REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 22/10/2020 19:12
Les pourparlers de relance Pelosi-Mnuchin avancent alors que la date butoir d’aujourd’hui arrive – Le président de la Chambre des représentants Pelosi et le secrétaire au Trésor Mnuchin ont continué jeudi à échanger des propositions. Mme Pelosi a déclaré qu’ils étaient « à peu près là » sur un projet de loi de relance, mais il y a trois éléments en suspens, y compris l’aide aux gouvernements locaux, le financement des écoles et une protection contre la responsabilité des employeurs.
Le chef de cabinet de la Maison Blanche, Meadows, a déclaré mercredi matin que l’objectif était de conclure un accord de relance dans les 48 heures, ce qui est aujourd’hui. Cependant, il n’y a pas vraiment de date limite pour un accord, sauf que la Maison Blanche et les démocrates de la Chambre aimeraient sans aucun doute avoir un accord à montrer aux électeurs avant les élections du 3 novembre.
Les marchés seront heureux si Pelosi-Mnuchin parvient à un accord et si l’accord est ensuite approuvé par la Chambre avant les élections. Cependant, les marchés n’ont aucune assurance que le chef de la majorité au Sénat, McConnell, autoriserait un vote sur un projet de loi de relance au Sénat. M. McConnell a déjà essentiellement dit qu’il ne tiendra pas de vote sur un projet de loi de relance avant les élections parce que son objectif principal est d’obtenir Amy Coney Barrett approuvée comme juge de la Cour suprême la semaine prochaine. Il veut ensuite laisser ses sénateurs qui sont en lice pour la réélection rentrer chez eux pour faire campagne dans les derniers jours avant les élections.
Après les élections, M. McConnell n’aura aucune pression politique majeure pour faire adopter un projet de loi de relance de 1,9 billion de dollars, car ses sénateurs ne pourraient plus obtenir de points des électeurs avant les élections. En effet, M. McConnell et ses sénateurs républicains pourraient ne faire l’objet que de l’opprobre de leur base pour avoir aidé à adopter un nouveau stimulus et à augmenter la dette nationale de 2 mille milliards de dollars supplémentaires. La session boiteuse pourrait donc voir une impasse sur le projet de loi de relance entre la Chambre démocrate et le Sénat républicain.
La seule façon dont les marchés peuvent être assurés d’obtenir un autre grand projet de loi de relance est s’il y a un balayage démocrate aux élections du 3 novembre. Cela permettrait aux démocrates au début de 2021 d’adopter tout plan de relance de la taille de leur choix, à condition qu’ils évitent une obstruction républicaine au Sénat en utilisant le processus de réconciliation budgétaire ou en supprimant complètement l’obstruction systématique.
Les marchés attendent de voir si le débat Trump-Biden modifie les sondages – Les marchés des prochains jours surveilleront attentivement les sondages et les cotes des paris pour voir si le débat Trump-Biden de la nuit dernière a fait bouger l’aiguille.
L’élection n’est plus qu’à 11 jours. Le vote anticipé a été lourd, 47 millions de bulletins de vote ayant déjà été reçus, selon le US Elections Project de l’Université de Floride. Cela signifie que le vote anticipé représente déjà environ un tiers du nombre total de votes reçus lors de l’élection de 2016 de 138 millions et 20% des 240 millions de personnes éligibles au vote.
Les cotes de paris sur PredictIt.org, quelle que soit leur valeur, ont été étonnamment stables au cours des deux dernières semaines. L’ancien vice-président Biden a toujours une avance de 24 points, avec des chances de parier pour une victoire de Biden de 65% contre 41% pour le président Trump.
Les cotes de paris favorisent également que les démocrates gagnent le contrôle total du Congrès. Les chances de contrôler le Sénat sont actuellement de 65% pour les démocrates et de 40% pour les républicains. Les démocrates ont des chances encore plus fortes de maintenir le contrôle de la Chambre, avec 86% pour les démocrates contre 16% pour les républicains.
Le marché boursier américain ne semble pas impressionné par les chances d’un balayage démocrate, principalement en raison des attentes d’un grand plan de relance qui stimulerait la croissance économique américaine. Si les démocrates balaient, ils devraient adopter un important plan de relance au début de 2021, comprenant une aide en cas de pandémie et des dépenses agressives en énergie propre et en infrastructures.
Les investisseurs boursiers semblent plus heureux d’un coup de pouce de la relance qu’ils ne s’inquiètent de la perspective d’une hausse des impôts d’un éventuel balayage démocrate. L’ancien vice-président Biden propose de relever le taux minimum d’imposition des sociétés de 21% à 28%, ce qui le laisserait légèrement au-dessus de la moyenne mondiale d’environ 24% (selon la Fondation pour la fiscalité) mais toujours inférieur au niveau d’avant 2018 de 35 %.
Une hausse de l’impôt sur les sociétés enlèverait directement les bénéfices et donc les cours des actions, bien que la baisse du cours des actions ne soit qu’une réduction ponctuelle et qu’elle soit déjà dans une certaine mesure escomptée par le marché boursier. Les démocrates devraient également augmenter l’impôt sur les gains en capital et les impôts sur ceux qui gagnent plus de 400 000 $.
Pendant ce temps, le marché du Trésor américain est préoccupé par un balayage démocrate en raison de l’implication que le marché du Trésor serait appelé à financer des milliards de dollars de dette supplémentaire. En effet, le rendement du T-note à 10 ans a atteint hier un sommet de 4-1 / 2 mois à 0,85%.
Cependant, les rendements du Trésor ne devraient pas augmenter beaucoup même avec un important projet de loi de relance démocrate, car la Fed maintiendra probablement un plafond sur les rendements avec son programme de QE. La Fed pourrait également imposer explicitement des plafonds de rendement si elle devient trop préoccupée par une hausse des rendements, même si la Fed ne s’est pas encore réchauffée à l’idée de plafonds de rendement.
De plus, la demande étrangère de titres du Trésor américain se renforcerait probablement si les rendements américains venaient à augmenter, car les investisseurs étrangers ont peu d’options de rendement ailleurs. Les rendements européens sont proches ou inférieurs à zéro, et le rendement des obligations japonaises à 10 ans est proche de l’objectif de zéro de la BOJ. En effet, il y a encore plus de 16 billions de dollars de dette mondiale avec des rendements négatifs, ce qui illustre comment les investisseurs étrangers sauteraient probablement sur l’occasion de se procurer des titres du Trésor à des rendements plus élevés.
SIMON BRIÈRE Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement :Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 23 octobre 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR VENDREDI 23 OCT.
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 22/10/2020 19:12
Les pourparlers de relance Pelosi-Mnuchin avancent alors que la date butoir d’aujourd’hui arrive – Le président de la Chambre des représentants Pelosi et le secrétaire au Trésor Mnuchin ont continué jeudi à échanger des propositions. Mme Pelosi a déclaré qu’ils étaient « à peu près là » sur un projet de loi de relance, mais il y a trois éléments en suspens, y compris l’aide aux gouvernements locaux, le financement des écoles et une protection contre la responsabilité des employeurs.
Le chef de cabinet de la Maison Blanche, Meadows, a déclaré mercredi matin que l’objectif était de conclure un accord de relance dans les 48 heures, ce qui est aujourd’hui. Cependant, il n’y a pas vraiment de date limite pour un accord, sauf que la Maison Blanche et les démocrates de la Chambre aimeraient sans aucun doute avoir un accord à montrer aux électeurs avant les élections du 3 novembre.
Les marchés seront heureux si Pelosi-Mnuchin parvient à un accord et si l’accord est ensuite approuvé par la Chambre avant les élections. Cependant, les marchés n’ont aucune assurance que le chef de la majorité au Sénat, McConnell, autoriserait un vote sur un projet de loi de relance au Sénat. M. McConnell a déjà essentiellement dit qu’il ne tiendra pas de vote sur un projet de loi de relance avant les élections parce que son objectif principal est d’obtenir Amy Coney Barrett approuvée comme juge de la Cour suprême la semaine prochaine. Il veut ensuite laisser ses sénateurs qui sont en lice pour la réélection rentrer chez eux pour faire campagne dans les derniers jours avant les élections.
Après les élections, M. McConnell n’aura aucune pression politique majeure pour faire adopter un projet de loi de relance de 1,9 billion de dollars, car ses sénateurs ne pourraient plus obtenir de points des électeurs avant les élections. En effet, M. McConnell et ses sénateurs républicains pourraient ne faire l’objet que de l’opprobre de leur base pour avoir aidé à adopter un nouveau stimulus et à augmenter la dette nationale de 2 mille milliards de dollars supplémentaires. La session boiteuse pourrait donc voir une impasse sur le projet de loi de relance entre la Chambre démocrate et le Sénat républicain.
La seule façon dont les marchés peuvent être assurés d’obtenir un autre grand projet de loi de relance est s’il y a un balayage démocrate aux élections du 3 novembre. Cela permettrait aux démocrates au début de 2021 d’adopter tout plan de relance de la taille de leur choix, à condition qu’ils évitent une obstruction républicaine au Sénat en utilisant le processus de réconciliation budgétaire ou en supprimant complètement l’obstruction systématique.
Les marchés attendent de voir si le débat Trump-Biden modifie les sondages – Les marchés des prochains jours surveilleront attentivement les sondages et les cotes des paris pour voir si le débat Trump-Biden de la nuit dernière a fait bouger l’aiguille.
L’élection n’est plus qu’à 11 jours. Le vote anticipé a été lourd, 47 millions de bulletins de vote ayant déjà été reçus, selon le US Elections Project de l’Université de Floride. Cela signifie que le vote anticipé représente déjà environ un tiers du nombre total de votes reçus lors de l’élection de 2016 de 138 millions et 20% des 240 millions de personnes éligibles au vote.
Les cotes de paris sur PredictIt.org, quelle que soit leur valeur, ont été étonnamment stables au cours des deux dernières semaines. L’ancien vice-président Biden a toujours une avance de 24 points, avec des chances de parier pour une victoire de Biden de 65% contre 41% pour le président Trump.
Les cotes de paris favorisent également que les démocrates gagnent le contrôle total du Congrès. Les chances de contrôler le Sénat sont actuellement de 65% pour les démocrates et de 40% pour les républicains. Les démocrates ont des chances encore plus fortes de maintenir le contrôle de la Chambre, avec 86% pour les démocrates contre 16% pour les républicains.
Le marché boursier américain ne semble pas impressionné par les chances d’un balayage démocrate, principalement en raison des attentes d’un grand plan de relance qui stimulerait la croissance économique américaine. Si les démocrates balaient, ils devraient adopter un important plan de relance au début de 2021, comprenant une aide en cas de pandémie et des dépenses agressives en énergie propre et en infrastructures.
Les investisseurs boursiers semblent plus heureux d’un coup de pouce de la relance qu’ils ne s’inquiètent de la perspective d’une hausse des impôts d’un éventuel balayage démocrate. L’ancien vice-président Biden propose de relever le taux minimum d’imposition des sociétés de 21% à 28%, ce qui le laisserait légèrement au-dessus de la moyenne mondiale d’environ 24% (selon la Fondation pour la fiscalité) mais toujours inférieur au niveau d’avant 2018 de 35 %.
Une hausse de l’impôt sur les sociétés enlèverait directement les bénéfices et donc les cours des actions, bien que la baisse du cours des actions ne soit qu’une réduction ponctuelle et qu’elle soit déjà dans une certaine mesure escomptée par le marché boursier. Les démocrates devraient également augmenter l’impôt sur les gains en capital et les impôts sur ceux qui gagnent plus de 400 000 $.
Pendant ce temps, le marché du Trésor américain est préoccupé par un balayage démocrate en raison de l’implication que le marché du Trésor serait appelé à financer des milliards de dollars de dette supplémentaire. En effet, le rendement du T-note à 10 ans a atteint hier un sommet de 4-1 / 2 mois à 0,85%.
Cependant, les rendements du Trésor ne devraient pas augmenter beaucoup même avec un important projet de loi de relance démocrate, car la Fed maintiendra probablement un plafond sur les rendements avec son programme de QE. La Fed pourrait également imposer explicitement des plafonds de rendement si elle devient trop préoccupée par une hausse des rendements, même si la Fed ne s’est pas encore réchauffée à l’idée de plafonds de rendement.
De plus, la demande étrangère de titres du Trésor américain se renforcerait probablement si les rendements américains venaient à augmenter, car les investisseurs étrangers ont peu d’options de rendement ailleurs. Les rendements européens sont proches ou inférieurs à zéro, et le rendement des obligations japonaises à 10 ans est proche de l’objectif de zéro de la BOJ. En effet, il y a encore plus de 16 billions de dollars de dette mondiale avec des rendements négatifs, ce qui illustre comment les investisseurs étrangers sauteraient probablement sur l’occasion de se procurer des titres du Trésor à des rendements plus élevés.
SIMON BRIÈRE
Stratège de Marché / Market Strategist
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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