REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 6/7/2021 22:03:42
Les offres d’emplois JOLTS aux États-Unis devraient afficher un nouveau record – Le consensus est que le rapport d’avril sur les offres d’emploi JOLTS aux États-Unis d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de 77 000 pour atteindre un nouveau record de 8.200 millions. La série en mars a bondi de + 597 000 pour atteindre le record actuel de 8.123 millions.
Les marchés surveillent attentivement le marché du travail puisque la Fed commencera à augmenter les taux d’intérêt lorsque ses objectifs d’emplois auront été atteints. Les objectifs d’inflation de la Fed ont déjà été essentiellement atteints en raison de la poussée inflationniste actuelle. Les marchés ne s’attendent pas à ce que la Fed commence à augmenter les taux d’intérêt avant le début de 2023, mais cela pourrait se produire beaucoup plus tôt si les embauches augmentent et que le taux de chômage retombe vers les niveaux d’avant la pandémie.
Le fait que les offres d’emplois atteignent un niveau record est un bon début vers une reprise du marché du travail. Cependant, l’économie américaine doit créer 7,6 millions d’emplois supplémentaires pour revenir au niveau record d’avant la pandémie. Vendredi dernier, le rapport des nouveaux emplois de + 559 000 était plus faible que les attentes de + 653 000, ce qui montrait qu’il faudra encore plusieurs mois pour que 7,6 millions de personnes supplémentaires trouvent un emploi.
Vendredi dernier, le taux de chômage de mai a chuté de -0,3 point à un plus bas de 14 mois à 5,8%, ce qui montrait un marché du travail plus fort que les attentes d’une baisse de -0,1 point à 6,0%. Cependant, le taux de chômage actuel de 5,8% est toujours bien au-dessus du creux record de 3,5% observé avant la pandémie.
Le déficit commercial américain devrait diminuer par rapport au record du mois précédent – Le consensus est que le déficit commercial américain d’avril devrait se réduire à -68,7 milliards de dollars par rapport au record de -74,4 milliards de dollars de mars (données depuis 1992).
Le déficit commercial des États-Unis a grimpé en flèche depuis le début de la pandémie parce que les exportations ont été beaucoup plus faibles que les importations. L’économie américaine s’est redressée beaucoup plus rapidement que le reste du monde en raison de la politique monétaire extrêmement accommodante de la Fed et de la quantité massive de mesures de relance budgétaire que le gouvernement américain a injectées dans l’économie américaine. Le résultat de la vigueur de l’économie américaine est que les importations ont été beaucoup plus fortes que les exportations, qui ont été affectées par la faiblesse relative de la plupart du reste de l’économie mondiale.
Les exportations américaines en mars sont finalement devenues positives en glissement annuel pour la première fois depuis décembre 2019, augmentant de +8,1% a/a. Cependant, c’était encore beaucoup plus faible que la hausse de +18.1% a/a des importations de mars.
Pendant ce temps, le déficit commercial des États-Unis avec la Chine reste extrêmement important. Les marchés ont observé les débuts timides de l’engagement de l’administration Biden avec la Chine. Cependant, le président Biden prévoit de maintenir une position stricte contre la Chine. Il semble y avoir peu de chances d’un dégel des échanges à court terme qui pourrait entraîner l’annulation de certains des droits de douane de l’ère Trump encore existants sur les produits chinois et des droits de rétorsion de la Chine sur les produits américains.
L’administration Trump a conclu un accord commercial de « phase un » avec la Chine qui est entré en vigueur en février 2020. Cependant, les deux parties n’ont engagé qu’une réduction partielle des tarifs. Les États-Unis ont laissé en place une pénalité tarifaire de 25 % sur 250 milliards de dollars de produits chinois et une douane de 7,5% sur 120 milliards de dollars de produits chinois. Pendant ce temps, la Chine applique toujours des pénalités tarifaires sur presque tous les produits qu’elle importe des États-Unis.
L’administration Biden a déclaré qu’elle s’attend à ce que la Chine respecte son accord dans le cadre de l’accord commercial de phase un pour acheter environ 200 milliards de dollars de produits américains supplémentaires en 2020 et 2021. La Chine est loin de ses achats, en partie à cause de la pandémie . Cependant, l’administration Biden maintient la pression sur la Chine pour qu’elle continue à effectuer ces achats.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 3 ans avec un rendement proche de 0,31% – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 58 milliards de dollars de bons du Trésor à 3 ans. La taille des enchères sur trois ans de 58 milliards de dollars est restée inchangée au cours des cinq derniers mois (janvier-mai), ayant bondi de 53% à ce niveau par rapport au niveau de 38 milliards de dollars observé en 2019 et au début de 2020 avant que la pandémie n’entraîne des dépenses et une dette gouvernementale significative.
Le Trésor poursuivra ensuite le plan de 120 milliards de dollars de cette semaine en vendant 38 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans rouverts mercredi et 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans rouverts jeudi.
Le rendement de référence des bons du Trésor à 3 ans a clôturé hier à 0,31 %, ce qui se situe dans la moitié inférieure de la fourchette étroite de 0,26 %/0,38 % observée depuis mars. Le rendement des bons du Trésor à 3 ans continue d’évoluer latéralement, car les marchés ne s’attendent pas à ce que la Fed procède à sa première hausse de taux avant le début de 2023.
Les moyennes sur les 12 enchères pour les 3 ans sont les suivantes : 2,43 pb de couverture des offres, 31 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 2,9 pb de queue par rapport au rendement médian, 16,4 pb de queue par rapport au rendement faible et 62 % pris au plus haut rendement. Le 3 ans est le titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, n’ont pris en moyenne que 51,1% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 3 ans, ce qui est bien en deçà de la médiane de 60,5% pour toutes les adjudications récentes de bons du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 8 juin 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES DU MARDI 8 JUIN
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 6/7/2021 22:03:42
Les offres d’emplois JOLTS aux États-Unis devraient afficher un nouveau record – Le consensus est que le rapport d’avril sur les offres d’emploi JOLTS aux États-Unis d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de 77 000 pour atteindre un nouveau record de 8.200 millions. La série en mars a bondi de + 597 000 pour atteindre le record actuel de 8.123 millions.
Les marchés surveillent attentivement le marché du travail puisque la Fed commencera à augmenter les taux d’intérêt lorsque ses objectifs d’emplois auront été atteints. Les objectifs d’inflation de la Fed ont déjà été essentiellement atteints en raison de la poussée inflationniste actuelle. Les marchés ne s’attendent pas à ce que la Fed commence à augmenter les taux d’intérêt avant le début de 2023, mais cela pourrait se produire beaucoup plus tôt si les embauches augmentent et que le taux de chômage retombe vers les niveaux d’avant la pandémie.
Le fait que les offres d’emplois atteignent un niveau record est un bon début vers une reprise du marché du travail. Cependant, l’économie américaine doit créer 7,6 millions d’emplois supplémentaires pour revenir au niveau record d’avant la pandémie. Vendredi dernier, le rapport des nouveaux emplois de + 559 000 était plus faible que les attentes de + 653 000, ce qui montrait qu’il faudra encore plusieurs mois pour que 7,6 millions de personnes supplémentaires trouvent un emploi.
Vendredi dernier, le taux de chômage de mai a chuté de -0,3 point à un plus bas de 14 mois à 5,8%, ce qui montrait un marché du travail plus fort que les attentes d’une baisse de -0,1 point à 6,0%. Cependant, le taux de chômage actuel de 5,8% est toujours bien au-dessus du creux record de 3,5% observé avant la pandémie.
Le déficit commercial américain devrait diminuer par rapport au record du mois précédent – Le consensus est que le déficit commercial américain d’avril devrait se réduire à -68,7 milliards de dollars par rapport au record de -74,4 milliards de dollars de mars (données depuis 1992).
Le déficit commercial des États-Unis a grimpé en flèche depuis le début de la pandémie parce que les exportations ont été beaucoup plus faibles que les importations. L’économie américaine s’est redressée beaucoup plus rapidement que le reste du monde en raison de la politique monétaire extrêmement accommodante de la Fed et de la quantité massive de mesures de relance budgétaire que le gouvernement américain a injectées dans l’économie américaine. Le résultat de la vigueur de l’économie américaine est que les importations ont été beaucoup plus fortes que les exportations, qui ont été affectées par la faiblesse relative de la plupart du reste de l’économie mondiale.
Les exportations américaines en mars sont finalement devenues positives en glissement annuel pour la première fois depuis décembre 2019, augmentant de +8,1% a/a. Cependant, c’était encore beaucoup plus faible que la hausse de +18.1% a/a des importations de mars.
Pendant ce temps, le déficit commercial des États-Unis avec la Chine reste extrêmement important. Les marchés ont observé les débuts timides de l’engagement de l’administration Biden avec la Chine. Cependant, le président Biden prévoit de maintenir une position stricte contre la Chine. Il semble y avoir peu de chances d’un dégel des échanges à court terme qui pourrait entraîner l’annulation de certains des droits de douane de l’ère Trump encore existants sur les produits chinois et des droits de rétorsion de la Chine sur les produits américains.
L’administration Trump a conclu un accord commercial de « phase un » avec la Chine qui est entré en vigueur en février 2020. Cependant, les deux parties n’ont engagé qu’une réduction partielle des tarifs. Les États-Unis ont laissé en place une pénalité tarifaire de 25 % sur 250 milliards de dollars de produits chinois et une douane de 7,5% sur 120 milliards de dollars de produits chinois. Pendant ce temps, la Chine applique toujours des pénalités tarifaires sur presque tous les produits qu’elle importe des États-Unis.
L’administration Biden a déclaré qu’elle s’attend à ce que la Chine respecte son accord dans le cadre de l’accord commercial de phase un pour acheter environ 200 milliards de dollars de produits américains supplémentaires en 2020 et 2021. La Chine est loin de ses achats, en partie à cause de la pandémie . Cependant, l’administration Biden maintient la pression sur la Chine pour qu’elle continue à effectuer ces achats.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 3 ans avec un rendement proche de 0,31% – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 58 milliards de dollars de bons du Trésor à 3 ans. La taille des enchères sur trois ans de 58 milliards de dollars est restée inchangée au cours des cinq derniers mois (janvier-mai), ayant bondi de 53% à ce niveau par rapport au niveau de 38 milliards de dollars observé en 2019 et au début de 2020 avant que la pandémie n’entraîne des dépenses et une dette gouvernementale significative.
Le Trésor poursuivra ensuite le plan de 120 milliards de dollars de cette semaine en vendant 38 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans rouverts mercredi et 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans rouverts jeudi.
Le rendement de référence des bons du Trésor à 3 ans a clôturé hier à 0,31 %, ce qui se situe dans la moitié inférieure de la fourchette étroite de 0,26 %/0,38 % observée depuis mars. Le rendement des bons du Trésor à 3 ans continue d’évoluer latéralement, car les marchés ne s’attendent pas à ce que la Fed procède à sa première hausse de taux avant le début de 2023.
Les moyennes sur les 12 enchères pour les 3 ans sont les suivantes : 2,43 pb de couverture des offres, 31 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 2,9 pb de queue par rapport au rendement médian, 16,4 pb de queue par rapport au rendement faible et 62 % pris au plus haut rendement. Le 3 ans est le titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, n’ont pris en moyenne que 51,1% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 3 ans, ce qui est bien en deçà de la médiane de 60,5% pour toutes les adjudications récentes de bons du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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