REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 28/10/2020 21:13:21
Le PIB américain au T3 devrait afficher un rebond marqué, mais insuffisant pour surmonter la perte du premier semestre – Le consensus est que le rapport sur le PIB du troisième trimestre actuel montre une augmentation de + 32,0% (t / t annualisé), ce qui équivaudrait à une hausse trimestrielle de + 7,2% t / t.
La hausse attendue du PIB au T3 aujourd’hui ne suffirait pas à surmonter la chute globale de -10,2% observée au premier semestre 2020 (-1,3% t / t au T1 et -9,0% t / t au T2). Même si le rapport du PIB du T3 d’aujourd’hui montre l’augmentation attendue, le PIB devrait encore augmenter de + 3,8% pour égaler le record enregistré au T4-2019 et surmonter la pire récession de l’histoire de l’après-guerre. Sur la base du consensus, l’économie américaine ne retrouvera pas pleinement ses pertes de récession avant le quatrième trimestre de 2021.
Sur la base d’une année civile, le consensus est que le PIB chutera cette de -4,0%. Le consensus est alors pour une reprise modeste de + 3,8% en 2021 et + 2,8% en 2022.
Les cotes des paris sur l’élection présidentielle ont peu changé avec l’élection à peu près à moitié terminée – Les cotes des paris pour l’élection présidentielle continuent d’être peu modifiées avec l’ancien VP Biden à 63% et le président Trump à 40%. Cependant, les chances de parier pour le contrôle du Sénat ont été plus volatiles au cours des deux dernières semaines, les démocrates perdant du terrain. Les cotes de paris sont de 58% pour les démocrates prenant le contrôle du Sénat contre 46% pour les républicains. Les démocrates continuent d’avoir une forte probabilité de 85% pour conserver le contrôle de la Chambre contre 16% pour les républicains.
Dans tous les cas, l’élection est déjà à peu près à moitié terminée, 75 millions de personnes ayant déjà voté par correspondance ou par vote anticipé aux urnes, selon le U.S. Elections Project de l’Université de Floride. Il reste encore cinq jours avant les élections, mais le vote anticipé représente déjà 54% des 138 millions de votes exprimés lors de l’élection de 2016 et 31% des 240 millions de personnes éligibles au vote.
Les demandes d’indemnisation du chômage aux États-Unis devraient continuer à s’améliorer– Le rapport sur les demandes de chômage d’aujourd’hui devrait montrer une amélioration continue du marché du travail américain. Cependant, le marché du travail reste globalement en très mauvais état, d’autant plus qu’il pourrait y avoir de nouvelles restrictions en matière de pandémie qui entraîneraient davantage de licenciements en raison de la poussée de la pandémie vers de nouveaux records.
Le consensus est que le rapport initial des réclamations de chômage d’aujourd’hui chutera de -14 000 à 773 000, s’ajoutant à la baisse de -55 000 de la semaine dernière à 787 000. Les réclamations continues devraient baisser de -673 000 à 7,700 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -1,024 million à 8,373 millions.
Même après les récentes baisses, il y a toujours 570 000 personnes de plus qui déposent de nouvelles demandes de chômage chaque semaine qu’avant la pandémie. De plus, il y a encore 6,7 millions de personnes de plus sur les listes de chômage qu’avant la pandémie.
La BCE devrait étendre son programme de QE d’ici la réunion de décembre – Le consensus dans une récente enquête de Bloomberg est que la BCE ne prendra aucune mesure politique lors de sa réunion ordinaire d’aujourd’hui, mais lors de sa prochaine réunion en décembre, elle annoncera une hausse de 500 milliards d’euros dans la capacité de son programme d’achat d’urgence en vertu de la pandémie à 1,85 billion d’euros contre 1,35 billion d’euros actuellement. La BCE devrait également prolonger ce programme de six mois jusqu’au 31 décembre 2021 à compter de la date de clôture actuelle du 30 juin 2021. La BCE publiera sa prochaine série de prévisions macroéconomiques lors de sa prochaine réunion en décembre, ce qui rendra cette réunion plus appropriée pour annoncer une extension de la QE.
La BCE sera contrainte de prolonger son programme de QE alors que l’économie se détériore en réponse à la poussée pandémique qui oblige à de nouveaux fermetures en Europe. Le PIB de la zone euro au troisième trimestre de vendredi devrait afficher une augmentation de + 9,6% t / t, ce qui ne surmonterait pas complètement la chute de -11,8% t / t observée au deuxième trimestre. Pour l’avenir, le consensus est pour une augmentation du PIB T4 de + 2,0% t / t, mais les prévisions sont révisées à la baisse en raison de l’aggravation de la pandémie, et on parle même de la possibilité d’une récession à double creux.
La vente aux enchères de bons à 7 ans devrait rapporter près de 0,55% – Le Trésor vendra aujourd’hui 53 milliards de dollars de bons à 7 ans, concluant le paquet de 188 milliards de dollars de bons de cette semaine. La taille de 53 milliards de dollars de la vente aux enchères de bons de 7 ans d’aujourd’hui est en hausse de 3 milliards de dollars par rapport aux 47 milliards de dollars du mois dernier et en hausse de 18 milliards de dollars (+ 56%) par rapport à la taille de 32 milliards de dollars qui prévalait en 2019 et au début de 2020, avant que le déficit budgétaire américain n’explose en raison de la pandémie.
Le rendement du bons de référence à 7 ans mercredi est tombé à un plus bas de 1-1 / 2 semaine, mais s’est ensuite rétabli pour clôturer légèrement plus haut à 0,55%. Le rendement du bons à 7 ans a reculé par rapport au sommet de 4 mois de 0,62% de jeudi dernier. Les rendements du Trésor ont augmenté la semaine dernière sur les espoirs d’un projet de loi de relance pré-électorale et sur les discussions sur un éventuel balayage démocratique qui produirait un gros projet de loi de relance au début de 2021. Cependant, les rendements ont depuis baissé principalement en raison de l’aggravation de la pandémie, ce qui fera mal à l’économie et des rendements du Trésor sous-évalués, quel que soit le parti qui contrôle Washington.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,49, 6 millions de dollars en offres non compétitives, 5,0 pb de queue au rendement médian, 45,8 pb de queue au faible rendement et 59% pris au plus haut rendement. La période de 7 ans est d’une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,8% des douze dernières enchères bons à 7 ans, ce qui correspond à la médiane de 63,8% pour toutes les enchères récentes de coupons.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 29 octobre 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE JEUDI 29 OCT.
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 28/10/2020 21:13:21
Le PIB américain au T3 devrait afficher un rebond marqué, mais insuffisant pour surmonter la perte du premier semestre – Le consensus est que le rapport sur le PIB du troisième trimestre actuel montre une augmentation de + 32,0% (t / t annualisé), ce qui équivaudrait à une hausse trimestrielle de + 7,2% t / t.
La hausse attendue du PIB au T3 aujourd’hui ne suffirait pas à surmonter la chute globale de -10,2% observée au premier semestre 2020 (-1,3% t / t au T1 et -9,0% t / t au T2). Même si le rapport du PIB du T3 d’aujourd’hui montre l’augmentation attendue, le PIB devrait encore augmenter de + 3,8% pour égaler le record enregistré au T4-2019 et surmonter la pire récession de l’histoire de l’après-guerre. Sur la base du consensus, l’économie américaine ne retrouvera pas pleinement ses pertes de récession avant le quatrième trimestre de 2021.
Sur la base d’une année civile, le consensus est que le PIB chutera cette de -4,0%. Le consensus est alors pour une reprise modeste de + 3,8% en 2021 et + 2,8% en 2022.
Les cotes des paris sur l’élection présidentielle ont peu changé avec l’élection à peu près à moitié terminée – Les cotes des paris pour l’élection présidentielle continuent d’être peu modifiées avec l’ancien VP Biden à 63% et le président Trump à 40%. Cependant, les chances de parier pour le contrôle du Sénat ont été plus volatiles au cours des deux dernières semaines, les démocrates perdant du terrain. Les cotes de paris sont de 58% pour les démocrates prenant le contrôle du Sénat contre 46% pour les républicains. Les démocrates continuent d’avoir une forte probabilité de 85% pour conserver le contrôle de la Chambre contre 16% pour les républicains.
Dans tous les cas, l’élection est déjà à peu près à moitié terminée, 75 millions de personnes ayant déjà voté par correspondance ou par vote anticipé aux urnes, selon le U.S. Elections Project de l’Université de Floride. Il reste encore cinq jours avant les élections, mais le vote anticipé représente déjà 54% des 138 millions de votes exprimés lors de l’élection de 2016 et 31% des 240 millions de personnes éligibles au vote.
Les demandes d’indemnisation du chômage aux États-Unis devraient continuer à s’améliorer – Le rapport sur les demandes de chômage d’aujourd’hui devrait montrer une amélioration continue du marché du travail américain. Cependant, le marché du travail reste globalement en très mauvais état, d’autant plus qu’il pourrait y avoir de nouvelles restrictions en matière de pandémie qui entraîneraient davantage de licenciements en raison de la poussée de la pandémie vers de nouveaux records.
Le consensus est que le rapport initial des réclamations de chômage d’aujourd’hui chutera de -14 000 à 773 000, s’ajoutant à la baisse de -55 000 de la semaine dernière à 787 000. Les réclamations continues devraient baisser de -673 000 à 7,700 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -1,024 million à 8,373 millions.
Même après les récentes baisses, il y a toujours 570 000 personnes de plus qui déposent de nouvelles demandes de chômage chaque semaine qu’avant la pandémie. De plus, il y a encore 6,7 millions de personnes de plus sur les listes de chômage qu’avant la pandémie.
La BCE devrait étendre son programme de QE d’ici la réunion de décembre – Le consensus dans une récente enquête de Bloomberg est que la BCE ne prendra aucune mesure politique lors de sa réunion ordinaire d’aujourd’hui, mais lors de sa prochaine réunion en décembre, elle annoncera une hausse de 500 milliards d’euros dans la capacité de son programme d’achat d’urgence en vertu de la pandémie à 1,85 billion d’euros contre 1,35 billion d’euros actuellement. La BCE devrait également prolonger ce programme de six mois jusqu’au 31 décembre 2021 à compter de la date de clôture actuelle du 30 juin 2021. La BCE publiera sa prochaine série de prévisions macroéconomiques lors de sa prochaine réunion en décembre, ce qui rendra cette réunion plus appropriée pour annoncer une extension de la QE.
La BCE sera contrainte de prolonger son programme de QE alors que l’économie se détériore en réponse à la poussée pandémique qui oblige à de nouveaux fermetures en Europe. Le PIB de la zone euro au troisième trimestre de vendredi devrait afficher une augmentation de + 9,6% t / t, ce qui ne surmonterait pas complètement la chute de -11,8% t / t observée au deuxième trimestre. Pour l’avenir, le consensus est pour une augmentation du PIB T4 de + 2,0% t / t, mais les prévisions sont révisées à la baisse en raison de l’aggravation de la pandémie, et on parle même de la possibilité d’une récession à double creux.
La vente aux enchères de bons à 7 ans devrait rapporter près de 0,55% – Le Trésor vendra aujourd’hui 53 milliards de dollars de bons à 7 ans, concluant le paquet de 188 milliards de dollars de bons de cette semaine. La taille de 53 milliards de dollars de la vente aux enchères de bons de 7 ans d’aujourd’hui est en hausse de 3 milliards de dollars par rapport aux 47 milliards de dollars du mois dernier et en hausse de 18 milliards de dollars (+ 56%) par rapport à la taille de 32 milliards de dollars qui prévalait en 2019 et au début de 2020, avant que le déficit budgétaire américain n’explose en raison de la pandémie.
Le rendement du bons de référence à 7 ans mercredi est tombé à un plus bas de 1-1 / 2 semaine, mais s’est ensuite rétabli pour clôturer légèrement plus haut à 0,55%. Le rendement du bons à 7 ans a reculé par rapport au sommet de 4 mois de 0,62% de jeudi dernier. Les rendements du Trésor ont augmenté la semaine dernière sur les espoirs d’un projet de loi de relance pré-électorale et sur les discussions sur un éventuel balayage démocratique qui produirait un gros projet de loi de relance au début de 2021. Cependant, les rendements ont depuis baissé principalement en raison de l’aggravation de la pandémie, ce qui fera mal à l’économie et des rendements du Trésor sous-évalués, quel que soit le parti qui contrôle Washington.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,49, 6 millions de dollars en offres non compétitives, 5,0 pb de queue au rendement médian, 45,8 pb de queue au faible rendement et 59% pris au plus haut rendement. La période de 7 ans est d’une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,8% des douze dernières enchères bons à 7 ans, ce qui correspond à la médiane de 63,8% pour toutes les enchères récentes de coupons.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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