APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE 26 FÉVRIER 2021
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 25/02/2021 20 :55
L’effondrement du T-note secoue le marché boursier – Le marché boursier américain a finalement réagi à la récente flambée des rendements du T-note après que le contrat à terme du T-note 10 ans de mars a plongé jeudi d’environ 1-1/2 point à un 1 point du niveau le plus bas de l’année 2020. Le rendement du T-note à 10 ans a grimpé jeudi à un nouveau sommet de la dernière année se situant à 1,61% et a clôturé la journée en hausse de +14 pb à 1,52%. Le rendement du T-note a désormais grimpé de +20 pb cette semaine et de +63 pb globalement cette année. Le rendement du T-note à 10 ans n’est plus que de 40 pb en dessous du niveau pré-pandémique de 1,92% observé à la fin de 2019.
Les actions ont fortement chuté jeudi avec une liquidation de -2,45% dans le S&P 500 et une liquidation de -3,56% dans l’indice Nasdaq 100.
Jeudi, le marché du Trésor a abandonné l’espoir d’un sauvetage de la Fed et a capitulé après que deux responsables de la Fed aient renforcé mardi le commentaire du président de la Fed Powell selon lequel la Fed considère la flambée des rendements comme un bon signe que les marchés s’attendent maintenant à une reprise économique complète.
Même après deux jours de fortes pertes de prix sur les T-Notes et T-Bonds mardi et mercredi, deux responsables de la Fed jeudi se sont prononcés en faveur de M. Powell. Le président de la Fed de Kansas City, George, a déclaré que « la hausse notable des taux d’intérêt à long terme ne justifie pas une réponse monétaire ». Le président de la Fed de Saint-Louis, Bostic, a déclaré que la récente hausse des rendements était « probablement un bon signe » car elle reflétait de meilleures perspectives de croissance économique aux États-Unis.
Les responsables européens, en revanche, tentent d’empêcher la hausse des rendements obligataires européens. L’économiste en chef de la BCE, Lane, a déclaré jeudi que les responsables de la BCE « surveillaient de près l’évolution des rendements obligataires nominaux à plus long terme et achèteraient des obligations de manière flexible pour éviter un resserrement excessif qui est incompatible avec l’impact à la baisse de la pandémie sur la trajectoire prévue de l’inflation ».
Les rendements obligataires mondiaux ont fortement augmenté hier en sympathie avec le marché américain des T-notes. Le rendement du bund allemand à 10 ans a grimpé à un sommet de 11 mois de -0,22%, et le rendement du gilt britannique à 10 ans a atteint un nouveau sommet de 11 mois de 0,83%. Le rendement JGB à 10 ans du Japon a grimpé à un sommet de 2-1 / 4 ans de 0,15%.
La forte augmentation des rendements des T-notes observée depuis fin 2020 est due à (1) l’émergence de vaccins Covid efficaces qui pourraient mettre fin à la pandémie d’ici la fin de 2021, (2) la quantité massive de stimulus adoptée par le Congrès, des promesses de déploiement supplémentaires, et (3) la forte hausse des anticipations d’inflation.
La flambée des taux d’intérêt d’hier n’a pas été isolée à l’extrémité longue de la courbe des taux. En effet, les contrats à terme sur Eurodollar sur la base des rendements ont fortement augmenté hier de 15 à 20 pb, le marché ayant escompté un retour plus rapide à une économie normale et donc une hausse des taux de la Fed plus tôt que prévu.
Les marchés s’attendent désormais à la première hausse des taux de la Fed de +25 pb en environ 1-1 / 2 an à la fin de 2022, par rapport aux attentes précédentes d’une hausse des taux au début de 2023. Les marchés s’attendent désormais à une hausse globale des taux d’environ +250 pb d’ici 2029, soit environ 20 pb de plus que la hausse de +230 pb attendue en début de semaine.
La Chambre s’apprête à approuver aujourd’hui le programme d’aide en cas de pandémie de 1,9 billion de dollars – La Chambre devrait aujourd’hui approuver le projet de loi d’aide en cas de pandémie de 1,9 billion de dollars du président Biden. Le Sénat examinera ensuite le projet de loi et apportera probablement des changements qui obligeraient la Chambre à adopter la version révisée. Les dirigeants démocrates ont promis de faire adopter le projet de loi avant que les allocations de chômage ne commencent à s’épuiser le 14 mars.
Le projet de loi sur l’aide à la pandémie doit encore être ajusté car il dépasse actuellement 1,9 billion de dollars, en violation des règles de réconciliation budgétaire du Sénat. De plus, le parlementaire du Sénat a décidé hier soir que la hausse du salaire minimum à 15 $ de l’heure ne pouvait pas figurer dans le projet de loi. Cependant, la fin de la facture finale est toujours susceptible d’être proche de 1,9 billion de dollars et fournira un stimulant supplémentaire substantiel à l’économie dans les mois à venir.
Le sentiment des consommateurs américains de fin de février devrait être légèrement révisé à la hausse – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains de l’Université du Michigan pour la fin de février sera révisé légèrement à la hausse de +0,3 point à 76,5, laissant l’indice en baisse de -2,5 points par rapport à Janvier plutôt que la baisse préliminaire de -2,8 points.
L’indice de confiance des consommateurs a montré des baisses consécutives en janvier-février, alors que le pic de la pandémie en janvier a fait des ravages. Cependant, le sentiment des consommateurs devrait s’améliorer considérablement en mars en raison de la chute des cas de Covid et espère que la disponibilité croissante des vaccins mettra fin à la pandémie d’ici la fin de cette année.
Le déflateur américain PCE devrait être stable malgré des anticipations d’inflation élevées – Le consensus est que le déflateur PCE de janvier actuel augmentera légèrement à +1,4% a / a par rapport à + 1,3% a / a de décembre. Cependant, le déflateur de base de Jan PCE devrait légèrement ralentir à +1,4% a / a par rapport à + 1,5% a / a de décembre.
Les déflateurs du titre et de base du PCE sont actuellement bien en deçà de l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed. Cependant, les statistiques d’inflation sur une base annuelle devraient être élevées au cours des prochains mois en raison de la faible base de l’année précédente pendant le pire des arrêts de pandémie. Les marchés s’intéresseront donc de plus près aux chiffres d’inflation annualisés à 3 mois qu’aux chiffres annuels des prochains mois. Dans tous les cas, la Fed milite activement pour un taux d’inflation supérieur à 2%, ce qui signifie que les marchés ne seront pas trop inquiets d’une hausse à court terme de l’inflation.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement :Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 26 février 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE 26 FÉVRIER 2021
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 25/02/2021 20 :55
L’effondrement du T-note secoue le marché boursier – Le marché boursier américain a finalement réagi à la récente flambée des rendements du T-note après que le contrat à terme du T-note 10 ans de mars a plongé jeudi d’environ 1-1/2 point à un 1 point du niveau le plus bas de l’année 2020. Le rendement du T-note à 10 ans a grimpé jeudi à un nouveau sommet de la dernière année se situant à 1,61% et a clôturé la journée en hausse de +14 pb à 1,52%. Le rendement du T-note a désormais grimpé de +20 pb cette semaine et de +63 pb globalement cette année. Le rendement du T-note à 10 ans n’est plus que de 40 pb en dessous du niveau pré-pandémique de 1,92% observé à la fin de 2019.
Les actions ont fortement chuté jeudi avec une liquidation de -2,45% dans le S&P 500 et une liquidation de -3,56% dans l’indice Nasdaq 100.
Jeudi, le marché du Trésor a abandonné l’espoir d’un sauvetage de la Fed et a capitulé après que deux responsables de la Fed aient renforcé mardi le commentaire du président de la Fed Powell selon lequel la Fed considère la flambée des rendements comme un bon signe que les marchés s’attendent maintenant à une reprise économique complète.
Même après deux jours de fortes pertes de prix sur les T-Notes et T-Bonds mardi et mercredi, deux responsables de la Fed jeudi se sont prononcés en faveur de M. Powell. Le président de la Fed de Kansas City, George, a déclaré que « la hausse notable des taux d’intérêt à long terme ne justifie pas une réponse monétaire ». Le président de la Fed de Saint-Louis, Bostic, a déclaré que la récente hausse des rendements était « probablement un bon signe » car elle reflétait de meilleures perspectives de croissance économique aux États-Unis.
Les responsables européens, en revanche, tentent d’empêcher la hausse des rendements obligataires européens. L’économiste en chef de la BCE, Lane, a déclaré jeudi que les responsables de la BCE « surveillaient de près l’évolution des rendements obligataires nominaux à plus long terme et achèteraient des obligations de manière flexible pour éviter un resserrement excessif qui est incompatible avec l’impact à la baisse de la pandémie sur la trajectoire prévue de l’inflation ».
Les rendements obligataires mondiaux ont fortement augmenté hier en sympathie avec le marché américain des T-notes. Le rendement du bund allemand à 10 ans a grimpé à un sommet de 11 mois de -0,22%, et le rendement du gilt britannique à 10 ans a atteint un nouveau sommet de 11 mois de 0,83%. Le rendement JGB à 10 ans du Japon a grimpé à un sommet de 2-1 / 4 ans de 0,15%.
La forte augmentation des rendements des T-notes observée depuis fin 2020 est due à (1) l’émergence de vaccins Covid efficaces qui pourraient mettre fin à la pandémie d’ici la fin de 2021, (2) la quantité massive de stimulus adoptée par le Congrès, des promesses de déploiement supplémentaires, et (3) la forte hausse des anticipations d’inflation.
La flambée des taux d’intérêt d’hier n’a pas été isolée à l’extrémité longue de la courbe des taux. En effet, les contrats à terme sur Eurodollar sur la base des rendements ont fortement augmenté hier de 15 à 20 pb, le marché ayant escompté un retour plus rapide à une économie normale et donc une hausse des taux de la Fed plus tôt que prévu.
Les marchés s’attendent désormais à la première hausse des taux de la Fed de +25 pb en environ 1-1 / 2 an à la fin de 2022, par rapport aux attentes précédentes d’une hausse des taux au début de 2023. Les marchés s’attendent désormais à une hausse globale des taux d’environ +250 pb d’ici 2029, soit environ 20 pb de plus que la hausse de +230 pb attendue en début de semaine.
La Chambre s’apprête à approuver aujourd’hui le programme d’aide en cas de pandémie de 1,9 billion de dollars – La Chambre devrait aujourd’hui approuver le projet de loi d’aide en cas de pandémie de 1,9 billion de dollars du président Biden. Le Sénat examinera ensuite le projet de loi et apportera probablement des changements qui obligeraient la Chambre à adopter la version révisée. Les dirigeants démocrates ont promis de faire adopter le projet de loi avant que les allocations de chômage ne commencent à s’épuiser le 14 mars.
Le projet de loi sur l’aide à la pandémie doit encore être ajusté car il dépasse actuellement 1,9 billion de dollars, en violation des règles de réconciliation budgétaire du Sénat. De plus, le parlementaire du Sénat a décidé hier soir que la hausse du salaire minimum à 15 $ de l’heure ne pouvait pas figurer dans le projet de loi. Cependant, la fin de la facture finale est toujours susceptible d’être proche de 1,9 billion de dollars et fournira un stimulant supplémentaire substantiel à l’économie dans les mois à venir.
Le sentiment des consommateurs américains de fin de février devrait être légèrement révisé à la hausse – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains de l’Université du Michigan pour la fin de février sera révisé légèrement à la hausse de +0,3 point à 76,5, laissant l’indice en baisse de -2,5 points par rapport à Janvier plutôt que la baisse préliminaire de -2,8 points.
L’indice de confiance des consommateurs a montré des baisses consécutives en janvier-février, alors que le pic de la pandémie en janvier a fait des ravages. Cependant, le sentiment des consommateurs devrait s’améliorer considérablement en mars en raison de la chute des cas de Covid et espère que la disponibilité croissante des vaccins mettra fin à la pandémie d’ici la fin de cette année.
Le déflateur américain PCE devrait être stable malgré des anticipations d’inflation élevées – Le consensus est que le déflateur PCE de janvier actuel augmentera légèrement à +1,4% a / a par rapport à + 1,3% a / a de décembre. Cependant, le déflateur de base de Jan PCE devrait légèrement ralentir à +1,4% a / a par rapport à + 1,5% a / a de décembre.
Les déflateurs du titre et de base du PCE sont actuellement bien en deçà de l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed. Cependant, les statistiques d’inflation sur une base annuelle devraient être élevées au cours des prochains mois en raison de la faible base de l’année précédente pendant le pire des arrêts de pandémie. Les marchés s’intéresseront donc de plus près aux chiffres d’inflation annualisés à 3 mois qu’aux chiffres annuels des prochains mois. Dans tous les cas, la Fed milite activement pour un taux d’inflation supérieur à 2%, ce qui signifie que les marchés ne seront pas trop inquiets d’une hausse à court terme de l’inflation.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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