APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 8 DÉCEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 07/12/2021 21:17:06
Les dirigeants du Congrès parviennent à un accord pour un relèvement du plafond de la dette – Les dirigeants du Congrès ont annoncé hier un accord pour relever rapidement le plafond de la dette, ce qui éviterait la menace d’un défaut du Trésor.
L’accord coche les cases de ce que les démocrates et les républicains voulaient le plus. Pour les démocrates, ils n’ont pas à recourir au processus fastidieux de réconciliation budgétaire et ils bénéficient également de l’aide des républicains pour relever le plafond de la dette. Pour les républicains, ils obligent les démocrates à relever le plafond de la dette d’un montant précis, par opposition à une suspension jusqu’à une certaine date. Les républicains peuvent ensuite utiliser ce montant d’augmentation du plafond de la dette comme arme politique lors des élections de mi-mandat de l’année prochaine. En acceptant l’accord, les deux partis peuvent éviter d’être blâmés pour l’effondrement du marché boursier qui se produirait si le Trésor faisait défaut sur sa dette souveraine.
Les deux partis ont utilisé des tactiques politiques pour produire les 10 votes républicains du Sénat nécessaires à l’exécution de l’accord. Le Sénat accepterait une exception unique selon laquelle le plafond de la dette peut être adopté par un vote majoritaire, sans qu’il soit nécessaire d’avoir un vote de clôture à 60 voix pour amener le projet de loi sur la hausse du plafond de la dette au plancher. L’exception au plafond de la dette est contenue dans un projet de loi visant à empêcher les coupes massives dans l’assurance-maladie qui se produiraient autrement à la fin de l’année.
Le chef de la minorité sénatoriale McConnell a apparemment déjà un engagement pour les 10 votes républicains dont il a besoin pour exécuter sa part de l’accord, sinon il ne l’aurait pas annoncé. Il y avait une certaine opposition à l’accord de la part d’une poignée de sénateurs républicains, mais ils ne semblent apparemment pas avoir assez de poids pour faire échouer l’accord. L’accord est suffisamment compliqué pour qu’il soit difficile pour les républicains purs et durs de faire des objections à l’accord qui pourraient résonner avec leur base.
L’augmentation du plafond de la dette devrait se situer entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars, suffisamment pour passer les élections de mi-mandat de novembre prochain. En supposant que le Congrès adopte bientôt le plafond de la dette, les marchés n’auront pas à s’inquiéter du plafond de la dette et de la menace d’un défaut du Trésor pendant au moins un an.
Si le Congrès veut éviter la colère du marché, la Chambre et le Sénat s’assureront qu’ils obtiennent une augmentation du plafond de la dette finalisée avant la date limite du secrétaire au Trésor Yellen de mercredi prochain (15 décembre). La date x du Trésor peut être un certain nombre de jours après cela, mais la chose la plus sûre serait que le Congrès fasse simplement le travail avant mercredi prochain. La Chambre a l’intention de partir ce vendredi pour ses vacances, bien que les membres de la Chambre soient susceptibles d’être rappelés à Washington s’il y a des votes urgents à prendre, comme une révision du plafond de la dette ou si le Sénat adopte une version révisée du projet « Build Back Better » avant ses vacances.
Les offres d’emploi JOLTS devraient rester très fortes – Le consensus est que le rapport sur les offres d’emploi JOLTS d’octobre d’aujourd’hui montre une légère augmentation de +31 000 à 10,469 millions, se stabilisant après la forte baisse de -191 000 en septembre à 10,438 millions. Malgré le déclin de septembre, la série JOLTS est toujours en très bonne forme avec environ 3 millions d’emplois au-dessus du niveau d’avant la pandémie. Cela indique que les entreprises tentent toujours agressivement d’embaucher plus de personnes.
Le rapport de nouveaux emplois de novembre de +210 000 de vendredi dernier était beaucoup plus faible que les attentes du marché de +550 000. Cependant, le rythme d’embauche plus faible est peut-être dû davantage aux conditions tendues du marché du travail qu’aux faibles intentions d’embauche des employeurs. En outre, il y avait des éléments forts du rapport sur le chômage de vendredi, tels que la forte baisse du taux de chômage de novembre de 0,4 point à un plus bas de 20 mois à 4,2%. En outre, l’enquête auprès des ménages a montré une forte augmentation de 1,136 million du nombre de personnes employées en novembre.
Le rapport sur le chômage de vendredi dernier n’a pas semblé suffisamment faible pour dissuader le FOMC d’annoncer l’accélération de son programme de réduction progressive du QE lors de la réunion du FOMC de la semaine prochaine.
Enchère de bons du Trésor à 10 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 36 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans. L’enchère d’aujourd’hui sera la première des deux réouvertures du bon de 1-3/8% à 10 ans de novembre 2031, que le Trésor a vendu pour la première fois le mois dernier. La taille de 36 milliards de dollars de l’enchère d’aujourd’hui est en baisse de 2 milliards de dollars par rapport aux tailles de réouverture de 38 milliards de dollars observées depuis décembre 2020. Le Trésor clôturera jeudi le plan de 112 milliards de dollars de cette semaine en vendant 22 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans rouvertes.
Le rendement du bon de référence à 10 ans a baissé hier de -2 pb à 1,46%. Le rendement du 10 ans est toujours en hausse d’environ 35 pb par rapport aux niveaux d’août. Les rendements des bons du Trésor ont été tirés à la hausse par l’annonce par la Fed en novembre d’un abaissement du QE et l’annonce attendue la semaine prochaine que le rythme de l’abaissement du QE sera doublé pour atteindre 30 milliards de dollars/mois.
Cependant, le marché du trésor est soulagé du fait que la Fed prend au sérieux la flambée actuelle de l’inflation et semble prête à prendre toutes les mesures nécessaires l’année prochaine pour s’assurer que l’inflation ne s’enracine pas.
Les moyennes des 12 enchères pour les 10 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,35, 21 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 5,1 pb de queue au rendement médian, 62,4 pb de queue au faible rendement et 54 % pris au plus haut rendement. Le 10 ans est modérément au-dessus de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, un proxy pour les acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 65,3% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 10 ans, ce qui est légèrement supérieur à la médiane de 63,5% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 8 décembre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 8 DÉCEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 07/12/2021 21:17:06
Les dirigeants du Congrès parviennent à un accord pour un relèvement du plafond de la dette – Les dirigeants du Congrès ont annoncé hier un accord pour relever rapidement le plafond de la dette, ce qui éviterait la menace d’un défaut du Trésor.
L’accord coche les cases de ce que les démocrates et les républicains voulaient le plus. Pour les démocrates, ils n’ont pas à recourir au processus fastidieux de réconciliation budgétaire et ils bénéficient également de l’aide des républicains pour relever le plafond de la dette. Pour les républicains, ils obligent les démocrates à relever le plafond de la dette d’un montant précis, par opposition à une suspension jusqu’à une certaine date. Les républicains peuvent ensuite utiliser ce montant d’augmentation du plafond de la dette comme arme politique lors des élections de mi-mandat de l’année prochaine. En acceptant l’accord, les deux partis peuvent éviter d’être blâmés pour l’effondrement du marché boursier qui se produirait si le Trésor faisait défaut sur sa dette souveraine.
Les deux partis ont utilisé des tactiques politiques pour produire les 10 votes républicains du Sénat nécessaires à l’exécution de l’accord. Le Sénat accepterait une exception unique selon laquelle le plafond de la dette peut être adopté par un vote majoritaire, sans qu’il soit nécessaire d’avoir un vote de clôture à 60 voix pour amener le projet de loi sur la hausse du plafond de la dette au plancher. L’exception au plafond de la dette est contenue dans un projet de loi visant à empêcher les coupes massives dans l’assurance-maladie qui se produiraient autrement à la fin de l’année.
Le chef de la minorité sénatoriale McConnell a apparemment déjà un engagement pour les 10 votes républicains dont il a besoin pour exécuter sa part de l’accord, sinon il ne l’aurait pas annoncé. Il y avait une certaine opposition à l’accord de la part d’une poignée de sénateurs républicains, mais ils ne semblent apparemment pas avoir assez de poids pour faire échouer l’accord. L’accord est suffisamment compliqué pour qu’il soit difficile pour les républicains purs et durs de faire des objections à l’accord qui pourraient résonner avec leur base.
L’augmentation du plafond de la dette devrait se situer entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars, suffisamment pour passer les élections de mi-mandat de novembre prochain. En supposant que le Congrès adopte bientôt le plafond de la dette, les marchés n’auront pas à s’inquiéter du plafond de la dette et de la menace d’un défaut du Trésor pendant au moins un an.
Si le Congrès veut éviter la colère du marché, la Chambre et le Sénat s’assureront qu’ils obtiennent une augmentation du plafond de la dette finalisée avant la date limite du secrétaire au Trésor Yellen de mercredi prochain (15 décembre). La date x du Trésor peut être un certain nombre de jours après cela, mais la chose la plus sûre serait que le Congrès fasse simplement le travail avant mercredi prochain. La Chambre a l’intention de partir ce vendredi pour ses vacances, bien que les membres de la Chambre soient susceptibles d’être rappelés à Washington s’il y a des votes urgents à prendre, comme une révision du plafond de la dette ou si le Sénat adopte une version révisée du projet « Build Back Better » avant ses vacances.
Les offres d’emploi JOLTS devraient rester très fortes – Le consensus est que le rapport sur les offres d’emploi JOLTS d’octobre d’aujourd’hui montre une légère augmentation de +31 000 à 10,469 millions, se stabilisant après la forte baisse de -191 000 en septembre à 10,438 millions. Malgré le déclin de septembre, la série JOLTS est toujours en très bonne forme avec environ 3 millions d’emplois au-dessus du niveau d’avant la pandémie. Cela indique que les entreprises tentent toujours agressivement d’embaucher plus de personnes.
Le rapport de nouveaux emplois de novembre de +210 000 de vendredi dernier était beaucoup plus faible que les attentes du marché de +550 000. Cependant, le rythme d’embauche plus faible est peut-être dû davantage aux conditions tendues du marché du travail qu’aux faibles intentions d’embauche des employeurs. En outre, il y avait des éléments forts du rapport sur le chômage de vendredi, tels que la forte baisse du taux de chômage de novembre de 0,4 point à un plus bas de 20 mois à 4,2%. En outre, l’enquête auprès des ménages a montré une forte augmentation de 1,136 million du nombre de personnes employées en novembre.
Le rapport sur le chômage de vendredi dernier n’a pas semblé suffisamment faible pour dissuader le FOMC d’annoncer l’accélération de son programme de réduction progressive du QE lors de la réunion du FOMC de la semaine prochaine.
Enchère de bons du Trésor à 10 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 36 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans. L’enchère d’aujourd’hui sera la première des deux réouvertures du bon de 1-3/8% à 10 ans de novembre 2031, que le Trésor a vendu pour la première fois le mois dernier. La taille de 36 milliards de dollars de l’enchère d’aujourd’hui est en baisse de 2 milliards de dollars par rapport aux tailles de réouverture de 38 milliards de dollars observées depuis décembre 2020. Le Trésor clôturera jeudi le plan de 112 milliards de dollars de cette semaine en vendant 22 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans rouvertes.
Le rendement du bon de référence à 10 ans a baissé hier de -2 pb à 1,46%. Le rendement du 10 ans est toujours en hausse d’environ 35 pb par rapport aux niveaux d’août. Les rendements des bons du Trésor ont été tirés à la hausse par l’annonce par la Fed en novembre d’un abaissement du QE et l’annonce attendue la semaine prochaine que le rythme de l’abaissement du QE sera doublé pour atteindre 30 milliards de dollars/mois.
Cependant, le marché du trésor est soulagé du fait que la Fed prend au sérieux la flambée actuelle de l’inflation et semble prête à prendre toutes les mesures nécessaires l’année prochaine pour s’assurer que l’inflation ne s’enracine pas.
Les moyennes des 12 enchères pour les 10 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,35, 21 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 5,1 pb de queue au rendement médian, 62,4 pb de queue au faible rendement et 54 % pris au plus haut rendement. Le 10 ans est modérément au-dessus de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, un proxy pour les acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 65,3% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 10 ans, ce qui est légèrement supérieur à la médiane de 63,5% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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