REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 06/12/2021 22:27:47
Hoyer dit que les dirigeants de la Chambre considèrent le 15 décembre comme une date limite pour le plafond de la dette – Le chef de la majorité à la Chambre, Steny Hoyer, a déclaré hier qu’il considérait la date du 15 décembre de la secrétaire au Trésor Yellen comme la date limite pour une augmentation ou une suspension du plafond de la dette.
Hoyer a déclaré qu’il se rend compte que la date exacte du Trésor est incertaine car personne ne peut prédire exactement comment les revenus entrants du Trésor se comporteront dans les prochains jours. Cependant, il a déclaré que le 15 décembre est « la date que j’utilise comme le dernier jour possible où nous pourrions agir – que ce soit ou non le cas réel, car nous ne connaissons pas le flux de revenus pour un jour donné ».
Il a déclaré que bien que la date x du Trésor soit « un peu en suspens », ce qui n’est « pas en suspens, c’est le sens, je pense, au Sénat et à la Chambre que nous devons agir cette semaine. «
Les dirigeants du Congrès n’ont pas encore expliqué comment ils pensent pouvoir obtenir une augmentation ou une extension du plafond de la dette d’ici la date limite du 15 décembre, mercredi prochain. Il est question que les dirigeants démocrates pourraient attacher une augmentation ou une extension du plafond de la dette au projet de loi incontournable sur l’autorisation de la défense qui doit être adopté d’ici la fin de l’année. Cependant, les républicains du Sénat pourraient faire obstruction à cette idée et remettre les démocrates à la case départ.
Pendant ce temps, le temps presse pour que les démocrates du Sénat adoptent une augmentation du plafond de la dette dans le cadre du processus de réconciliation budgétaire. Dans tous les cas, les dirigeants démocrates vont devoir montrer leurs cartes dans les prochains jours s’ils espèrent régler le problème du plafond de la dette d’ici mercredi prochain.
Le déficit commercial américain devrait se réduire par rapport au record de septembre – Le consensus est que le déficit commercial d’octobre d’aujourd’hui devrait se réduire à -66,8 milliards de dollars par rapport au record de -80,9 milliards de dollars de septembre. Le déficit de septembre a augmenté principalement en raison de la combinaison d’une baisse de -3,0% m/m des exportations à 207,6 milliards de dollars et d’une augmentation de +0,6% des importations à 288,5 milliards de dollars.
Le déficit commercial des États-Unis s’est fortement creusé depuis le début de la pandémie en début 2020. Les exportations ont été faibles en raison de la faible croissance économique à l’étranger, tandis que les importations ont été fortes depuis que les mesures de relance budgétaire et monétaire massives des États-Unis ont soutenu l’économie américaine. En outre, la balance commerciale des États-Unis a été secouée par d’importantes distorsions de la chaîne d’approvisionnement.
Pendant ce temps, le déficit commercial des États-Unis avec la Chine reste très important et n’est pas loin de ce qu’il était lorsque l’administration Trump a pris ses fonctions il y a cinq ans et a tenté de réduire ce déficit. L’administration Biden n’a annulé aucun des tarifs douaniers de l’ère Trump contre la Chine et a généralement maintenu les discussions commerciales difficiles.
L’administration Biden continue de dire que la Chine doit être à la hauteur de l’accord commercial de phase un qui impliquait la promesse de la Chine d’acheter 200 milliards de dollars supplémentaires de marchandises américaines en 2020 et 2021. La Chine n’est même pas près d’atteindre cet objectif. Cependant, le délai d’achat est maintenant pour l’essentiel terminé et l’administration Biden n’a menacé de représailles pour le refus de la Chine de respecter la promesse d’achat. L’administration Biden semble se contenter de laisser les tensions commerciales américano-chinoises de côté pour le moment.
Aucune révision majeure attendue pour une forte baisse de la productivité aux États-Unis au troisième trimestre – Le consensus est que la productivité non agricole du troisième trimestre d’aujourd’hui sera révisée légèrement à la hausse à -4,9% (t/t annualisé) par rapport à la dernière estimation de -5,0%. La productivité s’est effondrée au troisième trimestre en raison de la faiblesse du PIB de +2,1%. Cependant, la productivité devrait se redresser au quatrième trimestre en raison du consensus selon lequel la croissance du PIB américain s’améliorera à +5,0%.
En attendant, peu de révisions sont attendues aujourd’hui pour une augmentation des coûts salariaux unitaires au T3 de +8,3% (t/t annualisé). La forte augmentation des coûts de main-d’œuvre est due au marché du travail tendu et à la nécessité pour les entreprises d’augmenter les salaires pour conserver leurs employés actuels et embaucher. La hausse des charges patronales est un facteur négatif pour les bénéfices des entreprises.
Enchère de bons du Trésor à 3 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 54 milliards de dollars de bons du Trésor à 3 ans. La taille de l’enchère d’aujourd’hui est en baisse de 2 milliards de dollars par rapport à l’enchère de 3 ans de novembre et de 4 milliards de dollars par rapport aux 58 milliards de dollars qui ont prévalu de janvier à octobre 2021. Le Trésor réduit la taille de certaines de ses enchères alors que la flambée des dépenses de la pandémie s’atténue.
Après l’adjudication d’aujourd’hui, le Trésor clôturera le plan de 112 milliards de dollars de cette semaine en vendant 36 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans mercredi et 22 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans jeudi. Les adjudications à 10 et 30 ans seront les premières réouvertures des titres que le Trésor a vendus pour la première fois en novembre.
Le taux du 3 ans a augmenté hier de +5 pb à 0,90%. Le rendement du 3 ans est en forte hausse de 50 pb par rapport au niveau de 0,40 % qui prévalait en août dernier. Le rendement à 3 ans a fortement augmenté en raison de la situation alarmante de l’inflation et de l’intention apparente du FOMC de mettre fin à son programme de QE trois mois plus tôt que prévu afin qu’il ait la possibilité de commencer à augmenter les taux d’intérêts dès le T2-2022.
Les moyennes des 12 enchères pour les 3 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,43, 43 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 3,7 pb de queue par rapport au rendement médian, 24,5 pb de queue par rapport au rendement faible et 47 % pris au plus haut rendement. Le 3 ans est le titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, un proxy pour les acheteurs étrangers, n’ont pris en moyenne que 52,0% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 3 ans, ce qui est bien en deçà de la médiane de 63,5% pour toutes les adjudications récentes du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 7 décembre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR MARDI 7 DÉCEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 06/12/2021 22:27:47
Hoyer dit que les dirigeants de la Chambre considèrent le 15 décembre comme une date limite pour le plafond de la dette – Le chef de la majorité à la Chambre, Steny Hoyer, a déclaré hier qu’il considérait la date du 15 décembre de la secrétaire au Trésor Yellen comme la date limite pour une augmentation ou une suspension du plafond de la dette.
Hoyer a déclaré qu’il se rend compte que la date exacte du Trésor est incertaine car personne ne peut prédire exactement comment les revenus entrants du Trésor se comporteront dans les prochains jours. Cependant, il a déclaré que le 15 décembre est « la date que j’utilise comme le dernier jour possible où nous pourrions agir – que ce soit ou non le cas réel, car nous ne connaissons pas le flux de revenus pour un jour donné ».
Il a déclaré que bien que la date x du Trésor soit « un peu en suspens », ce qui n’est « pas en suspens, c’est le sens, je pense, au Sénat et à la Chambre que nous devons agir cette semaine. «
Les dirigeants du Congrès n’ont pas encore expliqué comment ils pensent pouvoir obtenir une augmentation ou une extension du plafond de la dette d’ici la date limite du 15 décembre, mercredi prochain. Il est question que les dirigeants démocrates pourraient attacher une augmentation ou une extension du plafond de la dette au projet de loi incontournable sur l’autorisation de la défense qui doit être adopté d’ici la fin de l’année. Cependant, les républicains du Sénat pourraient faire obstruction à cette idée et remettre les démocrates à la case départ.
Pendant ce temps, le temps presse pour que les démocrates du Sénat adoptent une augmentation du plafond de la dette dans le cadre du processus de réconciliation budgétaire. Dans tous les cas, les dirigeants démocrates vont devoir montrer leurs cartes dans les prochains jours s’ils espèrent régler le problème du plafond de la dette d’ici mercredi prochain.
Le déficit commercial américain devrait se réduire par rapport au record de septembre – Le consensus est que le déficit commercial d’octobre d’aujourd’hui devrait se réduire à -66,8 milliards de dollars par rapport au record de -80,9 milliards de dollars de septembre. Le déficit de septembre a augmenté principalement en raison de la combinaison d’une baisse de -3,0% m/m des exportations à 207,6 milliards de dollars et d’une augmentation de +0,6% des importations à 288,5 milliards de dollars.
Le déficit commercial des États-Unis s’est fortement creusé depuis le début de la pandémie en début 2020. Les exportations ont été faibles en raison de la faible croissance économique à l’étranger, tandis que les importations ont été fortes depuis que les mesures de relance budgétaire et monétaire massives des États-Unis ont soutenu l’économie américaine. En outre, la balance commerciale des États-Unis a été secouée par d’importantes distorsions de la chaîne d’approvisionnement.
Pendant ce temps, le déficit commercial des États-Unis avec la Chine reste très important et n’est pas loin de ce qu’il était lorsque l’administration Trump a pris ses fonctions il y a cinq ans et a tenté de réduire ce déficit. L’administration Biden n’a annulé aucun des tarifs douaniers de l’ère Trump contre la Chine et a généralement maintenu les discussions commerciales difficiles.
L’administration Biden continue de dire que la Chine doit être à la hauteur de l’accord commercial de phase un qui impliquait la promesse de la Chine d’acheter 200 milliards de dollars supplémentaires de marchandises américaines en 2020 et 2021. La Chine n’est même pas près d’atteindre cet objectif. Cependant, le délai d’achat est maintenant pour l’essentiel terminé et l’administration Biden n’a menacé de représailles pour le refus de la Chine de respecter la promesse d’achat. L’administration Biden semble se contenter de laisser les tensions commerciales américano-chinoises de côté pour le moment.
Aucune révision majeure attendue pour une forte baisse de la productivité aux États-Unis au troisième trimestre – Le consensus est que la productivité non agricole du troisième trimestre d’aujourd’hui sera révisée légèrement à la hausse à -4,9% (t/t annualisé) par rapport à la dernière estimation de -5,0%. La productivité s’est effondrée au troisième trimestre en raison de la faiblesse du PIB de +2,1%. Cependant, la productivité devrait se redresser au quatrième trimestre en raison du consensus selon lequel la croissance du PIB américain s’améliorera à +5,0%.
En attendant, peu de révisions sont attendues aujourd’hui pour une augmentation des coûts salariaux unitaires au T3 de +8,3% (t/t annualisé). La forte augmentation des coûts de main-d’œuvre est due au marché du travail tendu et à la nécessité pour les entreprises d’augmenter les salaires pour conserver leurs employés actuels et embaucher. La hausse des charges patronales est un facteur négatif pour les bénéfices des entreprises.
Enchère de bons du Trésor à 3 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 54 milliards de dollars de bons du Trésor à 3 ans. La taille de l’enchère d’aujourd’hui est en baisse de 2 milliards de dollars par rapport à l’enchère de 3 ans de novembre et de 4 milliards de dollars par rapport aux 58 milliards de dollars qui ont prévalu de janvier à octobre 2021. Le Trésor réduit la taille de certaines de ses enchères alors que la flambée des dépenses de la pandémie s’atténue.
Après l’adjudication d’aujourd’hui, le Trésor clôturera le plan de 112 milliards de dollars de cette semaine en vendant 36 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans mercredi et 22 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans jeudi. Les adjudications à 10 et 30 ans seront les premières réouvertures des titres que le Trésor a vendus pour la première fois en novembre.
Le taux du 3 ans a augmenté hier de +5 pb à 0,90%. Le rendement du 3 ans est en forte hausse de 50 pb par rapport au niveau de 0,40 % qui prévalait en août dernier. Le rendement à 3 ans a fortement augmenté en raison de la situation alarmante de l’inflation et de l’intention apparente du FOMC de mettre fin à son programme de QE trois mois plus tôt que prévu afin qu’il ait la possibilité de commencer à augmenter les taux d’intérêts dès le T2-2022.
Les moyennes des 12 enchères pour les 3 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,43, 43 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 3,7 pb de queue par rapport au rendement médian, 24,5 pb de queue par rapport au rendement faible et 47 % pris au plus haut rendement. Le 3 ans est le titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, un proxy pour les acheteurs étrangers, n’ont pris en moyenne que 52,0% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 3 ans, ce qui est bien en deçà de la médiane de 63,5% pour toutes les adjudications récentes du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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