APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE JEUDI 23 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 22/09/2021 21:18
Le FOMC indique que la réduction du QE est probable lors de la prochaine réunion du FOMC — Le FOMC après la réunion de 2 jours qui s’est terminée mercredi a fourni l’alerte précoce sur la réduction du QE que les marchés attendaient. Les actions ont clôturé à la hausse après que les marchés aient été soulagés que le FOMC n’ait pas poursuivi l’assouplissement quantitatif lors de la réunion d’hier. La courbe des contrats à terme sur les fonds fédéraux a peu changé jusqu’à la mi-2022, mais s’est resserrée de 1 à 5 pb pour les contrats de la mi-2022 à la fin de 2023.
Le communiqué du FOMC après la réunion a déclaré : « L’économie a progressé vers ces objectifs. Si les progrès se poursuivent globalement comme prévu, le Comité juge qu’une modération du rythme des achats d’actifs pourrait bientôt être justifiée.
Le langage du FOMC a suggéré que l’annonce officielle de la Fed de la réduction du QE interviendra lors de sa prochaine réunion les 2 et 3 novembre, en supposant que les progrès vers les objectifs de la Fed « se poursuivent globalement comme prévu ». Pourtant, s’il y a des développements négatifs inattendus pour l’économie à court terme, alors le FOMC pourrait décider de reporter l’annonce jusqu’à la réunion suivante des 14 et 15 décembre.
L’économie est confrontée à des risques à court terme alors que la résurgence de la pandémie se poursuit et qu’une crise pourrait survenir suite à la nécessité de relever le plafond de la dette. Il existe également une incertitude quant à la mesure dans laquelle la crise de la dette d’Evergrande en Chine pourrait avoir des retombées et une contagion pour l’économie mondiale.
Le président de la Fed Powell, dans ses commentaires post-réunion, a déclaré que la Fed est susceptible de conclure son programme de réduction progressive de l’assouplissement quantitatif d’ici la mi-2022. Ce serait un programme de réduction relativement rapide qui laisserait la porte ouverte à une hausse des taux d’ici la fin de 2022.
En effet, les marchés ont été un peu surpris que deux autres membres du FOMC s’attendent désormais à au moins une hausse des taux en 2022, portant le total à 9 membres qui s’attendent à au moins une hausse des taux en 2022. Cela signifie que la moitié des 18 membres du FOMC s’attendent à au moins une hausse des taux en 2022, et la moitié s’attendent à ce que les taux restent inchangés. Les marchés n’intègrent pas totalement la première hausse des taux de la Fed avant le début de 2023.
Pour fin 2023, la prévision médiane du dot-plot est que le taux des fonds soit à 1,0 %, ce qui implique trois hausses de taux pour une hausse totale des taux de plus de 75 pb. D’ici fin 2024, la prévision médiane est d’un taux des fonds de 1,8 %, ce qui implique une hausse totale des taux de près de 175 pb. Le taux effectif des fonds fédéraux est actuellement de 0,08 %, ce qui est inférieur au point médian de 0,125 % de la fourchette cible de 0,00 %/0,25 %.
Powell a de nouveau souligné qu’il n’y a pas de lien direct entre le moment de la réduction du QE et la première hausse des taux de la Fed. Il a déclaré : « Le calendrier et le rythme de la réduction à venir des achats d’actifs ne seront pas destinés à transmettre un signal direct concernant le moment du décollage des taux d’intérêt. Il a déclaré qu’il ne s’attendait pas à ce que la Fed commence à augmenter les taux d’intérêt avant le Le programme de réduction du QE est terminé à la mi-2022.
Les demandes de chômage aux États-Unis devraient montrer une amélioration continue du marché du travail – Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial des demandes de chômage d’aujourd’hui indique une baisse de -12 000 à 320 000, inversant une partie de l’augmentation de + 20 000 de la semaine dernière à 332 000. Les réclamations continues devraient chuter de -55 000 à 2,610 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -187 000 à 2,665 millions.
Les séries de réclamations initiales et continues sont toutes deux en très bonne forme, à ou près de leurs plus bas de 18 mois. Par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, les réclamations initiales ne sont plus élevées que de 116 000 et les réclamations continues de 975 000 millions.
Cependant, l’amélioration du marché du travail américain pourrait marquer le pas en raison de la résurgence de la pandémie. Les marchés ont été très déçus par le rapport sur la masse salariale d’août de +235.000, qui était beaucoup plus faible que le consensus de +610.000. Le rapport sur la paie suggère que certaines entreprises retirent leurs embauches en attendant de voir ce qui se passe avec la résurgence de la pandémie.
Les indicateurs avancés américains devraient rester solides — Le consensus est que le rapport sur les indicateurs avancés d’août d’aujourd’hui montre une augmentation de +0,7% m/m, s’ajoutant à l’augmentation de juillet de +0,9%. Le LEI a grimpé de +5,4% au total depuis mars et a augmenté de +10,6% en glissement annuel en juillet.
Le consensus est que la croissance du PIB américain a culminé à +6,6% (t/t annualisé) au T2 et ralentira à +5,0% au troisième trimestre en cours et restera peu modifiée à +5,1% au T4. Sur une base d’année civile, le consensus table sur une croissance du PIB de +5,9% en 2021, ce qui permettrait de surmonter facilement la perte de -3,4% en 2020. Le marché s’attend alors à ce que la croissance du PIB ralentisse à +4,2% en 2022 et +2,4. % en 2023.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement :Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 23 septembre 2021
APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE JEUDI 23 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 22/09/2021 21:18
Le FOMC indique que la réduction du QE est probable lors de la prochaine réunion du FOMC — Le FOMC après la réunion de 2 jours qui s’est terminée mercredi a fourni l’alerte précoce sur la réduction du QE que les marchés attendaient. Les actions ont clôturé à la hausse après que les marchés aient été soulagés que le FOMC n’ait pas poursuivi l’assouplissement quantitatif lors de la réunion d’hier. La courbe des contrats à terme sur les fonds fédéraux a peu changé jusqu’à la mi-2022, mais s’est resserrée de 1 à 5 pb pour les contrats de la mi-2022 à la fin de 2023.
Le communiqué du FOMC après la réunion a déclaré : « L’économie a progressé vers ces objectifs. Si les progrès se poursuivent globalement comme prévu, le Comité juge qu’une modération du rythme des achats d’actifs pourrait bientôt être justifiée.
Le langage du FOMC a suggéré que l’annonce officielle de la Fed de la réduction du QE interviendra lors de sa prochaine réunion les 2 et 3 novembre, en supposant que les progrès vers les objectifs de la Fed « se poursuivent globalement comme prévu ». Pourtant, s’il y a des développements négatifs inattendus pour l’économie à court terme, alors le FOMC pourrait décider de reporter l’annonce jusqu’à la réunion suivante des 14 et 15 décembre.
L’économie est confrontée à des risques à court terme alors que la résurgence de la pandémie se poursuit et qu’une crise pourrait survenir suite à la nécessité de relever le plafond de la dette. Il existe également une incertitude quant à la mesure dans laquelle la crise de la dette d’Evergrande en Chine pourrait avoir des retombées et une contagion pour l’économie mondiale.
Le président de la Fed Powell, dans ses commentaires post-réunion, a déclaré que la Fed est susceptible de conclure son programme de réduction progressive de l’assouplissement quantitatif d’ici la mi-2022. Ce serait un programme de réduction relativement rapide qui laisserait la porte ouverte à une hausse des taux d’ici la fin de 2022.
En effet, les marchés ont été un peu surpris que deux autres membres du FOMC s’attendent désormais à au moins une hausse des taux en 2022, portant le total à 9 membres qui s’attendent à au moins une hausse des taux en 2022. Cela signifie que la moitié des 18 membres du FOMC s’attendent à au moins une hausse des taux en 2022, et la moitié s’attendent à ce que les taux restent inchangés. Les marchés n’intègrent pas totalement la première hausse des taux de la Fed avant le début de 2023.
Pour fin 2023, la prévision médiane du dot-plot est que le taux des fonds soit à 1,0 %, ce qui implique trois hausses de taux pour une hausse totale des taux de plus de 75 pb. D’ici fin 2024, la prévision médiane est d’un taux des fonds de 1,8 %, ce qui implique une hausse totale des taux de près de 175 pb. Le taux effectif des fonds fédéraux est actuellement de 0,08 %, ce qui est inférieur au point médian de 0,125 % de la fourchette cible de 0,00 %/0,25 %.
Powell a de nouveau souligné qu’il n’y a pas de lien direct entre le moment de la réduction du QE et la première hausse des taux de la Fed. Il a déclaré : « Le calendrier et le rythme de la réduction à venir des achats d’actifs ne seront pas destinés à transmettre un signal direct concernant le moment du décollage des taux d’intérêt. Il a déclaré qu’il ne s’attendait pas à ce que la Fed commence à augmenter les taux d’intérêt avant le Le programme de réduction du QE est terminé à la mi-2022.
Les demandes de chômage aux États-Unis devraient montrer une amélioration continue du marché du travail – Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial des demandes de chômage d’aujourd’hui indique une baisse de -12 000 à 320 000, inversant une partie de l’augmentation de + 20 000 de la semaine dernière à 332 000. Les réclamations continues devraient chuter de -55 000 à 2,610 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -187 000 à 2,665 millions.
Les séries de réclamations initiales et continues sont toutes deux en très bonne forme, à ou près de leurs plus bas de 18 mois. Par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, les réclamations initiales ne sont plus élevées que de 116 000 et les réclamations continues de 975 000 millions.
Cependant, l’amélioration du marché du travail américain pourrait marquer le pas en raison de la résurgence de la pandémie. Les marchés ont été très déçus par le rapport sur la masse salariale d’août de +235.000, qui était beaucoup plus faible que le consensus de +610.000. Le rapport sur la paie suggère que certaines entreprises retirent leurs embauches en attendant de voir ce qui se passe avec la résurgence de la pandémie.
Les indicateurs avancés américains devraient rester solides — Le consensus est que le rapport sur les indicateurs avancés d’août d’aujourd’hui montre une augmentation de +0,7% m/m, s’ajoutant à l’augmentation de juillet de +0,9%. Le LEI a grimpé de +5,4% au total depuis mars et a augmenté de +10,6% en glissement annuel en juillet.
Le consensus est que la croissance du PIB américain a culminé à +6,6% (t/t annualisé) au T2 et ralentira à +5,0% au troisième trimestre en cours et restera peu modifiée à +5,1% au T4. Sur une base d’année civile, le consensus table sur une croissance du PIB de +5,9% en 2021, ce qui permettrait de surmonter facilement la perte de -3,4% en 2020. Le marché s’attend alors à ce que la croissance du PIB ralentisse à +4,2% en 2022 et +2,4. % en 2023.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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