APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 28 OCT.
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/10/2020 21:17:35
La BCE devrait étendre son programme de QE d’ici la réunion de décembre – La BCE, lors de sa réunion ordinaire de jeudi, devrait laisser ses principales variables de politique inchangées. Le principal taux de refinancement de la BCE est à zéro depuis 2016 et le taux de dépôt est de -0,50% depuis septembre 2019. La BCE ne devrait pas réduire davantage ses taux en territoire négatif, mais devrait plutôt étendre son programme de QE pour fournir plus relance de l’économie.
Le consensus dans une récente enquête de Bloomberg est que la BCE ne prendra aucune mesure cette semaine, mais que la BCE, lors de sa prochaine réunion en décembre, annoncera une hausse de 500 milliards d’euros dans le cadre de son programme QE Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) à 1,85 trillion d’euros par rapport aux 1,35 trillion d’euros actuel. La BCE devrait également prolonger ce programme de six mois jusqu’au 31 décembre 2021 à compter de la date de clôture actuelle du 30 juin 2021. La BCE publiera sa prochaine série de prévisions macroéconomiques lors de sa prochaine réunion en décembre, ce qui rendra cette réunion plus appropriée pour annoncer une extension QE.
La BCE n’a utilisé que la moitié de la capacité actuelle du PEPP de 1,35 billion d’euros, ce qui signifie que l’annonce d’une expansion du QE peut attendre jusqu’en décembre. Cependant, il est possible que la BCE annonce cette extension dès cette semaine pour rassurer les marchés sur le fait qu’une aide supplémentaire est en route alors que la pandémie s’aggrave. La BCE devrait laisser son autre programme de QE, le programme d’achat d’actifs (APP), inchangé à 20 milliards d’euros par mois.
Les prévisions du PIB de la zone euro sont réduites pour le quatrième trimestre en raison de l’aggravation de la pandémie, et il y a même des discussions extérieures sur la possibilité d’une récession à double creux. Le PIB de la zone euro au troisième trimestre de vendredi devrait afficher une augmentation de + 9,6% t / t, ce qui ne permettrait pas de surmonter complètement la chute de -11,8% t / t observée au deuxième trimestre. Après le rapport de cette semaine, le consensus est pour une augmentation du PIB Q4 de + 2,0% t / t, mais les prévisions sont révisées à la baisse par rapport à ce niveau en raison de l’aggravation de la pandémie.
La dette nationale américaine est devenue hyperbolique avec les dépenses liées à la pandémie – La dette nationale américaine, qui était déjà sur une trajectoire ascendante implacable avant la pandémie, est devenue hyperbolique cette année en raison des dépenses du Congrès pour les programmes de prestations en vertu de la pandémie et de la réduction des recettes fiscales causée par la récession.
Quel que soit le résultat des élections de mardi prochain, la dette nationale continuera de grimper au cours de l’année prochaine en raison des dépenses de relance alimentées par la dette. Si les républicains conservent le contrôle du Sénat lors des élections de la semaine prochaine, la présidente Pelosi (qui conservera probablement le contrôle de la Chambre) sera probablement obligée de ramener ses demandes actuelles pour un projet de loi de relance en dessous de 2 billions de dollars et peut-être même aussi bas que 1 billion de dollars pour satisfaire les républicains du Sénat.
Cependant, si les démocrates balayent Washington, les marchés s’attendent à une grosse facture de relance de 2 à 3 billions de dollars pour couvrir le soulagement de la pandémie ainsi que les dépenses en infrastructures et en énergie propre. Quoi qu’il en soit, la dette nationale augmentera d’au moins 1 billion de dollars supplémentaires en plus de l’augmentation déjà existante de la dette nationale.
Le CBO prévoit que le déficit budgétaire américain en 2020 triplera pour atteindre 3,3 billions de dollars (16% du PIB) et restera ensuite extrêmement élevé à 1,8 billion de dollars en 2021 et 1,3 billion de dollars en 2022. Ces déficits iront directement à l’augmentation de la dette nationale. La dette nationale des États-Unis a déjà augmenté de 3,8 billions de dollars (+ 16%) par rapport au niveau d’avant la pandémie observé en février. La dette nationale a augmenté de + 7,2 billions de dollars (+ 36%) depuis l’entrée en fonction du président Trump en janvier 2017 et a plus que triplé depuis 2007.
Le CBO prévoit que la dette nationale atteindra 98% du PIB cette année (contre 79% et fin 2019), et augmentera encore à plus de 100% en 2021 et 107% en 2023, dépassant même le record vu en 1946 à la fin de la Seconde Guerre mondiale.
L’enchère de bons du Trésor à 5 ans devrait rapporter près de 0,33% – Le Trésor vendra aujourd’hui 26 milliards de dollars de bons à 2 ans et 55 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans. La taille de 55 milliards de dollars de la vente aux enchères de billets de 5 ans d’aujourd’hui est en hausse de 2 milliards de dollars par rapport aux 53 milliards de dollars du mois dernier et de 14 milliards de dollars (+ 34%) par rapport à la taille de 41 milliards de dollars qui prévalait en 2019 et début 2020 avant que le déficit budgétaire américain ait explosé en raison des dépenses liées à la pandémie.
Le Trésor conclura ensuite le paquet de bons du Trésor de 188 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 53 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans.
Le rendement du bon à 5 ans de référence a clôturé mardi -2 pb à 0,33%, en baisse par rapport au plus haut de 4-3 / 4 mois de jeudi dernier à 0,38%. Les rendements du Trésor ont augmenté la semaine dernière suite à des discussions sur un projet de loi de relance pré-électorale et un éventuel balayage démocrate qui produirait un gros projet de loi de relance au début de 2021. Cependant, les rendements ont depuis retombé sur une moindre certitude quant au résultat des élections et à l’aggravation de la pandémie, affectera l’économie et diminuera les rendements du Trésor, quel que soit le parti qui contrôle Washington.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 5 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,49; 23 millions de dollars en offres non compétitives; 4,5 pb de queue au rendement médian; 21,0 pb de queue au faible rendement et 41% pris au rendement élevé. La popularité de 5 ans est modérément inférieure à la moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris une moyenne de 61,1% des douze dernières enchères de bons à 5 ans, ce qui est modérément en dessous de la médiane de 63,8% pour toutes les enchères de coupons récentes.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 28 octobre 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 28 OCT.
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/10/2020 21:17:35
La BCE devrait étendre son programme de QE d’ici la réunion de décembre – La BCE, lors de sa réunion ordinaire de jeudi, devrait laisser ses principales variables de politique inchangées. Le principal taux de refinancement de la BCE est à zéro depuis 2016 et le taux de dépôt est de -0,50% depuis septembre 2019. La BCE ne devrait pas réduire davantage ses taux en territoire négatif, mais devrait plutôt étendre son programme de QE pour fournir plus relance de l’économie.
Le consensus dans une récente enquête de Bloomberg est que la BCE ne prendra aucune mesure cette semaine, mais que la BCE, lors de sa prochaine réunion en décembre, annoncera une hausse de 500 milliards d’euros dans le cadre de son programme QE Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) à 1,85 trillion d’euros par rapport aux 1,35 trillion d’euros actuel. La BCE devrait également prolonger ce programme de six mois jusqu’au 31 décembre 2021 à compter de la date de clôture actuelle du 30 juin 2021. La BCE publiera sa prochaine série de prévisions macroéconomiques lors de sa prochaine réunion en décembre, ce qui rendra cette réunion plus appropriée pour annoncer une extension QE.
La BCE n’a utilisé que la moitié de la capacité actuelle du PEPP de 1,35 billion d’euros, ce qui signifie que l’annonce d’une expansion du QE peut attendre jusqu’en décembre. Cependant, il est possible que la BCE annonce cette extension dès cette semaine pour rassurer les marchés sur le fait qu’une aide supplémentaire est en route alors que la pandémie s’aggrave. La BCE devrait laisser son autre programme de QE, le programme d’achat d’actifs (APP), inchangé à 20 milliards d’euros par mois.
Les prévisions du PIB de la zone euro sont réduites pour le quatrième trimestre en raison de l’aggravation de la pandémie, et il y a même des discussions extérieures sur la possibilité d’une récession à double creux. Le PIB de la zone euro au troisième trimestre de vendredi devrait afficher une augmentation de + 9,6% t / t, ce qui ne permettrait pas de surmonter complètement la chute de -11,8% t / t observée au deuxième trimestre. Après le rapport de cette semaine, le consensus est pour une augmentation du PIB Q4 de + 2,0% t / t, mais les prévisions sont révisées à la baisse par rapport à ce niveau en raison de l’aggravation de la pandémie.
La dette nationale américaine est devenue hyperbolique avec les dépenses liées à la pandémie – La dette nationale américaine, qui était déjà sur une trajectoire ascendante implacable avant la pandémie, est devenue hyperbolique cette année en raison des dépenses du Congrès pour les programmes de prestations en vertu de la pandémie et de la réduction des recettes fiscales causée par la récession.
Quel que soit le résultat des élections de mardi prochain, la dette nationale continuera de grimper au cours de l’année prochaine en raison des dépenses de relance alimentées par la dette. Si les républicains conservent le contrôle du Sénat lors des élections de la semaine prochaine, la présidente Pelosi (qui conservera probablement le contrôle de la Chambre) sera probablement obligée de ramener ses demandes actuelles pour un projet de loi de relance en dessous de 2 billions de dollars et peut-être même aussi bas que 1 billion de dollars pour satisfaire les républicains du Sénat.
Cependant, si les démocrates balayent Washington, les marchés s’attendent à une grosse facture de relance de 2 à 3 billions de dollars pour couvrir le soulagement de la pandémie ainsi que les dépenses en infrastructures et en énergie propre. Quoi qu’il en soit, la dette nationale augmentera d’au moins 1 billion de dollars supplémentaires en plus de l’augmentation déjà existante de la dette nationale.
Le CBO prévoit que le déficit budgétaire américain en 2020 triplera pour atteindre 3,3 billions de dollars (16% du PIB) et restera ensuite extrêmement élevé à 1,8 billion de dollars en 2021 et 1,3 billion de dollars en 2022. Ces déficits iront directement à l’augmentation de la dette nationale. La dette nationale des États-Unis a déjà augmenté de 3,8 billions de dollars (+ 16%) par rapport au niveau d’avant la pandémie observé en février. La dette nationale a augmenté de + 7,2 billions de dollars (+ 36%) depuis l’entrée en fonction du président Trump en janvier 2017 et a plus que triplé depuis 2007.
Le CBO prévoit que la dette nationale atteindra 98% du PIB cette année (contre 79% et fin 2019), et augmentera encore à plus de 100% en 2021 et 107% en 2023, dépassant même le record vu en 1946 à la fin de la Seconde Guerre mondiale.
L’enchère de bons du Trésor à 5 ans devrait rapporter près de 0,33% – Le Trésor vendra aujourd’hui 26 milliards de dollars de bons à 2 ans et 55 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans. La taille de 55 milliards de dollars de la vente aux enchères de billets de 5 ans d’aujourd’hui est en hausse de 2 milliards de dollars par rapport aux 53 milliards de dollars du mois dernier et de 14 milliards de dollars (+ 34%) par rapport à la taille de 41 milliards de dollars qui prévalait en 2019 et début 2020 avant que le déficit budgétaire américain ait explosé en raison des dépenses liées à la pandémie.
Le Trésor conclura ensuite le paquet de bons du Trésor de 188 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 53 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans.
Le rendement du bon à 5 ans de référence a clôturé mardi -2 pb à 0,33%, en baisse par rapport au plus haut de 4-3 / 4 mois de jeudi dernier à 0,38%. Les rendements du Trésor ont augmenté la semaine dernière suite à des discussions sur un projet de loi de relance pré-électorale et un éventuel balayage démocrate qui produirait un gros projet de loi de relance au début de 2021. Cependant, les rendements ont depuis retombé sur une moindre certitude quant au résultat des élections et à l’aggravation de la pandémie, affectera l’économie et diminuera les rendements du Trésor, quel que soit le parti qui contrôle Washington.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 5 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,49; 23 millions de dollars en offres non compétitives; 4,5 pb de queue au rendement médian; 21,0 pb de queue au faible rendement et 41% pris au rendement élevé. La popularité de 5 ans est modérément inférieure à la moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris une moyenne de 61,1% des douze dernières enchères de bons à 5 ans, ce qui est modérément en dessous de la médiane de 63,8% pour toutes les enchères de coupons récentes.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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