APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR MERCREDI 24 FÉVRIER
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 23/02/2021 22:44:52
Le président de la Fed Powell semble satisfait de la récente flambée de rendements des bons – Celui ou celle qui espérait que le président de la Fed Powell hier pourrait exprimer sa désapprobation de la récente flambée des rendements à long terme des bons du Trésor a été déçu. Au lieu de cela, M. Powell, commentant la hausse des rendements, a déclaré: « D’une certaine manière, c’est une déclaration de confiance de la part des marchés que nous aurons une reprise robuste et finalement complète. »
Cependant, M. Powell a apaisé mardi le marché des bons en réitérant que la Fed ne songe même pas à réduire son programme de QE. Tant que le programme de QE est sûr et que le marché est assuré que la Fed n’augmentera pas les taux d’intérêt pendant au moins un an, alors le marché des bons n’a pas beaucoup de raisons de pousser les rendements beaucoup plus haut, sauf pour des raisons d’inflation.
Même sur le front de l’inflation, les marchés n’ont pas d’énormes inquiétudes en raison du grand ralentissement de l’économie et le marché du travail, qui est toujours en baisse de 10 millions d’emplois par rapport au sommet d’avant la pandémie.
Le point mort à 10 ans des anticipations d’inflation a fortement augmenté pour atteindre le niveau actuel de 2,17%, ce qui est légèrement supérieur à l’objectif d’inflation de 2,0% de la Fed. Le taux d’équilibre est passé au-dessus de 2%, principalement en raison de la forte hausse des prix du pétrole et des craintes que l’économie ne commence à se réchauffer d’ici 2022 en raison d’efforts massifs de relance budgétaire. Cependant, rien ne garantit que l’inflation montrera la poussée attendue. En effet, le président de la Fed Powell a déclaré hier: « Je ne m’attends vraiment pas à ce que nous soyons dans une situation où l’inflation atteindra des niveaux inquiétants ».
Le rendement du bon à 10 ans a fortement augmenté de +43 pb jusqu’à présent cette année à 1,34%, clôturant juste en dessous du plus haut de 1 an de lundi de 1,39%. Si cette hausse de 43 pb est un grand changement, le rendement du bon à 10 ans est toujours de 58 pb en dessous du niveau pré-pandémique de 1,92% observé à la fin de 2019.
La forte hausse du rendement du bon à 10 ans, observée à partir du creux de 0,50% de la mi-2020, est principalement due à la relance budgétaire massive adoptée par le Congrès et à l’avènement de vaccins efficaces susceptibles de mettre fin à la pandémie en une question de mois. La forte hausse des anticipations d’inflation a également été à l’origine de la hausse des rendements des bons du Trésor.
Powell paraîtra aujourd’hui devant le Comité des services financiers de la Chambre pour présenter le même témoignage écrit qu’il a donné hier au Comité sénatorial des banques. Cependant, M. Powell répondra à différentes questions aujourd’hui, ce qui signifie qu’il pourrait dire quelque chose de nouveau qui bouleverse les marchés.
Le marché boursier a apprécié l’assurance de M. Powell puisqu’il n’y aura pas de fin à court terme à l’objectif de taux des fonds proche de zéro de la Fed ou au programme de QE de 120 milliards de dollars de la Fed. L’indice S&P 500 était en forte baisse de -1,8% sur son plus bas début, mais s’est ensuite redressé après les commentaires de M. Powell et a clôturé la journée légèrement en hausse de + 0,13%.
La courbe des contrats à terme sur l’Eurodollar sur une base de rendement mardi est devenue légèrement plus accommodante de 2-3 pb suite aux remarques de M. Powell. Les marchés s’attendent actuellement à la première hausse des taux de la Fed de +25 pb d’ici le début de 2023 et s’attendent à une hausse globale des taux de +225 pb d’ici au début de 2029, selon la courbe des contrats à terme sur l’Eurodollar.
Le Sénat peut se prononcer aujourd’hui sur la hausse du salaire minimum et d’autres questions litigieuses dans le projet de loi sur l’aide à la pandémie – Le président de la commission sénatoriale du budget, Bernie Sanders, a déclaré hier que le parlementaire du Sénat pourrait décider dès aujourd’hui si le Sénat peut inclure la hausse du salaire minimum dans le projet de loi sur l’aide à la pandémie en vertu des règles de réconciliation budgétaire. Le Sénat peut annuler cette décision par un vote majoritaire, mais cela semble peu probable puisque le sénateur démocrate Manchin a déclaré qu’il ne voterait pas pour annuler les décisions du parlementaire du Sénat.
Une décision contre la hausse du salaire minimum pourrait être décevante pour certains sur une base politique, mais elle peut être favorable pour les marchés car (1) les entreprises ne seront pas aux prises avec des coûts de main-d’œuvre plus élevés, et (2) cela pourrait faire passer le projet de loi contre la pandémie plus facile car cela éviterait une bagarre avec le ou les deux sénateurs démocrates qui s’opposent à une hausse du salaire minimum à 15 $ l’heure.
On s’attend à ce que la Chambre adopte vendredi le projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars. Le Sénat examinera ensuite le projet de loi et pourrait apporter des modifications qui obligeraient la Chambre à adopter la version révisée. Les dirigeants démocrates ont promis de faire adopter le projet de loi avant que les allocations de chômage ne commencent à s’épuiser le 14 mars.
Les ventes de maisons neuves aux États-Unis devraient afficher une hausse modeste – Le consensus est que le rapport sur les ventes de maisons neuves d’aujourd’hui en janvier montre une augmentation de + 1,5% à 855 000, ajoutant à l’augmentation de + 1,6% de décembre à 842 000. Les ventes de maisons neuves ont chuté au cours des derniers mois et sont maintenant en baisse de -14% par rapport au sommet de 14 ans de juillet 2020 de 979 000 unités.
La vente aux enchères de bons du Trésor à 5 ans devrait rapporter près de 0,57% – Le Trésor vendra aujourd’hui 61 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans et 26 milliards de dollars de billets à taux variable de 2 ans. Le Trésor conclura ensuite le plan de bons du Trésor de 209 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans. Le rendement du bon à 5 ans a clôturé hier à 0,566%, juste légèrement en dessous du plus haut de 1 an de lundi de 0,615%.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 5 ans sont: 2,34 ratio de couverture des offres, 19 millions de dollars en offres non concurrentielles, 4,6 pb de queue au rendement médian, 22,2 pb de queue au faible rendement, 36% au rendement élevé et 59,7 % pris par les enchérisseurs indirects (bien en dessous de la médiane de 63,6% pour toutes les enchères de coupons récentes).
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 24 février 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR MERCREDI 24 FÉVRIER
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 23/02/2021 22:44:52
Le président de la Fed Powell semble satisfait de la récente flambée de rendements des bons – Celui ou celle qui espérait que le président de la Fed Powell hier pourrait exprimer sa désapprobation de la récente flambée des rendements à long terme des bons du Trésor a été déçu. Au lieu de cela, M. Powell, commentant la hausse des rendements, a déclaré: « D’une certaine manière, c’est une déclaration de confiance de la part des marchés que nous aurons une reprise robuste et finalement complète. »
Cependant, M. Powell a apaisé mardi le marché des bons en réitérant que la Fed ne songe même pas à réduire son programme de QE. Tant que le programme de QE est sûr et que le marché est assuré que la Fed n’augmentera pas les taux d’intérêt pendant au moins un an, alors le marché des bons n’a pas beaucoup de raisons de pousser les rendements beaucoup plus haut, sauf pour des raisons d’inflation.
Même sur le front de l’inflation, les marchés n’ont pas d’énormes inquiétudes en raison du grand ralentissement de l’économie et le marché du travail, qui est toujours en baisse de 10 millions d’emplois par rapport au sommet d’avant la pandémie.
Le point mort à 10 ans des anticipations d’inflation a fortement augmenté pour atteindre le niveau actuel de 2,17%, ce qui est légèrement supérieur à l’objectif d’inflation de 2,0% de la Fed. Le taux d’équilibre est passé au-dessus de 2%, principalement en raison de la forte hausse des prix du pétrole et des craintes que l’économie ne commence à se réchauffer d’ici 2022 en raison d’efforts massifs de relance budgétaire. Cependant, rien ne garantit que l’inflation montrera la poussée attendue. En effet, le président de la Fed Powell a déclaré hier: « Je ne m’attends vraiment pas à ce que nous soyons dans une situation où l’inflation atteindra des niveaux inquiétants ».
Le rendement du bon à 10 ans a fortement augmenté de +43 pb jusqu’à présent cette année à 1,34%, clôturant juste en dessous du plus haut de 1 an de lundi de 1,39%. Si cette hausse de 43 pb est un grand changement, le rendement du bon à 10 ans est toujours de 58 pb en dessous du niveau pré-pandémique de 1,92% observé à la fin de 2019.
La forte hausse du rendement du bon à 10 ans, observée à partir du creux de 0,50% de la mi-2020, est principalement due à la relance budgétaire massive adoptée par le Congrès et à l’avènement de vaccins efficaces susceptibles de mettre fin à la pandémie en une question de mois. La forte hausse des anticipations d’inflation a également été à l’origine de la hausse des rendements des bons du Trésor.
Powell paraîtra aujourd’hui devant le Comité des services financiers de la Chambre pour présenter le même témoignage écrit qu’il a donné hier au Comité sénatorial des banques. Cependant, M. Powell répondra à différentes questions aujourd’hui, ce qui signifie qu’il pourrait dire quelque chose de nouveau qui bouleverse les marchés.
Le marché boursier a apprécié l’assurance de M. Powell puisqu’il n’y aura pas de fin à court terme à l’objectif de taux des fonds proche de zéro de la Fed ou au programme de QE de 120 milliards de dollars de la Fed. L’indice S&P 500 était en forte baisse de -1,8% sur son plus bas début, mais s’est ensuite redressé après les commentaires de M. Powell et a clôturé la journée légèrement en hausse de + 0,13%.
La courbe des contrats à terme sur l’Eurodollar sur une base de rendement mardi est devenue légèrement plus accommodante de 2-3 pb suite aux remarques de M. Powell. Les marchés s’attendent actuellement à la première hausse des taux de la Fed de +25 pb d’ici le début de 2023 et s’attendent à une hausse globale des taux de +225 pb d’ici au début de 2029, selon la courbe des contrats à terme sur l’Eurodollar.
Le Sénat peut se prononcer aujourd’hui sur la hausse du salaire minimum et d’autres questions litigieuses dans le projet de loi sur l’aide à la pandémie – Le président de la commission sénatoriale du budget, Bernie Sanders, a déclaré hier que le parlementaire du Sénat pourrait décider dès aujourd’hui si le Sénat peut inclure la hausse du salaire minimum dans le projet de loi sur l’aide à la pandémie en vertu des règles de réconciliation budgétaire. Le Sénat peut annuler cette décision par un vote majoritaire, mais cela semble peu probable puisque le sénateur démocrate Manchin a déclaré qu’il ne voterait pas pour annuler les décisions du parlementaire du Sénat.
Une décision contre la hausse du salaire minimum pourrait être décevante pour certains sur une base politique, mais elle peut être favorable pour les marchés car (1) les entreprises ne seront pas aux prises avec des coûts de main-d’œuvre plus élevés, et (2) cela pourrait faire passer le projet de loi contre la pandémie plus facile car cela éviterait une bagarre avec le ou les deux sénateurs démocrates qui s’opposent à une hausse du salaire minimum à 15 $ l’heure.
On s’attend à ce que la Chambre adopte vendredi le projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars. Le Sénat examinera ensuite le projet de loi et pourrait apporter des modifications qui obligeraient la Chambre à adopter la version révisée. Les dirigeants démocrates ont promis de faire adopter le projet de loi avant que les allocations de chômage ne commencent à s’épuiser le 14 mars.
Les ventes de maisons neuves aux États-Unis devraient afficher une hausse modeste – Le consensus est que le rapport sur les ventes de maisons neuves d’aujourd’hui en janvier montre une augmentation de + 1,5% à 855 000, ajoutant à l’augmentation de + 1,6% de décembre à 842 000. Les ventes de maisons neuves ont chuté au cours des derniers mois et sont maintenant en baisse de -14% par rapport au sommet de 14 ans de juillet 2020 de 979 000 unités.
La vente aux enchères de bons du Trésor à 5 ans devrait rapporter près de 0,57% – Le Trésor vendra aujourd’hui 61 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans et 26 milliards de dollars de billets à taux variable de 2 ans. Le Trésor conclura ensuite le plan de bons du Trésor de 209 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans. Le rendement du bon à 5 ans a clôturé hier à 0,566%, juste légèrement en dessous du plus haut de 1 an de lundi de 0,615%.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 5 ans sont: 2,34 ratio de couverture des offres, 19 millions de dollars en offres non concurrentielles, 4,6 pb de queue au rendement médian, 22,2 pb de queue au faible rendement, 36% au rendement élevé et 59,7 % pris par les enchérisseurs indirects (bien en dessous de la médiane de 63,6% pour toutes les enchères de coupons récentes).
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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