APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE JEUDI 28 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/10/2021 18:46:59
Le projet de loi sur la réconciliation démocrate semble proche d’un accord – Les démocrates semblent sur le point d’annoncer un « accord-cadre » pour le projet de loi sur la réconciliation, certains détails devant être complétés plus tard. Le président Biden a rencontré mercredi à la Maison Blanche les principaux démocrates modérés et progressistes. Les démocrates tentent de produire un accord-cadre avant que le président Biden ne parte aujourd’hui pour son voyage en Europe pour le sommet du G20 et les pourparlers de l’ONU sur le climat.
La présidente de la Chambre Pelosi essaie également désespérément d’amener les progressistes de la Chambre à accepter de voter en faveur du projet de loi sur les infrastructures de 550 milliards de dollars aujourd’hui ou demain. Si le projet de loi sur les infrastructures n’est pas adopté, le Congrès devra adopter un projet de loi provisoire pour prolonger le financement des autoroutes qui expire ce dimanche (31 octobre).
Jusqu’à présent, les progressistes refusent toujours de voter pour le projet de loi sur les infrastructures tant qu’un projet de loi de réconciliation n’aura pas été conclu. Reste à savoir si les progressistes se satisferont d’un accord-cadre, ou s’ils auront besoin d’un texte législatif ou de votes définitifs de la Chambre et du Sénat.
Les démocrates se bousculent toujours pour augmenter les revenus. Le plan de taxe pour milliardaire du sénateur Wyden aurait été abattue hier par Manchin et d’autres. Les démocrates se sont tournés vers l’idée d’une surtaxe d’impôt sur le revenu de 3% sur ceux qui gagnent plus de 5 millions de dollars, mais il n’est pas clair si cela passerait avec les sénateurs Sinema et Manchin.
Le PIB américain du troisième trimestre devrait être touché par la résurgence de la pandémie – Le consensus est que le PIB du troisième trimestre d’aujourd’hui devrait baisser à +2,7% (t/t annualisé) contre +6,7% au deuxième trimestre. La consommation personnelle au T3 devrait chuter à +0,8% (t/t annualisé) par rapport au rythme du T2 à +12,0%.
Le faible rapport sur le PIB du troisième trimestre d’aujourd’hui devrait être le résultat de la résurgence de la pandémie qui a commencé en juillet et a duré jusqu’à la mi-septembre. L’activité économique américaine a été affectée négativement par la résurgence de la pandémie, les entreprises réduisant leurs plans d’expansion et certains consommateurs restant à la maison. De plus, il n’y a pas eu de chèques de relance au troisième trimestre et de nombreux consommateurs ont déjà dépensé leurs chèques de relance au cours du premier semestre de l’année.
L’activité commerciale aux États-Unis au troisième trimestre a également été compromise par une série d’obstacles, notamment des pénuries dans la chaîne d’approvisionnement, des prix élevés des intrants, la pénurie de puces, des retards d’expédition et des pénuries sur le marché du travail.
La bonne nouvelle, cependant, est que la croissance du PIB devrait s’améliorer au quatrième trimestre puisque la résurgence de la pandémie a culminé à la mi-septembre et a fortement chuté jusqu’en octobre. La baisse des chiffres d’infection à Covid a encouragé les entreprises à se reprendre et les consommateurs à sortir et à recommencer à dépenser.
Le consensus est que la croissance du PIB américain au T4 s’améliorerait à +4,9%, puis resterait forte à +4,0% au T1-2022 et +3,6% au T2-2022. Cependant, la croissance du PIB devrait ensuite décélérer à un niveau plus normal proche de +3,0% au second semestre de 2022, lorsque la Fed devrait commencer à augmenter les taux d’intérêt et que l’explosion de la croissance due à la réouverture de la pandémie et aux mesures de relance budgétaire s’estompera.
Sur une base d’année civile, le consensus est que le PIB cette année affiche une forte croissance de +5,8%, dépassant facilement la baisse de -3,4% observée en 2020. La croissance du PIB devrait ensuite rester relativement forte à +4,0% en 2022, puis décélérer à un niveau plus normal de +2,4% en 2023.
Les demandes de chômage devraient montrer la force continue du marché du travail – Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial des demandes de chômage d’aujourd’hui montre une augmentation de +2 000 à 292 000, après la baisse de -6 000 la semaine dernière à 290 000. Les réclamations initiales la semaine dernière sont tombées à un nouveau plus bas d’un an et demi à 290 000 et n’étaient que de 74 000 au-dessus du niveau d’avant la pandémie.
Le rapport sur les réclamations en cours d’aujourd’hui devrait montrer une baisse de -61 000 à 2,420 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -122 000 à 2,481 millions. Les réclamations continues sont en bonne forme alors que la série est tombée à un nouveau plus bas d’un an et demi la semaine dernière. La série est désormais élevée de seulement + 773 000 par rapport au niveau d’avant la pandémie.
Enchère de bons à 7 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 62 milliards de dollars de bons à 7 ans, concluant ainsi le plan de 211 milliards de dollars de cette semaine.
Le rendement du bon de référence à 7 ans a clôturé hier à -5 pb à 1,40%, en forte baisse par rapport au plus haut de 1-3/4 ans de vendredi dernier à 1,54%. Malgré la baisse de mercredi, le taux à 7 ans est toujours en hausse d’environ +30 pb sur le mois dernier en raison de l’accélération des anticipations de resserrement de la Fed. Le marché s’attend désormais à une forte probabilité de deux hausses de taux d’ici la fin de 2022, contre les attentes cet été selon lesquelles la Fed ne commencerait à augmenter ses taux qu’au début de 2023.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,28, 17 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,1 pb de queue par rapport au rendement médian, 52,4 pb de queue par rapport au rendement faible et 45 % pris au plus haut rendement. Le 7 ans est modérément en dessous de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, n’ont pris en moyenne que 58,5% des douze dernières adjudications de bons à 7 ans, ce qui est légèrement inférieur à la médiane de 63,7% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Partage social
Infolettre
Abonnez-vous GRATUITEMENT à notre infolettre dès maintenant pour rester à l'affut de toutes les nouvelles!
Commentaire économique – 28 octobre 2021
APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE JEUDI 28 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/10/2021 18:46:59
Le projet de loi sur la réconciliation démocrate semble proche d’un accord – Les démocrates semblent sur le point d’annoncer un « accord-cadre » pour le projet de loi sur la réconciliation, certains détails devant être complétés plus tard. Le président Biden a rencontré mercredi à la Maison Blanche les principaux démocrates modérés et progressistes. Les démocrates tentent de produire un accord-cadre avant que le président Biden ne parte aujourd’hui pour son voyage en Europe pour le sommet du G20 et les pourparlers de l’ONU sur le climat.
La présidente de la Chambre Pelosi essaie également désespérément d’amener les progressistes de la Chambre à accepter de voter en faveur du projet de loi sur les infrastructures de 550 milliards de dollars aujourd’hui ou demain. Si le projet de loi sur les infrastructures n’est pas adopté, le Congrès devra adopter un projet de loi provisoire pour prolonger le financement des autoroutes qui expire ce dimanche (31 octobre).
Jusqu’à présent, les progressistes refusent toujours de voter pour le projet de loi sur les infrastructures tant qu’un projet de loi de réconciliation n’aura pas été conclu. Reste à savoir si les progressistes se satisferont d’un accord-cadre, ou s’ils auront besoin d’un texte législatif ou de votes définitifs de la Chambre et du Sénat.
Les démocrates se bousculent toujours pour augmenter les revenus. Le plan de taxe pour milliardaire du sénateur Wyden aurait été abattue hier par Manchin et d’autres. Les démocrates se sont tournés vers l’idée d’une surtaxe d’impôt sur le revenu de 3% sur ceux qui gagnent plus de 5 millions de dollars, mais il n’est pas clair si cela passerait avec les sénateurs Sinema et Manchin.
Le PIB américain du troisième trimestre devrait être touché par la résurgence de la pandémie – Le consensus est que le PIB du troisième trimestre d’aujourd’hui devrait baisser à +2,7% (t/t annualisé) contre +6,7% au deuxième trimestre. La consommation personnelle au T3 devrait chuter à +0,8% (t/t annualisé) par rapport au rythme du T2 à +12,0%.
Le faible rapport sur le PIB du troisième trimestre d’aujourd’hui devrait être le résultat de la résurgence de la pandémie qui a commencé en juillet et a duré jusqu’à la mi-septembre. L’activité économique américaine a été affectée négativement par la résurgence de la pandémie, les entreprises réduisant leurs plans d’expansion et certains consommateurs restant à la maison. De plus, il n’y a pas eu de chèques de relance au troisième trimestre et de nombreux consommateurs ont déjà dépensé leurs chèques de relance au cours du premier semestre de l’année.
L’activité commerciale aux États-Unis au troisième trimestre a également été compromise par une série d’obstacles, notamment des pénuries dans la chaîne d’approvisionnement, des prix élevés des intrants, la pénurie de puces, des retards d’expédition et des pénuries sur le marché du travail.
La bonne nouvelle, cependant, est que la croissance du PIB devrait s’améliorer au quatrième trimestre puisque la résurgence de la pandémie a culminé à la mi-septembre et a fortement chuté jusqu’en octobre. La baisse des chiffres d’infection à Covid a encouragé les entreprises à se reprendre et les consommateurs à sortir et à recommencer à dépenser.
Le consensus est que la croissance du PIB américain au T4 s’améliorerait à +4,9%, puis resterait forte à +4,0% au T1-2022 et +3,6% au T2-2022. Cependant, la croissance du PIB devrait ensuite décélérer à un niveau plus normal proche de +3,0% au second semestre de 2022, lorsque la Fed devrait commencer à augmenter les taux d’intérêt et que l’explosion de la croissance due à la réouverture de la pandémie et aux mesures de relance budgétaire s’estompera.
Sur une base d’année civile, le consensus est que le PIB cette année affiche une forte croissance de +5,8%, dépassant facilement la baisse de -3,4% observée en 2020. La croissance du PIB devrait ensuite rester relativement forte à +4,0% en 2022, puis décélérer à un niveau plus normal de +2,4% en 2023.
Les demandes de chômage devraient montrer la force continue du marché du travail – Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial des demandes de chômage d’aujourd’hui montre une augmentation de +2 000 à 292 000, après la baisse de -6 000 la semaine dernière à 290 000. Les réclamations initiales la semaine dernière sont tombées à un nouveau plus bas d’un an et demi à 290 000 et n’étaient que de 74 000 au-dessus du niveau d’avant la pandémie.
Le rapport sur les réclamations en cours d’aujourd’hui devrait montrer une baisse de -61 000 à 2,420 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -122 000 à 2,481 millions. Les réclamations continues sont en bonne forme alors que la série est tombée à un nouveau plus bas d’un an et demi la semaine dernière. La série est désormais élevée de seulement + 773 000 par rapport au niveau d’avant la pandémie.
Enchère de bons à 7 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 62 milliards de dollars de bons à 7 ans, concluant ainsi le plan de 211 milliards de dollars de cette semaine.
Le rendement du bon de référence à 7 ans a clôturé hier à -5 pb à 1,40%, en forte baisse par rapport au plus haut de 1-3/4 ans de vendredi dernier à 1,54%. Malgré la baisse de mercredi, le taux à 7 ans est toujours en hausse d’environ +30 pb sur le mois dernier en raison de l’accélération des anticipations de resserrement de la Fed. Le marché s’attend désormais à une forte probabilité de deux hausses de taux d’ici la fin de 2022, contre les attentes cet été selon lesquelles la Fed ne commencerait à augmenter ses taux qu’au début de 2023.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,28, 17 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,1 pb de queue par rapport au rendement médian, 52,4 pb de queue par rapport au rendement faible et 45 % pris au plus haut rendement. Le 7 ans est modérément en dessous de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, n’ont pris en moyenne que 58,5% des douze dernières adjudications de bons à 7 ans, ce qui est légèrement inférieur à la médiane de 63,7% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
R.J. O’Brien & Associates Canada Inc
1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Partage social
Infolettre