REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 06/09/2021 14:58:36
Focus hebdomadaire sur le marché – Les marchés américains cette semaine se concentreront sur (1) si les niveaux d’infections à Covid aux États-Unis commencent à se stabiliser, (2) une analyse plus approfondie du calendrier de réduction du QE de la Fed, (3) le retour du Congrès au cours des deux prochaines semaines où ils devront travailler sur la résolution continue, une augmentation du plafond de la dette, le projet de loi sur les infrastructures de 550 milliards de dollars et le projet de loi de dépenses des démocrates de 3 500 milliards de dollars, (4) la vente par le Trésor de bons à 3, 10 et 30 ans du mardi au jeudi, et (5) les rapports d’inflation américains d’août avec le rapport PPI ce vendredi et le rapport CPI mardi prochain.
Les vacances du Congrès ne dure qu’une semaine de plus – le Congrès restera en vacances cette semaine, mais le Sénat reprendra ses activités lundi prochain (13 septembre) et la Chambre reviendra le lundi suivant (20 septembre). Les comités de la Chambre travailleront de ce jeudi à mardi prochain.
Lorsque le Congrès reviendra à Washington au cours des deux prochaines semaines, il devra examiner un déluge de lois. Le premier ordre du jour sera d’essayer de garder le gouvernement ouvert lorsque la nouvelle année fiscale commence le 1er octobre. Le Congrès n’a pas adopté de projets de loi de dépenses pour la nouvelle année fiscale et doit donc approuver une résolution continue pour que le gouvernement continue de fonctionner après le 1er octobre.
Le Congrès a un peu plus de temps pour relever le plafond de la dette puisque le Congressional Budget Office a déclaré que le Trésor n’atteindrait sa date X qu’en octobre ou novembre. Cependant, lorsque le Trésor atteindra sa date X et sera à court de liquidités, le Trésor ne sera plus en mesure de faire face à toutes ses obligations financières et la menace surgira d’un défaut de la dette souveraine, ce qui serait catastrophique.
Le Congrès évitera très probablement un défaut de paiement de la dette souveraine, mais pas tant qu’ils ne s’engageront dans leur stratégie habituelle qui pourrait mettre la patience du marché à l’épreuve.
Les républicains ont déclaré qu’ils ne participeraient pas au relèvement du plafond de la dette. La seule façon pour les démocrates d’obtenir un plafond d’endettement au-delà d’une obstruction républicaine au Sénat est d’inclure une augmentation du plafond de la dette dans le projet de loi de réconciliation. Cependant, un projet de loi de réconciliation pourrait ne pas être prêt avant la date X du Trésor.
De plus, les démocrates veulent forcer les républicains à aider à passer un plafond d’endettement parce que les démocrates ne veulent pas assumer toute la responsabilité de la dette accumulée ces dernières années. En bref, les démocrates prévoient de forcer une confrontation avec les républicains pour augmenter le plafond de la dette, ce qui est susceptible de provoquer l’angoisse du marché.
Pendant ce temps, la présidente de la Chambre, Pelosi, a promis à son aile modérée qu’elle voterait sur le projet de loi des infrastructures de 550 milliards de dollars d’ici le 27 septembre, ce qui est maintenant dans moins de trois semaines. Il semble probable que la Chambre adoptera une version différente de celle du Sénat, ce qui signifie que le projet de loi serait renvoyé au Sénat pour réexamen ou éventuellement à une conférence conjointe Chambre-Sénat.
Mme Pelosi tentera d’éviter l’adoption finale du projet de loi sur les infrastructures jusqu’à ce que le Sénat ait adopté le projet de loi de réconciliation de 3 500 milliards de dollars qui est actuellement en cours de rédaction. Les démocrates de la Chambre doivent conserver le projet de loi sur les infrastructures comme une rançon pour essayer de s’assurer que les démocrates modérés du Sénat (Machin, Sinema) adoptent le projet de loi de réconciliation. La plupart des membres du caucus démocrate de la Chambre estiment que si la Chambre approuve d’abord le projet de loi sur les infrastructures, le projet de loi sur la réconciliation ne sera jamais adopté par le Sénat.
Les marchés attendent de voir si une annonce de réduction du QE sera faite lors de la réunion du FOMC dans deux semaines – Les marchés sont sur leurs gardes quant à la possibilité que le FOMC, lors de sa réunion dans seulement deux semaines les 21 et 22 septembre, puisse officiellement annoncer son retrait progressif de l’assouplissement quantitatif.
Le président de la Fed, Powell, lors de la conférence de Jackson Hole le 27 août, a indiqué que les conditions étaient réunies pour la réduction de l’assouplissement quantitatif. Il a déclaré que la Fed pense que l’économie a désormais réussi le test de “nouveaux progrès substantiels” vers l’objectif d’inflation de la Fed et que le marché du travail a également fait “de bons progrès”.
Il a déclaré lors de la dernière réunion du FOMC en fin juillet, “j’étais d’avis, comme la plupart des participants, que si l’économie évoluait largement comme prévu, il pourrait être approprié de commencer à réduire le rythme des achats d’actifs cette année”.
On ne sait pas exactement quand la Fed annoncera la réduction du QE. En tout cas, les marchés ne semblent pas particulièrement inquiets et semblent prêts à encaisser le QE dans la foulée.
Les marchés étaient principalement satisfaits que M. Powell, dans ses commentaires du 27 août à Jackson Hole, ait fait tout son possible pour souligner que le début de la réduction de l’assouplissement quantitatif ne rapprochera pas le décollage des taux d’intérêt. Il a déclaré: “Le calendrier et le rythme de la réduction à venir des achats d’actifs ne seront pas destinés à véhiculer un signal direct concernant le moment du décollage des taux d’intérêt, pour lequel nous avons articulé un test différent et nettement plus strict.”
Il a ajouté : “Nous avons dit que nous continuerons à maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à son niveau actuel jusqu’à ce que l’économie atteigne des conditions compatibles avec un emploi maximal, et que l’inflation ait atteint 2% et soit en phase de dépasser modérément 2%. Nous avons beaucoup de chemin à parcourir pour atteindre le plein emploi, et l’avenir nous dira si nous avons atteint 2% d’inflation sur une base durable.”
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Commentaire économique – 7 septembre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR MARDI 7 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 06/09/2021 14:58:36
Focus hebdomadaire sur le marché – Les marchés américains cette semaine se concentreront sur (1) si les niveaux d’infections à Covid aux États-Unis commencent à se stabiliser, (2) une analyse plus approfondie du calendrier de réduction du QE de la Fed, (3) le retour du Congrès au cours des deux prochaines semaines où ils devront travailler sur la résolution continue, une augmentation du plafond de la dette, le projet de loi sur les infrastructures de 550 milliards de dollars et le projet de loi de dépenses des démocrates de 3 500 milliards de dollars, (4) la vente par le Trésor de bons à 3, 10 et 30 ans du mardi au jeudi, et (5) les rapports d’inflation américains d’août avec le rapport PPI ce vendredi et le rapport CPI mardi prochain.
Les vacances du Congrès ne dure qu’une semaine de plus – le Congrès restera en vacances cette semaine, mais le Sénat reprendra ses activités lundi prochain (13 septembre) et la Chambre reviendra le lundi suivant (20 septembre). Les comités de la Chambre travailleront de ce jeudi à mardi prochain.
Lorsque le Congrès reviendra à Washington au cours des deux prochaines semaines, il devra examiner un déluge de lois. Le premier ordre du jour sera d’essayer de garder le gouvernement ouvert lorsque la nouvelle année fiscale commence le 1er octobre. Le Congrès n’a pas adopté de projets de loi de dépenses pour la nouvelle année fiscale et doit donc approuver une résolution continue pour que le gouvernement continue de fonctionner après le 1er octobre.
Le Congrès a un peu plus de temps pour relever le plafond de la dette puisque le Congressional Budget Office a déclaré que le Trésor n’atteindrait sa date X qu’en octobre ou novembre. Cependant, lorsque le Trésor atteindra sa date X et sera à court de liquidités, le Trésor ne sera plus en mesure de faire face à toutes ses obligations financières et la menace surgira d’un défaut de la dette souveraine, ce qui serait catastrophique.
Le Congrès évitera très probablement un défaut de paiement de la dette souveraine, mais pas tant qu’ils ne s’engageront dans leur stratégie habituelle qui pourrait mettre la patience du marché à l’épreuve.
Les républicains ont déclaré qu’ils ne participeraient pas au relèvement du plafond de la dette. La seule façon pour les démocrates d’obtenir un plafond d’endettement au-delà d’une obstruction républicaine au Sénat est d’inclure une augmentation du plafond de la dette dans le projet de loi de réconciliation. Cependant, un projet de loi de réconciliation pourrait ne pas être prêt avant la date X du Trésor.
De plus, les démocrates veulent forcer les républicains à aider à passer un plafond d’endettement parce que les démocrates ne veulent pas assumer toute la responsabilité de la dette accumulée ces dernières années. En bref, les démocrates prévoient de forcer une confrontation avec les républicains pour augmenter le plafond de la dette, ce qui est susceptible de provoquer l’angoisse du marché.
Pendant ce temps, la présidente de la Chambre, Pelosi, a promis à son aile modérée qu’elle voterait sur le projet de loi des infrastructures de 550 milliards de dollars d’ici le 27 septembre, ce qui est maintenant dans moins de trois semaines. Il semble probable que la Chambre adoptera une version différente de celle du Sénat, ce qui signifie que le projet de loi serait renvoyé au Sénat pour réexamen ou éventuellement à une conférence conjointe Chambre-Sénat.
Mme Pelosi tentera d’éviter l’adoption finale du projet de loi sur les infrastructures jusqu’à ce que le Sénat ait adopté le projet de loi de réconciliation de 3 500 milliards de dollars qui est actuellement en cours de rédaction. Les démocrates de la Chambre doivent conserver le projet de loi sur les infrastructures comme une rançon pour essayer de s’assurer que les démocrates modérés du Sénat (Machin, Sinema) adoptent le projet de loi de réconciliation. La plupart des membres du caucus démocrate de la Chambre estiment que si la Chambre approuve d’abord le projet de loi sur les infrastructures, le projet de loi sur la réconciliation ne sera jamais adopté par le Sénat.
Les marchés attendent de voir si une annonce de réduction du QE sera faite lors de la réunion du FOMC dans deux semaines – Les marchés sont sur leurs gardes quant à la possibilité que le FOMC, lors de sa réunion dans seulement deux semaines les 21 et 22 septembre, puisse officiellement annoncer son retrait progressif de l’assouplissement quantitatif.
Le président de la Fed, Powell, lors de la conférence de Jackson Hole le 27 août, a indiqué que les conditions étaient réunies pour la réduction de l’assouplissement quantitatif. Il a déclaré que la Fed pense que l’économie a désormais réussi le test de “nouveaux progrès substantiels” vers l’objectif d’inflation de la Fed et que le marché du travail a également fait “de bons progrès”.
Il a déclaré lors de la dernière réunion du FOMC en fin juillet, “j’étais d’avis, comme la plupart des participants, que si l’économie évoluait largement comme prévu, il pourrait être approprié de commencer à réduire le rythme des achats d’actifs cette année”.
On ne sait pas exactement quand la Fed annoncera la réduction du QE. En tout cas, les marchés ne semblent pas particulièrement inquiets et semblent prêts à encaisser le QE dans la foulée.
Les marchés étaient principalement satisfaits que M. Powell, dans ses commentaires du 27 août à Jackson Hole, ait fait tout son possible pour souligner que le début de la réduction de l’assouplissement quantitatif ne rapprochera pas le décollage des taux d’intérêt. Il a déclaré: “Le calendrier et le rythme de la réduction à venir des achats d’actifs ne seront pas destinés à véhiculer un signal direct concernant le moment du décollage des taux d’intérêt, pour lequel nous avons articulé un test différent et nettement plus strict.”
Il a ajouté : “Nous avons dit que nous continuerons à maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à son niveau actuel jusqu’à ce que l’économie atteigne des conditions compatibles avec un emploi maximal, et que l’inflation ait atteint 2% et soit en phase de dépasser modérément 2%. Nous avons beaucoup de chemin à parcourir pour atteindre le plein emploi, et l’avenir nous dira si nous avons atteint 2% d’inflation sur une base durable.”
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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