REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Concentration hebdomadaire sur les marchés mondiaux – Les marchés américains se concentreront cette semaine sur (1) le taux de croissance de la pandémie et l’évaluation continue des dommages économiques mondiaux massifs, (2) tout signe de nouvelles fissures systémiques dans le système financier mondial, (3) les prix du pétrole étant donné que l’OPEP + est sur la sellette pour produire une baisse de production cette semaine, (4) la réception du marché pour l’augmentation des tailles d’enchères du Trésor pour la vente cette semaine de titres à 3, 10 et 30 ans, et (5) cette semaine aux États-Unis. calendrier économique, qui sera dominé par le rapport sur les demandes de chômage de jeudi.
En Europe, les marchés observent comment la zone euro prévoit d’aider des pays durement touchés comme l’Italie et l’Espagne à éviter une crise financière. L’Allemagne refuse de s’accrocher à la mutualisation de la dette via les coronabonds de la zone euro et pousse plutôt les pays dans le besoin à emprunter auprès du mécanisme de sauvetage du MES. Pendant ce temps, les marchés attendent de voir si des règles strictes de confinement réussiront à faire baisser les taux d’infection en Italie et en Espagne, les pays les plus touchés.
La Fed réduit les achats de bons du Trésor et de MBS dans un signe positif– La Fed a annoncé vendredi dernier qu’elle réduirait ses achats quotidiens de titres du Trésor cette semaine à 50 milliards de dollars, contre 60 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines et 75 milliards de dollars les semaines précédentes. La Fed a également annoncé qu’elle réduirait ses achats quotidiens de titres adossés à des créances hypothécaires cette semaine à 25 milliards de dollars contre 30 milliards la semaine dernière. La Fed a augmenté son bilan de 1,5 billion de dollars au cours des trois dernières semaines, ce qui équivaut presque à l’ensemble de son programme QE3 de 1,7 billion de dollars, qui a pris environ deux ans.
Le fait que la Fed se sente à l’aise pour réduire ses achats de bons du Trésor est un signe que la Fed estime que le marché du Trésor fonctionne plus normalement avec une liquidité accrue et des écarts d’offres-offres plus étroits.
La Fed cette semaine peut également réduire ses achats de bons du Trésor, car la Fed devrait ouvrir aujourd’hui sa facilité de repo du Trésor pour les banques centrales étrangères. Cette facilité devrait réduire la pression sur les banques centrales étrangères pour qu’elles vendent leurs titres du Trésor afin d’obtenir de l’argent, car elles peuvent plutôt emprunter de l’argent à la Fed et mettre leurs titres du Trésor en garantie dans le mécanisme de mise en pension. Cette facilité pourrait être très utile pour les petites et moyennes banques centrales qui n’étaient pas éligibles aux lignes de swap dollar élargies de la Fed.
Les marchés restent nerveux face aux fissures systémiques du système financier, en particulier sur le marché adossé à des créances hypothécaires, le marché des obligations d’entreprises, le marché des munitions et le marché des titres adossés à des actifs où les menaces de défaut sont élevées. En outre, le marché du papier commercial reste préoccupé, car la Fed ne devrait pas avoir sa facilité de prêt de papier commercial opérationnelle pendant encore une à deux semaines.
Le prochain programme de secours contre les virus de Washington se rapproche– Le Congrès se dirige vers un quatrième projet de loi de relance qui se concentre sur les soins de santé et étend l’aide aux particuliers et aux petites entreprises. Vendredi dernier, la présidente Pelosi a indiqué qu’elle voulait aller de l’avant avec un ensemble ciblé qui ressemble au dernier ensemble, laissant ses idées d’infrastructure à un cinquième ensemble.
Les républicains du Sénat repoussent tout projet de loi sur les grandes infrastructures, de sorte que les progrès peuvent être accélérés sur un quatrième projet de loi si l’infrastructure est laissée de côté pour le moment. Le Congrès devrait actuellement rester en suspens jusqu’au 20 avril, mais le Congrès pourrait être rappelé à Washington dans un court délai s’il y a un projet de loi à adopter.
La réunion de l’OPEP + est retardée car les producteurs tentent de réduire la production pour les marchés – La réunion virtuelle de l’OPEP + a été retardée d’aujourd’hui jusqu’à la date provisoire du jeudi 9 avril. Les parties ont apparemment plus de négociations à mener à bien avant d’avoir un accord crédible de réduction de la production à lancer sur les marchés. En outre, une réunion des ministres de l’énergie du G-20 est prévue vendredi, au cours de laquelle les principaux producteurs de pétrole tels que les États-Unis seront amenés à se joindre à une réduction de la production mondiale. Le président Trump a déclaré samedi qu’il envisageait des tarifs sur le pétrole importé, qui, selon lui, pourraient protéger les producteurs de pétrole américains.
Les prix du pétrole ont fortement rebondi la semaine dernière à l’annonce que l’OPEP + se dirigeait vers un nouvel accord de réduction de la production. Cependant, personne ne s’attend à ce qu’une réduction de la production soit suffisamment importante pour absorber pleinement le coup massif à la demande qui pourrait être de l’ordre de 35 millions de barils par jour, soit environ 35% de la demande mondiale de pétrole.
Même la réduction de 10 millions de barils par jour annoncée par le président Trump et certaines sources de l’OPEP + ne feraient qu’environ le tiers du chemin pour compenser la chute de la demande. Cela signifie que la production de pétrole sera encore beaucoup trop élevée dans les semaines à venir et que les installations mondiales de stockage de pétrole seront pleines en quelques semaines.
Il reste à voir comment l’OPEP + et les pays coopérants pourront réclamer une réduction de la production de 10 millions de b / j. Au cours du week-end, la Russie a laissé entendre qu’elle pourrait être disposée à réduire la production de 1 million de bpj, et il y a des spéculations que sa réduction pourrait atteindre 1,5 mln de bpj. Pendant ce temps, l’Arabie saoudite pourrait réclamer une réduction pouvant atteindre 3,5 millions de bpj si elle devait réduire sa hausse de production d’avril de 2 mln bpd, puis effectuer une réduction de 1,5 mln bpd de son niveau de production de mars de 10,0 mln bpd à 8,5 mln bpd. . Cela laisserait encore 5 millions de b / j de coupes à tous les autres dans le monde, ce qui est un défi de taille.
Le fait est que les producteurs de pétrole du monde entier sont contraints de réduire leur production en fonction des conditions du marché et non par choix. Les producteurs sont confrontés à une diminution des clients et des installations de stockage, et certains d’entre eux pompent maintenant à perte. En effet, IHS Markit prévoit que jusqu’à 10 millions de barils par jour de la production mondiale de pétrole seront de toute façon arrêtés d’avril à juin à mesure que les installations de stockage se rempliront.
SIMON BRIÈRE Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 6 avril 2020
RJO Previews and Perspectives for Monday, April 6
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Concentration hebdomadaire sur les marchés mondiaux – Les marchés américains se concentreront cette semaine sur (1) le taux de croissance de la pandémie et l’évaluation continue des dommages économiques mondiaux massifs, (2) tout signe de nouvelles fissures systémiques dans le système financier mondial, (3) les prix du pétrole étant donné que l’OPEP + est sur la sellette pour produire une baisse de production cette semaine, (4) la réception du marché pour l’augmentation des tailles d’enchères du Trésor pour la vente cette semaine de titres à 3, 10 et 30 ans, et (5) cette semaine aux États-Unis. calendrier économique, qui sera dominé par le rapport sur les demandes de chômage de jeudi.
En Europe, les marchés observent comment la zone euro prévoit d’aider des pays durement touchés comme l’Italie et l’Espagne à éviter une crise financière. L’Allemagne refuse de s’accrocher à la mutualisation de la dette via les coronabonds de la zone euro et pousse plutôt les pays dans le besoin à emprunter auprès du mécanisme de sauvetage du MES. Pendant ce temps, les marchés attendent de voir si des règles strictes de confinement réussiront à faire baisser les taux d’infection en Italie et en Espagne, les pays les plus touchés.
La Fed réduit les achats de bons du Trésor et de MBS dans un signe positif – La Fed a annoncé vendredi dernier qu’elle réduirait ses achats quotidiens de titres du Trésor cette semaine à 50 milliards de dollars, contre 60 milliards de dollars au cours des deux dernières semaines et 75 milliards de dollars les semaines précédentes. La Fed a également annoncé qu’elle réduirait ses achats quotidiens de titres adossés à des créances hypothécaires cette semaine à 25 milliards de dollars contre 30 milliards la semaine dernière. La Fed a augmenté son bilan de 1,5 billion de dollars au cours des trois dernières semaines, ce qui équivaut presque à l’ensemble de son programme QE3 de 1,7 billion de dollars, qui a pris environ deux ans.
Le fait que la Fed se sente à l’aise pour réduire ses achats de bons du Trésor est un signe que la Fed estime que le marché du Trésor fonctionne plus normalement avec une liquidité accrue et des écarts d’offres-offres plus étroits.
La Fed cette semaine peut également réduire ses achats de bons du Trésor, car la Fed devrait ouvrir aujourd’hui sa facilité de repo du Trésor pour les banques centrales étrangères. Cette facilité devrait réduire la pression sur les banques centrales étrangères pour qu’elles vendent leurs titres du Trésor afin d’obtenir de l’argent, car elles peuvent plutôt emprunter de l’argent à la Fed et mettre leurs titres du Trésor en garantie dans le mécanisme de mise en pension. Cette facilité pourrait être très utile pour les petites et moyennes banques centrales qui n’étaient pas éligibles aux lignes de swap dollar élargies de la Fed.
Les marchés restent nerveux face aux fissures systémiques du système financier, en particulier sur le marché adossé à des créances hypothécaires, le marché des obligations d’entreprises, le marché des munitions et le marché des titres adossés à des actifs où les menaces de défaut sont élevées. En outre, le marché du papier commercial reste préoccupé, car la Fed ne devrait pas avoir sa facilité de prêt de papier commercial opérationnelle pendant encore une à deux semaines.
Le prochain programme de secours contre les virus de Washington se rapproche – Le Congrès se dirige vers un quatrième projet de loi de relance qui se concentre sur les soins de santé et étend l’aide aux particuliers et aux petites entreprises. Vendredi dernier, la présidente Pelosi a indiqué qu’elle voulait aller de l’avant avec un ensemble ciblé qui ressemble au dernier ensemble, laissant ses idées d’infrastructure à un cinquième ensemble.
Les républicains du Sénat repoussent tout projet de loi sur les grandes infrastructures, de sorte que les progrès peuvent être accélérés sur un quatrième projet de loi si l’infrastructure est laissée de côté pour le moment. Le Congrès devrait actuellement rester en suspens jusqu’au 20 avril, mais le Congrès pourrait être rappelé à Washington dans un court délai s’il y a un projet de loi à adopter.
La réunion de l’OPEP + est retardée car les producteurs tentent de réduire la production pour les marchés – La réunion virtuelle de l’OPEP + a été retardée d’aujourd’hui jusqu’à la date provisoire du jeudi 9 avril. Les parties ont apparemment plus de négociations à mener à bien avant d’avoir un accord crédible de réduction de la production à lancer sur les marchés. En outre, une réunion des ministres de l’énergie du G-20 est prévue vendredi, au cours de laquelle les principaux producteurs de pétrole tels que les États-Unis seront amenés à se joindre à une réduction de la production mondiale. Le président Trump a déclaré samedi qu’il envisageait des tarifs sur le pétrole importé, qui, selon lui, pourraient protéger les producteurs de pétrole américains.
Les prix du pétrole ont fortement rebondi la semaine dernière à l’annonce que l’OPEP + se dirigeait vers un nouvel accord de réduction de la production. Cependant, personne ne s’attend à ce qu’une réduction de la production soit suffisamment importante pour absorber pleinement le coup massif à la demande qui pourrait être de l’ordre de 35 millions de barils par jour, soit environ 35% de la demande mondiale de pétrole.
Même la réduction de 10 millions de barils par jour annoncée par le président Trump et certaines sources de l’OPEP + ne feraient qu’environ le tiers du chemin pour compenser la chute de la demande. Cela signifie que la production de pétrole sera encore beaucoup trop élevée dans les semaines à venir et que les installations mondiales de stockage de pétrole seront pleines en quelques semaines.
Il reste à voir comment l’OPEP + et les pays coopérants pourront réclamer une réduction de la production de 10 millions de b / j. Au cours du week-end, la Russie a laissé entendre qu’elle pourrait être disposée à réduire la production de 1 million de bpj, et il y a des spéculations que sa réduction pourrait atteindre 1,5 mln de bpj. Pendant ce temps, l’Arabie saoudite pourrait réclamer une réduction pouvant atteindre 3,5 millions de bpj si elle devait réduire sa hausse de production d’avril de 2 mln bpd, puis effectuer une réduction de 1,5 mln bpd de son niveau de production de mars de 10,0 mln bpd à 8,5 mln bpd. . Cela laisserait encore 5 millions de b / j de coupes à tous les autres dans le monde, ce qui est un défi de taille.
Le fait est que les producteurs de pétrole du monde entier sont contraints de réduire leur production en fonction des conditions du marché et non par choix. Les producteurs sont confrontés à une diminution des clients et des installations de stockage, et certains d’entre eux pompent maintenant à perte. En effet, IHS Markit prévoit que jusqu’à 10 millions de barils par jour de la production mondiale de pétrole seront de toute façon arrêtés d’avril à juin à mesure que les installations de stockage se rempliront.
SIMON BRIÈRE
Stratège de Marché / Market Strategist
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