APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE MERCREDI 8 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Posté le 7/7/2021 16:50:14
Le Beige Book de la Fed fera le point sur la résurgence de la pandémie et sur les perturbations de la chaîne d’approvisionnement – La Fed publiera aujourd’hui son enquête du Beige Book des économies régionales des États-Unis.
Dans le dernier Beige Book publié le 14 juillet, l’enquête concluait que « l’économie américaine s’est encore renforcée de fin mai à début juillet, affichant une croissance modérée à robuste. Les marchés de l’énergie se sont légèrement améliorés et l’agriculture a eu des résultats mitigés. Les perturbations du côté de l’offre se sont généralisées, notamment des pénuries de matériaux et de main-d’œuvre, des retards de livraison et de faibles stocks de nombreux biens de consommation. »
Les marchés parcourront aujourd’hui le Beige Book pour évaluer l’impact de la résurgence de la pandémie. Les marchés attendront également les dernières informations de la Fed sur la mesure dans laquelle les ralentissements continuent d’affecter la chaîne d’approvisionnement et de restreindre la croissance économique.
Le consensus est que la croissance du PIB américain culmine au 3e trimestre actuel à +6,9% (t/t annualisé) et commencera ensuite à retomber à des taux de croissance plus normaux à mesure que la relance s’estompe et que la demande refoulée est satisfaite. Le consensus est que la croissance du PIB américain ralentirait à +5,6% au T4, +3,8% au T1-2022 et +3,0% au T2-2022.
Sur une base d’année civile, le consensus est que la croissance du PIB américain culminera cette année à +6,2%, dépassant facilement la baisse de -3,5% observée en 2020 et affichant le taux de croissance le plus élevé en 37 ans, c’est-à-dire depuis 1984. La croissance du PIB devrait être à +4,1% en 2022 et +2,3% en 2023.
Le Beige Book d’aujourd’hui est publié avant la réunion du FOMC dans deux semaines les 21 et 22 septembre. Les marchés sont sur leurs gardes quant à la possibilité que le FOMC, lors de cette réunion, annonce officiellement qu’il commencera à réduire le QE plus tard cette année, ou le 1er janvier 2022.
La Fed, lors de sa prochaine réunion de septembre, publiera de nouvelles projections économiques et un nouvel ensemble de prévisions Fed-dot pour le taux des fonds. La dernière série de points de la Fed, publiée après la réunion du FOMC du 15 au 16 juin, a montré que les membres du FOMC s’attendaient à des hausses de taux plus tôt que dans le précédent dot-plot de mars. Le dot-plot de juin a montré que 11 des 18 responsables du FOMC ont vu deux hausses de taux d’ici la fin 2023, contre seulement 5 membres en mars qui s’attendaient à au moins deux hausses de taux. De plus, 7 des 18 membres ont vu leurs taux augmenter dès 2022, contre seulement 4 en mars.
Le président de la Fed Powell, lors de la conférence de presse post-réunion de juin, a tenté de minimiser l’importance du dot-plot, mais le fait demeure que le dot-plot a montré que les membres individuels du FOMC sont devenus nettement plus bellicistes. M. Powell a déclaré: “Les points ne sont pas un excellent indicateur des évolutions futures de taux. Ce sont bien sûr des projections individuelles, ce ne sont pas des prévisions de comité, c’est pas un plan proprement dit. Nous n’avons pas eu de discussion pour savoir si le décollage est approprié pour une année donnée, car discuter du décollage maintenant serait très prématuré – cela n’aurait aucun sens. »
Les offres d’emploi JOLTS aux États-Unis devraient afficher un nouveau record – Le consensus est que les offres d’emploi JOLTS d’aujourd’hui en juillet afficheront une augmentation de + 25 000 à 10 098 millions. La série d’offres d’emploi JOLTS en juin a grimpé de + 590 000 pour atteindre un niveau record de 10,073 millions (données de 2000).
Les entreprises américaines font de la publicité pour un nombre record d’offres d’emploi alors que l’économie rouvre après la pandémie et que les entreprises luttent pour remplacer les travailleurs. De nombreux rapports font état de pénuries de main-d’œuvre dans certaines industries où certains travailleurs ont changé de spécialité ou recherchent des salaires plus élevés pour reprendre leur emploi précédent.
Cependant, les entreprises peuvent devenir un peu plus prudentes quant à l’embauche en raison de la résurgence de la pandémie et de l’augmentation des restrictions liées à la pandémie. Il ne serait pas surprenant de voir les offres d’emplois commencer à retomber à des niveaux plus normaux à mesure que davantage de personnes sont embauchées et que l’économie redescend à des taux de croissance plus normaux.
Enchère de bons du Trésor à 10 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 38 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans lors de la première des deux réouvertures du bon à 10 ans 1-1/4 % d’août 2021 que le Trésor a d’abord vendu le mois dernier. Le Trésor clôturera le plan de bons de cette semaine en vendant jeudi 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans.
Les moyennes des 12 enchères pour les 10 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,42 $, 17 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 5,0 pb de queue par rapport au rendement médian, 68,4 pb de queue par rapport au rendement faible et 51 % pris au plus haut rendement. Le 10 ans est d’une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 62,2% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 10 ans, ce qui correspond exactement à la médiane de toutes les récentes adjudications du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Commentaire économique – 8 septembre 2021
APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE MERCREDI 8 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Posté le 7/7/2021 16:50:14
Le Beige Book de la Fed fera le point sur la résurgence de la pandémie et sur les perturbations de la chaîne d’approvisionnement – La Fed publiera aujourd’hui son enquête du Beige Book des économies régionales des États-Unis.
Dans le dernier Beige Book publié le 14 juillet, l’enquête concluait que « l’économie américaine s’est encore renforcée de fin mai à début juillet, affichant une croissance modérée à robuste. Les marchés de l’énergie se sont légèrement améliorés et l’agriculture a eu des résultats mitigés. Les perturbations du côté de l’offre se sont généralisées, notamment des pénuries de matériaux et de main-d’œuvre, des retards de livraison et de faibles stocks de nombreux biens de consommation. »
Les marchés parcourront aujourd’hui le Beige Book pour évaluer l’impact de la résurgence de la pandémie. Les marchés attendront également les dernières informations de la Fed sur la mesure dans laquelle les ralentissements continuent d’affecter la chaîne d’approvisionnement et de restreindre la croissance économique.
Le consensus est que la croissance du PIB américain culmine au 3e trimestre actuel à +6,9% (t/t annualisé) et commencera ensuite à retomber à des taux de croissance plus normaux à mesure que la relance s’estompe et que la demande refoulée est satisfaite. Le consensus est que la croissance du PIB américain ralentirait à +5,6% au T4, +3,8% au T1-2022 et +3,0% au T2-2022.
Sur une base d’année civile, le consensus est que la croissance du PIB américain culminera cette année à +6,2%, dépassant facilement la baisse de -3,5% observée en 2020 et affichant le taux de croissance le plus élevé en 37 ans, c’est-à-dire depuis 1984. La croissance du PIB devrait être à +4,1% en 2022 et +2,3% en 2023.
Le Beige Book d’aujourd’hui est publié avant la réunion du FOMC dans deux semaines les 21 et 22 septembre. Les marchés sont sur leurs gardes quant à la possibilité que le FOMC, lors de cette réunion, annonce officiellement qu’il commencera à réduire le QE plus tard cette année, ou le 1er janvier 2022.
La Fed, lors de sa prochaine réunion de septembre, publiera de nouvelles projections économiques et un nouvel ensemble de prévisions Fed-dot pour le taux des fonds. La dernière série de points de la Fed, publiée après la réunion du FOMC du 15 au 16 juin, a montré que les membres du FOMC s’attendaient à des hausses de taux plus tôt que dans le précédent dot-plot de mars. Le dot-plot de juin a montré que 11 des 18 responsables du FOMC ont vu deux hausses de taux d’ici la fin 2023, contre seulement 5 membres en mars qui s’attendaient à au moins deux hausses de taux. De plus, 7 des 18 membres ont vu leurs taux augmenter dès 2022, contre seulement 4 en mars.
Le président de la Fed Powell, lors de la conférence de presse post-réunion de juin, a tenté de minimiser l’importance du dot-plot, mais le fait demeure que le dot-plot a montré que les membres individuels du FOMC sont devenus nettement plus bellicistes. M. Powell a déclaré: “Les points ne sont pas un excellent indicateur des évolutions futures de taux. Ce sont bien sûr des projections individuelles, ce ne sont pas des prévisions de comité, c’est pas un plan proprement dit. Nous n’avons pas eu de discussion pour savoir si le décollage est approprié pour une année donnée, car discuter du décollage maintenant serait très prématuré – cela n’aurait aucun sens. »
Les offres d’emploi JOLTS aux États-Unis devraient afficher un nouveau record – Le consensus est que les offres d’emploi JOLTS d’aujourd’hui en juillet afficheront une augmentation de + 25 000 à 10 098 millions. La série d’offres d’emploi JOLTS en juin a grimpé de + 590 000 pour atteindre un niveau record de 10,073 millions (données de 2000).
Les entreprises américaines font de la publicité pour un nombre record d’offres d’emploi alors que l’économie rouvre après la pandémie et que les entreprises luttent pour remplacer les travailleurs. De nombreux rapports font état de pénuries de main-d’œuvre dans certaines industries où certains travailleurs ont changé de spécialité ou recherchent des salaires plus élevés pour reprendre leur emploi précédent.
Cependant, les entreprises peuvent devenir un peu plus prudentes quant à l’embauche en raison de la résurgence de la pandémie et de l’augmentation des restrictions liées à la pandémie. Il ne serait pas surprenant de voir les offres d’emplois commencer à retomber à des niveaux plus normaux à mesure que davantage de personnes sont embauchées et que l’économie redescend à des taux de croissance plus normaux.
Enchère de bons du Trésor à 10 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 38 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans lors de la première des deux réouvertures du bon à 10 ans 1-1/4 % d’août 2021 que le Trésor a d’abord vendu le mois dernier. Le Trésor clôturera le plan de bons de cette semaine en vendant jeudi 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans.
Les moyennes des 12 enchères pour les 10 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,42 $, 17 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 5,0 pb de queue par rapport au rendement médian, 68,4 pb de queue par rapport au rendement faible et 51 % pris au plus haut rendement. Le 10 ans est d’une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 62,2% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 10 ans, ce qui correspond exactement à la médiane de toutes les récentes adjudications du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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