APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 27 JANVIER
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/01/2021 20:16:10
Powell devrait minimiser la réduction du QE – Le marché attend à l’unanimité le FOMC lors de sa réunion de 2 jours qui conclut aujourd’hui à laisser ses principales variables de politique inchangées avec l’objectif de taux des fonds à 0,00 / 0,25% et le programme de QE à 120 milliards de dollars par mois . Lors de cette réunion, le FOMC ne mettra pas à jour ses prévisions macroéconomiques ou ses prévisions pour l’objectif de taux des fonds.
Le principal enjeu de la réunion de cette semaine sera de savoir dans quelle mesure le président de la Fed Powell, dans sa conférence de presse d’après-réunion, essaiera d’atténuer la spéculation du marché sur la réduction du QE. Plus tôt ce mois-ci, plusieurs responsables de la Fed ont commencé à parler du moment de la réduction du QE, qui a fait grimper considérablement les rendements de bons du Trésor.
Cependant, d’autres responsables de la Fed et M. Powell lui-même sont finalement intervenus pour essayer d’étouffer le discours sur le QE. Le 14 janvier, M. Powell a déclaré: « Nous communiquerons très clairement au public et nous le ferons, d’ailleurs, bien avant d’envisager activement de commencer à réduire progressivement les achats d’actifs. » M. Powell disait essentiellement que la Fed avertira les marchés du moment où ils devront commencer à s’inquiéter de la réduction du QE.
Les marchés ne s’attendent pas à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE avant la fin de cette année au plus tôt. Une enquête récente de Bloomberg a révélé que seulement un quart (environ) des répondants s’attendent à ce que la Fed commence à diminuer d’ici le quatrième trimestre de cette année. L’enquête a révélé que 35% s’attendent à ce que la réduction progressive commence au T1-2022, et les autres s’attendent à une diminution au T2-2022 ou plus tard.
Les hausses de taux d’intérêt par la Fed devraient intervenir encore plus tard. Le marché s’attend à ce que la Fed laisse son objectif de taux des fonds inchangé au moins jusqu’à la fin de 2022, selon le marché à terme des fonds fédéraux. Selon le marché à terme Eurodollar, qui se négocie plus loin dans le futur que les contrats à terme sur fonds fédéraux, le marché s’attend à la première hausse des taux de la Fed de +25 pb d’ici la mi-2023 et s’attend à une hausse globale des taux de +175 fin 2029.
Pendant ce temps, on parle déjà du fait que le mandat de M. Powell en tant que président de la Fed se termine dans un an en février 2022. Un sondage Bloomberg a révélé qu’environ trois quarts des personnes interrogées pensent que le président Biden renverra le mandat de M. Powell. Le renouvellement du mandat de M. Powell serait apaisant puisque les marchés auraient une certaine continuité politique et n’auraient pas à s’inquiéter de changements brusques de politique.
Les chances diminuent rapidement pour un projet de loi sur l’aide à la pandémie – Le chef de la majorité au Sénat, Schumer, semble avoir peu d’espoir pour un projet de loi bipartisan sur l’aide à la pandémie. M. Schumer a déclaré dans une interview lundi après-midi qu’il prévoyait d’utiliser le processus de réconciliation budgétaire deux fois cette année, une fois pour un projet de loi pandémique et la deuxième fois pour un projet de loi de relance des infrastructures et énergie propre.
Hier, M. Schumer est devenu plus précis et a dit à son caucus d’être prêt à voter dès la semaine prochaine sur un projet de loi de résolution du budget 2021 qui lancerait le processus d’adoption d’un projet de loi d’aide de pandémie par le biais du processus de réconciliation budgétaire.
Schumer a déclaré qu’il attendait d’évaluer la volonté des républicains de coopérer sur un plan bipartisan avant de décider d’aller de l’avant avec le rapprochement budgétaire. Il existe un groupe bipartisan de sénateurs qui se demandent s’il y a suffisamment d’accord pour produire un projet de loi bipartisan sur l’aide à la pandémie d’envergure. Cependant, tout projet de loi bipartisan est susceptible d’être loin de ce que les démocrates espèrent, encourageant ainsi les démocrates à simplement aller de l’avant avec leur projet de loi de réconciliation budgétaire.
Les démocrates ne peuvent actuellement adopter que des mesures liées au budget dans le cadre du processus de réconciliation budgétaire, car le pouvoir d’obstruction des républicains ne disparaîtra pas de sitôt. Les sénateurs démocrates Joe Manchin (WV) et Kyrsten Sinema (AZ) ont publié lundi des déclarations disant qu’ils n’accepteraient pas d’éliminer l’obstruction systématique, ce qui signifie que les républicains au cours des deux prochaines années auront le pouvoir de bloquer toutes les mesures qui ne sont pas admissibles au rapprochement budgétaire. Cependant, les républicains devront faire attention à ne pas mettre en colère Manchin et Sinema dans la mesure où ils décident finalement de se rallier au reste des sénateurs démocrates et d’éliminer l’obstruction systématique.
À la suite des déclarations de Mandchin et Sinema, le chef de la minorité au Sénat McConnell a déclaré lundi soir qu’il accepterait enfin la résolution d’organisation et abandonnerait sa demande de protection de l’obstruction systématique.
Pendant ce temps, il est devenu clair que les chances sont nulles que M. Trump soit condamné lors de son procès de destitution au Sénat qui commence au cours de la semaine du 8 février. Seuls cinq républicains ont voté hier sur un amendement d’une manière indiquant qu’ils croient que le procès est constitutionnel, impliquant que les 45 autres sénateurs républicains se fondent sur l’argument selon lequel le procès d’un ex-président n’est pas légitime du point de vue de la procédure et qu’ils voteront donc pour l’acquittement quelle que soit la substance des accusations. Une condamnation nécessiterait une super-majorité des deux tiers, composée de 50 démocrates et d’au moins 17 républicains.
Les commandes de biens durables devraient augmenter – Le consensus est que le rapport sur les commandes de biens durables de décembre d’aujourd’hui montre une augmentation de + 1,0% m / m et + 0,5% hors transport, ajoutant au rapport de novembre de + 1,0% m / m et + 0,4% m / m hors transport. Les commandes de biens durables en novembre ont augmenté de + 3,9% en glissement annuel, un sommet de 1-3 / 4 ans, illustrant de bonnes nouvelles pour le secteur manufacturier américain. Malgré l’envolée de la pandémie, l’indice ISM manufacturier en décembre a augmenté de +3,2 points pour atteindre un sommet de 60,7 en 2-1 / 4 ans, illustrant une confiance manufacturière assez forte.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 27 janvier 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 27 JANVIER
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/01/2021 20:16:10
Powell devrait minimiser la réduction du QE – Le marché attend à l’unanimité le FOMC lors de sa réunion de 2 jours qui conclut aujourd’hui à laisser ses principales variables de politique inchangées avec l’objectif de taux des fonds à 0,00 / 0,25% et le programme de QE à 120 milliards de dollars par mois . Lors de cette réunion, le FOMC ne mettra pas à jour ses prévisions macroéconomiques ou ses prévisions pour l’objectif de taux des fonds.
Le principal enjeu de la réunion de cette semaine sera de savoir dans quelle mesure le président de la Fed Powell, dans sa conférence de presse d’après-réunion, essaiera d’atténuer la spéculation du marché sur la réduction du QE. Plus tôt ce mois-ci, plusieurs responsables de la Fed ont commencé à parler du moment de la réduction du QE, qui a fait grimper considérablement les rendements de bons du Trésor.
Cependant, d’autres responsables de la Fed et M. Powell lui-même sont finalement intervenus pour essayer d’étouffer le discours sur le QE. Le 14 janvier, M. Powell a déclaré: « Nous communiquerons très clairement au public et nous le ferons, d’ailleurs, bien avant d’envisager activement de commencer à réduire progressivement les achats d’actifs. » M. Powell disait essentiellement que la Fed avertira les marchés du moment où ils devront commencer à s’inquiéter de la réduction du QE.
Les marchés ne s’attendent pas à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE avant la fin de cette année au plus tôt. Une enquête récente de Bloomberg a révélé que seulement un quart (environ) des répondants s’attendent à ce que la Fed commence à diminuer d’ici le quatrième trimestre de cette année. L’enquête a révélé que 35% s’attendent à ce que la réduction progressive commence au T1-2022, et les autres s’attendent à une diminution au T2-2022 ou plus tard.
Les hausses de taux d’intérêt par la Fed devraient intervenir encore plus tard. Le marché s’attend à ce que la Fed laisse son objectif de taux des fonds inchangé au moins jusqu’à la fin de 2022, selon le marché à terme des fonds fédéraux. Selon le marché à terme Eurodollar, qui se négocie plus loin dans le futur que les contrats à terme sur fonds fédéraux, le marché s’attend à la première hausse des taux de la Fed de +25 pb d’ici la mi-2023 et s’attend à une hausse globale des taux de +175 fin 2029.
Pendant ce temps, on parle déjà du fait que le mandat de M. Powell en tant que président de la Fed se termine dans un an en février 2022. Un sondage Bloomberg a révélé qu’environ trois quarts des personnes interrogées pensent que le président Biden renverra le mandat de M. Powell. Le renouvellement du mandat de M. Powell serait apaisant puisque les marchés auraient une certaine continuité politique et n’auraient pas à s’inquiéter de changements brusques de politique.
Les chances diminuent rapidement pour un projet de loi sur l’aide à la pandémie – Le chef de la majorité au Sénat, Schumer, semble avoir peu d’espoir pour un projet de loi bipartisan sur l’aide à la pandémie. M. Schumer a déclaré dans une interview lundi après-midi qu’il prévoyait d’utiliser le processus de réconciliation budgétaire deux fois cette année, une fois pour un projet de loi pandémique et la deuxième fois pour un projet de loi de relance des infrastructures et énergie propre.
Hier, M. Schumer est devenu plus précis et a dit à son caucus d’être prêt à voter dès la semaine prochaine sur un projet de loi de résolution du budget 2021 qui lancerait le processus d’adoption d’un projet de loi d’aide de pandémie par le biais du processus de réconciliation budgétaire.
Schumer a déclaré qu’il attendait d’évaluer la volonté des républicains de coopérer sur un plan bipartisan avant de décider d’aller de l’avant avec le rapprochement budgétaire. Il existe un groupe bipartisan de sénateurs qui se demandent s’il y a suffisamment d’accord pour produire un projet de loi bipartisan sur l’aide à la pandémie d’envergure. Cependant, tout projet de loi bipartisan est susceptible d’être loin de ce que les démocrates espèrent, encourageant ainsi les démocrates à simplement aller de l’avant avec leur projet de loi de réconciliation budgétaire.
Les démocrates ne peuvent actuellement adopter que des mesures liées au budget dans le cadre du processus de réconciliation budgétaire, car le pouvoir d’obstruction des républicains ne disparaîtra pas de sitôt. Les sénateurs démocrates Joe Manchin (WV) et Kyrsten Sinema (AZ) ont publié lundi des déclarations disant qu’ils n’accepteraient pas d’éliminer l’obstruction systématique, ce qui signifie que les républicains au cours des deux prochaines années auront le pouvoir de bloquer toutes les mesures qui ne sont pas admissibles au rapprochement budgétaire. Cependant, les républicains devront faire attention à ne pas mettre en colère Manchin et Sinema dans la mesure où ils décident finalement de se rallier au reste des sénateurs démocrates et d’éliminer l’obstruction systématique.
À la suite des déclarations de Mandchin et Sinema, le chef de la minorité au Sénat McConnell a déclaré lundi soir qu’il accepterait enfin la résolution d’organisation et abandonnerait sa demande de protection de l’obstruction systématique.
Pendant ce temps, il est devenu clair que les chances sont nulles que M. Trump soit condamné lors de son procès de destitution au Sénat qui commence au cours de la semaine du 8 février. Seuls cinq républicains ont voté hier sur un amendement d’une manière indiquant qu’ils croient que le procès est constitutionnel, impliquant que les 45 autres sénateurs républicains se fondent sur l’argument selon lequel le procès d’un ex-président n’est pas légitime du point de vue de la procédure et qu’ils voteront donc pour l’acquittement quelle que soit la substance des accusations. Une condamnation nécessiterait une super-majorité des deux tiers, composée de 50 démocrates et d’au moins 17 républicains.
Les commandes de biens durables devraient augmenter – Le consensus est que le rapport sur les commandes de biens durables de décembre d’aujourd’hui montre une augmentation de + 1,0% m / m et + 0,5% hors transport, ajoutant au rapport de novembre de + 1,0% m / m et + 0,4% m / m hors transport. Les commandes de biens durables en novembre ont augmenté de + 3,9% en glissement annuel, un sommet de 1-3 / 4 ans, illustrant de bonnes nouvelles pour le secteur manufacturier américain. Malgré l’envolée de la pandémie, l’indice ISM manufacturier en décembre a augmenté de +3,2 points pour atteindre un sommet de 60,7 en 2-1 / 4 ans, illustrant une confiance manufacturière assez forte.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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