APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE LUNDI 23 AOÛT
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 22/08/2021 23:59:44
Focus hebdomadaire sur le marché – Les marchés américains cette semaine se concentreront sur (1) les commentaires du président de la Fed Powell, vendredi lors de la conférence de Jackson Hole, où il pourrait fournir un avertissement accru concernant la diminution du QE, (2) si les statistiques de la pandémie américaine continuent de s’aggraver et les implications pour l’économie, (3) la vente par le Trésor de 209 milliards de dollars de bons, (4) les rapports cette semaine de 13 des sociétés du S&P 500, et (5) un calendrier économique américain axé sur les rapports de logement, Révision du PIB du T2 jeudi et le rapport du déflateur du PCE de vendredi.
La conférence de Jackson Hole de cette semaine pourrait amener Powell à mettre en garde contre la réduction du QE – Les marchés sont sur leurs gardes avant la conférence de la Fed à Jackson Hole qui débute ce jeudi en raison de la possibilité que le président de la Fed puisse émettre un avertissement explicite indiquant que la réduction du QE est proche. M. Powell s’exprimera à distance lors de la conférence à 10 h 00 HE vendredi.
La Fed a déjà émis une sorte d’avertissement après la publication mercredi dernier du procès-verbal de la réunion du FOMC des 27 et 28 juillet selon laquelle la plupart des participants « jugent qu’il pourrait être approprié de commencer à réduire le rythme des achats d’actifs cette année ». Cependant, il y avait « plusieurs » membres du FOMC qui pensaient que la réduction du QE ne serait pas appropriée avant l’année prochaine. En outre, la situation macroéconomique depuis la réunion du FOMC des 27 et 28 juillet s’est détériorée en raison de la résurgence de la pandémie, ce qui signifie qu’il pourrait y avoir moins d’enthousiasme au FOMC pour un abaissement du QE à court terme.
Les marchés attendront donc vendredi le président de la Fed, Powell, pour donner les dernières indications de la Fed sur le calendrier de la réduction du QE.
Quoi qu’il en soit, il semble maintenant qu’il y ait de fortes chances que le FOMC annonce officiellement la réduction du QE lors de sa prochaine réunion les 21-22 septembre ou lors de la réunion suivante les 2-3 novembre. Si M. Powell s’attend à une décision de réduction progressive du QE dans seulement quatre semaines lors de la réunion de septembre, il voudra peut-être donner un avertissement explicite cette semaine, afin que les marchés ne soient pas pris au dépourvu lorsque cette annonce est faite. La Fed sait qu’elle doit clairement télégraphier ses intentions sur la réduction du QE si elle ne veut pas d’un autre « taper tantrum », comme celui qui s’est produit en 2013.
Un moment évident pour que la Fed entame réellement le processus de réduction progressive de l’assouplissement quantitatif serait le 1er janvier 2022, permettant ainsi aux ajustements d’être basés sur les trimestres civils. Certains membres du FOMC ont déjà déclaré qu’ils souhaitaient que le programme de réduction progressive du QE soit terminé d’ici la mi-2022.
La Chambre revient cette semaine pour voter sur la résolution budgétaire – La Chambre reviendra temporairement de ses vacances aujourd’hui pour voter sur la résolution budgétaire de 3 500 milliards de dollars des démocrates, que le Sénat a approuvée avant leur départ en vacances. La résolution est susceptible d’être adoptée, donnant ainsi les instructions aux divers comités du Congrès pour rédiger la législation pour le projet de loi de réconciliation des démocrates. Ce projet de loi contiendra les priorités de dépenses des démocrates, ainsi que des augmentations d’impôts sur les sociétés et les contribuables à revenu élevé.
La présidente de la Chambre Pelosi devrait également tenir cette semaine un vote de procédure sur le projet de loi sur les infrastructures de 550 milliards de dollars. Ce vote procédural est une tentative d’apaiser une poignée de membres modérés de la Chambre démocrate qui ont récemment déclaré qu’ils ne voteraient pas en faveur de la résolution budgétaire à moins que la Chambre n’approuve d’abord le projet de loi bipartite sur les infrastructures. Ces démocrates modérés veulent l’adoption du projet de loi sur les infrastructures maintenant afin qu’ils puissent ramener une victoire dans leurs districts cet été. Il reste à voir si ces démocrates modérés seront apaisés par un seul vote de procédure.
Mme Pelosi a toujours déclaré qu’elle n’autoriserait pas un vote favorable ou défavorable sur le projet de loi des infrastructures avant que le Sénat n’ait adopté, cet automne, le projet de loi sur la réconciliation. Les démocrates progressistes craignent que le Sénat n’adopte jamais le projet de loi de réconciliation si la Chambre approuve définitivement le projet de loi sur les infrastructures. La majeure partie du caucus démocrate refuse donc d’adopter le projet de loi sur les infrastructures jusqu’à ce que le Sénat adopte d’abord le projet de loi sur la réconciliation.
Alors que les démocrates modérés cette semaine pourraient continuer à faire des histoires, il semble probable qu’ils se conformeront et que la Chambre contrôlée par les démocrates adoptera la résolution budgétaire cette semaine. Une fois que la Chambre aura terminé de voter cette semaine, ils reprendront leurs vacances et ne retourneront à Washington que le 20 septembre.
Lorsque la Chambre et le Sénat reprendront leurs sessions en septembre, leur premier ordre du jour sera d’adopter une résolution continue pour financer le gouvernement fédéral lorsque le nouvel exercice fiscal commencera le 1er octobre. Le Congrès doit également adopter une augmentation du plafond de la dette d’ici octobre ou novembre avant que le Trésor n’atteigne sa date X, n’ayant plus de liquidités et commence à manquer à ses obligations financières.
La flambée pandémique américaine en baisse – Les nouvelles infections à Covid aux États-Unis continuent d’augmenter, mais au moins à un rythme plus lent. Vendredi dernier, la moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis a atteint un nouveau sommet de 145 284 mois sur 6 mois et demi. Le taux plus lent de nouvelles infections peut être vu par le fait que le niveau d’infection moyen de vendredi dernier n’a augmenté que de 12,9% par rapport au niveau de la semaine précédente, ce qui était une augmentation beaucoup plus lente d’une semaine sur l’autre que les niveaux récents de 30% et plus.
Pourtant, le taux d’infection quotidien a atteint plus de la moitié du record de 251 058 record de janvier, même si environ la moitié de la population totale des États-Unis est entièrement vaccinée. Cela illustre la transmissibilité dangereuse de la variante delta et la difficulté des États-Unis à maîtriser la pandémie. Le CDC rapporte que 51,3 % de la population totale des États-Unis est désormais entièrement vaccinée et 60,5 % ont reçu au moins une dose. Bloomberg rapporte qu’une moyenne quotidienne de 845 106 doses ont été administrée au cours de la semaine dernière, en hausse par rapport aux niveaux précédents de près de 500 000.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 23 août 2021
APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE LUNDI 23 AOÛT
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 22/08/2021 23:59:44
Focus hebdomadaire sur le marché – Les marchés américains cette semaine se concentreront sur (1) les commentaires du président de la Fed Powell, vendredi lors de la conférence de Jackson Hole, où il pourrait fournir un avertissement accru concernant la diminution du QE, (2) si les statistiques de la pandémie américaine continuent de s’aggraver et les implications pour l’économie, (3) la vente par le Trésor de 209 milliards de dollars de bons, (4) les rapports cette semaine de 13 des sociétés du S&P 500, et (5) un calendrier économique américain axé sur les rapports de logement, Révision du PIB du T2 jeudi et le rapport du déflateur du PCE de vendredi.
La conférence de Jackson Hole de cette semaine pourrait amener Powell à mettre en garde contre la réduction du QE – Les marchés sont sur leurs gardes avant la conférence de la Fed à Jackson Hole qui débute ce jeudi en raison de la possibilité que le président de la Fed puisse émettre un avertissement explicite indiquant que la réduction du QE est proche. M. Powell s’exprimera à distance lors de la conférence à 10 h 00 HE vendredi.
La Fed a déjà émis une sorte d’avertissement après la publication mercredi dernier du procès-verbal de la réunion du FOMC des 27 et 28 juillet selon laquelle la plupart des participants « jugent qu’il pourrait être approprié de commencer à réduire le rythme des achats d’actifs cette année ». Cependant, il y avait « plusieurs » membres du FOMC qui pensaient que la réduction du QE ne serait pas appropriée avant l’année prochaine. En outre, la situation macroéconomique depuis la réunion du FOMC des 27 et 28 juillet s’est détériorée en raison de la résurgence de la pandémie, ce qui signifie qu’il pourrait y avoir moins d’enthousiasme au FOMC pour un abaissement du QE à court terme.
Les marchés attendront donc vendredi le président de la Fed, Powell, pour donner les dernières indications de la Fed sur le calendrier de la réduction du QE.
Quoi qu’il en soit, il semble maintenant qu’il y ait de fortes chances que le FOMC annonce officiellement la réduction du QE lors de sa prochaine réunion les 21-22 septembre ou lors de la réunion suivante les 2-3 novembre. Si M. Powell s’attend à une décision de réduction progressive du QE dans seulement quatre semaines lors de la réunion de septembre, il voudra peut-être donner un avertissement explicite cette semaine, afin que les marchés ne soient pas pris au dépourvu lorsque cette annonce est faite. La Fed sait qu’elle doit clairement télégraphier ses intentions sur la réduction du QE si elle ne veut pas d’un autre « taper tantrum », comme celui qui s’est produit en 2013.
Un moment évident pour que la Fed entame réellement le processus de réduction progressive de l’assouplissement quantitatif serait le 1er janvier 2022, permettant ainsi aux ajustements d’être basés sur les trimestres civils. Certains membres du FOMC ont déjà déclaré qu’ils souhaitaient que le programme de réduction progressive du QE soit terminé d’ici la mi-2022.
La Chambre revient cette semaine pour voter sur la résolution budgétaire – La Chambre reviendra temporairement de ses vacances aujourd’hui pour voter sur la résolution budgétaire de 3 500 milliards de dollars des démocrates, que le Sénat a approuvée avant leur départ en vacances. La résolution est susceptible d’être adoptée, donnant ainsi les instructions aux divers comités du Congrès pour rédiger la législation pour le projet de loi de réconciliation des démocrates. Ce projet de loi contiendra les priorités de dépenses des démocrates, ainsi que des augmentations d’impôts sur les sociétés et les contribuables à revenu élevé.
La présidente de la Chambre Pelosi devrait également tenir cette semaine un vote de procédure sur le projet de loi sur les infrastructures de 550 milliards de dollars. Ce vote procédural est une tentative d’apaiser une poignée de membres modérés de la Chambre démocrate qui ont récemment déclaré qu’ils ne voteraient pas en faveur de la résolution budgétaire à moins que la Chambre n’approuve d’abord le projet de loi bipartite sur les infrastructures. Ces démocrates modérés veulent l’adoption du projet de loi sur les infrastructures maintenant afin qu’ils puissent ramener une victoire dans leurs districts cet été. Il reste à voir si ces démocrates modérés seront apaisés par un seul vote de procédure.
Mme Pelosi a toujours déclaré qu’elle n’autoriserait pas un vote favorable ou défavorable sur le projet de loi des infrastructures avant que le Sénat n’ait adopté, cet automne, le projet de loi sur la réconciliation. Les démocrates progressistes craignent que le Sénat n’adopte jamais le projet de loi de réconciliation si la Chambre approuve définitivement le projet de loi sur les infrastructures. La majeure partie du caucus démocrate refuse donc d’adopter le projet de loi sur les infrastructures jusqu’à ce que le Sénat adopte d’abord le projet de loi sur la réconciliation.
Alors que les démocrates modérés cette semaine pourraient continuer à faire des histoires, il semble probable qu’ils se conformeront et que la Chambre contrôlée par les démocrates adoptera la résolution budgétaire cette semaine. Une fois que la Chambre aura terminé de voter cette semaine, ils reprendront leurs vacances et ne retourneront à Washington que le 20 septembre.
Lorsque la Chambre et le Sénat reprendront leurs sessions en septembre, leur premier ordre du jour sera d’adopter une résolution continue pour financer le gouvernement fédéral lorsque le nouvel exercice fiscal commencera le 1er octobre. Le Congrès doit également adopter une augmentation du plafond de la dette d’ici octobre ou novembre avant que le Trésor n’atteigne sa date X, n’ayant plus de liquidités et commence à manquer à ses obligations financières.
La flambée pandémique américaine en baisse – Les nouvelles infections à Covid aux États-Unis continuent d’augmenter, mais au moins à un rythme plus lent. Vendredi dernier, la moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis a atteint un nouveau sommet de 145 284 mois sur 6 mois et demi. Le taux plus lent de nouvelles infections peut être vu par le fait que le niveau d’infection moyen de vendredi dernier n’a augmenté que de 12,9% par rapport au niveau de la semaine précédente, ce qui était une augmentation beaucoup plus lente d’une semaine sur l’autre que les niveaux récents de 30% et plus.
Pourtant, le taux d’infection quotidien a atteint plus de la moitié du record de 251 058 record de janvier, même si environ la moitié de la population totale des États-Unis est entièrement vaccinée. Cela illustre la transmissibilité dangereuse de la variante delta et la difficulté des États-Unis à maîtriser la pandémie. Le CDC rapporte que 51,3 % de la population totale des États-Unis est désormais entièrement vaccinée et 60,5 % ont reçu au moins une dose. Bloomberg rapporte qu’une moyenne quotidienne de 845 106 doses ont été administrée au cours de la semaine dernière, en hausse par rapport aux niveaux précédents de près de 500 000.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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