APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 29 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 28/07/2020 21:15:44
Réunion accommodante du FOMC attendue – Les marchés s’attendent à un résultat accommodant de la réunion de deux jours du FOMC qui se termine aujourd’hui par la déclaration d’après-réunion habituelle et une conférence de presse du président de la Fed Powell. Le FOMC ne publiera pas aujourd’hui un résumé mis à jour des projections économiques ou une nouvelle prévision de la Fed pour le taux des fonds. Les membres du FOMC dans leur dernière prévision de la Fed ont déclaré que le taux des fonds restera inchangé près de zéro au moins jusqu’à la fin de la période de prévision en 2022.
Les marchés s’attendent à ce que la déclaration d’après-réunion soit accommodante et que le président de la Fed Powell adopte un ton accommodant alors qu’il cherche à rassurer les consommateurs nerveux, les investisseurs et les hommes d’affaires sur le fait que la Fed continuera de faire tout ce qu’elle peut pour lutter contre la chute de l’économie. La situation pandémique s’est considérablement aggravée depuis la dernière réunion du FOMC les 9 et 10 juin, avant le début de la deuxième vague Covid à la mi-juin.
Le FOMC devrait aujourd’hui discuter activement de la fourniture de prévisions de taux d’intérêt plus spécifiques, bien que la Fed pourrait ne pas publier ces nouvelles prévisions avant sa réunion de septembre, lorsqu’elle disposera de plus de données économiques et devra publier ses prévisions économiques mises à jour. Les marchés s’attendent à ce que le FOMC fournisse de nouvelles indications selon lesquelles il n’augmentera pas les taux d’intérêt tant que le taux de chômage ne tombera pas en dessous d’un certain niveau et tant que la Fed n’aura pas la certitude que l’inflation est sur le point de revenir à l’objectif espéré de 2% de la Fed.
On parle encore que le FOMC pourrait adopter une politique de contrôle de la courbe des taux plus tard cette année avec des plafonds de taux d’intérêt. Cependant, les responsables de la Fed ont déjà indiqué qu’ils avaient des réserves sur une politique de plafonnement des taux d’intérêt, en particulier sur la façon de sortir gracieusement de cette politique.
De plus, les rendements sont actuellement très bas, et il n’est pas nécessaire pour la Fed à ce stade de se démener pour essayer de garantir des rendements faibles. La Fed devrait être prête à défendre un plafond de rendement du T-note avec la promesse d’achats illimités de titres. En outre, la Fed pourrait être prise au dépourvu si un vaccin efficace devient disponible plus tôt que prévu et que l’économie commence à revenir à la normale.
Les marchés attendent à l’unanimité que le FOMC laisse aujourd’hui sa fourchette cible de taux de fonds inchangée à 0,00% / 0,25%. Les contrats à terme sur fonds fédéraux montrent que le marché ne s’attend pas à une hausse des taux au moins jusqu’en juin 2023, ce qui est aussi loin que les contrats à terme se négocient actuellement. En effet, le marché actualise une réduction du taux des fonds à -0,03% au printemps 2022 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,10%.
Les responsables de la Fed ces derniers mois ont insisté sur le fait qu’ils n’avaient pas l’intention de réduire les taux en territoire négatif. La Fed ne pense pas que les taux négatifs aient été efficaces en Europe ou au Japon et reconnaît les effets néfastes des taux négatifs sur les épargnants individuels, les marges bancaires et les fonds du marché monétaire. Néanmoins, la Fed pourrait être contrainte de baisser les taux en territoire négatif si l’économie américaine devait retomber dans une récession.
Les marchés s’attendent à ce que la Fed laisse aujourd’hui la taille de son programme de QE inchangée à 120 milliards de dollars par mois, avec 80 milliards de dollars d’achats au Trésor et 40 milliards de dollars d’achats de titres adossés à des hypothèques. Le bilan de la Fed a légèrement baissé au cours du mois dernier, car une partie des prêts de sauvetage de la Fed a diminué. Cependant, le bilan dans les semaines à venir recommencera à augmenter en ligne avec l’achat de QE de 120 milliards de dollars par mois.
Le bilan de la Fed est actuellement de 6,96 billions de dollars, ce qui est légèrement en dessous du niveau record de 7,17 billions de dollars vu début juin. Le bilan de la Fed est en hausse de 2,8 billions de dollars nets (+ 68%) par rapport au niveau d’avant la pandémie en février. Le bilan de la Fed a grimpé à 32% du PIB américain contre 19% avant la pandémie de février.
Aucun progrès précoce sur les négociations du projet de loi de sauvetage de la pandémie – Les actions ont coulé mardi alors que les républicains et les démocrates ont montré qu’ils étaient très éloignés sur un projet de loi de sauvetage en cas de pandémie. Il y a eu une réunion d’une heure mardi après-midi entre la présidente de la Chambre Pelosi, le chef de la minorité au Sénat Schumer, le secrétaire au Trésor Mnuchin et le chef de cabinet de la Maison Blanche, Meadows.
Après la réunion, M. Meadows a déclaré que les négociations en étaient à la «deuxième manche». M. Mnuchin a déclaré que les deux parties étaient toujours « au début des pourparlers ». Le président Pelosi a déclaré: «Ce que nous faisons maintenant, c’est vraiment faire connaître nos différences – cette découverte et cette compréhension des opportunités ou non.
Meadows a déclaré que les démocrates s’en tenaient à leur demande d’une prolongation de la prime de chômage de 600 dollars par semaine et de 915 millions de dollars d’aide publique et locale. Cependant, le chef de la majorité démocrate à la Chambre, Steny Hoyer, a déclaré plus tôt mardi que les démocrates sont flexibles sur la prime de chômage de 600 $ par semaine et que « ce n’est pas 600 $ ou un buste ». Les républicains du Sénat offrent une extension de prime de chômage de 200 $ par semaine.
Les discussions sont également bloquées sur la demande de M. McConnell d’un bouclier de responsabilité Covid pour les entreprises, les écoles et d’autres organisations, ce qui est un non-starter pour les démocrates. Les démocrates ont adopté en mai un projet de loi de 3,5 billions de dollars, tandis que les républicains du Sénat ont offert environ 1 billion de dollars.
Malgré le début difficile des négociations, les chances sont toujours favorables à un accord avant que le Congrès ne se termine en août vendredi prochain (7 août). À ce moment-là, cependant, la prime de chômage sera expirée depuis au moins une semaine, ce qui réduira les dépenses de consommation.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 29 juillet 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 29 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 28/07/2020 21:15:44
Réunion accommodante du FOMC attendue – Les marchés s’attendent à un résultat accommodant de la réunion de deux jours du FOMC qui se termine aujourd’hui par la déclaration d’après-réunion habituelle et une conférence de presse du président de la Fed Powell. Le FOMC ne publiera pas aujourd’hui un résumé mis à jour des projections économiques ou une nouvelle prévision de la Fed pour le taux des fonds. Les membres du FOMC dans leur dernière prévision de la Fed ont déclaré que le taux des fonds restera inchangé près de zéro au moins jusqu’à la fin de la période de prévision en 2022.
Les marchés s’attendent à ce que la déclaration d’après-réunion soit accommodante et que le président de la Fed Powell adopte un ton accommodant alors qu’il cherche à rassurer les consommateurs nerveux, les investisseurs et les hommes d’affaires sur le fait que la Fed continuera de faire tout ce qu’elle peut pour lutter contre la chute de l’économie. La situation pandémique s’est considérablement aggravée depuis la dernière réunion du FOMC les 9 et 10 juin, avant le début de la deuxième vague Covid à la mi-juin.
Le FOMC devrait aujourd’hui discuter activement de la fourniture de prévisions de taux d’intérêt plus spécifiques, bien que la Fed pourrait ne pas publier ces nouvelles prévisions avant sa réunion de septembre, lorsqu’elle disposera de plus de données économiques et devra publier ses prévisions économiques mises à jour. Les marchés s’attendent à ce que le FOMC fournisse de nouvelles indications selon lesquelles il n’augmentera pas les taux d’intérêt tant que le taux de chômage ne tombera pas en dessous d’un certain niveau et tant que la Fed n’aura pas la certitude que l’inflation est sur le point de revenir à l’objectif espéré de 2% de la Fed.
On parle encore que le FOMC pourrait adopter une politique de contrôle de la courbe des taux plus tard cette année avec des plafonds de taux d’intérêt. Cependant, les responsables de la Fed ont déjà indiqué qu’ils avaient des réserves sur une politique de plafonnement des taux d’intérêt, en particulier sur la façon de sortir gracieusement de cette politique.
De plus, les rendements sont actuellement très bas, et il n’est pas nécessaire pour la Fed à ce stade de se démener pour essayer de garantir des rendements faibles. La Fed devrait être prête à défendre un plafond de rendement du T-note avec la promesse d’achats illimités de titres. En outre, la Fed pourrait être prise au dépourvu si un vaccin efficace devient disponible plus tôt que prévu et que l’économie commence à revenir à la normale.
Les marchés attendent à l’unanimité que le FOMC laisse aujourd’hui sa fourchette cible de taux de fonds inchangée à 0,00% / 0,25%. Les contrats à terme sur fonds fédéraux montrent que le marché ne s’attend pas à une hausse des taux au moins jusqu’en juin 2023, ce qui est aussi loin que les contrats à terme se négocient actuellement. En effet, le marché actualise une réduction du taux des fonds à -0,03% au printemps 2022 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,10%.
Les responsables de la Fed ces derniers mois ont insisté sur le fait qu’ils n’avaient pas l’intention de réduire les taux en territoire négatif. La Fed ne pense pas que les taux négatifs aient été efficaces en Europe ou au Japon et reconnaît les effets néfastes des taux négatifs sur les épargnants individuels, les marges bancaires et les fonds du marché monétaire. Néanmoins, la Fed pourrait être contrainte de baisser les taux en territoire négatif si l’économie américaine devait retomber dans une récession.
Les marchés s’attendent à ce que la Fed laisse aujourd’hui la taille de son programme de QE inchangée à 120 milliards de dollars par mois, avec 80 milliards de dollars d’achats au Trésor et 40 milliards de dollars d’achats de titres adossés à des hypothèques. Le bilan de la Fed a légèrement baissé au cours du mois dernier, car une partie des prêts de sauvetage de la Fed a diminué. Cependant, le bilan dans les semaines à venir recommencera à augmenter en ligne avec l’achat de QE de 120 milliards de dollars par mois.
Le bilan de la Fed est actuellement de 6,96 billions de dollars, ce qui est légèrement en dessous du niveau record de 7,17 billions de dollars vu début juin. Le bilan de la Fed est en hausse de 2,8 billions de dollars nets (+ 68%) par rapport au niveau d’avant la pandémie en février. Le bilan de la Fed a grimpé à 32% du PIB américain contre 19% avant la pandémie de février.
Aucun progrès précoce sur les négociations du projet de loi de sauvetage de la pandémie – Les actions ont coulé mardi alors que les républicains et les démocrates ont montré qu’ils étaient très éloignés sur un projet de loi de sauvetage en cas de pandémie. Il y a eu une réunion d’une heure mardi après-midi entre la présidente de la Chambre Pelosi, le chef de la minorité au Sénat Schumer, le secrétaire au Trésor Mnuchin et le chef de cabinet de la Maison Blanche, Meadows.
Après la réunion, M. Meadows a déclaré que les négociations en étaient à la «deuxième manche». M. Mnuchin a déclaré que les deux parties étaient toujours « au début des pourparlers ». Le président Pelosi a déclaré: «Ce que nous faisons maintenant, c’est vraiment faire connaître nos différences – cette découverte et cette compréhension des opportunités ou non.
Meadows a déclaré que les démocrates s’en tenaient à leur demande d’une prolongation de la prime de chômage de 600 dollars par semaine et de 915 millions de dollars d’aide publique et locale. Cependant, le chef de la majorité démocrate à la Chambre, Steny Hoyer, a déclaré plus tôt mardi que les démocrates sont flexibles sur la prime de chômage de 600 $ par semaine et que « ce n’est pas 600 $ ou un buste ». Les républicains du Sénat offrent une extension de prime de chômage de 200 $ par semaine.
Les discussions sont également bloquées sur la demande de M. McConnell d’un bouclier de responsabilité Covid pour les entreprises, les écoles et d’autres organisations, ce qui est un non-starter pour les démocrates. Les démocrates ont adopté en mai un projet de loi de 3,5 billions de dollars, tandis que les républicains du Sénat ont offert environ 1 billion de dollars.
Malgré le début difficile des négociations, les chances sont toujours favorables à un accord avant que le Congrès ne se termine en août vendredi prochain (7 août). À ce moment-là, cependant, la prime de chômage sera expirée depuis au moins une semaine, ce qui réduira les dépenses de consommation.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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