APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR MERCREDI 24 FÉVRIER
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 24/02/2021 21 :05
Le rendement du T-note à 10 ans atteint un nouveau plus haut en un an – Le rendement du T-note à 10 ans a atteint mercredi un nouveau sommet en un an à 1,43% et clôturait la journée en hausse de +3 pb à 1,38%.
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté après que le président de la Fed, Powell, ne se soit montré aucunement préoccupé par la hausse des rendements des bons du Trésor à long terme. Il a déclaré: « D’une certaine manière, c’est une déclaration de confiance de la part des marchés que nous aurons une reprise robuste et finalement complète. »
Pas plus tard que l’an dernier, les marchés se demandaient si la Fed pourrait intervenir pour plafonner toute hausse du rendement des bons du Trésor à 10 ans au-dessus de 1,00%. Maintenant, le rendement à 10 ans a grimpé à un sommet d’un an de 1,43%, et la Fed n’a même pas émis d’opposition verbale.
Le rendement du T-note 10 ans a fortement augmenté (de +52 pb au total), depuis la fin de 2020. Cette hausse est due à (1) l’émergence de vaccins Covid efficaces qui pourraient mettre fin à la pandémie d’ici la fin de 2021, (2) le montant massif des mesures de relance adoptées par le Congrès, avec d’autres en cours, et (3) la forte hausse des anticipations d’inflation.
Le Congrès devrait adopter le nouveau projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars d’ici la mi-mars. Après cela, les démocrates prévoient d’adopter un grand projet de loi sur les dépenses d’infrastructure et d’énergie propre.
Cette quantité massive de mesures de relance budgétaire, combinée à la politique monétaire extraordinairement facile de la Fed, a poussé les anticipations d’inflation à la hausse. La forte hausse des prix du pétrole brut observée ces derniers mois a fortement accru les anticipations d’inflation.
Le breakeven des obligations 10 ans des anticipations d’inflation (TIPS) est actuellement de 2,17%, soit seulement 9 pb en dessous du plus haut de la mi-février 6-1 / 2 de 2,26%. Le taux d’équilibre s’est plus que rétabli après la chute de la pandémie du printemps 2020 et est en fait de +38 pb plus élevé que le niveau pré-pandémique de 1,79%.
La courbe des contrats à terme sur l’Eurodollar mercredi a peu changé après que le président de la Fed Powell a terminé sa deuxième journée de témoignage semestriel au Congrès. M. Powell n’a rien dit de nouveau et a réitéré ses thèmes récents.
Les marchés s’attendent actuellement à la première hausse des taux de la Fed de +25 pb d’ici le début de 2023 et s’attendent à une hausse globale des taux de +225 pb d’ici au début de 2029, selon la courbe des contrats à terme sur l’Eurodollar.
La Chambre s’apprête à approuver vendredi le programme d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars – La Chambre devrait approuver vendredi le projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars du président Biden. Le Sénat examinera ensuite le projet de loi et apportera probablement des changements qui obligeraient la Chambre à adopter la version révisée. Les dirigeants démocrates ont promis de faire adopter le projet de loi avant que les allocations de chômage ne commencent à s’épuiser le 14 mars.
Le projet de loi sur l’aide à la pandémie doit encore être ajusté car il dépasse actuellement 1,9 billion de dollars, en violation des règles de réconciliation budgétaire du Sénat. En outre, le parlementaire du Sénat, ou un sénateur démocrate, peut supprimer la hausse du salaire minimum à 15 $ l’heure. En fin de compte, cependant, la facture atteindra probablement près de 1,9 billion de dollars et fournira un stimulant supplémentaire substantiel à l’économie dans les mois à venir.
Le PIB du quatrième trimestre devrait être légèrement révisé à la hausse – Le consensus est que le rapport sur le PIB du quatrième trimestre d’aujourd’hui sera légèrement révisé à + 4,2% (t / t annualisé) par rapport au dernier rapport de + 4,0%. Le PIB a jusqu’à présent récupéré environ les trois quarts de la chute de -10,1% observée au T2-T3 2020 en raison des fermetures pour pandémie. Sur la base des prévisions actuelles, l’économie américaine ne retrouvera pas complètement son pic de PIB d’avant la pandémie avant le troisième trimestre de 2021.
La bonne nouvelle est que les prévisions du PIB pour 2021 ont été augmentées en raison du nouveau cycle de 1,9 billion de dollars d’aide à la pandémie qui devrait être approuvé par le Congrès d’ici la mi-mars. Le consensus est pour une forte hausse du PIB de + 4,9% en 2021, qui surmonterait la baisse de -3,5% en 2020. Le PIB devrait alors revenir à des niveaux plus normaux de + 3,6% en 2022 et + 2,5% en 2023.
Les demandes d’indemnisation du chômage aux États-Unis devraient montrer une amélioration continue du marché du travail – Le marché s’attend à ce que le rapport sur le chômage d’aujourd’hui montre une amélioration continue et lente du marché du travail américain. Cette amélioration pourrait s’accélérer au cours des nouveaux mois avec la levée des restrictions en raison de la forte baisse des nouvelles infections à Covid.
Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial sur les demandes de chômage affiche une baisse de -36 000 à 825 000, plus que l’annulation de la hausse de +13 000 de la semaine dernière à 861 000. Le rapport sur les réclamations continues d’aujourd’hui devrait afficher une baisse de -34 000 à 4,460 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -64 000 à 4,494 millions. Par rapport aux niveaux pré-pandémiques observés à la fin de février, les réclamations initiales sont toujours en hausse de +644 000 et les réclamations en cours sont en hausse de 2,795 millions.
La vente aux enchères de T-notes à 7 ans devrait rapporter près de 1,00% – Le Trésor vendra aujourd’hui 62 milliards de dollars de T-notes à 7 ans, concluant le paquet T-note de 209 milliards de dollars de cette semaine. Le rendement du T-note à 7 ans a atteint mercredi un nouveau plus haut sur 1 an à 1,05% et clôturé la journée à +4 pb à 1,00%. Le rendement du T-note à 7 ans cette année a fortement augmenté de +41 pb par rapport au niveau de 0,64% observé à la fin de 2020.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement :Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 25 février 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR MERCREDI 24 FÉVRIER
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 24/02/2021 21 :05
Le rendement du T-note à 10 ans atteint un nouveau plus haut en un an – Le rendement du T-note à 10 ans a atteint mercredi un nouveau sommet en un an à 1,43% et clôturait la journée en hausse de +3 pb à 1,38%.
Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a augmenté après que le président de la Fed, Powell, ne se soit montré aucunement préoccupé par la hausse des rendements des bons du Trésor à long terme. Il a déclaré: « D’une certaine manière, c’est une déclaration de confiance de la part des marchés que nous aurons une reprise robuste et finalement complète. »
Pas plus tard que l’an dernier, les marchés se demandaient si la Fed pourrait intervenir pour plafonner toute hausse du rendement des bons du Trésor à 10 ans au-dessus de 1,00%. Maintenant, le rendement à 10 ans a grimpé à un sommet d’un an de 1,43%, et la Fed n’a même pas émis d’opposition verbale.
Le rendement du T-note 10 ans a fortement augmenté (de +52 pb au total), depuis la fin de 2020. Cette hausse est due à (1) l’émergence de vaccins Covid efficaces qui pourraient mettre fin à la pandémie d’ici la fin de 2021, (2) le montant massif des mesures de relance adoptées par le Congrès, avec d’autres en cours, et (3) la forte hausse des anticipations d’inflation.
Le Congrès devrait adopter le nouveau projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars d’ici la mi-mars. Après cela, les démocrates prévoient d’adopter un grand projet de loi sur les dépenses d’infrastructure et d’énergie propre.
Cette quantité massive de mesures de relance budgétaire, combinée à la politique monétaire extraordinairement facile de la Fed, a poussé les anticipations d’inflation à la hausse. La forte hausse des prix du pétrole brut observée ces derniers mois a fortement accru les anticipations d’inflation.
Le breakeven des obligations 10 ans des anticipations d’inflation (TIPS) est actuellement de 2,17%, soit seulement 9 pb en dessous du plus haut de la mi-février 6-1 / 2 de 2,26%. Le taux d’équilibre s’est plus que rétabli après la chute de la pandémie du printemps 2020 et est en fait de +38 pb plus élevé que le niveau pré-pandémique de 1,79%.
La courbe des contrats à terme sur l’Eurodollar mercredi a peu changé après que le président de la Fed Powell a terminé sa deuxième journée de témoignage semestriel au Congrès. M. Powell n’a rien dit de nouveau et a réitéré ses thèmes récents.
Les marchés s’attendent actuellement à la première hausse des taux de la Fed de +25 pb d’ici le début de 2023 et s’attendent à une hausse globale des taux de +225 pb d’ici au début de 2029, selon la courbe des contrats à terme sur l’Eurodollar.
La Chambre s’apprête à approuver vendredi le programme d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars – La Chambre devrait approuver vendredi le projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars du président Biden. Le Sénat examinera ensuite le projet de loi et apportera probablement des changements qui obligeraient la Chambre à adopter la version révisée. Les dirigeants démocrates ont promis de faire adopter le projet de loi avant que les allocations de chômage ne commencent à s’épuiser le 14 mars.
Le projet de loi sur l’aide à la pandémie doit encore être ajusté car il dépasse actuellement 1,9 billion de dollars, en violation des règles de réconciliation budgétaire du Sénat. En outre, le parlementaire du Sénat, ou un sénateur démocrate, peut supprimer la hausse du salaire minimum à 15 $ l’heure. En fin de compte, cependant, la facture atteindra probablement près de 1,9 billion de dollars et fournira un stimulant supplémentaire substantiel à l’économie dans les mois à venir.
Le PIB du quatrième trimestre devrait être légèrement révisé à la hausse – Le consensus est que le rapport sur le PIB du quatrième trimestre d’aujourd’hui sera légèrement révisé à + 4,2% (t / t annualisé) par rapport au dernier rapport de + 4,0%. Le PIB a jusqu’à présent récupéré environ les trois quarts de la chute de -10,1% observée au T2-T3 2020 en raison des fermetures pour pandémie. Sur la base des prévisions actuelles, l’économie américaine ne retrouvera pas complètement son pic de PIB d’avant la pandémie avant le troisième trimestre de 2021.
La bonne nouvelle est que les prévisions du PIB pour 2021 ont été augmentées en raison du nouveau cycle de 1,9 billion de dollars d’aide à la pandémie qui devrait être approuvé par le Congrès d’ici la mi-mars. Le consensus est pour une forte hausse du PIB de + 4,9% en 2021, qui surmonterait la baisse de -3,5% en 2020. Le PIB devrait alors revenir à des niveaux plus normaux de + 3,6% en 2022 et + 2,5% en 2023.
Les demandes d’indemnisation du chômage aux États-Unis devraient montrer une amélioration continue du marché du travail – Le marché s’attend à ce que le rapport sur le chômage d’aujourd’hui montre une amélioration continue et lente du marché du travail américain. Cette amélioration pourrait s’accélérer au cours des nouveaux mois avec la levée des restrictions en raison de la forte baisse des nouvelles infections à Covid.
Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial sur les demandes de chômage affiche une baisse de -36 000 à 825 000, plus que l’annulation de la hausse de +13 000 de la semaine dernière à 861 000. Le rapport sur les réclamations continues d’aujourd’hui devrait afficher une baisse de -34 000 à 4,460 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -64 000 à 4,494 millions. Par rapport aux niveaux pré-pandémiques observés à la fin de février, les réclamations initiales sont toujours en hausse de +644 000 et les réclamations en cours sont en hausse de 2,795 millions.
La vente aux enchères de T-notes à 7 ans devrait rapporter près de 1,00% – Le Trésor vendra aujourd’hui 62 milliards de dollars de T-notes à 7 ans, concluant le paquet T-note de 209 milliards de dollars de cette semaine. Le rendement du T-note à 7 ans a atteint mercredi un nouveau plus haut sur 1 an à 1,05% et clôturé la journée à +4 pb à 1,00%. Le rendement du T-note à 7 ans cette année a fortement augmenté de +41 pb par rapport au niveau de 0,64% observé à la fin de 2020.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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