REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Le FOMC devrait souligner qu’il fera tout ce qu’il faut, mais aucun nouveau mouvement d’assouplissement n’est attendu – Le FOMC, lors de sa réunion de 2 jours qui se termine aujourd’hui, est susceptible de souligner qu’il a déjà tout mis en œuvre lors de la crise pandémique et qu’il est maintenant temps d’attendre pour voir si cela fonctionne. La Fed a déjà adopté la politique monétaire la plus stimulante de son histoire en abaissant les taux d’intérêt à près de zéro et en adoptant un programme de QE illimité.
La Fed a augmenté son bilan de 2,4 billions de dollars (+ 58%) pour atteindre un record de 6,57 billions de dollars juste depuis la fin février, ce qui représente une augmentation beaucoup plus importante que le programme QE3 de 1,7 billion de dollars en 2012-14 qui a duré deux ans. La Fed a également adopté divers programmes d’urgence qui fournissent des liquidités aux principaux marchés et entités.
Les marchés ne s’attendent pas à ce que la Fed baisse davantage le taux des fonds car il est déjà essentiellement à zéro. Dans le passé, le président de la Fed Powell a jeté de l’eau froide sur l’idée de taux d’intérêt négatifs aux États-Unis, quelles que soient les circonstances, car la Fed n’est pas convaincue qu’ils ont été efficaces au Japon et en Europe. Les taux d’intérêt négatifs sont une arme à double tranchant car ils représentent une politique monétaire plus facile mais nuisent à la rentabilité des banques et aux épargnants individuels.
Les marchés s’attendent actuellement à ce que la Fed maintienne son objectif de taux directeur au niveau actuel de 0,00% / 0,25% pendant au moins les deux prochaines années. Même en trois ans (c’est-à-dire d’ici mars 2023), le marché n’escompte qu’un tiers environ de la hausse des taux de +25 pb, selon le contrat à terme sur fonds fédéraux le plus ancien qui se négocie actuellement.
Il y a une chance extérieure que la Fed aujourd’hui puisse augmenter son taux IOER (intérêt sur les réserves excédentaires) par rapport au niveau actuel de 0,10%, car le taux des fonds au cours des dernières semaines se négocie à 0,04%, bien en dessous du taux moyen de 0,125%. point de fourchette cible de taux de fonds de 0,00% / 0,25%. La Fed pourrait vouloir augmenter l’IOER pour pousser le taux effectif des fonds vers le point médian cible.
Cependant, la Fed sera probablement réticente à prendre cette décision aujourd’hui car elle pourrait être interprétée par certains comme une politique monétaire plus stricte. Ce serait contraire au message de la Fed en ce moment, à savoir qu’elle fera pratiquement tout ce qui est en son pouvoir statutaire pour empêcher la pandémie de provoquer une crise financière ou une dépression en spirale descendante.
Le PIB américain commence sa descente– Le consensus est que le PIB du premier trimestre d’aujourd’hui affiche une baisse de -3,9% (q / q annualisé), mettant ainsi fin à la plus longue expansion économique américaine de l’histoire de l’après-guerre et marquant le début d’une profonde récession.
Le rapport sur le PIB du T1 d’aujourd’hui ne sera pas aussi important que le rapport du T2, qui subira les pires dégâts économiques. Il y a eu des commandes à domicile et des fermetures d’entreprises non essentielles dans la plupart des États-Unis de fin mars à avril. Certaines zones devraient commencer à rouvrir sur une base limitée en mai et juin, mais il y aura toujours des dommages économiques majeurs tout au long du deuxième trimestre et probablement au troisième trimestre.
Le consensus actuel est que le PIB américain au deuxième trimestre chute de -26,0% (q / q annualisé), ce qui équivaut à une baisse de -7,3% d’un trimestre à l’autre (comme remarque, les chiffres annualisés négatifs semblent très différents de ceux positifs) chiffres annualisés). Cela entraînerait une baisse de pic à creux au premier semestre 2020 de -8,3% (en additionnant la baisse de -1,0% t / t au T1 et la baisse de -7,3% t / t au T2).
Le consensus d’une baisse de -8,3% du PIB de crête à creux au premier semestre 2020 serait plus du double de la baisse de -4,0% de crête à creux du PIB pendant la Grande Récession (2007-09). Cependant, ce serait moins que la définition courante d’une dépression d’au moins -10% et beaucoup moins que celle de la Grande Dépression de -26%.
Le consensus est que le PIB américain se redresse partiellement au second semestre avec des augmentations de + 9,0% (q / q annualisé) au T3 et de + 6,4% au T4. Sur une base calendaire, le consensus est que la croissance du PIB en 2020 recule de -3,7% puis se redresse de + 3,8% en 2021. Cependant, les prévisions optimistes actuelles pour le 2S2020 reposent sur l’espoir que l’économie américaine rouvrira rapidement et pleinement, et il n’y aura pas de rechute pandémique qui nécessitera de nouveaux arrêts plus tard cette année. Le CBO est beaucoup moins optimiste que le consensus et prévoit une chute de -12% t / t juste dans le PIB du T2 (-40% en rythme annualisé).
À titre de référence, le PIB de la Chine au premier trimestre a montré une très forte baisse de -9,8% t / t (-6,8% a / a), ce qui n’est peut-être pas un hasard par rapport à la définition de -10% d’une dépression. La bonne nouvelle pour la Chine est que le consensus est que sa baisse du PIB a été limitée au T1 et que le PIB du T2 se redressera de + 8,2%. Cependant, cela peut être trop optimiste puisque la Chine n’est qu’à environ 95% de sa capacité économique et que la Chine subit un coup au deuxième trimestre du fait qu’une grande partie du reste du monde est actuellement fermée.
Les PMI chinois d’avril devraient rester au-dessus de 50 – Le consensus est que le PMI manufacturier chinois d’avril affiche une baisse de -1,0 point à 51,0, ramenant un peu de la hausse de +16,3 de mars à 52,0. Le consensus est que le PMI non manufacturier d’avril d’aujourd’hui affichera une augmentation de +0,2 point à 52,5, s’ajoutant à la hausse de +22,7 points de mars à 52,3. Avant la reprise de mars, les PMI chinois ont atteint en février un creux record de 35,7 pour le PMI manufacturier et de 29,6 pour le PMI non manufacturier. Le rebond à la hausse des PMI chinois au-dessus de 50 en mars n’a montré que la confiance des entreprises par rapport à la débâcle de février et ne représente pas un optimisme majeur parmi les hommes d’affaires chinois, d’autant plus que la plupart du reste du monde est actuellement fermé et n’achète pas beaucoup. de Chine.
SIMON BRIÈRE Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 29 avril 2020
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REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Le FOMC devrait souligner qu’il fera tout ce qu’il faut, mais aucun nouveau mouvement d’assouplissement n’est attendu – Le FOMC, lors de sa réunion de 2 jours qui se termine aujourd’hui, est susceptible de souligner qu’il a déjà tout mis en œuvre lors de la crise pandémique et qu’il est maintenant temps d’attendre pour voir si cela fonctionne. La Fed a déjà adopté la politique monétaire la plus stimulante de son histoire en abaissant les taux d’intérêt à près de zéro et en adoptant un programme de QE illimité.
La Fed a augmenté son bilan de 2,4 billions de dollars (+ 58%) pour atteindre un record de 6,57 billions de dollars juste depuis la fin février, ce qui représente une augmentation beaucoup plus importante que le programme QE3 de 1,7 billion de dollars en 2012-14 qui a duré deux ans. La Fed a également adopté divers programmes d’urgence qui fournissent des liquidités aux principaux marchés et entités.
Les marchés ne s’attendent pas à ce que la Fed baisse davantage le taux des fonds car il est déjà essentiellement à zéro. Dans le passé, le président de la Fed Powell a jeté de l’eau froide sur l’idée de taux d’intérêt négatifs aux États-Unis, quelles que soient les circonstances, car la Fed n’est pas convaincue qu’ils ont été efficaces au Japon et en Europe. Les taux d’intérêt négatifs sont une arme à double tranchant car ils représentent une politique monétaire plus facile mais nuisent à la rentabilité des banques et aux épargnants individuels.
Les marchés s’attendent actuellement à ce que la Fed maintienne son objectif de taux directeur au niveau actuel de 0,00% / 0,25% pendant au moins les deux prochaines années. Même en trois ans (c’est-à-dire d’ici mars 2023), le marché n’escompte qu’un tiers environ de la hausse des taux de +25 pb, selon le contrat à terme sur fonds fédéraux le plus ancien qui se négocie actuellement.
Il y a une chance extérieure que la Fed aujourd’hui puisse augmenter son taux IOER (intérêt sur les réserves excédentaires) par rapport au niveau actuel de 0,10%, car le taux des fonds au cours des dernières semaines se négocie à 0,04%, bien en dessous du taux moyen de 0,125%. point de fourchette cible de taux de fonds de 0,00% / 0,25%. La Fed pourrait vouloir augmenter l’IOER pour pousser le taux effectif des fonds vers le point médian cible.
Cependant, la Fed sera probablement réticente à prendre cette décision aujourd’hui car elle pourrait être interprétée par certains comme une politique monétaire plus stricte. Ce serait contraire au message de la Fed en ce moment, à savoir qu’elle fera pratiquement tout ce qui est en son pouvoir statutaire pour empêcher la pandémie de provoquer une crise financière ou une dépression en spirale descendante.
Le PIB américain commence sa descente – Le consensus est que le PIB du premier trimestre d’aujourd’hui affiche une baisse de -3,9% (q / q annualisé), mettant ainsi fin à la plus longue expansion économique américaine de l’histoire de l’après-guerre et marquant le début d’une profonde récession.
Le rapport sur le PIB du T1 d’aujourd’hui ne sera pas aussi important que le rapport du T2, qui subira les pires dégâts économiques. Il y a eu des commandes à domicile et des fermetures d’entreprises non essentielles dans la plupart des États-Unis de fin mars à avril. Certaines zones devraient commencer à rouvrir sur une base limitée en mai et juin, mais il y aura toujours des dommages économiques majeurs tout au long du deuxième trimestre et probablement au troisième trimestre.
Le consensus actuel est que le PIB américain au deuxième trimestre chute de -26,0% (q / q annualisé), ce qui équivaut à une baisse de -7,3% d’un trimestre à l’autre (comme remarque, les chiffres annualisés négatifs semblent très différents de ceux positifs) chiffres annualisés). Cela entraînerait une baisse de pic à creux au premier semestre 2020 de -8,3% (en additionnant la baisse de -1,0% t / t au T1 et la baisse de -7,3% t / t au T2).
Le consensus d’une baisse de -8,3% du PIB de crête à creux au premier semestre 2020 serait plus du double de la baisse de -4,0% de crête à creux du PIB pendant la Grande Récession (2007-09). Cependant, ce serait moins que la définition courante d’une dépression d’au moins -10% et beaucoup moins que celle de la Grande Dépression de -26%.
Le consensus est que le PIB américain se redresse partiellement au second semestre avec des augmentations de + 9,0% (q / q annualisé) au T3 et de + 6,4% au T4. Sur une base calendaire, le consensus est que la croissance du PIB en 2020 recule de -3,7% puis se redresse de + 3,8% en 2021. Cependant, les prévisions optimistes actuelles pour le 2S2020 reposent sur l’espoir que l’économie américaine rouvrira rapidement et pleinement, et il n’y aura pas de rechute pandémique qui nécessitera de nouveaux arrêts plus tard cette année. Le CBO est beaucoup moins optimiste que le consensus et prévoit une chute de -12% t / t juste dans le PIB du T2 (-40% en rythme annualisé).
À titre de référence, le PIB de la Chine au premier trimestre a montré une très forte baisse de -9,8% t / t (-6,8% a / a), ce qui n’est peut-être pas un hasard par rapport à la définition de -10% d’une dépression. La bonne nouvelle pour la Chine est que le consensus est que sa baisse du PIB a été limitée au T1 et que le PIB du T2 se redressera de + 8,2%. Cependant, cela peut être trop optimiste puisque la Chine n’est qu’à environ 95% de sa capacité économique et que la Chine subit un coup au deuxième trimestre du fait qu’une grande partie du reste du monde est actuellement fermée.
Les PMI chinois d’avril devraient rester au-dessus de 50 – Le consensus est que le PMI manufacturier chinois d’avril affiche une baisse de -1,0 point à 51,0, ramenant un peu de la hausse de +16,3 de mars à 52,0. Le consensus est que le PMI non manufacturier d’avril d’aujourd’hui affichera une augmentation de +0,2 point à 52,5, s’ajoutant à la hausse de +22,7 points de mars à 52,3. Avant la reprise de mars, les PMI chinois ont atteint en février un creux record de 35,7 pour le PMI manufacturier et de 29,6 pour le PMI non manufacturier. Le rebond à la hausse des PMI chinois au-dessus de 50 en mars n’a montré que la confiance des entreprises par rapport à la débâcle de février et ne représente pas un optimisme majeur parmi les hommes d’affaires chinois, d’autant plus que la plupart du reste du monde est actuellement fermé et n’achète pas beaucoup. de Chine.
SIMON BRIÈRE
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
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Fax: (514) 932-7340
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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