APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR MARDI 28 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/09/2021 21:23:25
Les rendements des bons du trésor continuent d’augmenter tandis que Powell témoigne aujourd’hui – Le président de la Fed Powell et la secrétaire au Trésor, Yellen, comparaîtront aujourd’hui devant le comité sénatorial des banques au sujet de la loi CARES et de la réponse de la Fed et du Trésor à la pandémie.
Les marchés surveilleront la possibilité improbable que M. Powell essaie de revenir sur les résultats bellicistes de la réunion du FOMC de la semaine dernière. Les rendements du Trésor ont bondi depuis la réunion du FOMC de la semaine dernière. Le rendement du bon à 10 ans a atteint lundi un plus haut de 3 mois et a clôturé la journée +4 pb à 1,49%, en hausse de +19 pb depuis la réunion du FOMC de la semaine dernière. Le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2023 (sur la base du rendement) a fortement augmenté de +13 pb depuis la réunion du FOMC de la semaine dernière jusqu’à son plus haut de 2 mois et demi de lundi à 0,775 %, reflétant les attentes du marché pour une hausse globale des taux de 70 pb d’ici la fin 2023 par rapport au taux de fonds effectif actuel de 0,08 %.
Néanmoins, la Fed ne devrait pas s’alarmer de la flambée des rendements du Trésor. Comme pour les autres flambées récentes des taux d’intérêt, la Fed est susceptible de prendre la dernière flambée dans la foulée comme le résultat prévisible d’un lent retour à une économie et à un environnement de taux d’intérêt plus normaux.
La semaine dernière, le FOMC a clairement indiqué que la réduction du QE devrait être officiellement annoncée lors de la prochaine réunion du FOMC les 1er et 2 novembre. En outre, les membres du FOMC sont devenus plus bellicistes sur leurs prévisions, la moitié des membres du FOMC prévoyant désormais au moins une hausse des taux d’ici la fin de 2022. Le « dot-plot » indiquait une prévision médiane selon laquelle la Fed augmentera son taux des fonds à 1,0 % d’ici fin 2023.
Les républicains du Sénat bloquent la hausse du plafond de la dette et la résolution continue comme prévu, tandis que Pelosi reporte le vote sur l’infrastructure jusqu’à jeudi – Le Sénat n’a pas adopté lundi la motion de procédure pour faire avancer avec le projet de loi combiné de la suspension de la résolution continue et du plafond de la dette que la Chambre a adopté la semaine dernière. La mesure a échoué en raison de l’obstruction attendue des républicains. Il est maintenant aux démocrates de déterminer s’ils sont prêts à supprimer la suspension du plafond de la dette et à simplement adopter une résolution continue propre, ce qui éviterait une fermeture du gouvernement vendredi. Les démocrates doivent également trouver comment augmenter ou suspendre le plafond de la dette avant la date X du Trésor, qui se situe quelque part entre le 15 octobre et le 4 novembre selon le Bipartisan Policy Center.
Pendant ce temps, la présidente de la Chambre Pelosi a reporté le vote à jeudi sur le projet de loi d’infrastructure de 550 milliards de dollars. Elle a dit qu’elle n’apportait jamais de factures qui ne passeraient pas. Les démocrates progressistes de la Chambre refusent de soutenir le projet de loi sur les infrastructures jusqu’à ce que le plan de réconciliation de 3 500 milliards de dollars soit terminé. Les démocrates tentent furieusement de proposer un plan de réconciliation que les démocrates de la Chambre et du Sénat peuvent adopter. Mme Pelosi a déclaré qu’il est inévitable que le plan sera inférieur aux 3 500 milliards de dollars.
La confiance des consommateurs américains devrait afficher une légère reprise – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board d’aujourd’hui affiche une légère reprise de +1,2 point à 115,0, après la chute de -11,3 points en août à un plus bas de 6 mois à 113,8.
La confiance des consommateurs américains a fortement chuté en août en raison de la flambée des taux d’infection à Covid et de l’augmentation des restrictions pandémiques. De plus, le marché du travail s’est affaibli en août, comme en témoigne le fait que les nouveaux emplois n’ont augmenté que de +235 000, bien en deçà des attentes de +620 000. Les consommateurs sont également sur la défensive en raison de l’inflation et du prix élevé de l’essence.
Cependant, les consommateurs peuvent être trop pessimistes étant donné que les taux d’infection à Covid ont chuté au cours de la semaine dernière. La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections quotidiennes au Covid aux États-Unis dimanche est tombée à un nouveau plus bas d’un mois et demi à 120 560.
Les prix des maisons aux États-Unis devraient afficher une autre forte augmentation – Les prix des maisons aux États-Unis en juillet devraient afficher une hausse continue. Le consensus est que l’indice des prix des logements FHFA de juillet augmentera fortement de +1,5% m/m, s’ajoutant à la hausse de juin de +1,6% m/m. Le consensus est que l’indice des prix des maisons S&P CoreLogic composite-20 d’aujourd’hui affiche des hausses de +1,7% m/m et +20,0% a/a, proche du rapport de juin de +1,8% m/m et +19,1% a/a .
Par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, l’indice FHFA est en hausse de +22% et l’indice Composite-20 est en hausse de +19%. Les prix des maisons ont augmenté pendant la pandémie en raison à la fois d’une forte demande et d’une offre restreinte.
Les logements existants aux États-Unis sont en baisse depuis le sommet de 15 ans observé en octobre 2020, mais sont toujours plus élevés qu’avant la pandémie. Pendant ce temps, l’offre de logements sur le marché reste très serrée à 2,6 mois, bien en deçà de la moyenne sur quatre décennies de 6,6 mois.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 7 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans. Le rendement du bon de référence à 7 ans a affiché hier un nouveau plus haut en 3 mois et demi à 1,31% et a clôturé la journée de +4 pb à 1,30%. Les marchés sont nerveux à propos de l’enchère d’aujourd’hui, car l’enchère des bons à 7 ans de l’année dernière ont périodiquement vu des résultats très décevants.
Les moyennes des 12 enchères pour les 7 ans sont : un ratio de couverture des offres de 2,30, 15 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,0 pb de queue par rapport au rendement médian, 51,8 pb de queue par rapport au rendement faible et 40 % prélevés sur le rendement élevé. Le bon à 7 ans est le troisième titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales, derrière les 3 ans et 2 ans. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 58,8% des douze dernières adjudications de bons à 7 ans, ce qui est bien en deçà de la médiane de 62,4% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Commentaire économique – 28 septembre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR MARDI 28 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/09/2021 21:23:25
Les rendements des bons du trésor continuent d’augmenter tandis que Powell témoigne aujourd’hui – Le président de la Fed Powell et la secrétaire au Trésor, Yellen, comparaîtront aujourd’hui devant le comité sénatorial des banques au sujet de la loi CARES et de la réponse de la Fed et du Trésor à la pandémie.
Les marchés surveilleront la possibilité improbable que M. Powell essaie de revenir sur les résultats bellicistes de la réunion du FOMC de la semaine dernière. Les rendements du Trésor ont bondi depuis la réunion du FOMC de la semaine dernière. Le rendement du bon à 10 ans a atteint lundi un plus haut de 3 mois et a clôturé la journée +4 pb à 1,49%, en hausse de +19 pb depuis la réunion du FOMC de la semaine dernière. Le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2023 (sur la base du rendement) a fortement augmenté de +13 pb depuis la réunion du FOMC de la semaine dernière jusqu’à son plus haut de 2 mois et demi de lundi à 0,775 %, reflétant les attentes du marché pour une hausse globale des taux de 70 pb d’ici la fin 2023 par rapport au taux de fonds effectif actuel de 0,08 %.
Néanmoins, la Fed ne devrait pas s’alarmer de la flambée des rendements du Trésor. Comme pour les autres flambées récentes des taux d’intérêt, la Fed est susceptible de prendre la dernière flambée dans la foulée comme le résultat prévisible d’un lent retour à une économie et à un environnement de taux d’intérêt plus normaux.
La semaine dernière, le FOMC a clairement indiqué que la réduction du QE devrait être officiellement annoncée lors de la prochaine réunion du FOMC les 1er et 2 novembre. En outre, les membres du FOMC sont devenus plus bellicistes sur leurs prévisions, la moitié des membres du FOMC prévoyant désormais au moins une hausse des taux d’ici la fin de 2022. Le « dot-plot » indiquait une prévision médiane selon laquelle la Fed augmentera son taux des fonds à 1,0 % d’ici fin 2023.
Les républicains du Sénat bloquent la hausse du plafond de la dette et la résolution continue comme prévu, tandis que Pelosi reporte le vote sur l’infrastructure jusqu’à jeudi – Le Sénat n’a pas adopté lundi la motion de procédure pour faire avancer avec le projet de loi combiné de la suspension de la résolution continue et du plafond de la dette que la Chambre a adopté la semaine dernière. La mesure a échoué en raison de l’obstruction attendue des républicains. Il est maintenant aux démocrates de déterminer s’ils sont prêts à supprimer la suspension du plafond de la dette et à simplement adopter une résolution continue propre, ce qui éviterait une fermeture du gouvernement vendredi. Les démocrates doivent également trouver comment augmenter ou suspendre le plafond de la dette avant la date X du Trésor, qui se situe quelque part entre le 15 octobre et le 4 novembre selon le Bipartisan Policy Center.
Pendant ce temps, la présidente de la Chambre Pelosi a reporté le vote à jeudi sur le projet de loi d’infrastructure de 550 milliards de dollars. Elle a dit qu’elle n’apportait jamais de factures qui ne passeraient pas. Les démocrates progressistes de la Chambre refusent de soutenir le projet de loi sur les infrastructures jusqu’à ce que le plan de réconciliation de 3 500 milliards de dollars soit terminé. Les démocrates tentent furieusement de proposer un plan de réconciliation que les démocrates de la Chambre et du Sénat peuvent adopter. Mme Pelosi a déclaré qu’il est inévitable que le plan sera inférieur aux 3 500 milliards de dollars.
La confiance des consommateurs américains devrait afficher une légère reprise – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board d’aujourd’hui affiche une légère reprise de +1,2 point à 115,0, après la chute de -11,3 points en août à un plus bas de 6 mois à 113,8.
La confiance des consommateurs américains a fortement chuté en août en raison de la flambée des taux d’infection à Covid et de l’augmentation des restrictions pandémiques. De plus, le marché du travail s’est affaibli en août, comme en témoigne le fait que les nouveaux emplois n’ont augmenté que de +235 000, bien en deçà des attentes de +620 000. Les consommateurs sont également sur la défensive en raison de l’inflation et du prix élevé de l’essence.
Cependant, les consommateurs peuvent être trop pessimistes étant donné que les taux d’infection à Covid ont chuté au cours de la semaine dernière. La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections quotidiennes au Covid aux États-Unis dimanche est tombée à un nouveau plus bas d’un mois et demi à 120 560.
Les prix des maisons aux États-Unis devraient afficher une autre forte augmentation – Les prix des maisons aux États-Unis en juillet devraient afficher une hausse continue. Le consensus est que l’indice des prix des logements FHFA de juillet augmentera fortement de +1,5% m/m, s’ajoutant à la hausse de juin de +1,6% m/m. Le consensus est que l’indice des prix des maisons S&P CoreLogic composite-20 d’aujourd’hui affiche des hausses de +1,7% m/m et +20,0% a/a, proche du rapport de juin de +1,8% m/m et +19,1% a/a .
Par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, l’indice FHFA est en hausse de +22% et l’indice Composite-20 est en hausse de +19%. Les prix des maisons ont augmenté pendant la pandémie en raison à la fois d’une forte demande et d’une offre restreinte.
Les logements existants aux États-Unis sont en baisse depuis le sommet de 15 ans observé en octobre 2020, mais sont toujours plus élevés qu’avant la pandémie. Pendant ce temps, l’offre de logements sur le marché reste très serrée à 2,6 mois, bien en deçà de la moyenne sur quatre décennies de 6,6 mois.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 7 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans. Le rendement du bon de référence à 7 ans a affiché hier un nouveau plus haut en 3 mois et demi à 1,31% et a clôturé la journée de +4 pb à 1,30%. Les marchés sont nerveux à propos de l’enchère d’aujourd’hui, car l’enchère des bons à 7 ans de l’année dernière ont périodiquement vu des résultats très décevants.
Les moyennes des 12 enchères pour les 7 ans sont : un ratio de couverture des offres de 2,30, 15 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,0 pb de queue par rapport au rendement médian, 51,8 pb de queue par rapport au rendement faible et 40 % prélevés sur le rendement élevé. Le bon à 7 ans est le troisième titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales, derrière les 3 ans et 2 ans. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 58,8% des douze dernières adjudications de bons à 7 ans, ce qui est bien en deçà de la médiane de 62,4% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
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1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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