APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 27 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/10/2021 21:24:56
Le projet de loi de dépenses sociales démocrate s’accompagne généralement de bonnes nouvelles pour le marché boursier – Les démocrates continuent de lutter pour parvenir à un accord final sur un projet de loi de réconciliation. Cependant, la bonne nouvelle pour le marché boursier est déjà connue, c’est-à-dire qu’il n’y aura pas de hausse du taux d’imposition des sociétés. Le président Biden a favorisé une augmentation du taux d’imposition des sociétés à 28% par rapport au niveau actuel de 21%. Les démocrates de la Chambre ont abaissé ce chiffre à 26,5%. Cependant, la sénatrice démocrate de l’Arizona, Sinema, a elle seul forcée les démocrates à renoncer complètement à une augmentation du taux d’imposition des sociétés.
Le taux d’imposition des sociétés aux États-Unis de 21 % restera relativement faible par rapport à la médiane de 24 % pour les pays du G-20. Cependant, les États-Unis ont toujours un taux d’imposition plus élevé que des pays comme l’Irlande, l’Allemagne et le Canada à 15 %, et le Royaume-Uni à 17 %. La baisse des taux d’imposition des sociétés rend les pays plus compétitifs pour attirer des entreprises mondiales sur leurs côtes, stimulant ainsi leurs économies.
Le marché boursier s’est fortement redressé au cours des deux dernières semaines, la majeure partie de cette reprise étant attribuable à l’absence d’une hausse de l’impôt sur les sociétés. Auparavant, il semblait qu’une augmentation de l’impôt des sociétés était une affaire conclue, jusqu’à ce que la sénatrice Sinema exprime son opposition à la 11e heure. Des taux d’imposition des sociétés plus élevés ont réduit les bénéfices après impôts des sociétés et, par définition, ont sous-estimé les cours des actions, qui représentent essentiellement la valeur actuelle des bénéfices futurs.
Cependant, les démocrates recherchent désormais plus de 1 000 milliards de dollars de revenus pour combler le fossé causé par le refus d’autoriser une augmentation du taux d’imposition des sociétés ou des impôts sur le revenu et les gains de capitaux des contribuables à revenu élevé.
Mauvaise nouvelle pour une poignée d’entreprises ciblées, le président de la commission des finances du Sénat, Ron Wyden, ainsi que les sénateurs Warren et King, ont publié hier leur proposition visant à obliger les entreprises américaines réalisant plus d’un milliard de dollars de bénéfices à payer un impôt minimum de 15%. Cette proposition devrait rapporter 300 à 400 milliards de dollars supplémentaires sur 10 ans. La proposition bénéficie d’un large soutien au sein du caucus démocrate et, surtout, du soutien de Sinema.
La proposition est conçue pour concorder avec le plan global de la secrétaire au Trésor Yellen pour un impôt minimum de 15 %.
Pendant ce temps, les démocrates continuent de travailler sur leur idée de taxer les plus-values latentes pour les milliardaires. L’idée a le soutien de certains démocrates mais peut s’avérer trop lourde à mettre en œuvre, en particulier pour les actifs privés qui n’ont pas une valeur bien définie, comme le font les actions cotées en bourse.
Les démocrates tentent de présenter une sorte d’accord-cadre avant le départ du président Biden jeudi pour son voyage en Europe pour la conférence du G20 et le sommet des Nations Unies sur le climat. Cependant, il y a encore quelques points de friction majeurs et un accord final pourrait déboucher la semaine prochaine.
Les dirigeants démocrates pourraient être contraints de présenter un projet de loi autonome pour renouveler le financement des autoroutes qui expire ce dimanche 31 octobre.
Les commandes de biens durables devraient montrer une certaine faiblesse – Le consensus pour le rapport des commandes de biens durables de septembre d’aujourd’hui est de -1,0% m/m et +0,4% m/m hors transport, ce qui suivrait le rapport d’août de +1,8% m/m et +0,3% m/m hors transport. Pendant ce temps, les nouvelles commandes de biens d’équipements de septembre (un indicateur des dépenses en capital) devraient afficher une augmentation modérée de +0,4% m/m, en baisse par rapport à l’augmentation d’août de +0,6% m/m.
Les commandes de biens durables ont été très fortes cette année alors que l’économie mondiale rouvre après les fermetures de l’année dernière. Les commandes de biens durables en dollars ont atteint un nouveau record et sont en hausse de +14% par rapport au niveau d’avant la pandémie de février 2020. Sur une base annuelle, les commandes de biens durables en août ont augmenté de +18,2% a /a et les commandes de biens durables hors transport sont en hausse de +15,7% a/a.
Enchère de bons du Trésor à 5 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 61 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans et 28 milliards de dollars de bons à taux variable à 2 ans. Le Trésor clôturera ensuite le plan de 211 milliards de dollars cette semaine en vendant jeudi 62 milliards de dollars de bons à 7 ans.
Hier, le rendement du 5 ans a clôturé à 1,17 %, ce qui était légèrement inférieur au sommet de 1,25 % enregistré vendredi dernier sur 1-3/4 ans. Le rendement à 5 ans a fortement augmenté d’environ 35 pb au cours du dernier mois et demi en raison de l’accélération des anticipations de resserrement de la Fed. Le marché s’attend désormais à environ 80% de chances de deux hausses de taux d’ici la fin de 2022, contre les attentes cet été selon lesquelles la Fed ne commencerait à augmenter ses taux qu’au début de 2023.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 27 octobre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 27 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/10/2021 21:24:56
Le projet de loi de dépenses sociales démocrate s’accompagne généralement de bonnes nouvelles pour le marché boursier – Les démocrates continuent de lutter pour parvenir à un accord final sur un projet de loi de réconciliation. Cependant, la bonne nouvelle pour le marché boursier est déjà connue, c’est-à-dire qu’il n’y aura pas de hausse du taux d’imposition des sociétés. Le président Biden a favorisé une augmentation du taux d’imposition des sociétés à 28% par rapport au niveau actuel de 21%. Les démocrates de la Chambre ont abaissé ce chiffre à 26,5%. Cependant, la sénatrice démocrate de l’Arizona, Sinema, a elle seul forcée les démocrates à renoncer complètement à une augmentation du taux d’imposition des sociétés.
Le taux d’imposition des sociétés aux États-Unis de 21 % restera relativement faible par rapport à la médiane de 24 % pour les pays du G-20. Cependant, les États-Unis ont toujours un taux d’imposition plus élevé que des pays comme l’Irlande, l’Allemagne et le Canada à 15 %, et le Royaume-Uni à 17 %. La baisse des taux d’imposition des sociétés rend les pays plus compétitifs pour attirer des entreprises mondiales sur leurs côtes, stimulant ainsi leurs économies.
Le marché boursier s’est fortement redressé au cours des deux dernières semaines, la majeure partie de cette reprise étant attribuable à l’absence d’une hausse de l’impôt sur les sociétés. Auparavant, il semblait qu’une augmentation de l’impôt des sociétés était une affaire conclue, jusqu’à ce que la sénatrice Sinema exprime son opposition à la 11e heure. Des taux d’imposition des sociétés plus élevés ont réduit les bénéfices après impôts des sociétés et, par définition, ont sous-estimé les cours des actions, qui représentent essentiellement la valeur actuelle des bénéfices futurs.
Cependant, les démocrates recherchent désormais plus de 1 000 milliards de dollars de revenus pour combler le fossé causé par le refus d’autoriser une augmentation du taux d’imposition des sociétés ou des impôts sur le revenu et les gains de capitaux des contribuables à revenu élevé.
Mauvaise nouvelle pour une poignée d’entreprises ciblées, le président de la commission des finances du Sénat, Ron Wyden, ainsi que les sénateurs Warren et King, ont publié hier leur proposition visant à obliger les entreprises américaines réalisant plus d’un milliard de dollars de bénéfices à payer un impôt minimum de 15%. Cette proposition devrait rapporter 300 à 400 milliards de dollars supplémentaires sur 10 ans. La proposition bénéficie d’un large soutien au sein du caucus démocrate et, surtout, du soutien de Sinema.
La proposition est conçue pour concorder avec le plan global de la secrétaire au Trésor Yellen pour un impôt minimum de 15 %.
Pendant ce temps, les démocrates continuent de travailler sur leur idée de taxer les plus-values latentes pour les milliardaires. L’idée a le soutien de certains démocrates mais peut s’avérer trop lourde à mettre en œuvre, en particulier pour les actifs privés qui n’ont pas une valeur bien définie, comme le font les actions cotées en bourse.
Les démocrates tentent de présenter une sorte d’accord-cadre avant le départ du président Biden jeudi pour son voyage en Europe pour la conférence du G20 et le sommet des Nations Unies sur le climat. Cependant, il y a encore quelques points de friction majeurs et un accord final pourrait déboucher la semaine prochaine.
Les dirigeants démocrates pourraient être contraints de présenter un projet de loi autonome pour renouveler le financement des autoroutes qui expire ce dimanche 31 octobre.
Les commandes de biens durables devraient montrer une certaine faiblesse – Le consensus pour le rapport des commandes de biens durables de septembre d’aujourd’hui est de -1,0% m/m et +0,4% m/m hors transport, ce qui suivrait le rapport d’août de +1,8% m/m et +0,3% m/m hors transport. Pendant ce temps, les nouvelles commandes de biens d’équipements de septembre (un indicateur des dépenses en capital) devraient afficher une augmentation modérée de +0,4% m/m, en baisse par rapport à l’augmentation d’août de +0,6% m/m.
Les commandes de biens durables ont été très fortes cette année alors que l’économie mondiale rouvre après les fermetures de l’année dernière. Les commandes de biens durables en dollars ont atteint un nouveau record et sont en hausse de +14% par rapport au niveau d’avant la pandémie de février 2020. Sur une base annuelle, les commandes de biens durables en août ont augmenté de +18,2% a /a et les commandes de biens durables hors transport sont en hausse de +15,7% a/a.
Enchère de bons du Trésor à 5 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 61 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans et 28 milliards de dollars de bons à taux variable à 2 ans. Le Trésor clôturera ensuite le plan de 211 milliards de dollars cette semaine en vendant jeudi 62 milliards de dollars de bons à 7 ans.
Hier, le rendement du 5 ans a clôturé à 1,17 %, ce qui était légèrement inférieur au sommet de 1,25 % enregistré vendredi dernier sur 1-3/4 ans. Le rendement à 5 ans a fortement augmenté d’environ 35 pb au cours du dernier mois et demi en raison de l’accélération des anticipations de resserrement de la Fed. Le marché s’attend désormais à environ 80% de chances de deux hausses de taux d’ici la fin de 2022, contre les attentes cet été selon lesquelles la Fed ne commencerait à augmenter ses taux qu’au début de 2023.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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