REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Posté le 21/06/2021 21:13:38 PM
Le président de la Fed, Powell, devrait aujourd’hui réitérer les thèmes de la semaine dernière – Le président de la Fed, Jerome Powell, paraîtra aujourd’hui devant un groupe du sous-comité de la Chambre sur la crise de Covid pour discuter des prestations d’urgence et de l’économie. M. Powell aura aujourd’hui l’occasion de peaufiner le message du FOMC de la semaine dernière.
Le FOMC, lors de sa réunion de deux jours la semaine dernière, a entamé des discussions sur la réduction du QE et est également devenu plus pointue sur ses projections de hausse des taux. Le dot-plot de la Fed montre désormais que 7 des 18 membres voient une hausse des taux en 2022, et 11 des 18 membres voient désormais au moins deux hausses de taux d’ici la fin de 2023.
L’opinion générale du marché est que le FOMC est susceptible de fournir un avertissement précoce sur la diminution du QE soit lors de la conférence d’août à Jackson Hole, soit lors de la réunion du FOMC en septembre. Le consensus est que le FOMC fera alors une annonce formelle d’un QE réduit entre septembre et décembre, prenant effet un mois ou deux après l’annonce.
Les marchés surveillent les commentaires d’autres responsables de la Fed cette semaine pour une évaluation plus approfondie de la nouvelle position du FOMC. Le président de la Fed de New York, Williams, a déclaré qu’à son avis, « la flambée de l’inflation reflète principalement les effets temporaires de la réouverture étonnamment rapide de l’économie, et l’inflation passera d’environ 3% cette année à près de 2% l’année prochaine et en 2023. » En outre, le président de la Fed de Saint-Louis, Bullard, a déclaré que le FOMC « commence seulement maintenant à parler de réduction progressive, et qu’il faudra un certain temps pour l’organiser et le faire fonctionner ».
Le président de la Fed de Dallas, Kaplan, a déclaré qu’il se demandait si le marché du logement avait besoin d’un soutien continu de la Fed via des achats de MBS et qu’il était favorable à un début du processus de réduction « le plus tôt possible ».
Le temps presse pour les pourparlers sur l’infrastructure – Le temps presse pour les pourparlers sur l’infrastructure puisque le Sénat doit partir ce vendredi pour ses deux semaines de vacances du 4 juillet. Le Sénat ne siègera ensuite que quatre semaines (du 12 juillet au 6 août) avant de partir pour ses vacances d’août (du 7 août au 10 septembre).
La Chambre sera en session jusqu’à jeudi prochain (1er juillet) avant de partir pour ses 2-1/2 semaines de vacances, du 2 juillet au 18 juillet. La Chambre ne sera en session que pendant les deux dernières semaines de juillet (juillet 19-30), et sera ensuite en récréation jusqu’au 20 septembre.
Lorsque le Congrès reviendra en septembre, sa tâche principale sera d’approuver l’autorisation de dépenser pour le nouvel exercice budgétaire qui commence le 1er octobre, ou il y aura un arrêt du gouvernement. Une autre complication est que le plafond de la dette sera rétabli le 1er août. Le Trésor pourra boiter pendant un certain nombre de semaines alors que le Trésor utilise des mesures d’urgence pour conserver les liquidités. Cependant, lorsque ces mesures d’urgence seront épuisées, le Trésor américain risquera alors un défaut de paiement de la dette souveraine, à moins que le Congrès n’augmente ou ne suspende le plafond de la dette.
La Maison Blanche a déclaré qu’elle répondrait à la proposition d’infrastructure cette semaine. Les aspects de dépenses du plan de 587 milliards de dollars semblent être fixés, mais les paiements sont toujours en suspens. On ne sait pas si la Maison Blanche rendra un verdict positif ou négatif sur le plan d’infrastructure d’ici la fin de cette semaine avant l’ajournement du Sénat, ou si les négociations se prolongeront jusqu’à la mi-juillet.
Si les négociations se prolongent en juillet, il n’y aura aucun espoir d’adoption par le Congrès d’un projet de loi final sur les infrastructures en juillet. Le processus législatif d’un projet de loi sur les infrastructures s’étendra ensuite jusqu’en septembre ou octobre, voire plus tard.
Les ventes de logements existants aux États-Unis devraient continuer à baisser – Le consensus est que le rapport d’aujourd’hui sur les ventes de logements existants en mai montre une baisse de -2,2% m/m à 5,72 millions, s’ajoutant à la baisse de -2,7% m/m d’avril à 5,85 millions. Les ventes de maisons existantes ont atteint un sommet de 15 ans en octobre dernier, mais ont depuis chuté de -13% au total pour atteindre un creux de 10 mois en avril.
Les ventes de logements sont toujours plus fortes qu’avant la pandémie, mais ont chuté au cours des derniers mois en raison du manque de logements sur le marché et de la résistance de certains acheteurs aux prix élevés des logements. L’indice des prix des logements FHFA est en forte hausse de +14% a/a.
Enchère de bons du Trésor à 2 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 60 milliards de dollars de bons du Trésor à 2 ans. Le Trésor poursuivra ensuite le plan de 209 milliards de dollars de cette semaine en vendant mercredi 61 milliards de dollars de bons à 5 ans et 26 milliards de dollars en bons à taux variable à 2 ans, et 62 milliards de dollars de bons à 7 ans jeudi.
Le rendement du 2 ans a clôturé hier à 0,25%, ce qui est légèrement inférieur au plus haut de 1-1/4 an de 0,28% affiché la semaine dernière après que le dot-plot du FOMC est devenu nettement plus conservateur. Le taux du bon à 2 ans a clôturé la semaine dernière en forte hausse de +11 pb sur la semaine.
Les moyennes des 12 enchères pour les 2 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,53, 114 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 3,2 pb de queue au rendement médian, 9,3 pb de queue au faible rendement et 50 % pris au plus haut rendement. Le 2 ans est le deuxième titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales derrière le 3 ans. Les soumissionnaires indirects, une estimation des achats étrangers, n’ont pris en moyenne que 51,7% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 3 ans, bien en deçà de la médiane de 61,2% pour toutes les adjudications récentes du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 22 juin 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES DU MARDI 22 JUIN
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Posté le 21/06/2021 21:13:38 PM
Le président de la Fed, Powell, devrait aujourd’hui réitérer les thèmes de la semaine dernière – Le président de la Fed, Jerome Powell, paraîtra aujourd’hui devant un groupe du sous-comité de la Chambre sur la crise de Covid pour discuter des prestations d’urgence et de l’économie. M. Powell aura aujourd’hui l’occasion de peaufiner le message du FOMC de la semaine dernière.
Le FOMC, lors de sa réunion de deux jours la semaine dernière, a entamé des discussions sur la réduction du QE et est également devenu plus pointue sur ses projections de hausse des taux. Le dot-plot de la Fed montre désormais que 7 des 18 membres voient une hausse des taux en 2022, et 11 des 18 membres voient désormais au moins deux hausses de taux d’ici la fin de 2023.
L’opinion générale du marché est que le FOMC est susceptible de fournir un avertissement précoce sur la diminution du QE soit lors de la conférence d’août à Jackson Hole, soit lors de la réunion du FOMC en septembre. Le consensus est que le FOMC fera alors une annonce formelle d’un QE réduit entre septembre et décembre, prenant effet un mois ou deux après l’annonce.
Les marchés surveillent les commentaires d’autres responsables de la Fed cette semaine pour une évaluation plus approfondie de la nouvelle position du FOMC. Le président de la Fed de New York, Williams, a déclaré qu’à son avis, « la flambée de l’inflation reflète principalement les effets temporaires de la réouverture étonnamment rapide de l’économie, et l’inflation passera d’environ 3% cette année à près de 2% l’année prochaine et en 2023. » En outre, le président de la Fed de Saint-Louis, Bullard, a déclaré que le FOMC « commence seulement maintenant à parler de réduction progressive, et qu’il faudra un certain temps pour l’organiser et le faire fonctionner ».
Le président de la Fed de Dallas, Kaplan, a déclaré qu’il se demandait si le marché du logement avait besoin d’un soutien continu de la Fed via des achats de MBS et qu’il était favorable à un début du processus de réduction « le plus tôt possible ».
Le temps presse pour les pourparlers sur l’infrastructure – Le temps presse pour les pourparlers sur l’infrastructure puisque le Sénat doit partir ce vendredi pour ses deux semaines de vacances du 4 juillet. Le Sénat ne siègera ensuite que quatre semaines (du 12 juillet au 6 août) avant de partir pour ses vacances d’août (du 7 août au 10 septembre).
La Chambre sera en session jusqu’à jeudi prochain (1er juillet) avant de partir pour ses 2-1/2 semaines de vacances, du 2 juillet au 18 juillet. La Chambre ne sera en session que pendant les deux dernières semaines de juillet (juillet 19-30), et sera ensuite en récréation jusqu’au 20 septembre.
Lorsque le Congrès reviendra en septembre, sa tâche principale sera d’approuver l’autorisation de dépenser pour le nouvel exercice budgétaire qui commence le 1er octobre, ou il y aura un arrêt du gouvernement. Une autre complication est que le plafond de la dette sera rétabli le 1er août. Le Trésor pourra boiter pendant un certain nombre de semaines alors que le Trésor utilise des mesures d’urgence pour conserver les liquidités. Cependant, lorsque ces mesures d’urgence seront épuisées, le Trésor américain risquera alors un défaut de paiement de la dette souveraine, à moins que le Congrès n’augmente ou ne suspende le plafond de la dette.
La Maison Blanche a déclaré qu’elle répondrait à la proposition d’infrastructure cette semaine. Les aspects de dépenses du plan de 587 milliards de dollars semblent être fixés, mais les paiements sont toujours en suspens. On ne sait pas si la Maison Blanche rendra un verdict positif ou négatif sur le plan d’infrastructure d’ici la fin de cette semaine avant l’ajournement du Sénat, ou si les négociations se prolongeront jusqu’à la mi-juillet.
Si les négociations se prolongent en juillet, il n’y aura aucun espoir d’adoption par le Congrès d’un projet de loi final sur les infrastructures en juillet. Le processus législatif d’un projet de loi sur les infrastructures s’étendra ensuite jusqu’en septembre ou octobre, voire plus tard.
Les ventes de logements existants aux États-Unis devraient continuer à baisser – Le consensus est que le rapport d’aujourd’hui sur les ventes de logements existants en mai montre une baisse de -2,2% m/m à 5,72 millions, s’ajoutant à la baisse de -2,7% m/m d’avril à 5,85 millions. Les ventes de maisons existantes ont atteint un sommet de 15 ans en octobre dernier, mais ont depuis chuté de -13% au total pour atteindre un creux de 10 mois en avril.
Les ventes de logements sont toujours plus fortes qu’avant la pandémie, mais ont chuté au cours des derniers mois en raison du manque de logements sur le marché et de la résistance de certains acheteurs aux prix élevés des logements. L’indice des prix des logements FHFA est en forte hausse de +14% a/a.
Enchère de bons du Trésor à 2 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui pour 60 milliards de dollars de bons du Trésor à 2 ans. Le Trésor poursuivra ensuite le plan de 209 milliards de dollars de cette semaine en vendant mercredi 61 milliards de dollars de bons à 5 ans et 26 milliards de dollars en bons à taux variable à 2 ans, et 62 milliards de dollars de bons à 7 ans jeudi.
Le rendement du 2 ans a clôturé hier à 0,25%, ce qui est légèrement inférieur au plus haut de 1-1/4 an de 0,28% affiché la semaine dernière après que le dot-plot du FOMC est devenu nettement plus conservateur. Le taux du bon à 2 ans a clôturé la semaine dernière en forte hausse de +11 pb sur la semaine.
Les moyennes des 12 enchères pour les 2 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,53, 114 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 3,2 pb de queue au rendement médian, 9,3 pb de queue au faible rendement et 50 % pris au plus haut rendement. Le 2 ans est le deuxième titre le moins populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales derrière le 3 ans. Les soumissionnaires indirects, une estimation des achats étrangers, n’ont pris en moyenne que 51,7% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 3 ans, bien en deçà de la médiane de 61,2% pour toutes les adjudications récentes du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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