APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 7 AVRIL
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 06/04/2021 20:36:56
Le procès-verbal de la réunion du FOMC peut indiquer des sentiments pessimistes – Le FOMC publiera aujourd’hui le procès-verbal de sa réunion du 16 au 17 mars. Le résultat de cette réunion a été légèrement accommodant pour les marchés car le président de la Fed Powell, lors de sa conférence de presse d’après-réunion, a pris la peine de souligner que la Fed continue de mener une politique monétaire très accommodante.
Powell a répété son commentaire selon lequel “le moment n’est pas venu de commencer à parler de rachat de bons en baisse”. Il a répété sa récente déclaration selon laquelle il ne s’inquiéterait des rendements plus élevés que si la hausse était «désordonnée», mais il n’est pas allé plus loin que ses commentaires précédents.
Les marchés ont réagi positivement au résultat de cette réunion du FOMC. Le rendement du bon à 2 ans a chuté de 2 pb sur les résultats, bien que le rendement du bon à 10 ans ait montré peu de réaction. L’indice S&P 500 a rebondi d’environ + 0,6% après les résultats du FOMC et a clôturé la journée en légère hausse de + 0,29%.
En ce qui concerne le dot-plot de la Fed, M. Powell a déclaré: “La grande majorité du comité ne montre pas d’augmentation des taux au cours de la période de prévision” jusqu’en 2023. Cependant, le nouveau dot-plot a montré qu’il y a maintenant 4 membres du FOMC qui sont prévoyant une hausse des taux en 2022, contre un membre dans le dot-plot de décembre. Pour 2023, il y a maintenant 7 membres qui prévoient des taux plus élevés, contre 5 membres dans les prévisions de dot-plot de décembre. De plus, 2 de ces 7 membres sont très pessimistes pour 2023 et prévoient une hausse des taux de +100 pb, tandis que 3 des membres s’attendent à une hausse des taux de +75 pb.
Les commentaires de ces membres du FOMC pourraient rendre le procès-verbal un peu moins positif que prévu.
La courbe des contrats à terme sur l’eurodollar montre que le marché s’attend désormais à la première hausse des taux de la Fed d’ici fin 2022 ou début 2023. Le marché s’attend à une hausse globale des taux de 100 pb au cours des 2-1 / 2 prochaines années et à une hausse globale de 250 pb d’ici 2028.
Cette année, les acteurs du marché ont considérablement accru leurs attentes en matière de hausse des taux de la Fed en raison de la disponibilité de vaccins efficaces et de la fin prévue de la pandémie d’ici la fin de cette année ou au début de 2022. Les attentes de hausse des taux de la Fed ont également été stimulées par les 5 billions de dollars de mesures de relance budgétaire adoptées au cours de l’année écoulée.
Le consensus est pour une croissance économique torride aux États-Unis au T2 et au T3 de + 7,0% et + 6,9%, respectivement. Pour l’année civile 2021, le consensus est pour une croissance annuelle du PIB de + 5,8%, qui dépasserait largement la baisse de -3,5% observée en 2020. Le marché s’attend alors à ce que la croissance du PIB reste forte à + 4,0% en 2022 avant de ralentir à le niveau plus normal de + 2,4% en 2023.
Depuis fin 2020, la courbe des contrats à terme Eurodollar est devenue plus pessimiste d’environ 25 pb pour les contrats de fin 2022 et de 75 pb pour les contrats de fin 2023.
Pendant ce temps, le rendement du bon à 10 ans cette année a fortement augmenté de +75 pb à 1,66% par rapport au niveau de 0,91% observé à la fin de 2020. Le bon à 10 ans a atteint un plus haut de 14 mois à 1,77% mardi dernier, mais a depuis reculé à 1,66%.
Le rendement du bon à 10 ans s’est un peu détendu depuis la semaine dernière en raison de la récente augmentation des taux d’infections à la Covid, ce qui montre que la pandémie traîne. En outre, le point mort à 10 ans des anticipations d’inflation est tombé mardi à un nouveau plus bas de 1-1 / 2 semaine et a clôturé -4 pb à 2,32%, en baisse par rapport au plus haut de 7-3 / 4 ans de mercredi dernier à 2,38%.
Le marché boursier s’est récemment moins inquiété de la hausse des taux d’intérêt. L’indice S&P 500 s’est fortement redressé la semaine dernière et a atteint un nouveau record hier, quelles que soient les perspectives de taux d’intérêt. Le marché boursier regarde maintenant du côté le plus positif des taux d’intérêt plus élevés, c’est-à-dire que la hausse des taux d’intérêt est causée par les attentes d’une reprise complète de l’économie américaine, qui à son tour serait très optimiste pour les bénéfices des entreprises.
Le déficit commercial américain devrait atteindre un niveau record – Le consensus est que le déficit commercial actuel de février s’aggravera à – 70,5 milliards de dollars contre – 68,2 milliards de dollars en janvier.
Le déficit commercial attendu aujourd’hui de -70,5 milliards de dollars dépasserait le déficit de -69,97 milliards de dollars de novembre et serait le déficit le plus important depuis le début de la série commerciale en 1992.
La pandémie a provoqué une augmentation du déficit commercial des États-Unis, car les exportations américaines ont été beaucoup plus touchées que les importations. Les exportations américaines au pire de la pandémie au printemps dernier ont chuté de -33%. Les exportations ont été faibles par rapport aux importations, principalement parce que l’économie américaine a surpassé ses partenaires commerciaux en raison du volume massif de mesures de relance budgétaire aux États-Unis. En janvier, les exportations étaient toujours en baisse de -7,6% a / a alors que les importations étaient en hausse de + 3,2% a / a.
Le déficit commercial américain presque record est un facteur sous-jacent baissier pour le dollar, car environ 2,1 milliards de dollars américains s’écoulent chaque jour des États-Unis. Ces dollars sont principalement revendus sur le marché des changes par des bénéficiaires commerciaux qui ne souhaitent pas détenir des investissements libellés en dollars.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Source CME Group
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Commentaire économique – 7 avril 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 7 AVRIL
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 06/04/2021 20:36:56
Le procès-verbal de la réunion du FOMC peut indiquer des sentiments pessimistes – Le FOMC publiera aujourd’hui le procès-verbal de sa réunion du 16 au 17 mars. Le résultat de cette réunion a été légèrement accommodant pour les marchés car le président de la Fed Powell, lors de sa conférence de presse d’après-réunion, a pris la peine de souligner que la Fed continue de mener une politique monétaire très accommodante.
Powell a répété son commentaire selon lequel “le moment n’est pas venu de commencer à parler de rachat de bons en baisse”. Il a répété sa récente déclaration selon laquelle il ne s’inquiéterait des rendements plus élevés que si la hausse était «désordonnée», mais il n’est pas allé plus loin que ses commentaires précédents.
Les marchés ont réagi positivement au résultat de cette réunion du FOMC. Le rendement du bon à 2 ans a chuté de 2 pb sur les résultats, bien que le rendement du bon à 10 ans ait montré peu de réaction. L’indice S&P 500 a rebondi d’environ + 0,6% après les résultats du FOMC et a clôturé la journée en légère hausse de + 0,29%.
En ce qui concerne le dot-plot de la Fed, M. Powell a déclaré: “La grande majorité du comité ne montre pas d’augmentation des taux au cours de la période de prévision” jusqu’en 2023. Cependant, le nouveau dot-plot a montré qu’il y a maintenant 4 membres du FOMC qui sont prévoyant une hausse des taux en 2022, contre un membre dans le dot-plot de décembre. Pour 2023, il y a maintenant 7 membres qui prévoient des taux plus élevés, contre 5 membres dans les prévisions de dot-plot de décembre. De plus, 2 de ces 7 membres sont très pessimistes pour 2023 et prévoient une hausse des taux de +100 pb, tandis que 3 des membres s’attendent à une hausse des taux de +75 pb.
Les commentaires de ces membres du FOMC pourraient rendre le procès-verbal un peu moins positif que prévu.
La courbe des contrats à terme sur l’eurodollar montre que le marché s’attend désormais à la première hausse des taux de la Fed d’ici fin 2022 ou début 2023. Le marché s’attend à une hausse globale des taux de 100 pb au cours des 2-1 / 2 prochaines années et à une hausse globale de 250 pb d’ici 2028.
Cette année, les acteurs du marché ont considérablement accru leurs attentes en matière de hausse des taux de la Fed en raison de la disponibilité de vaccins efficaces et de la fin prévue de la pandémie d’ici la fin de cette année ou au début de 2022. Les attentes de hausse des taux de la Fed ont également été stimulées par les 5 billions de dollars de mesures de relance budgétaire adoptées au cours de l’année écoulée.
Le consensus est pour une croissance économique torride aux États-Unis au T2 et au T3 de + 7,0% et + 6,9%, respectivement. Pour l’année civile 2021, le consensus est pour une croissance annuelle du PIB de + 5,8%, qui dépasserait largement la baisse de -3,5% observée en 2020. Le marché s’attend alors à ce que la croissance du PIB reste forte à + 4,0% en 2022 avant de ralentir à le niveau plus normal de + 2,4% en 2023.
Depuis fin 2020, la courbe des contrats à terme Eurodollar est devenue plus pessimiste d’environ 25 pb pour les contrats de fin 2022 et de 75 pb pour les contrats de fin 2023.
Pendant ce temps, le rendement du bon à 10 ans cette année a fortement augmenté de +75 pb à 1,66% par rapport au niveau de 0,91% observé à la fin de 2020. Le bon à 10 ans a atteint un plus haut de 14 mois à 1,77% mardi dernier, mais a depuis reculé à 1,66%.
Le rendement du bon à 10 ans s’est un peu détendu depuis la semaine dernière en raison de la récente augmentation des taux d’infections à la Covid, ce qui montre que la pandémie traîne. En outre, le point mort à 10 ans des anticipations d’inflation est tombé mardi à un nouveau plus bas de 1-1 / 2 semaine et a clôturé -4 pb à 2,32%, en baisse par rapport au plus haut de 7-3 / 4 ans de mercredi dernier à 2,38%.
Le marché boursier s’est récemment moins inquiété de la hausse des taux d’intérêt. L’indice S&P 500 s’est fortement redressé la semaine dernière et a atteint un nouveau record hier, quelles que soient les perspectives de taux d’intérêt. Le marché boursier regarde maintenant du côté le plus positif des taux d’intérêt plus élevés, c’est-à-dire que la hausse des taux d’intérêt est causée par les attentes d’une reprise complète de l’économie américaine, qui à son tour serait très optimiste pour les bénéfices des entreprises.
Le déficit commercial américain devrait atteindre un niveau record – Le consensus est que le déficit commercial actuel de février s’aggravera à – 70,5 milliards de dollars contre – 68,2 milliards de dollars en janvier.
Le déficit commercial attendu aujourd’hui de -70,5 milliards de dollars dépasserait le déficit de -69,97 milliards de dollars de novembre et serait le déficit le plus important depuis le début de la série commerciale en 1992.
La pandémie a provoqué une augmentation du déficit commercial des États-Unis, car les exportations américaines ont été beaucoup plus touchées que les importations. Les exportations américaines au pire de la pandémie au printemps dernier ont chuté de -33%. Les exportations ont été faibles par rapport aux importations, principalement parce que l’économie américaine a surpassé ses partenaires commerciaux en raison du volume massif de mesures de relance budgétaire aux États-Unis. En janvier, les exportations étaient toujours en baisse de -7,6% a / a alors que les importations étaient en hausse de + 3,2% a / a.
Le déficit commercial américain presque record est un facteur sous-jacent baissier pour le dollar, car environ 2,1 milliards de dollars américains s’écoulent chaque jour des États-Unis. Ces dollars sont principalement revendus sur le marché des changes par des bénéficiaires commerciaux qui ne souhaitent pas détenir des investissements libellés en dollars.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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