REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/01/2021 20:05:58
Powell dit que la réduction du QE ne se produira pas avant « un certain temps » – Le résultat de la réunion d’hier du FOMC était entièrement conforme aux attentes du marché, et les marchés des taux d’intérêt ont montré peu de changement net sur les résultats.
Le marché des bons du trésor a été satisfait de la tentative du président de la Fed Powell d’apaiser la récente inquiétude concernant la réduction du QE. Il a dit qu’il faudrait « un certain temps » pour atteindre le seuil pour envisager une réduction progressive de son programme de QE, suggérant qu’une telle considération serait dans des mois. Il a également déclaré: « L’accent mis sur la sortie du [QE] est prématuré. »
L’enquête récente de Bloomberg a révélé que seulement un quart (environ) des personnes interrogées s’attendent à ce que la Fed commence à diminuer d’ici le quatrième trimestre de cette année. Les trois quarts restants des répondants ont déclaré qu’ils ne s’attendaient pas à une diminution du QE avant 2022 ou plus tard.
Le FOMC a déclaré hier qu’il y avait eu un rythme modéré de reprise des données économiques depuis sa dernière réunion en décembre. Cependant, la Fed a déclaré que la faiblesse était principalement limitée aux secteurs de l’économie les plus vulnérables à la pandémie. Cela suggère que la Fed estime que les perspectives économiques globales devraient pouvoir s’améliorer considérablement une fois que la pandémie sera maîtrisée.
Lors de sa conférence de presse, M. Powell a refusé de se laisser entraîner à commenter la frénésie GameStop, disant: « Je ne veux pas faire de commentaires sur une entreprise en particulier ou sur l’activité du marché d’une journée ou des choses comme ça. Ce n’est tout simplement pas quelque chose que je voudrais vraiment commenter généralement. » M. Powell dirait seulement que les vulnérabilités de stabilité financière sont «modérées».
D’autres responsables gouvernementaux se sont toutefois intéressés à l’extraordinaire volatilité entourant les actions fortement vendues. La secrétaire de presse de la Maison Blanche, Jen Psaki, a déclaré que l’équipe économique de Biden, y compris la secrétaire au Trésor Yellen, surveillait la volatilité du marché. En outre, la SEC a publié une déclaration disant qu’elle «surveille activement» la volatilité du marché boursier dans le cadre de sa «mission de protéger les investisseurs et de maintenir des marchés justes, ordonnés et efficaces».
La flambée des actions fortement vendues telles que GameStop causée par les achats au détail a conduit à de larges pertes boursières hier, craignant que les hedge funds ne soient obligés de vendre certaines de leurs positions longues pour couvrir leurs pertes et appels de marge sur les positions courtes.
Par ailleurs, M. Powell a semblé hier suggérer que la récente vigueur du marché boursier est principalement due à la relance budgétaire et aux espoirs de retour à la normalité économique, par opposition à la politique monétaire. Il a déclaré: «Si vous regardez ce qui a vraiment entraîné les prix des actifs, au cours des deux derniers mois, ce n’est pas la politique monétaire. Le lien entre les faibles taux d’intérêt et la valeur des actifs n’est probablement pas aussi étroit que les gens le pensent. «
Le commentaire de M. Powell a suggéré que la Fed ne pense pas qu’elle est responsable des niveaux élevés du marché boursier, ce qui impliquerait que la Fed ne se sent pas non plus responsable de freiner les gains du marché boursier.
S’il l’avait souhaité, M. Powell aurait pu facilement faire sortir hier une quantité importante d’air du marché boursier en suggérant que la réduction du QE pourrait ne pas être loin. Cependant, M. Powell a plutôt choisi d’essayer de maintenir les rendements à long terme bas pour tenter de donner à l’économie une chance de se remettre sur pied. Par rapport à son taux d’intérêt à long terme et à ses objectifs économiques, un marché boursier élevé semble être des dommages collatéraux que la Fed est prête à tolérer.
Le PIB américain au quatrième trimestre devrait afficher une augmentation modeste – Le consensus est que le rapport sur le PIB du quatrième trimestre actuel montre une augmentation de + 4,2% t / t annualisé, ce qui équivaut à une hausse t / t de + 1,0%. La reprise de l’économie a ralenti au quatrième trimestre en raison de la poussée pandémique. L’économie devrait bénéficier d’un coup de pouce en début 2021 grâce au projet de loi sur la pandémie de 900 milliards de dollars que le Congrès a adopté à la fin de 2020, qui contenait des chèques de relance de 600 dollars et de l’argent PPP pour les petites entreprises.
La hausse attendue du PIB de + 1,0% t / t aujourd’hui au T4 n’ajouterait que modestement à la hausse de + 7,5% t / t au T3 et n’inverserait pas complètement la chute globale de -10,1% observée au premier semestre 2020. Selon le consensus du marché actuel, le PIB américain ne dépassera pas le pic du T4-2019 avant le troisième trimestre de cette année. Sur la base d’une année civile, le consensus est pour une croissance du PIB de + 4,1% en 2021 après la baisse attendue de -3,5% en 2020.
Les demandes de chômage devraient montrer une stagnation continue du marché du travail – Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial sur les demandes de chômage affiche une baisse de -25 000 à 875 000, ajoutant à la baisse de -26 000 de la semaine dernière. Pendant ce temps, les réclamations continues devraient évoluer dans la mauvaise direction en augmentant de 34 000 à 5,088 millions, retraçant une partie de la baisse de -127 000 de la semaine dernière.
Le marché du travail américain a régressé au cours des deux derniers mois. Les demandes de chômage initiales sont actuellement de 900 000, soit 189 000 au-dessus du creux de 10 mois de 711 000 affiché en novembre. De plus, les emplois salariés en décembre ont chuté de façon inattendue de -140 000 personnes.
L’enchère des bons du Trésor à 7 ans devrait rapporter près de 0,71% – Le Trésor vendra aujourd’hui 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans, clôturant le plan d’enchères de 211 milliards de dollars de cette semaine. Le rendement du bon à 7 ans de référence est tombé hier à un nouveau plus bas de 3 semaines et a clôturé la journée en baisse de -1 pb à 0,71%. Les moyennes de 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,46, 6 millions de dollars en offres non compétitives, 5,2 pb en queue du rendement médian, 42,2 pb en queue du faible rendement, 48% pris au rendement élevé et 63,1% pris par les enchérisseurs indirects (correspondant exactement à la médiane de toutes les adjudications récentes de bons du Trésor).
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 28 janvier 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE JEUDI 28 JAN
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/01/2021 20:05:58
Powell dit que la réduction du QE ne se produira pas avant « un certain temps » – Le résultat de la réunion d’hier du FOMC était entièrement conforme aux attentes du marché, et les marchés des taux d’intérêt ont montré peu de changement net sur les résultats.
Le marché des bons du trésor a été satisfait de la tentative du président de la Fed Powell d’apaiser la récente inquiétude concernant la réduction du QE. Il a dit qu’il faudrait « un certain temps » pour atteindre le seuil pour envisager une réduction progressive de son programme de QE, suggérant qu’une telle considération serait dans des mois. Il a également déclaré: « L’accent mis sur la sortie du [QE] est prématuré. »
L’enquête récente de Bloomberg a révélé que seulement un quart (environ) des personnes interrogées s’attendent à ce que la Fed commence à diminuer d’ici le quatrième trimestre de cette année. Les trois quarts restants des répondants ont déclaré qu’ils ne s’attendaient pas à une diminution du QE avant 2022 ou plus tard.
Le FOMC a déclaré hier qu’il y avait eu un rythme modéré de reprise des données économiques depuis sa dernière réunion en décembre. Cependant, la Fed a déclaré que la faiblesse était principalement limitée aux secteurs de l’économie les plus vulnérables à la pandémie. Cela suggère que la Fed estime que les perspectives économiques globales devraient pouvoir s’améliorer considérablement une fois que la pandémie sera maîtrisée.
Lors de sa conférence de presse, M. Powell a refusé de se laisser entraîner à commenter la frénésie GameStop, disant: « Je ne veux pas faire de commentaires sur une entreprise en particulier ou sur l’activité du marché d’une journée ou des choses comme ça. Ce n’est tout simplement pas quelque chose que je voudrais vraiment commenter généralement. » M. Powell dirait seulement que les vulnérabilités de stabilité financière sont «modérées».
D’autres responsables gouvernementaux se sont toutefois intéressés à l’extraordinaire volatilité entourant les actions fortement vendues. La secrétaire de presse de la Maison Blanche, Jen Psaki, a déclaré que l’équipe économique de Biden, y compris la secrétaire au Trésor Yellen, surveillait la volatilité du marché. En outre, la SEC a publié une déclaration disant qu’elle «surveille activement» la volatilité du marché boursier dans le cadre de sa «mission de protéger les investisseurs et de maintenir des marchés justes, ordonnés et efficaces».
La flambée des actions fortement vendues telles que GameStop causée par les achats au détail a conduit à de larges pertes boursières hier, craignant que les hedge funds ne soient obligés de vendre certaines de leurs positions longues pour couvrir leurs pertes et appels de marge sur les positions courtes.
Par ailleurs, M. Powell a semblé hier suggérer que la récente vigueur du marché boursier est principalement due à la relance budgétaire et aux espoirs de retour à la normalité économique, par opposition à la politique monétaire. Il a déclaré: «Si vous regardez ce qui a vraiment entraîné les prix des actifs, au cours des deux derniers mois, ce n’est pas la politique monétaire. Le lien entre les faibles taux d’intérêt et la valeur des actifs n’est probablement pas aussi étroit que les gens le pensent. «
Le commentaire de M. Powell a suggéré que la Fed ne pense pas qu’elle est responsable des niveaux élevés du marché boursier, ce qui impliquerait que la Fed ne se sent pas non plus responsable de freiner les gains du marché boursier.
S’il l’avait souhaité, M. Powell aurait pu facilement faire sortir hier une quantité importante d’air du marché boursier en suggérant que la réduction du QE pourrait ne pas être loin. Cependant, M. Powell a plutôt choisi d’essayer de maintenir les rendements à long terme bas pour tenter de donner à l’économie une chance de se remettre sur pied. Par rapport à son taux d’intérêt à long terme et à ses objectifs économiques, un marché boursier élevé semble être des dommages collatéraux que la Fed est prête à tolérer.
Le PIB américain au quatrième trimestre devrait afficher une augmentation modeste – Le consensus est que le rapport sur le PIB du quatrième trimestre actuel montre une augmentation de + 4,2% t / t annualisé, ce qui équivaut à une hausse t / t de + 1,0%. La reprise de l’économie a ralenti au quatrième trimestre en raison de la poussée pandémique. L’économie devrait bénéficier d’un coup de pouce en début 2021 grâce au projet de loi sur la pandémie de 900 milliards de dollars que le Congrès a adopté à la fin de 2020, qui contenait des chèques de relance de 600 dollars et de l’argent PPP pour les petites entreprises.
La hausse attendue du PIB de + 1,0% t / t aujourd’hui au T4 n’ajouterait que modestement à la hausse de + 7,5% t / t au T3 et n’inverserait pas complètement la chute globale de -10,1% observée au premier semestre 2020. Selon le consensus du marché actuel, le PIB américain ne dépassera pas le pic du T4-2019 avant le troisième trimestre de cette année. Sur la base d’une année civile, le consensus est pour une croissance du PIB de + 4,1% en 2021 après la baisse attendue de -3,5% en 2020.
Les demandes de chômage devraient montrer une stagnation continue du marché du travail – Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial sur les demandes de chômage affiche une baisse de -25 000 à 875 000, ajoutant à la baisse de -26 000 de la semaine dernière. Pendant ce temps, les réclamations continues devraient évoluer dans la mauvaise direction en augmentant de 34 000 à 5,088 millions, retraçant une partie de la baisse de -127 000 de la semaine dernière.
Le marché du travail américain a régressé au cours des deux derniers mois. Les demandes de chômage initiales sont actuellement de 900 000, soit 189 000 au-dessus du creux de 10 mois de 711 000 affiché en novembre. De plus, les emplois salariés en décembre ont chuté de façon inattendue de -140 000 personnes.
L’enchère des bons du Trésor à 7 ans devrait rapporter près de 0,71% – Le Trésor vendra aujourd’hui 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans, clôturant le plan d’enchères de 211 milliards de dollars de cette semaine. Le rendement du bon à 7 ans de référence est tombé hier à un nouveau plus bas de 3 semaines et a clôturé la journée en baisse de -1 pb à 0,71%. Les moyennes de 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes: ratio de couverture des offres de 2,46, 6 millions de dollars en offres non compétitives, 5,2 pb en queue du rendement médian, 42,2 pb en queue du faible rendement, 48% pris au rendement élevé et 63,1% pris par les enchérisseurs indirects (correspondant exactement à la médiane de toutes les adjudications récentes de bons du Trésor).
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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