REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Posté le 22/11/2021 21:03:07 PM
Les marchés deviennent plus bellicistes sur la politique de la Fed après la reconduction de Powell – Les marchés ont stimulé les attentes de hausse des taux de la Fed après que le président Biden a annoncé hier qu’il avait renommé Jerome Powell au poste de président de la Fed.
Le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2022 (sur la base du rendement) a augmenté de +7,5 pb hier à 0,70 %, reflétant les attentes d’une hausse globale des taux de 62 pb d’ici la fin 2022 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,08 %. Dans le même temps, le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2023 a augmenté de +8 pb à 1,41%, reflétant les attentes d’une hausse globale des taux de +133 pb (c’est-à-dire plus de cinq hausses de taux) d’ici la fin de 2023.
Les marchés s’attendent désormais à la première hausse des taux de la Fed d’ici le milieu de 2022, et à une deuxième hausse des taux au T4-2022.
Les marchés ont réagi de manière belliciste à la reconduction de M. Powell, principalement parce que le président Biden n’a pas nommé le gouverneur de la Fed Lael Brainard au poste de président de la Fed, qui est considéré comme un peu plus accommodant que M. Powell.
Cependant, il y avait aussi le sentiment que la reconduction de M. Powell signifie que la Fed est désormais libre d’adopter une position plus belliciste en réponse aux perspectives d’inflation actuelles. Cependant, M. Biden a nommé Mme Brainard vice-présidente de la Fed, ce qui signifie qu’elle est en second et aura un pouvoir accru pour faire valoir ses perspectives politiques.
La Maison Blanche a déclaré que d’autres nominations à la Fed seraient annoncées en début décembre. Il y a un poste de gouverneur de la Fed ouvert maintenant et il y aura un autre poste de gouverneur de la Fed ouvert lorsque Mme Brainard remplacera l’actuelle vice-présidente Clarida à la fin de son mandat en janvier. M. Biden doit également nommer quelqu’un pour occuper le poste de vice-président de la supervision bancaire puisque le mandat de Randal Quarles a expiré le mois dernier.
Les marchés s’inquiètent déjà d’une Fed plus belliciste puisque certains responsables de la Fed évoquent la possibilité d’accélérer le programme de réduction du QE de la Fed afin qu’il se termine plus tôt que la date cible actuelle de mi-2022. Cela ouvrirait la porte plus tôt à la Fed pour commencer à augmenter les taux d’intérêt. Cependant, M. Powell a déclaré que la Fed ne voulait pas surprendre les marchés, ce qui a suggéré que la Fed donnerait aux marchés au moins un avis de réunion du FOMC avant d’accélérer le rythme de réduction du QE.
La Fed a commencé ce mois-ci à réduire son programme d’assouplissement quantitatif de 120 milliards de dollars mensuel par 15 milliards de dollars, ce qui suggère que la Fed aura progressivement supprimé son programme d’assouplissement quantitatif d’ici juin 2022.
Le président de la Fed d’Atlanta, Bostic, a déclaré lundi qu’il pensait que le FOMC devrait envisager d’accélérer son programme d’assouplissement quantitatif. Il a déclaré : « Une réduction plus rapide nous donnerait certainement plus d’options alors que nous entrons en 2022 et verrons où les données nous mènent. Je pense vraiment qu’il est approprié pour nous de parler du rythme de réduction et d’être ouverts à un rythme plus rapide. »
Bostic a déclaré qu’il serait favorable à la fin du programme d’assouplissement quantitatif dès la fin du premier trimestre de 2022 si l’inflation et les données économiques prolongeaient sa récente vigueur.
La semaine dernière, la vice-présidente de la Fed Clarida, le gouverneur de la Fed Waller et le président de la Fed de St. Louis Bullard ont tous déclaré que le FOMC, lors de sa prochaine réunion des 14 et 15 décembre, devrait envisager d’accélérer la réduction de l’assouplissement quantitatif.
Enchère de bons du Trésor à 7 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons à taux variable à 2 ans et 59 milliards de dollars de bons à 7 ans. Les enchères d’aujourd’hui concluront le plan de 200 milliards de dollars de cette semaine après que le Trésor ait vendu lundi les 2 et 5 ans.
La taille de 59 milliards de dollars de l’enchère du bon à 7 ans d’aujourd’hui est en baisse de 3 milliards de dollars par rapport à la taille récente de 62 milliards de dollars. Le Trésor réduit lentement la taille de certaines de ses enchères du Trésor depuis que les besoins d’emprunt du Trésor diminuent après le sommet pandémique. Malgré la taille plus petite, le marché du Trésor restera nerveux à propos de l’enchère d’aujourd’hui en raison de l’accueil difficile que les investisseurs ont réservé à certaines des récentes enchères de bons du Trésor à 7 ans.
Hier, le rendement du bon de référence à 7 ans a fortement augmenté de +10 pb pour atteindre un nouveau plus haut de 1-3/4 ans à 1,55%. Le nouveau sommet du rendement du bon à 7 ans devrait, en théorie, rendre les investisseurs plus enthousiastes par le rendement plus élevé. Cependant, les investisseurs seront probablement inquiets à l’idée que les rendements augmentent encore davantage, nuisant ainsi au prix des 7 ans qu’ils achètent aujourd’hui.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,28, 18 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,3 pb de queue au rendement médian, 49,5 pb de queue au faible rendement et 46 % pris au plus haut rendement. Le 7 ans est modérément inférieur à la moyenne en termes de popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 58,8% des douze dernières adjudications de bons à 7 ans, ce qui est bien en deçà de la médiane de 63,5% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Partage social
Infolettre
Abonnez-vous GRATUITEMENT à notre infolettre dès maintenant pour rester à l'affut de toutes les nouvelles!
Commentaire économique – 23 novembre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR MARDI 23 NOVEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Posté le 22/11/2021 21:03:07 PM
Les marchés deviennent plus bellicistes sur la politique de la Fed après la reconduction de Powell – Les marchés ont stimulé les attentes de hausse des taux de la Fed après que le président Biden a annoncé hier qu’il avait renommé Jerome Powell au poste de président de la Fed.
Le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2022 (sur la base du rendement) a augmenté de +7,5 pb hier à 0,70 %, reflétant les attentes d’une hausse globale des taux de 62 pb d’ici la fin 2022 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,08 %. Dans le même temps, le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2023 a augmenté de +8 pb à 1,41%, reflétant les attentes d’une hausse globale des taux de +133 pb (c’est-à-dire plus de cinq hausses de taux) d’ici la fin de 2023.
Les marchés s’attendent désormais à la première hausse des taux de la Fed d’ici le milieu de 2022, et à une deuxième hausse des taux au T4-2022.
Les marchés ont réagi de manière belliciste à la reconduction de M. Powell, principalement parce que le président Biden n’a pas nommé le gouverneur de la Fed Lael Brainard au poste de président de la Fed, qui est considéré comme un peu plus accommodant que M. Powell.
Cependant, il y avait aussi le sentiment que la reconduction de M. Powell signifie que la Fed est désormais libre d’adopter une position plus belliciste en réponse aux perspectives d’inflation actuelles. Cependant, M. Biden a nommé Mme Brainard vice-présidente de la Fed, ce qui signifie qu’elle est en second et aura un pouvoir accru pour faire valoir ses perspectives politiques.
La Maison Blanche a déclaré que d’autres nominations à la Fed seraient annoncées en début décembre. Il y a un poste de gouverneur de la Fed ouvert maintenant et il y aura un autre poste de gouverneur de la Fed ouvert lorsque Mme Brainard remplacera l’actuelle vice-présidente Clarida à la fin de son mandat en janvier. M. Biden doit également nommer quelqu’un pour occuper le poste de vice-président de la supervision bancaire puisque le mandat de Randal Quarles a expiré le mois dernier.
Les marchés s’inquiètent déjà d’une Fed plus belliciste puisque certains responsables de la Fed évoquent la possibilité d’accélérer le programme de réduction du QE de la Fed afin qu’il se termine plus tôt que la date cible actuelle de mi-2022. Cela ouvrirait la porte plus tôt à la Fed pour commencer à augmenter les taux d’intérêt. Cependant, M. Powell a déclaré que la Fed ne voulait pas surprendre les marchés, ce qui a suggéré que la Fed donnerait aux marchés au moins un avis de réunion du FOMC avant d’accélérer le rythme de réduction du QE.
La Fed a commencé ce mois-ci à réduire son programme d’assouplissement quantitatif de 120 milliards de dollars mensuel par 15 milliards de dollars, ce qui suggère que la Fed aura progressivement supprimé son programme d’assouplissement quantitatif d’ici juin 2022.
Le président de la Fed d’Atlanta, Bostic, a déclaré lundi qu’il pensait que le FOMC devrait envisager d’accélérer son programme d’assouplissement quantitatif. Il a déclaré : « Une réduction plus rapide nous donnerait certainement plus d’options alors que nous entrons en 2022 et verrons où les données nous mènent. Je pense vraiment qu’il est approprié pour nous de parler du rythme de réduction et d’être ouverts à un rythme plus rapide. »
Bostic a déclaré qu’il serait favorable à la fin du programme d’assouplissement quantitatif dès la fin du premier trimestre de 2022 si l’inflation et les données économiques prolongeaient sa récente vigueur.
La semaine dernière, la vice-présidente de la Fed Clarida, le gouverneur de la Fed Waller et le président de la Fed de St. Louis Bullard ont tous déclaré que le FOMC, lors de sa prochaine réunion des 14 et 15 décembre, devrait envisager d’accélérer la réduction de l’assouplissement quantitatif.
Enchère de bons du Trésor à 7 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons à taux variable à 2 ans et 59 milliards de dollars de bons à 7 ans. Les enchères d’aujourd’hui concluront le plan de 200 milliards de dollars de cette semaine après que le Trésor ait vendu lundi les 2 et 5 ans.
La taille de 59 milliards de dollars de l’enchère du bon à 7 ans d’aujourd’hui est en baisse de 3 milliards de dollars par rapport à la taille récente de 62 milliards de dollars. Le Trésor réduit lentement la taille de certaines de ses enchères du Trésor depuis que les besoins d’emprunt du Trésor diminuent après le sommet pandémique. Malgré la taille plus petite, le marché du Trésor restera nerveux à propos de l’enchère d’aujourd’hui en raison de l’accueil difficile que les investisseurs ont réservé à certaines des récentes enchères de bons du Trésor à 7 ans.
Hier, le rendement du bon de référence à 7 ans a fortement augmenté de +10 pb pour atteindre un nouveau plus haut de 1-3/4 ans à 1,55%. Le nouveau sommet du rendement du bon à 7 ans devrait, en théorie, rendre les investisseurs plus enthousiastes par le rendement plus élevé. Cependant, les investisseurs seront probablement inquiets à l’idée que les rendements augmentent encore davantage, nuisant ainsi au prix des 7 ans qu’ils achètent aujourd’hui.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,28, 18 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,3 pb de queue au rendement médian, 49,5 pb de queue au faible rendement et 46 % pris au plus haut rendement. Le 7 ans est modérément inférieur à la moyenne en termes de popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 58,8% des douze dernières adjudications de bons à 7 ans, ce qui est bien en deçà de la médiane de 63,5% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
R.J. O’Brien & Associates Canada Inc
1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Partage social
Infolettre