APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 28 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/07/2021 21:17:23 PM
Le président de la Fed, Powell, tentera probablement aujourd’hui de maintenir le calme des marchés – Le FOMC, lors de sa réunion de deux jours qui se termine aujourd’hui, devrait poursuivre la discussion sur la réduction du QE qui a commencé lors de sa dernière réunion des 15 et 16 juin. Cependant, le FOMC aujourd’hui est susceptible de souligner que les conditions ne sont pas encore réunies pour la réduction du QE.
Le président de la Fed, Powell, lors de sa conférence de presse après la réunion, devrait poursuivre sa tentative de maintenir le calme sur les marchés et de ne pas secouer le bateau, en particulier compte tenu des inquiétudes du marché boursier concernant la variante Delta et de la répression réglementaire du gouvernement chinois sur plusieurs industries.
La variante Delta présente un risque majeur pour la Fed car il n’y a aucun moyen de savoir à ce stade à quel point la résurgence de la pandémie pourrait s’aggraver. La variante Delta a beaucoup de terrain fertile pour se propager puisque 43% de la population américaine n’a pas été vaccinée, et la variante Delta est à l’origine d’un nombre surprenant de cas pour les personnes qui ont été complètement vaccinées.
La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis a atteint un sommet de 3 mois à 57 513 lundi, soit plus de cinq fois le creux de 6 mois de 11 351 affiché il y a tout juste un mois, le 23 juin. Hier, le CDC a renforcé les recommandations de ports de masques, et de plus en plus de zones commencent à recommander des masques et une distanciation sociale.
Les nouveaux avertissements sont susceptibles de freiner l’enthousiasme de certaines personnes à voyager, à sortir au restaurant et à assister à des événements publics, freinant ainsi l’économie. La flambée des embauches devrait également ralentir, les entreprises devenant plus prudentes. Jusqu’à ce que le niveau d’infection atteigne un pic et commence à baisser de manière significative, la Fed et les marchés seront en alerte pandémique accrue.
Cependant, les marchés s’attendent toujours à la poursuite de la reprise économique et à l’annonce par la Fed de la réduction de son programme de QE d’ici la fin de l’année. Un récent sondage de Bloomberg réalisé du 16 au 21 juillet a révélé que 74% des personnes interrogées s’attendent à ce que la Fed fournisse un avertissement précoce d’un ralentissement de l’assouplissement quantitatif lors de sa conférence d’août à Jackson Hole ou lors de la prochaine réunion du FOMC les 21 et 22 septembre.
L’enquête a révélé que 36% des personnes interrogées s’attendent à ce que la Fed annonce officiellement son programme d’assouplissement quantitatif quelque part entre septembre et novembre, tandis que la plus grande majorité de 47% s’attend à cette annonce en décembre.
En ce qui concerne la date de mise en œuvre réelle, 71% des personnes interrogées s’attendent à ce que la réduction commence au premier trimestre de 2022. Les répondants restants sont à peu près divisés sur la question de savoir si la réduction se fera avant ou après le premier trimestre.
Le président de la Fed, Powell, aujourd’hui est susceptible de réitérer son thème selon lequel la poussée inflationniste actuelle est transitoire, bien qu’il admette probablement que la poussée pourrait ne pas s’atténuer de manière significative avant l’année prochaine. La Fed note que la majeure partie de la force des récentes statistiques d’inflation se trouve dans les domaines de l’économie qui sont exposés aux pressions de réouverture.
Pourtant, les statistiques actuelles sur l’inflation sont alarmantes. Le déflateur PCE, qui est la mesure d’inflation préférée de la Fed, a grimpé de +6,8% en mai sur une base annualisée sur 3 mois, et le déflateur de base n’était pas loin derrière avec une augmentation de +6,6%.
Au cours des dernières semaines, les marchés ont considérablement réduit les attentes de resserrement de la Fed. Les marchés n’attendent pas la première hausse des taux de +25 pb de la Fed avant 2023, soit dans un an et demi environ.
Sur la base du rendement, le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2023 au cours des trois dernières semaines s’est assoupli de 15 pb à 0,65%, ce qui signifie que le marché n’escompte que 55 pb du resserrement jusqu’à la fin de 2023 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,10%.
Le travail se poursuit sur le projet de loi des infrastructures – Le groupe de sénateurs continue de marchander le projet de loi sur les infrastructures et n’a pas encore atteint un accord. Le groupe s’est réuni lundi soir et a continué de discuter mardi. Le président Biden a rencontré mardi le sénateur démocrate de l’Arizona Sinema pour discuter de l’état des pourparlers. Le sénateur Romney a insisté mardi sur le fait qu’un accord était presque conclu.
Le temps presse pour un accord. Le chef de la majorité au Sénat, Schumer, a déclaré qu’il serait nécessaire de travailler jusqu’au week-end prochain s’il n’y avait pas d’accord d’ici vendredi. Le Sénat prévoit de partir en vacances vendredi prochain (6 août) et ne reviendra qu’après la fête du Travail.
D’ici vendredi prochain, M. Schumer a l’intention de faire approuver par le Sénat la résolution budgétaire de 3 500 milliards de dollars des démocrates. Cependant, ce projet de loi ne peut être finalisé tant qu’il n’est pas clair s’il y aura un projet de loi sur les infrastructures. Sinon, les dépenses d’infrastructures seront ajoutées à la résolution budgétaire. La résolution budgétaire préparera le terrain pour le projet de loi de réconciliation exclusivement démocrate qu’ils prévoient d’adopter cet automne.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 28 juillet 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 28 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/07/2021 21:17:23 PM
Le président de la Fed, Powell, tentera probablement aujourd’hui de maintenir le calme des marchés – Le FOMC, lors de sa réunion de deux jours qui se termine aujourd’hui, devrait poursuivre la discussion sur la réduction du QE qui a commencé lors de sa dernière réunion des 15 et 16 juin. Cependant, le FOMC aujourd’hui est susceptible de souligner que les conditions ne sont pas encore réunies pour la réduction du QE.
Le président de la Fed, Powell, lors de sa conférence de presse après la réunion, devrait poursuivre sa tentative de maintenir le calme sur les marchés et de ne pas secouer le bateau, en particulier compte tenu des inquiétudes du marché boursier concernant la variante Delta et de la répression réglementaire du gouvernement chinois sur plusieurs industries.
La variante Delta présente un risque majeur pour la Fed car il n’y a aucun moyen de savoir à ce stade à quel point la résurgence de la pandémie pourrait s’aggraver. La variante Delta a beaucoup de terrain fertile pour se propager puisque 43% de la population américaine n’a pas été vaccinée, et la variante Delta est à l’origine d’un nombre surprenant de cas pour les personnes qui ont été complètement vaccinées.
La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis a atteint un sommet de 3 mois à 57 513 lundi, soit plus de cinq fois le creux de 6 mois de 11 351 affiché il y a tout juste un mois, le 23 juin. Hier, le CDC a renforcé les recommandations de ports de masques, et de plus en plus de zones commencent à recommander des masques et une distanciation sociale.
Les nouveaux avertissements sont susceptibles de freiner l’enthousiasme de certaines personnes à voyager, à sortir au restaurant et à assister à des événements publics, freinant ainsi l’économie. La flambée des embauches devrait également ralentir, les entreprises devenant plus prudentes. Jusqu’à ce que le niveau d’infection atteigne un pic et commence à baisser de manière significative, la Fed et les marchés seront en alerte pandémique accrue.
Cependant, les marchés s’attendent toujours à la poursuite de la reprise économique et à l’annonce par la Fed de la réduction de son programme de QE d’ici la fin de l’année. Un récent sondage de Bloomberg réalisé du 16 au 21 juillet a révélé que 74% des personnes interrogées s’attendent à ce que la Fed fournisse un avertissement précoce d’un ralentissement de l’assouplissement quantitatif lors de sa conférence d’août à Jackson Hole ou lors de la prochaine réunion du FOMC les 21 et 22 septembre.
L’enquête a révélé que 36% des personnes interrogées s’attendent à ce que la Fed annonce officiellement son programme d’assouplissement quantitatif quelque part entre septembre et novembre, tandis que la plus grande majorité de 47% s’attend à cette annonce en décembre.
En ce qui concerne la date de mise en œuvre réelle, 71% des personnes interrogées s’attendent à ce que la réduction commence au premier trimestre de 2022. Les répondants restants sont à peu près divisés sur la question de savoir si la réduction se fera avant ou après le premier trimestre.
Le président de la Fed, Powell, aujourd’hui est susceptible de réitérer son thème selon lequel la poussée inflationniste actuelle est transitoire, bien qu’il admette probablement que la poussée pourrait ne pas s’atténuer de manière significative avant l’année prochaine. La Fed note que la majeure partie de la force des récentes statistiques d’inflation se trouve dans les domaines de l’économie qui sont exposés aux pressions de réouverture.
Pourtant, les statistiques actuelles sur l’inflation sont alarmantes. Le déflateur PCE, qui est la mesure d’inflation préférée de la Fed, a grimpé de +6,8% en mai sur une base annualisée sur 3 mois, et le déflateur de base n’était pas loin derrière avec une augmentation de +6,6%.
Au cours des dernières semaines, les marchés ont considérablement réduit les attentes de resserrement de la Fed. Les marchés n’attendent pas la première hausse des taux de +25 pb de la Fed avant 2023, soit dans un an et demi environ.
Sur la base du rendement, le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2023 au cours des trois dernières semaines s’est assoupli de 15 pb à 0,65%, ce qui signifie que le marché n’escompte que 55 pb du resserrement jusqu’à la fin de 2023 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,10%.
Le travail se poursuit sur le projet de loi des infrastructures – Le groupe de sénateurs continue de marchander le projet de loi sur les infrastructures et n’a pas encore atteint un accord. Le groupe s’est réuni lundi soir et a continué de discuter mardi. Le président Biden a rencontré mardi le sénateur démocrate de l’Arizona Sinema pour discuter de l’état des pourparlers. Le sénateur Romney a insisté mardi sur le fait qu’un accord était presque conclu.
Le temps presse pour un accord. Le chef de la majorité au Sénat, Schumer, a déclaré qu’il serait nécessaire de travailler jusqu’au week-end prochain s’il n’y avait pas d’accord d’ici vendredi. Le Sénat prévoit de partir en vacances vendredi prochain (6 août) et ne reviendra qu’après la fête du Travail.
D’ici vendredi prochain, M. Schumer a l’intention de faire approuver par le Sénat la résolution budgétaire de 3 500 milliards de dollars des démocrates. Cependant, ce projet de loi ne peut être finalisé tant qu’il n’est pas clair s’il y aura un projet de loi sur les infrastructures. Sinon, les dépenses d’infrastructures seront ajoutées à la résolution budgétaire. La résolution budgétaire préparera le terrain pour le projet de loi de réconciliation exclusivement démocrate qu’ils prévoient d’adopter cet automne.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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