,6% pour toutes les enchères de coupons récentes.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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