REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/07/2021 21:04:12
Le projet de loi sur les infrastructures se heurte à des obstacles – Le groupe de sénateurs n’a pas pu parvenir à un accord sur un projet de loi sur les infrastructures avant l’objectif de lundi. Les républicains ont rejeté une proposition des démocrates pour résoudre toutes les questions en suspens. Chaque partie a reproché à l’autre d’avoir déplacé les poteaux de but sur des zones qui, selon elles, avaient déjà été convenues. Les remarques de négociations de mauvaise foi et ainsi que la distance entre les parties ne prétend rien de bon pour les négociations, bien que les deux parties semblent vouloir un accord.
À la suite de l’obstacle dans les négociations, le chef de la majorité au Sénat, Schumer, n’a pas encore appelé à un nouveau vote de clôture pour amener le projet de loi sur les infrastructures au plancher. M. Schumer a promis la semaine dernière d’appeler à un autre vote de clôture si un accord final était conclu et qu’au moins 10 républicains étaient en faveur pour éviter une obstruction.
Le groupe de sénateurs devait tenir une autre réunion lundi soir pour voir s’il y a une voie à suivre pour les négociations. Le Sénat doit partir en vacances vendredi prochain (6 août) et ne reviendra qu’après la fête du travail. Les démocrates doivent savoir d’ici la semaine prochaine s’il y aura un accord. S’il n’y en a pas, le projet de loi sur les infrastructures sera intégré à la résolution budgétaire de 3 500 milliards de dollars, que M. Schumer souhaite adopter vendredi prochain avant de partir pour les vacances d’août.
La considération de réduction du QE par le FOMC pourrait être ralenti par la variante Delta – Le FOMC, lors de sa réunion de 2 jours qui commence aujourd’hui, devrait poursuivre la discussion sur la réduction du QE qui a commencé lors de sa dernière réunion les 15 et 16 juin. Cependant, le FOMC cette semaine devrait continuer à souligner que les conditions ne sont pas encore réunies pour la réduction du QE.
Le FOMC cette semaine peut même sembler un peu plus conciliant que sa réunion de juin puisque les infections à Covid aux États-Unis ont plus que quadruplé depuis la réunion de juin. La variante Delta est un développement inquiétant pour la Fed car il n’y a aucun moyen de dire quand le pic actuel de nouvelles infections peut prendre fin. Il est peu probable que la Fed procède à la réduction progressive du QE tant que la variante Delta n’aura pas été contenue et que les infections ne seront pas revenues à un niveau relativement bas.
Avant la variante Delta, les marchés s’attendaient généralement à ce que la Fed donne un avertissement précoce d’un ralentissement de l’assouplissement quantitatif lors de la conférence d’août à Jackson Hole ou lors de la réunion du FOMC des 21 et 22 septembre. Cependant, la variante Delta peut repousser ce calendrier d’au moins 1 à 2 mois, selon l’évolution de la pandémie.
Au cours des dernières semaines, les marchés ont considérablement réduit les attentes de resserrement de la Fed. Le marché n’attend pas la première hausse des taux de +25 pb de la Fed avant 2023, soit dans un an et demi environ. Sur la base du rendement, le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2023 au cours des trois dernières semaines s’est assoupli de 14 pb à 0,66%, ce qui signifie que le marché n’escompte que 56 pb du resserrement jusqu’à la fin de 2023 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,10%.
La confiance des consommateurs américains en juillet devrait s’affaiblir – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board pour juillet chuterait de -3,0 points à 124,3, inversant une partie de l’augmentation de +7,3 points de juin à un sommet de 127,3 en 1-1/3 an. Les attentes d’une baisse dans le rapport d’aujourd’hui découlent en partie de l’information déjà rapportée selon laquelle l’indice de confiance des consommateurs américains de l’Université du Michigan au début du mois de juillet a chuté de -4,7 points à 80,8.
La confiance des consommateurs américains est minée par la flambée des infections à Covid et les inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance économique. La confiance des consommateurs est également minée par la forte hausse des prix de l’essence, ce qui affecte davantage le budget des ménages.
Les prix des maisons aux États-Unis devraient prolonger la flambée – Le consensus est en faveur d’une autre augmentation énorme des prix des maisons aux États-Unis en mai. L’indice des prix des logements FHFA de mai devrait afficher une augmentation de +1,6% m/m, s’ajoutant à l’augmentation d’avril de +1,8% m/m. Pendant ce temps, l’indice des prix des maisons composite S&P CoreLogic-20 de mai devrait afficher des augmentations de +1,5% m/m et +16,3% a/a, ce qui serait similaire à la hausse d’avril de +1,6% m/m et +14,9% a/a.
Les prix des maisons aux États-Unis continuent de grimper en raison de la combinaison d’une forte demande et d’une offre restreinte. L’indice FHFA en avril était de +17% supérieur au niveau d’avant la pandémie observé en janvier 2020. Cependant, la flambée des prix des maisons à un moment donné entraînera les acheteurs potentiels à commencer à se retirer pour attendre que le marché du logement se stabilise à mesure que davantage de maisons viennent sur le marché.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 5 ans pour un rendement proche de 0,72% – Le Trésor vendra aujourd’hui 61 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans. Le Trésor vendra ensuite 28 milliards de dollars de bons à taux variable de 2 ans mercredi et 62 milliards de dollars de bons à 7 ans jeudi.
Le rendement du 5 ans a clôturé lundi à 0,72%, soit seulement 9 pb au-dessus du plus bas de 5 mois de 0,63% de la semaine dernière. Les rendements du Trésor ont chuté au cours des dernières semaines, la flambée des infections à Covid aux États-Unis suscitant des inquiétudes quant au ralentissement de la croissance économique aux États-Unis et à la réduction des pressions inflationnistes. La flambée des infections à Covid est également susceptible de contraindre la Fed à retarder la réduction de son QE.
Les moyennes des 12 enchères sur 5 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,40, 25 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 4,8 pb de queue par rapport au rendement médian, 21,9 pb de queue par rapport au rendement faible et 46 % pris au plus haut rendement. Le 5 ans est légèrement inférieur à la moyenne en termes de popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 59,8% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 5 ans, ce qui est légèrement inférieur à la médiane de 61,2% pour toutes les récentes adjudications de coupons du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Partage social
Infolettre
Abonnez-vous GRATUITEMENT à notre infolettre dès maintenant pour rester à l'affut de toutes les nouvelles!
Commentaire économique – 27 juillet 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR MARDI 27 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/07/2021 21:04:12
Le projet de loi sur les infrastructures se heurte à des obstacles – Le groupe de sénateurs n’a pas pu parvenir à un accord sur un projet de loi sur les infrastructures avant l’objectif de lundi. Les républicains ont rejeté une proposition des démocrates pour résoudre toutes les questions en suspens. Chaque partie a reproché à l’autre d’avoir déplacé les poteaux de but sur des zones qui, selon elles, avaient déjà été convenues. Les remarques de négociations de mauvaise foi et ainsi que la distance entre les parties ne prétend rien de bon pour les négociations, bien que les deux parties semblent vouloir un accord.
À la suite de l’obstacle dans les négociations, le chef de la majorité au Sénat, Schumer, n’a pas encore appelé à un nouveau vote de clôture pour amener le projet de loi sur les infrastructures au plancher. M. Schumer a promis la semaine dernière d’appeler à un autre vote de clôture si un accord final était conclu et qu’au moins 10 républicains étaient en faveur pour éviter une obstruction.
Le groupe de sénateurs devait tenir une autre réunion lundi soir pour voir s’il y a une voie à suivre pour les négociations. Le Sénat doit partir en vacances vendredi prochain (6 août) et ne reviendra qu’après la fête du travail. Les démocrates doivent savoir d’ici la semaine prochaine s’il y aura un accord. S’il n’y en a pas, le projet de loi sur les infrastructures sera intégré à la résolution budgétaire de 3 500 milliards de dollars, que M. Schumer souhaite adopter vendredi prochain avant de partir pour les vacances d’août.
La considération de réduction du QE par le FOMC pourrait être ralenti par la variante Delta – Le FOMC, lors de sa réunion de 2 jours qui commence aujourd’hui, devrait poursuivre la discussion sur la réduction du QE qui a commencé lors de sa dernière réunion les 15 et 16 juin. Cependant, le FOMC cette semaine devrait continuer à souligner que les conditions ne sont pas encore réunies pour la réduction du QE.
Le FOMC cette semaine peut même sembler un peu plus conciliant que sa réunion de juin puisque les infections à Covid aux États-Unis ont plus que quadruplé depuis la réunion de juin. La variante Delta est un développement inquiétant pour la Fed car il n’y a aucun moyen de dire quand le pic actuel de nouvelles infections peut prendre fin. Il est peu probable que la Fed procède à la réduction progressive du QE tant que la variante Delta n’aura pas été contenue et que les infections ne seront pas revenues à un niveau relativement bas.
Avant la variante Delta, les marchés s’attendaient généralement à ce que la Fed donne un avertissement précoce d’un ralentissement de l’assouplissement quantitatif lors de la conférence d’août à Jackson Hole ou lors de la réunion du FOMC des 21 et 22 septembre. Cependant, la variante Delta peut repousser ce calendrier d’au moins 1 à 2 mois, selon l’évolution de la pandémie.
Au cours des dernières semaines, les marchés ont considérablement réduit les attentes de resserrement de la Fed. Le marché n’attend pas la première hausse des taux de +25 pb de la Fed avant 2023, soit dans un an et demi environ. Sur la base du rendement, le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2023 au cours des trois dernières semaines s’est assoupli de 14 pb à 0,66%, ce qui signifie que le marché n’escompte que 56 pb du resserrement jusqu’à la fin de 2023 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,10%.
La confiance des consommateurs américains en juillet devrait s’affaiblir – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board pour juillet chuterait de -3,0 points à 124,3, inversant une partie de l’augmentation de +7,3 points de juin à un sommet de 127,3 en 1-1/3 an. Les attentes d’une baisse dans le rapport d’aujourd’hui découlent en partie de l’information déjà rapportée selon laquelle l’indice de confiance des consommateurs américains de l’Université du Michigan au début du mois de juillet a chuté de -4,7 points à 80,8.
La confiance des consommateurs américains est minée par la flambée des infections à Covid et les inquiétudes concernant le ralentissement de la croissance économique. La confiance des consommateurs est également minée par la forte hausse des prix de l’essence, ce qui affecte davantage le budget des ménages.
Les prix des maisons aux États-Unis devraient prolonger la flambée – Le consensus est en faveur d’une autre augmentation énorme des prix des maisons aux États-Unis en mai. L’indice des prix des logements FHFA de mai devrait afficher une augmentation de +1,6% m/m, s’ajoutant à l’augmentation d’avril de +1,8% m/m. Pendant ce temps, l’indice des prix des maisons composite S&P CoreLogic-20 de mai devrait afficher des augmentations de +1,5% m/m et +16,3% a/a, ce qui serait similaire à la hausse d’avril de +1,6% m/m et +14,9% a/a.
Les prix des maisons aux États-Unis continuent de grimper en raison de la combinaison d’une forte demande et d’une offre restreinte. L’indice FHFA en avril était de +17% supérieur au niveau d’avant la pandémie observé en janvier 2020. Cependant, la flambée des prix des maisons à un moment donné entraînera les acheteurs potentiels à commencer à se retirer pour attendre que le marché du logement se stabilise à mesure que davantage de maisons viennent sur le marché.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 5 ans pour un rendement proche de 0,72% – Le Trésor vendra aujourd’hui 61 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans. Le Trésor vendra ensuite 28 milliards de dollars de bons à taux variable de 2 ans mercredi et 62 milliards de dollars de bons à 7 ans jeudi.
Le rendement du 5 ans a clôturé lundi à 0,72%, soit seulement 9 pb au-dessus du plus bas de 5 mois de 0,63% de la semaine dernière. Les rendements du Trésor ont chuté au cours des dernières semaines, la flambée des infections à Covid aux États-Unis suscitant des inquiétudes quant au ralentissement de la croissance économique aux États-Unis et à la réduction des pressions inflationnistes. La flambée des infections à Covid est également susceptible de contraindre la Fed à retarder la réduction de son QE.
Les moyennes des 12 enchères sur 5 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,40, 25 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 4,8 pb de queue par rapport au rendement médian, 21,9 pb de queue par rapport au rendement faible et 46 % pris au plus haut rendement. Le 5 ans est légèrement inférieur à la moyenne en termes de popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 59,8% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 5 ans, ce qui est légèrement inférieur à la médiane de 61,2% pour toutes les récentes adjudications de coupons du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
R.J. O’Brien & Associates Canada Inc
1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Partage social
Infolettre