APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE LUNDI 25 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 24/10/2021 19 :43
Focus hebdomadaire sur le marché – Les marchés de cette semaine se concentreront sur (1) l’anticipation de la réunion du FOMC de la semaine prochaine où la Fed devrait annoncer la réduction de l’assouplissement quantitatif, (2) si les chiffres de l’infection Covid continuent de baisser, (3) la saison des résultats du troisième trimestre avec 165 des sociétés du S&P 500 rapportant cette semaine, (4) la vente par le Trésor de 211 milliards de dollars de T-notes, (5) la réunion de la BCE jeudi, qui ne devrait produire aucun changement de politique mais où les membres de la BCE peuvent discuter de l’opportunité de prolonger l’assouplissement quantitatif au-delà du début de 2022, et (6) tout report de la crise de la dette en cours parmi les promoteurs immobiliers chinois dirigés par Evergrande.
Powell suggère que la réduction du QE est une option pour la réunion du FOMC de la semaine prochaine – Le président de la Fed Powell a suggéré vendredi dernier que le FOMC lors de la réunion de la semaine prochaine est susceptible d’annoncer une réduction du QE, bien qu’il ait pris soin de réitérer que la Fed n’est pas près de relever les taux d’intérêt . M. Powell a déclaré : « Nous sommes sur la bonne voie pour commencer une réduction de nos achats d’actifs, qui, si l’économie évolue globalement comme prévu, sera achevée d’ici le milieu de l’année prochaine. Il a ajouté: « Je pense qu’il est temps de réduire et je ne pense pas qu’il soit temps d’augmenter les taux. »
Powell a également déclaré que les contraintes de la chaîne d’approvisionnement qui ont conduit à une inflation élevée « devront probablement durer plus longtemps que prévu, probablement jusqu’à l’année prochaine ». Cependant, il a ajouté que « c’est toujours le cas le plus probable » qu’à mesure que ces contraintes s’atténueront, comme elles finiront par le faire – et que les gains d’emplois augmenteront – l’inflation redescendra plus près de notre objectif de 2 %.
Les marchés semblent déjà avoir entièrement pris en compte une annonce de réduction progressive du QE la semaine prochaine, car les responsables de la Fed ont été très clairs sur la télégraphie de ce mouvement. Cependant, les marchés craignent maintenant que la flambée actuelle de l’inflation ne force la Fed à relever ses taux d’intérêt plus tôt que prévu.
Dès l’été dernier, les marchés n’attendaient la première hausse des taux de la Fed qu’au début de 2023. Cependant, la situation de l’inflation est depuis devenue plus alarmante et les marchés ont rapidement accéléré les anticipations de hausse des taux de la Fed. Le point mort anticipé d’inflation à 10 ans a atteint vendredi dernier un nouveau plus haut sur 9 ans à 2,69 %, soit seulement 9 pb en dessous du record (données depuis 2002) de 2,78 % enregistré en 2005.
Le marché escompte maintenant une probabilité de 90 % de deux hausses de taux de la Fed d’ici la fin de 2022. Le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2022 (sur la base du rendement) a atteint vendredi dernier un nouveau sommet d’un an et demi à 0,555%, . Cela indique que le marché s’attend à une hausse globale des taux de la Fed de +47,5 pb d’ici décembre 2022 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,08 %. Cela se traduit par des attentes de 100 % pour une hausse des taux de la Fed d’ici décembre 2022 et une probabilité de 90 % d’une deuxième hausse des taux d’ici décembre 2022.
Les démocrates continuent de débattre du projet de loi sur la réconciliation – Les démocrates se sont engagés la semaine dernière dans des négociations furieuses pour tenter de faire aboutir un projet de loi sur la réconciliation, mais n’ont pas pu respecter le délai fixé par le chef de la majorité au Sénat, Schumer, vendredi dernier. La présidente de la Chambre Pelosi a son propre objectif de faire adopter le projet de loi sur les infrastructures et le projet de loi sur la réconciliation par la Chambre d’ici ce vendredi avant l’expiration des programmes de dépenses pour les autoroutes le 31 octobre.
Les démocrates ont continué à négocier ce week-end. Ils se concentrent sur la réduction de la taille de la facture de dépenses à 1,8 à 1,9 billion de dollars par rapport au niveau précédent de 3,5 billions de dollars. Pendant ce temps, le volet recettes du projet de loi a été plongé dans le chaos la semaine dernière après que la sénatrice démocrate de l’Arizona Sinema a déclaré qu’elle ne voulait pas d’augmentation du taux d’imposition des sociétés, ni des impôts sur le revenu ou les gains en capital des contribuables à revenu élevé. Renoncer à ces augmentations d’impôts ferait exploser un trou de recettes de 1,35 billion de dollars dans le plan, ce qui pourrait forcer de nouvelles réductions des niveaux de dépenses.
Le marché boursier, bien sûr, serait très heureux si Mme Sinema réussissait et qu’il y ait une augmentation plus faible que prévu du taux d’imposition des sociétés, ou aucune augmentation du taux du tout. Un taux d’imposition des sociétés plus élevé réduit directement les bénéfices après impôts et donc les cours des actions.
Les infections à Covid aux États-Unis sont désormais en baisse de -57% par rapport au sommet de septembre – les infections à Covid aux États-Unis ont fortement chuté de -57% au cours du mois dernier mais sont toujours environ six fois plus élevées que le creux temporaire de juin. La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections quotidiennes au Covid aux États-Unis dimanche est tombée à un nouveau plus bas des 2-3/4 mois de 73 006.
Les États-Unis ont administré une moyenne quotidienne de 851 581 doses de vaccination au cours de la semaine dernière, selon Bloomberg. Ce chiffre devrait augmenter dans les semaines à venir à mesure que les injections de rappel s’intensifient après que la FDA et le CDC ont approuvé la semaine dernière les vaccins Moderna et J&J pour les injections de rappel. Bloomberg rapporte que 57,4% de la population totale des États-Unis a maintenant été complètement vaccinée.
La saison des résultats du troisième trimestre passe à la vitesse supérieure – La saison des résultats du troisième trimestre passe à la vitesse supérieure cette semaine avec 165 des sociétés du S&P 500. Les rapports notables incluent Facebook lundi; Alphabet, Microsoft, Twitter, Visa, UPS et Capital One mardi ; Apple, Ford, General Motors et Ebay mercredi ; Amazon.com, Caterpillar et Mastercard jeudi ; et Exxon vendredi.
Le consensus table sur une croissance des bénéfices du troisième trimestre de +34,6% en glissement annuel pour les sociétés du S&P 500, selon Refinitiv. La saison des bénéfices a jusqu’à présent été positive, avec 83,8% des sociétés déclarantes S&P ayant battu le consensus, supérieur à la moyenne à long terme de 65,8% bien qu’inférieur à la moyenne des 4 trimestres de 84,7%, selon Refinitiv. Sur une base d’année civile, la croissance des bénéfices de S&P en 2021 devrait être exceptionnelle à + 47,5 %, mais devrait ensuite s’estomper à + 8,6 % en 2022.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement :Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 25 octobre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE LUNDI 25 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 24/10/2021 19 :43
Focus hebdomadaire sur le marché – Les marchés de cette semaine se concentreront sur (1) l’anticipation de la réunion du FOMC de la semaine prochaine où la Fed devrait annoncer la réduction de l’assouplissement quantitatif, (2) si les chiffres de l’infection Covid continuent de baisser, (3) la saison des résultats du troisième trimestre avec 165 des sociétés du S&P 500 rapportant cette semaine, (4) la vente par le Trésor de 211 milliards de dollars de T-notes, (5) la réunion de la BCE jeudi, qui ne devrait produire aucun changement de politique mais où les membres de la BCE peuvent discuter de l’opportunité de prolonger l’assouplissement quantitatif au-delà du début de 2022, et (6) tout report de la crise de la dette en cours parmi les promoteurs immobiliers chinois dirigés par Evergrande.
Powell suggère que la réduction du QE est une option pour la réunion du FOMC de la semaine prochaine – Le président de la Fed Powell a suggéré vendredi dernier que le FOMC lors de la réunion de la semaine prochaine est susceptible d’annoncer une réduction du QE, bien qu’il ait pris soin de réitérer que la Fed n’est pas près de relever les taux d’intérêt . M. Powell a déclaré : « Nous sommes sur la bonne voie pour commencer une réduction de nos achats d’actifs, qui, si l’économie évolue globalement comme prévu, sera achevée d’ici le milieu de l’année prochaine. Il a ajouté: « Je pense qu’il est temps de réduire et je ne pense pas qu’il soit temps d’augmenter les taux. »
Powell a également déclaré que les contraintes de la chaîne d’approvisionnement qui ont conduit à une inflation élevée « devront probablement durer plus longtemps que prévu, probablement jusqu’à l’année prochaine ». Cependant, il a ajouté que « c’est toujours le cas le plus probable » qu’à mesure que ces contraintes s’atténueront, comme elles finiront par le faire – et que les gains d’emplois augmenteront – l’inflation redescendra plus près de notre objectif de 2 %.
Les marchés semblent déjà avoir entièrement pris en compte une annonce de réduction progressive du QE la semaine prochaine, car les responsables de la Fed ont été très clairs sur la télégraphie de ce mouvement. Cependant, les marchés craignent maintenant que la flambée actuelle de l’inflation ne force la Fed à relever ses taux d’intérêt plus tôt que prévu.
Dès l’été dernier, les marchés n’attendaient la première hausse des taux de la Fed qu’au début de 2023. Cependant, la situation de l’inflation est depuis devenue plus alarmante et les marchés ont rapidement accéléré les anticipations de hausse des taux de la Fed. Le point mort anticipé d’inflation à 10 ans a atteint vendredi dernier un nouveau plus haut sur 9 ans à 2,69 %, soit seulement 9 pb en dessous du record (données depuis 2002) de 2,78 % enregistré en 2005.
Le marché escompte maintenant une probabilité de 90 % de deux hausses de taux de la Fed d’ici la fin de 2022. Le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2022 (sur la base du rendement) a atteint vendredi dernier un nouveau sommet d’un an et demi à 0,555%, . Cela indique que le marché s’attend à une hausse globale des taux de la Fed de +47,5 pb d’ici décembre 2022 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,08 %. Cela se traduit par des attentes de 100 % pour une hausse des taux de la Fed d’ici décembre 2022 et une probabilité de 90 % d’une deuxième hausse des taux d’ici décembre 2022.
Les démocrates continuent de débattre du projet de loi sur la réconciliation – Les démocrates se sont engagés la semaine dernière dans des négociations furieuses pour tenter de faire aboutir un projet de loi sur la réconciliation, mais n’ont pas pu respecter le délai fixé par le chef de la majorité au Sénat, Schumer, vendredi dernier. La présidente de la Chambre Pelosi a son propre objectif de faire adopter le projet de loi sur les infrastructures et le projet de loi sur la réconciliation par la Chambre d’ici ce vendredi avant l’expiration des programmes de dépenses pour les autoroutes le 31 octobre.
Les démocrates ont continué à négocier ce week-end. Ils se concentrent sur la réduction de la taille de la facture de dépenses à 1,8 à 1,9 billion de dollars par rapport au niveau précédent de 3,5 billions de dollars. Pendant ce temps, le volet recettes du projet de loi a été plongé dans le chaos la semaine dernière après que la sénatrice démocrate de l’Arizona Sinema a déclaré qu’elle ne voulait pas d’augmentation du taux d’imposition des sociétés, ni des impôts sur le revenu ou les gains en capital des contribuables à revenu élevé. Renoncer à ces augmentations d’impôts ferait exploser un trou de recettes de 1,35 billion de dollars dans le plan, ce qui pourrait forcer de nouvelles réductions des niveaux de dépenses.
Le marché boursier, bien sûr, serait très heureux si Mme Sinema réussissait et qu’il y ait une augmentation plus faible que prévu du taux d’imposition des sociétés, ou aucune augmentation du taux du tout. Un taux d’imposition des sociétés plus élevé réduit directement les bénéfices après impôts et donc les cours des actions.
Les infections à Covid aux États-Unis sont désormais en baisse de -57% par rapport au sommet de septembre – les infections à Covid aux États-Unis ont fortement chuté de -57% au cours du mois dernier mais sont toujours environ six fois plus élevées que le creux temporaire de juin. La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections quotidiennes au Covid aux États-Unis dimanche est tombée à un nouveau plus bas des 2-3/4 mois de 73 006.
Les États-Unis ont administré une moyenne quotidienne de 851 581 doses de vaccination au cours de la semaine dernière, selon Bloomberg. Ce chiffre devrait augmenter dans les semaines à venir à mesure que les injections de rappel s’intensifient après que la FDA et le CDC ont approuvé la semaine dernière les vaccins Moderna et J&J pour les injections de rappel. Bloomberg rapporte que 57,4% de la population totale des États-Unis a maintenant été complètement vaccinée.
La saison des résultats du troisième trimestre passe à la vitesse supérieure – La saison des résultats du troisième trimestre passe à la vitesse supérieure cette semaine avec 165 des sociétés du S&P 500. Les rapports notables incluent Facebook lundi; Alphabet, Microsoft, Twitter, Visa, UPS et Capital One mardi ; Apple, Ford, General Motors et Ebay mercredi ; Amazon.com, Caterpillar et Mastercard jeudi ; et Exxon vendredi.
Le consensus table sur une croissance des bénéfices du troisième trimestre de +34,6% en glissement annuel pour les sociétés du S&P 500, selon Refinitiv. La saison des bénéfices a jusqu’à présent été positive, avec 83,8% des sociétés déclarantes S&P ayant battu le consensus, supérieur à la moyenne à long terme de 65,8% bien qu’inférieur à la moyenne des 4 trimestres de 84,7%, selon Refinitiv. Sur une base d’année civile, la croissance des bénéfices de S&P en 2021 devrait être exceptionnelle à + 47,5 %, mais devrait ensuite s’estomper à + 8,6 % en 2022.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA
Stratège de Marché / Market Strategist
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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