APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 28 AVRIL
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/04/2021 21:33
Le président Biden devrait présenter ce soir le plan des familles américaines avec une hausse de l’impôt sur les gains en capital – le président Biden, dans le discours conjoint de ce soir au Congrès, devrait annoncer son plan pour les familles américaines, qui implique une grande quantité de dépenses sociales pour l’éducation, une augmentation des crédits pour enfants et une série d’autres mesures. La facture sera payée avec des taxes accrues pour ceux qui gagnent plus de 400 000 $.
Jeudi dernier, le marché boursier a subi un coup d’environ -1% après que Bloomberg a annoncé que l’administration Biden proposerait d’augmenter l’impôt sur les plus-values à 39,6% contre 20% pour les contribuables gagnant plus d’un million de dollars par an. L’impôt sur les plus-values serait supérieur à 40% après l’ajout de la surtaxe Obamacare existante sur les revenus d’investissement et les impôts de l’État.
Les autres hausses d’impôt prévues dans le projet de loi devraient être une augmentation des tranches d’imposition pour les personnes qui gagnent plus de 400 000 $, des mesures fiscales plus élevées sur les successions (par exemple, l’élimination de la base de majoration), des restrictions sur les intérêts reportés et d’autres mesures.
La proposition fiscale sur les gains en capital rapportée était conforme à la plate-forme de campagne du président Biden et n’était pas une grande surprise. Néanmoins, les marchés craignent que les investisseurs fortunés ne commencent à vendre leurs actions plus tard cette année pour vaincre la hausse des impôts, en supposant qu’elle commence le 1er janvier 2022. Cependant, il est possible que la hausse des impôts soit rétroactive au début de 2021, auquel cas la vente d’actions n’économiserait pas d’argent sur les impôts.
Dans tous les cas, une taxe plus élevée sur les gains boursiers rendrait les actions un peu moins attrayantes en tant qu’investissement et pourrait comprimer les ratios P / E.
La présidente de la Chambre Mme. Pelosi a déclaré que la Chambre prévoyait faire adopter le plan américain pour les familles séparément du plan d’infrastructure de 2,25 billions de dollars, appelé le plan américain pour l’emploi. Mme Pelosi souhaite que la Chambre adopte le plan américain pour l’emploi d’ici le 4 juillet et espère que le Sénat adoptera ce projet de loi avant les vacances d’août.
L’adoption du plan familial américain devra probablement attendre l’automne ou le début de l’hiver car elle sera plus controversée. Cependant, il est toujours possible que les deux factures soient combinées en un seul paquet massif.
Le taux d’infection par Covid aux États-Unis sur 7 jours par jour tombe à son plus bas niveau sur un mois – La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections quotidiennes à la Covid aux États-Unis est tombée lundi à un minimum d’un mois de 55 289. C’était juste légèrement au-dessus du plus bas de 6-1 / 2 mois de 51 820 affiché à la mi-mars. La moyenne sur 7 jours de lundi était en forte baisse de -18% par rapport au niveau de la semaine précédente, montrant la dynamique à la baisse des nouvelles infections.
Dans des nouvelles encore meilleures, la moyenne sur 7 jours des nouveaux décès quotidiens de Covid aux États-Unis est tombée lundi à un minimum de 6-1 / 2 mois en se situant à 711. C’était le chiffre le plus bas depuis octobre dernier. Le faible taux de décès peut être attribué à (1) le niveau réduit des nouvelles infections à Covid, et (2) au fait que 68% de la population américaine de plus de 65 ans a été complètement vaccinée (82% ont reçu au moins un dose).
Le FOMC risque de laisser sa politique monétaire inchangée – Les marchés s’attendent à ce que le FOMC, lors de sa réunion de deux jours qui se termine aujourd’hui, laisse ses variables politiques inchangées et réitère simplement ses thèmes récents. Lors de la réunion de cette semaine, le FOMC ne fournira pas un résumé mis à jour des projections économiques, ce qui signifie qu’il n’y aura pas de nouvelles prévisions de la Fed sur le taux des fonds.
Ces dernières semaines, les responsables de la Fed se sont efforcés de rester accommodants et de rassurer les marchés sur le fait que la Fed n’envisage même pas de réduire son programme de QE ou d’augmenter les taux d’intérêt. Le président de la Fed Powell a récemment réitéré que la Fed n’envisagera pas de réduire son programme de QE tant que « nous n’aurons pas fait de nouveaux progrès substantiels vers nos objectifs » sur l’inflation et l’emploi.
Une étude récente de Bloomberg a révélé que les marchés s’attendent à ce que la Fed commence à diminuer lorsque le taux de chômage est tombé à environ 4,5% et que le déflateur PCE est passé à + 2,1%. Le taux de chômage est actuellement de 6,0%. Le déflateur PCE en février était à + 1,6% a / a et le déflateur de base était à + 1,4% a / a. Sur une base annualisée de 3 mois, cependant, le déflateur de février était en hausse de + 3,8% et le déflateur de base de + 2,5%.
Powell a déclaré que la réduction du QE « serait selon toute vraisemblance avant, bien avant, le moment où nous envisageons d’augmenter les taux d’intérêt ». L’enquête Bloomberg a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes s’attendent à ce que la réduction commence au quatrième trimestre. Les opportunités pour la Fed d’annoncer le tapering pourraient survenir dès les réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole fin août. Le consensus est que la réduction devrait durer de 7 à 12 mois.
Le marché ne s’attend pas à ce que la Fed commence à relever les taux avant le début de 2023. L’enquête Bloomberg a trouvé un consensus pour deux hausses de taux de +25 pb en 2023 qui porteraient l’objectif de taux des fonds à 0,50% / 0,75% par rapport au niveau actuel de 0 % -0,25%.
Les attentes du marché sont plus agressives que les prévisions de la Fed-dot, où le consensus parmi les membres du FOMC est que le taux des fonds restera inchangé jusqu’à la fin de 2023. Cependant, il y a un certain nombre de membres du FOMC qui sont plus bellicistes que leurs collègues, avec 4 des 18 membres du FOMC prévoyant au moins une hausse de taux en 2022 et 7 des 18 membres du FOMC s’attendant à une ou plusieurs hausses de taux d’ici 2023.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement :Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 28 avril 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 28 AVRIL
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/04/2021 21:33
Le président Biden devrait présenter ce soir le plan des familles américaines avec une hausse de l’impôt sur les gains en capital – le président Biden, dans le discours conjoint de ce soir au Congrès, devrait annoncer son plan pour les familles américaines, qui implique une grande quantité de dépenses sociales pour l’éducation, une augmentation des crédits pour enfants et une série d’autres mesures. La facture sera payée avec des taxes accrues pour ceux qui gagnent plus de 400 000 $.
Jeudi dernier, le marché boursier a subi un coup d’environ -1% après que Bloomberg a annoncé que l’administration Biden proposerait d’augmenter l’impôt sur les plus-values à 39,6% contre 20% pour les contribuables gagnant plus d’un million de dollars par an. L’impôt sur les plus-values serait supérieur à 40% après l’ajout de la surtaxe Obamacare existante sur les revenus d’investissement et les impôts de l’État.
Les autres hausses d’impôt prévues dans le projet de loi devraient être une augmentation des tranches d’imposition pour les personnes qui gagnent plus de 400 000 $, des mesures fiscales plus élevées sur les successions (par exemple, l’élimination de la base de majoration), des restrictions sur les intérêts reportés et d’autres mesures.
La proposition fiscale sur les gains en capital rapportée était conforme à la plate-forme de campagne du président Biden et n’était pas une grande surprise. Néanmoins, les marchés craignent que les investisseurs fortunés ne commencent à vendre leurs actions plus tard cette année pour vaincre la hausse des impôts, en supposant qu’elle commence le 1er janvier 2022. Cependant, il est possible que la hausse des impôts soit rétroactive au début de 2021, auquel cas la vente d’actions n’économiserait pas d’argent sur les impôts.
Dans tous les cas, une taxe plus élevée sur les gains boursiers rendrait les actions un peu moins attrayantes en tant qu’investissement et pourrait comprimer les ratios P / E.
La présidente de la Chambre Mme. Pelosi a déclaré que la Chambre prévoyait faire adopter le plan américain pour les familles séparément du plan d’infrastructure de 2,25 billions de dollars, appelé le plan américain pour l’emploi. Mme Pelosi souhaite que la Chambre adopte le plan américain pour l’emploi d’ici le 4 juillet et espère que le Sénat adoptera ce projet de loi avant les vacances d’août.
L’adoption du plan familial américain devra probablement attendre l’automne ou le début de l’hiver car elle sera plus controversée. Cependant, il est toujours possible que les deux factures soient combinées en un seul paquet massif.
Le taux d’infection par Covid aux États-Unis sur 7 jours par jour tombe à son plus bas niveau sur un mois – La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections quotidiennes à la Covid aux États-Unis est tombée lundi à un minimum d’un mois de 55 289. C’était juste légèrement au-dessus du plus bas de 6-1 / 2 mois de 51 820 affiché à la mi-mars. La moyenne sur 7 jours de lundi était en forte baisse de -18% par rapport au niveau de la semaine précédente, montrant la dynamique à la baisse des nouvelles infections.
Dans des nouvelles encore meilleures, la moyenne sur 7 jours des nouveaux décès quotidiens de Covid aux États-Unis est tombée lundi à un minimum de 6-1 / 2 mois en se situant à 711. C’était le chiffre le plus bas depuis octobre dernier. Le faible taux de décès peut être attribué à (1) le niveau réduit des nouvelles infections à Covid, et (2) au fait que 68% de la population américaine de plus de 65 ans a été complètement vaccinée (82% ont reçu au moins un dose).
Le FOMC risque de laisser sa politique monétaire inchangée – Les marchés s’attendent à ce que le FOMC, lors de sa réunion de deux jours qui se termine aujourd’hui, laisse ses variables politiques inchangées et réitère simplement ses thèmes récents. Lors de la réunion de cette semaine, le FOMC ne fournira pas un résumé mis à jour des projections économiques, ce qui signifie qu’il n’y aura pas de nouvelles prévisions de la Fed sur le taux des fonds.
Ces dernières semaines, les responsables de la Fed se sont efforcés de rester accommodants et de rassurer les marchés sur le fait que la Fed n’envisage même pas de réduire son programme de QE ou d’augmenter les taux d’intérêt. Le président de la Fed Powell a récemment réitéré que la Fed n’envisagera pas de réduire son programme de QE tant que « nous n’aurons pas fait de nouveaux progrès substantiels vers nos objectifs » sur l’inflation et l’emploi.
Une étude récente de Bloomberg a révélé que les marchés s’attendent à ce que la Fed commence à diminuer lorsque le taux de chômage est tombé à environ 4,5% et que le déflateur PCE est passé à + 2,1%. Le taux de chômage est actuellement de 6,0%. Le déflateur PCE en février était à + 1,6% a / a et le déflateur de base était à + 1,4% a / a. Sur une base annualisée de 3 mois, cependant, le déflateur de février était en hausse de + 3,8% et le déflateur de base de + 2,5%.
Powell a déclaré que la réduction du QE « serait selon toute vraisemblance avant, bien avant, le moment où nous envisageons d’augmenter les taux d’intérêt ». L’enquête Bloomberg a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes s’attendent à ce que la réduction commence au quatrième trimestre. Les opportunités pour la Fed d’annoncer le tapering pourraient survenir dès les réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole fin août. Le consensus est que la réduction devrait durer de 7 à 12 mois.
Le marché ne s’attend pas à ce que la Fed commence à relever les taux avant le début de 2023. L’enquête Bloomberg a trouvé un consensus pour deux hausses de taux de +25 pb en 2023 qui porteraient l’objectif de taux des fonds à 0,50% / 0,75% par rapport au niveau actuel de 0 % -0,25%.
Les attentes du marché sont plus agressives que les prévisions de la Fed-dot, où le consensus parmi les membres du FOMC est que le taux des fonds restera inchangé jusqu’à la fin de 2023. Cependant, il y a un certain nombre de membres du FOMC qui sont plus bellicistes que leurs collègues, avec 4 des 18 membres du FOMC prévoyant au moins une hausse de taux en 2022 et 7 des 18 membres du FOMC s’attendant à une ou plusieurs hausses de taux d’ici 2023.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
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