APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE MERCREDI 22 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 21/09/2021 21:12:20
Le FOMC devrait attendre jusqu’en novembre pour l’annonce officielle de la réduction de l’assouplissement quantitatif – Le FOMC conclura aujourd’hui sa réunion de deux jours avec la publication habituelle de la déclaration post-réunion et une conférence de presse du président de la Fed Powell. Le FOMC publiera également aujourd’hui un résumé mis à jour des projections économiques.
Le consensus du marché est que le FOMC attendra jusqu’en novembre pour annoncer officiellement la réduction du QE. Cependant, le FOMC semble aujourd’hui susceptible d’ajouter un langage d’avertissement à sa déclaration post-réunion qui constitue l’avertissement préalable sur la réduction du QE que la Fed a promis.
Une enquête menée par Bloomberg auprès de 52 économistes publiée vendredi dernier a révélé que les deux tiers des personnes interrogées s’attendent à ce que la Fed annonce officiellement son allégement de l’assouplissement quantitatif lors de sa prochaine réunion les 2 et 3 novembre, la réduction commençant en décembre ou en janvier.
La Fed ne devrait pas annoncer officiellement la réduction de l’assouplissement quantitatif dès cette semaine en raison (1) du faible rapport de création d’emplois d’août de +235 000, (2) l’incertitude quant à la résurgence de la pandémie, (3) la possibilité d’une crise du plafond de la dette et (4) la possibilité de retombées majeures de la crise de la dette d’Evergrande en Chine.
Le président de la Fed, Powell, lors de la conférence de Jackson Hole le 27 août, a indiqué que les conditions étaient réunies pour la réduction de l’assouplissement quantitatif. Il a déclaré que la Fed pense que l’économie a désormais réussi le test de “nouveaux progrès substantiels” vers l’objectif d’inflation de la Fed et que le marché du travail a également fait “de bons progrès”. Il a déclaré que lors de la dernière réunion du FOMC fin juillet, “j’étais d’avis, comme la plupart des participants, que si l’économie évoluait largement comme prévu, il pourrait être approprié de commencer à réduire le rythme des achats d’actifs cette année”.
Les marchés se sont réjouis que M. Powell, dans ses commentaires du 27 août à Jackson Hole, ait fait tout son possible pour souligner que le début de la réduction de l’assouplissement quantitatif ne rapprochera pas le décollage des taux d’intérêt. Il a déclaré: “Le calendrier et le rythme de la réduction à venir des achats d’actifs ne seront pas destinés à véhiculer un signal direct concernant le moment du décollage des taux d’intérêt, pour lequel nous avons articulé un test différent et nettement plus strict.”
Le consensus du marché est que le FOMC ne commencera pas à augmenter les taux d’intérêt avant le début de 2023. Le marché à terme des fonds fédéraux escompte deux hausses de taux de 25 pb en 2023, avec d’autres hausses de taux à venir dans les années suivantes.
Le FOMC publiera aujourd’hui une prévision mise à jour du dot-plot, remplaçant la dernière version publiée après la réunion des 15 et 16 juin. Le dot-plot de juin a montré que 11 des 18 responsables du FOMC ont vu deux hausses de taux d’ici la fin de 2023, ce qui était plus que les 5 membres en mars qui s’attendaient à au moins deux hausses de taux. De plus, 7 des 18 membres en juin s’attendaient à une hausse des taux dès 2022, contre seulement 4 en mars.
La Chambre adopte une suspension combinée de la résolution continue et du plafond de la dette qui sera bloquée par les républicains du Sénat – La résolution continue durerait jusqu’au 2 décembre. La suspension du plafond de la dette durerait jusqu’au 16 décembre 2022, soit après les élections de mi-mandat de novembre 2022.
Le Sénat ne devrait pas être en mesure d’adopter la suspension combinée résolution continue /plafond de la dette car il n’y a pas 10 votes républicains pour approuver la clôture. Après que le chef de la majorité Schumer ait clairement indiqué que les républicains faisaient obstruction au projet de loi, le Sénat peut supprimer la suspension du plafond de la dette mais approuver la résolution continue et la renvoyer à la Chambre. Si la Chambre approuvait la résolution continue propre, une fermeture du gouvernement commençant vendredi prochain (1er octobre) serait évitée.
Cependant, les démocrates ne seraient pas plus près de résoudre le problème du plafond de la dette. Si les démocrates ne parviennent pas à convaincre les républicains d’aider à adopter le projet de loi au Sénat, les démocrates pourraient toujours adopter une augmentation du plafond de la dette en l’incluant dans le projet de loi de réconciliation de 3 500 milliards de dollars. Mais ce projet de loi sur la réconciliation est déjà confronté à des problèmes importants au sein du caucus démocrate et il reste à voir si, ou quand, ce projet de loi pourrait être adopté.
Une autre stratégie d’urgence potentielle serait que les démocrates du Sénat votent pour retirer l’obstruction systématique d’un projet de loi sur la suspension du plafond de la dette, permettant ainsi à la suspension du plafond de la dette d’être adoptée sans votes républicains. Cependant, il y aurait probablement des sénateurs démocrates qui ne seraient pas d’accord avec l’idée de supprimer les droits d’obstruction du parti minoritaire, même si cela ne s’appliquait qu’à un projet de loi sur le plafond de la dette.
Les ventes de logements existants aux États-Unis devraient restituer la majeure partie du gain de juillet – Le consensus est que le rapport sur les ventes de logements existants d’août d’aujourd’hui montre une baisse de -1,8% m/m à 5,88 millions, restituant la majeure partie de l’augmentation de +2,0% de juillet à 5,99 million. Les ventes de maisons existantes aux États-Unis ont atteint un sommet de 15 ans en octobre 2020, mais ont depuis chuté d’un total de -11% à 5,99 millions d’unités. Les ventes de logements sont toujours supérieures aux niveaux d’avant la pandémie, mais ont reculé en raison d’un faible inventaire de logements sur le marché et de prix élevés.
L’offre de logements existants sur le marché était de 2,6 mois en juillet, ce qui était inférieur au niveau d’avant la pandémie, près de 4 mois. Une forte demande a aspiré plusieurs des maisons qui étaient à vendre, laissant ainsi peu de maisons sur le marché. Pendant ce temps, les prix élevés des maisons suscitent une certaine résistance chez les acheteurs potentiels et nuisent aux ventes. L’indice FHFA des prix des maisons aux États-Unis a grimpé de +22% par rapport au niveau d’avant la pandémie.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Commentaire économique – 22 septembre 2021
APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE MERCREDI 22 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 21/09/2021 21:12:20
Le FOMC devrait attendre jusqu’en novembre pour l’annonce officielle de la réduction de l’assouplissement quantitatif – Le FOMC conclura aujourd’hui sa réunion de deux jours avec la publication habituelle de la déclaration post-réunion et une conférence de presse du président de la Fed Powell. Le FOMC publiera également aujourd’hui un résumé mis à jour des projections économiques.
Le consensus du marché est que le FOMC attendra jusqu’en novembre pour annoncer officiellement la réduction du QE. Cependant, le FOMC semble aujourd’hui susceptible d’ajouter un langage d’avertissement à sa déclaration post-réunion qui constitue l’avertissement préalable sur la réduction du QE que la Fed a promis.
Une enquête menée par Bloomberg auprès de 52 économistes publiée vendredi dernier a révélé que les deux tiers des personnes interrogées s’attendent à ce que la Fed annonce officiellement son allégement de l’assouplissement quantitatif lors de sa prochaine réunion les 2 et 3 novembre, la réduction commençant en décembre ou en janvier.
La Fed ne devrait pas annoncer officiellement la réduction de l’assouplissement quantitatif dès cette semaine en raison (1) du faible rapport de création d’emplois d’août de +235 000, (2) l’incertitude quant à la résurgence de la pandémie, (3) la possibilité d’une crise du plafond de la dette et (4) la possibilité de retombées majeures de la crise de la dette d’Evergrande en Chine.
Le président de la Fed, Powell, lors de la conférence de Jackson Hole le 27 août, a indiqué que les conditions étaient réunies pour la réduction de l’assouplissement quantitatif. Il a déclaré que la Fed pense que l’économie a désormais réussi le test de “nouveaux progrès substantiels” vers l’objectif d’inflation de la Fed et que le marché du travail a également fait “de bons progrès”. Il a déclaré que lors de la dernière réunion du FOMC fin juillet, “j’étais d’avis, comme la plupart des participants, que si l’économie évoluait largement comme prévu, il pourrait être approprié de commencer à réduire le rythme des achats d’actifs cette année”.
Les marchés se sont réjouis que M. Powell, dans ses commentaires du 27 août à Jackson Hole, ait fait tout son possible pour souligner que le début de la réduction de l’assouplissement quantitatif ne rapprochera pas le décollage des taux d’intérêt. Il a déclaré: “Le calendrier et le rythme de la réduction à venir des achats d’actifs ne seront pas destinés à véhiculer un signal direct concernant le moment du décollage des taux d’intérêt, pour lequel nous avons articulé un test différent et nettement plus strict.”
Le consensus du marché est que le FOMC ne commencera pas à augmenter les taux d’intérêt avant le début de 2023. Le marché à terme des fonds fédéraux escompte deux hausses de taux de 25 pb en 2023, avec d’autres hausses de taux à venir dans les années suivantes.
Le FOMC publiera aujourd’hui une prévision mise à jour du dot-plot, remplaçant la dernière version publiée après la réunion des 15 et 16 juin. Le dot-plot de juin a montré que 11 des 18 responsables du FOMC ont vu deux hausses de taux d’ici la fin de 2023, ce qui était plus que les 5 membres en mars qui s’attendaient à au moins deux hausses de taux. De plus, 7 des 18 membres en juin s’attendaient à une hausse des taux dès 2022, contre seulement 4 en mars.
La Chambre adopte une suspension combinée de la résolution continue et du plafond de la dette qui sera bloquée par les républicains du Sénat – La résolution continue durerait jusqu’au 2 décembre. La suspension du plafond de la dette durerait jusqu’au 16 décembre 2022, soit après les élections de mi-mandat de novembre 2022.
Le Sénat ne devrait pas être en mesure d’adopter la suspension combinée résolution continue /plafond de la dette car il n’y a pas 10 votes républicains pour approuver la clôture. Après que le chef de la majorité Schumer ait clairement indiqué que les républicains faisaient obstruction au projet de loi, le Sénat peut supprimer la suspension du plafond de la dette mais approuver la résolution continue et la renvoyer à la Chambre. Si la Chambre approuvait la résolution continue propre, une fermeture du gouvernement commençant vendredi prochain (1er octobre) serait évitée.
Cependant, les démocrates ne seraient pas plus près de résoudre le problème du plafond de la dette. Si les démocrates ne parviennent pas à convaincre les républicains d’aider à adopter le projet de loi au Sénat, les démocrates pourraient toujours adopter une augmentation du plafond de la dette en l’incluant dans le projet de loi de réconciliation de 3 500 milliards de dollars. Mais ce projet de loi sur la réconciliation est déjà confronté à des problèmes importants au sein du caucus démocrate et il reste à voir si, ou quand, ce projet de loi pourrait être adopté.
Une autre stratégie d’urgence potentielle serait que les démocrates du Sénat votent pour retirer l’obstruction systématique d’un projet de loi sur la suspension du plafond de la dette, permettant ainsi à la suspension du plafond de la dette d’être adoptée sans votes républicains. Cependant, il y aurait probablement des sénateurs démocrates qui ne seraient pas d’accord avec l’idée de supprimer les droits d’obstruction du parti minoritaire, même si cela ne s’appliquait qu’à un projet de loi sur le plafond de la dette.
Les ventes de logements existants aux États-Unis devraient restituer la majeure partie du gain de juillet – Le consensus est que le rapport sur les ventes de logements existants d’août d’aujourd’hui montre une baisse de -1,8% m/m à 5,88 millions, restituant la majeure partie de l’augmentation de +2,0% de juillet à 5,99 million. Les ventes de maisons existantes aux États-Unis ont atteint un sommet de 15 ans en octobre 2020, mais ont depuis chuté d’un total de -11% à 5,99 millions d’unités. Les ventes de logements sont toujours supérieures aux niveaux d’avant la pandémie, mais ont reculé en raison d’un faible inventaire de logements sur le marché et de prix élevés.
L’offre de logements existants sur le marché était de 2,6 mois en juillet, ce qui était inférieur au niveau d’avant la pandémie, près de 4 mois. Une forte demande a aspiré plusieurs des maisons qui étaient à vendre, laissant ainsi peu de maisons sur le marché. Pendant ce temps, les prix élevés des maisons suscitent une certaine résistance chez les acheteurs potentiels et nuisent aux ventes. L’indice FHFA des prix des maisons aux États-Unis a grimpé de +22% par rapport au niveau d’avant la pandémie.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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