REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 22/03/2021 20:24:29
Powell et Yellen témoignent sur le projet de loi d’aide CARES – Le président de la Fed Powell et la secrétaire au Trésor Yellen témoigneront à distance aujourd’hui devant le comité des services financiers de la Chambre concernant le rapport trimestriel sur la loi CARES portant sur l’aide à la pandémie. Le duo témoignera demain sur le même sujet devant le Comité sénatorial des banques.
Depuis que la loi CARES de 2,2 billions de dollars a été adoptée en mars 2020, Washington a promulgué deux autres programmes d’aide massifs, à savoir le programme de 900 milliards de dollars de décembre et le programme de 1,9 billion de dollars de mars.
Les marchés s’attendent à ce que les deux dernières factures d’aide, totalisant 2,8 billions de dollars, donnent à l’économie une très forte impulsion au milieu de cette année. Le consensus est pour une croissance du PIB de + 6,9% au T2 et de + 7,0% au T3, conduisant à un taux de croissance global en 2021 de + 5,6%. Un taux de croissance de + 5,6% en 2021 compenserait largement la baisse de -3,5% observée l’année dernière lors de la pandémie. Le consensus est pour la poursuite d’une forte croissance du PIB de + 4,0% en 2020, mais la croissance du PIB devrait ensuite retomber à un niveau plus normal de + 2,4% en 2023.
Les marchés s’attendent à encore plus de relance plus tard cette année. Le New York Times a rapporté hier que l’administration Biden est en train de compiler un plan de relance de 3 billions de dollars pour adoption plus tard cette année, qui comprendra des dépenses d’infrastructure et d’énergie propre et une foule d’autres mesures. NYT dit que l’administration est indécise sur l’opportunité de poursuivre un grand projet de loi ou de diviser l’initiative en morceaux.
Le marché boursier s’inquiète du projet de l’administration Biden d’augmenter les impôts pour aider à payer le nouveau projet de loi de relance. Au cours de la campagne, M. Biden a favorisé une proposition visant à augmenter le taux d’imposition le plus fort à 28% pour les sociétés, par rapport au niveau actuel de 21%, ce qui réduirait directement leur bénéfices. Cependant, une hausse à 28% serait au moins bien inférieure au taux précédent de 35% qui était en vigueur jusqu’à ce que le Congrès, en 2018 baisse le taux pour arriver au niveau actuel de 21%. Une hausse à 28% laisserait le taux d’imposition des sociétés aux États-Unis légèrement au-dessus de la médiane de 25% pour les pays du G20.
En ce qui concerne l’impôt sur le revenu des particuliers, l’administration Biden envisagerait d’augmenter le taux d’imposition sur le revenu des personnes gagnant plus de 400 000 dollars, d’augmenter l’impôt sur les plus-values sur les hauts revenus, de réduire les avantages fiscaux sur les successions et de réduire les avantages fiscaux pour certains types d’entreprises.
La flambée des dépenses d’aide de pandémie, ainsi que la réduction des recettes fiscales, ont fait grimper la dette nationale des États-Unis à un record de 28 billions de dollars, en hausse de 6 billions de dollars (+ 27%) juste depuis le niveau pré-pandémique de 22 billions de dollars à la fin de 2019. La flambée de la pandémie a exacerbé la flambée de la dette qui était déjà en place au cours de la décennie précédente. La dette nationale est maintenant plus de trois fois plus élevée que le niveau de 9 000 milliards de dollars observé avant la crise financière mondiale de 2008/09.
Les ventes de maisons neuves aux États-Unis devraient reculer en février – Le consensus est que le rapport sur les ventes de maisons neuves de février d’aujourd’hui montre une baisse de -5,7% à 870 000, ce qui viendrait contrer l’augmentation de 4,3% en janvier à 923 000. Les ventes de maisons neuves devraient reculer, principalement parce qu’il y a si peu de maisons neuves à acheter sur le marché. Il y a actuellement un approvisionnement de seulement 4,0 mois de nouvelles maisons sur le marché, ce qui est légèrement au-dessus du creux record de 3,5 mois de l’an dernier et bien en dessous de la moyenne sur 5 ans de 5,4 mois.
Les marchés craignent également que la hausse des taux hypothécaires n’entrave les ventes de maisons. Le taux hypothécaire à 30 ans a grimpé de +44 pb pour atteindre un sommet de 9 mois à 3,09% par rapport au plus bas record de janvier à 2,65%.
Le déficit du compte courant américain devrait se creuser – Le consensus est que le déficit actuel du compte courant américain au quatrième trimestre s’élargira à -188,8 milliards de dollars contre – 178,5 milliards de dollars au troisième trimestre. Le déficit du compte courant américain a fortement augmenté pour atteindre un sommet sur 12 ans par rapport au niveau d’avant la pandémie de 104 milliards de dollars, principalement en raison de la chute des exportations américaines causée par la faiblesse de la demande étrangère. Le déficit commercial plus large des États-Unis est un facteur négatif pour la croissance du PIB et du dollar.
La vente aux enchères de bons du Trésor à 2 ans devrait rapporter près de 0,15% – Le Trésor vendra aujourd’hui 60 milliards de dollars de bons du Trésor à 2 ans. La taille de l’enchère de 2 ans d’aujourd’hui est inchangée par rapport aux enchères de janvier et de février, mais elle est en hausse de 20 milliards de dollars (50%) par rapport aux 40 milliards de dollars qui prévalaient en 2019 et au début de 2020 avant que les dépenses liées à la pandémie ne provoquent l’explosion du déficit budgétaire américain.
Le Trésor poursuivra demain le plan de 209 milliards de dollars de bons de cette semaine en vendant 26 milliards de dollars de bons à taux flottant à 2 ans et 61 milliards de dollars de bons à 5 ans. Jeudi, le Trésor vendra 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans lors d’une vente aux enchères que les marchés redoutent. La vente aux enchères des bons à 7 ans du 25 février dernier a été une débâcle qui a fait bondir le rendement des bons à 7 ans de +19 pb en une seule journée et à afficher ce qui était alors un plus haut en 1 an de 1,26%. Le rendement à 7 ans a depuis augmenté encore à 1,34%.
Le rendement du bon à 2 ans a clôturé hier à 0,15%, près du milieu de sa récente fourchette. Le rendement des bons du Trésor à 2 ans a été bloqué dans la fourchette très étroite de 0,10% à 0,19% depuis l’été dernier, car le marché s’attend à ce que la Fed laisse sa fourchette cible de taux de fonds inchangée à 0,00% / 0,25% pendant au moins le les 1-1 / 2 prochaines années.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 2 ans sont les suivantes: 2,57 ratio de couverture des enchères, 3,3 pb de queue au rendement médian, 12,3 pb de queue au faible rendement et 59% pris au rendement élevé. Le 2 ans est le deuxième moins populaire derrière le 3 ans parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, n’ont pris en moyenne que 52,8% des douze dernières enchères de bons à 2 ans, ce qui est bien en dessous de la médiane de 61,6% pour toutes émissions de bons du Trésor récentes.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 23 mars 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 23 MARS
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 22/03/2021 20:24:29
Powell et Yellen témoignent sur le projet de loi d’aide CARES – Le président de la Fed Powell et la secrétaire au Trésor Yellen témoigneront à distance aujourd’hui devant le comité des services financiers de la Chambre concernant le rapport trimestriel sur la loi CARES portant sur l’aide à la pandémie. Le duo témoignera demain sur le même sujet devant le Comité sénatorial des banques.
Depuis que la loi CARES de 2,2 billions de dollars a été adoptée en mars 2020, Washington a promulgué deux autres programmes d’aide massifs, à savoir le programme de 900 milliards de dollars de décembre et le programme de 1,9 billion de dollars de mars.
Les marchés s’attendent à ce que les deux dernières factures d’aide, totalisant 2,8 billions de dollars, donnent à l’économie une très forte impulsion au milieu de cette année. Le consensus est pour une croissance du PIB de + 6,9% au T2 et de + 7,0% au T3, conduisant à un taux de croissance global en 2021 de + 5,6%. Un taux de croissance de + 5,6% en 2021 compenserait largement la baisse de -3,5% observée l’année dernière lors de la pandémie. Le consensus est pour la poursuite d’une forte croissance du PIB de + 4,0% en 2020, mais la croissance du PIB devrait ensuite retomber à un niveau plus normal de + 2,4% en 2023.
Les marchés s’attendent à encore plus de relance plus tard cette année. Le New York Times a rapporté hier que l’administration Biden est en train de compiler un plan de relance de 3 billions de dollars pour adoption plus tard cette année, qui comprendra des dépenses d’infrastructure et d’énergie propre et une foule d’autres mesures. NYT dit que l’administration est indécise sur l’opportunité de poursuivre un grand projet de loi ou de diviser l’initiative en morceaux.
Le marché boursier s’inquiète du projet de l’administration Biden d’augmenter les impôts pour aider à payer le nouveau projet de loi de relance. Au cours de la campagne, M. Biden a favorisé une proposition visant à augmenter le taux d’imposition le plus fort à 28% pour les sociétés, par rapport au niveau actuel de 21%, ce qui réduirait directement leur bénéfices. Cependant, une hausse à 28% serait au moins bien inférieure au taux précédent de 35% qui était en vigueur jusqu’à ce que le Congrès, en 2018 baisse le taux pour arriver au niveau actuel de 21%. Une hausse à 28% laisserait le taux d’imposition des sociétés aux États-Unis légèrement au-dessus de la médiane de 25% pour les pays du G20.
En ce qui concerne l’impôt sur le revenu des particuliers, l’administration Biden envisagerait d’augmenter le taux d’imposition sur le revenu des personnes gagnant plus de 400 000 dollars, d’augmenter l’impôt sur les plus-values sur les hauts revenus, de réduire les avantages fiscaux sur les successions et de réduire les avantages fiscaux pour certains types d’entreprises.
La flambée des dépenses d’aide de pandémie, ainsi que la réduction des recettes fiscales, ont fait grimper la dette nationale des États-Unis à un record de 28 billions de dollars, en hausse de 6 billions de dollars (+ 27%) juste depuis le niveau pré-pandémique de 22 billions de dollars à la fin de 2019. La flambée de la pandémie a exacerbé la flambée de la dette qui était déjà en place au cours de la décennie précédente. La dette nationale est maintenant plus de trois fois plus élevée que le niveau de 9 000 milliards de dollars observé avant la crise financière mondiale de 2008/09.
Les ventes de maisons neuves aux États-Unis devraient reculer en février – Le consensus est que le rapport sur les ventes de maisons neuves de février d’aujourd’hui montre une baisse de -5,7% à 870 000, ce qui viendrait contrer l’augmentation de 4,3% en janvier à 923 000. Les ventes de maisons neuves devraient reculer, principalement parce qu’il y a si peu de maisons neuves à acheter sur le marché. Il y a actuellement un approvisionnement de seulement 4,0 mois de nouvelles maisons sur le marché, ce qui est légèrement au-dessus du creux record de 3,5 mois de l’an dernier et bien en dessous de la moyenne sur 5 ans de 5,4 mois.
Les marchés craignent également que la hausse des taux hypothécaires n’entrave les ventes de maisons. Le taux hypothécaire à 30 ans a grimpé de +44 pb pour atteindre un sommet de 9 mois à 3,09% par rapport au plus bas record de janvier à 2,65%.
Le déficit du compte courant américain devrait se creuser – Le consensus est que le déficit actuel du compte courant américain au quatrième trimestre s’élargira à -188,8 milliards de dollars contre – 178,5 milliards de dollars au troisième trimestre. Le déficit du compte courant américain a fortement augmenté pour atteindre un sommet sur 12 ans par rapport au niveau d’avant la pandémie de 104 milliards de dollars, principalement en raison de la chute des exportations américaines causée par la faiblesse de la demande étrangère. Le déficit commercial plus large des États-Unis est un facteur négatif pour la croissance du PIB et du dollar.
La vente aux enchères de bons du Trésor à 2 ans devrait rapporter près de 0,15% – Le Trésor vendra aujourd’hui 60 milliards de dollars de bons du Trésor à 2 ans. La taille de l’enchère de 2 ans d’aujourd’hui est inchangée par rapport aux enchères de janvier et de février, mais elle est en hausse de 20 milliards de dollars (50%) par rapport aux 40 milliards de dollars qui prévalaient en 2019 et au début de 2020 avant que les dépenses liées à la pandémie ne provoquent l’explosion du déficit budgétaire américain.
Le Trésor poursuivra demain le plan de 209 milliards de dollars de bons de cette semaine en vendant 26 milliards de dollars de bons à taux flottant à 2 ans et 61 milliards de dollars de bons à 5 ans. Jeudi, le Trésor vendra 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans lors d’une vente aux enchères que les marchés redoutent. La vente aux enchères des bons à 7 ans du 25 février dernier a été une débâcle qui a fait bondir le rendement des bons à 7 ans de +19 pb en une seule journée et à afficher ce qui était alors un plus haut en 1 an de 1,26%. Le rendement à 7 ans a depuis augmenté encore à 1,34%.
Le rendement du bon à 2 ans a clôturé hier à 0,15%, près du milieu de sa récente fourchette. Le rendement des bons du Trésor à 2 ans a été bloqué dans la fourchette très étroite de 0,10% à 0,19% depuis l’été dernier, car le marché s’attend à ce que la Fed laisse sa fourchette cible de taux de fonds inchangée à 0,00% / 0,25% pendant au moins le les 1-1 / 2 prochaines années.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 2 ans sont les suivantes: 2,57 ratio de couverture des enchères, 3,3 pb de queue au rendement médian, 12,3 pb de queue au faible rendement et 59% pris au rendement élevé. Le 2 ans est le deuxième moins populaire derrière le 3 ans parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, n’ont pris en moyenne que 52,8% des douze dernières enchères de bons à 2 ans, ce qui est bien en dessous de la médiane de 61,6% pour toutes émissions de bons du Trésor récentes.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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