REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 20/05/2021 22:02:27
Les ventes de maisons existantes aux États-Unis devraient être freinées par une offre faible et des prix élevés – Le consensus est que le rapport actuel sur les ventes de maisons existantes aux États-Unis en avril montre une légère augmentation de + 1,1% m / m à 6,08 millions, reprenant du terrain après la baisse de -3,7% en mars à 6,01 millions.
La demande de logements est toujours très forte. Cependant, les ventes de maisons ont chuté de -21,8% en février et mars en raison de l’offre très restreinte de maisons sur le marché. L’offre de maisons sur le marché en mars était très faible, à 2,0 mois, ce qui est juste légèrement au-dessus du creux record de 1,8 mois affiché en décembre et janvier.
En outre, les prix très élevés des maisons peuvent également commencer à dissuader les acheteurs potentiels. L’indice FHFA des prix des logements aux États-Unis a bondi de + 11,9% au cours de la dernière année.
En revanche, les faibles taux hypothécaires continuent de donner un coup de fouet au secteur du logement en rendant les logements plus abordables. Le taux hypothécaire actuel à 30 ans de 3,00% est en hausse de seulement 35 pb par rapport au plus bas record de janvier de 2,65%. De plus, le taux hypothécaire à 30 ans est toujours de 74 pb en dessous du niveau de 3,74% observé à la fin de 2019 avant que la pandémie n’éclate au début de 2020.
La Fed avance tranquillement vers un éventuel ralentissement du QE d’ici la fin de l’année – Les marchés ont été un peu surpris mercredi lorsque le compte rendu de la réunion du FOMC des 27 et 28 avril a déclaré qu’ « un certain nombre » de membres du FOMC suggéraient que les discussions sur le resserrement du QE devraient commencer à un moment donné.
Le procès-verbal disait: « Un certain nombre de participants ont suggéré que si l’économie continuait de progresser rapidement vers les objectifs du comité, il pourrait être approprié à un moment donné, lors des prochaines réunions de commencer à discuter d’un plan pour ajuster le rythme des achats d’actifs. »
Cette déclaration était accompagnée d’un «si», d’un «pourrait» et d’un «commencer à discuter». La déclaration a clairement indiqué que la réduction progressive du QE n’est pas imminente. Cependant, cette déclaration était un pas dans la direction de la préparation des marchés sur la réduction du QE.
Le président de la Fed de Dallas, Kaplan, a fait du bon travail tout seul pour préparer les marchés à la réduction du QE en le rappelant tous les quelques jours, même si le reste de la Fed dit que ce n’est pas le moment de commencer à discuter de la réduction du QE. Hier encore, M. Kaplan a déclaré que réduire « doucement » les achats d’obligations de la Fed serait la chose sage à faire car l’achat d’obligations peut contribuer à des « déséquilibres » et à « une prise de risque excessive ».
L’économie américaine progresse à un rythme qui provoque des ralentissements et des hausses de prix. Dans un cycle économique normal, la Fed augmenterait déjà les taux d’intérêt. Cependant, dans ce cycle, le marché du travail américain est toujours en baisse de 8 millions d’emplois par rapport au niveau d’avant la pandémie. La Fed a l’intention de s’assurer que ses objectifs d’emploi et d’inflation sont réellement atteints, contrairement aux cycles précédents où la Fed s’est appuyée sur ses prévisions, dont certaines qui se sont avérées erronées.
Au cours des trois prochaines semaines, les marchés pourraient devenir un peu plus inquiets quant à savoir si la Fed intensifiera son discours de réduction du QE lors de ses prochaines réunions les 15 et 16 juin. Cependant, le consensus est que la réduction réelle ne se produira pas avant le quatrième trimestre ou au début de 2022. Une enquête menée par Bloomberg il y a plusieurs semaines a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes s’attendent à ce que la réduction commence au quatrième trimestre. Les opportunités pour la Fed d’annoncer la réduction du QE pourraient survenir lors des réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole en fin août.
Les marchés n’attendent toujours pas la première hausse des taux de la Fed avant le début de 2023, selon le marché à terme des fonds fédéraux et le marché à terme de l’eurodollar à 3 mois.
Les démocrates de la Chambre continuent de travailler sur la législation des plans familiaux etd’emplois – Un groupe de républicains dirigé par la sénatrice Shelley Moore Capito (R-WV) négocie toujours avec la Maison Blanche au sujet d’un accord d’infrastructure. Cependant, les chances d’un accord sont pratiquement nulles puisque les républicains n’accepteront que les projets d’infrastructure de base et n’accepteront aucune annulation des réductions d’impôts de 2017.
La véritable action se déroule dans les coulisses des comités de la Chambre, où les démocrates rédigent la législation pour mettre en œuvre le plan d’infrastructure / emploi de 2,25 billions de dollars du président Biden et son plan familial de 1,8 billion de dollars. Cependant, le temps est déjà court pour les comités pour produire le projet de loi, car la présidente de la Chambre, Pelosi, s’est fixée pour objectif de faire adopter le projet de loi sur l’emploi / l’infrastructure avant les vacances du 4 juillet.
Le marché boursier continue de surveiller de près l’évolution de la législation démocrate depuis que les démocrates prévoient de payer le plan d’emplois / d’infrastructure avec des hausses de l’impôt sur les sociétés. La bourse espère que le président Biden ne réalisera pas son souhait d’augmenter l’impôt sur les sociétés de 21% à 28% en raison de l’opposition du sénateur démocrate Manchin et peut-être d’autres sénateurs démocrates modérés.
Pendant ce temps, le Trésor a publié hier une déclaration proposant un impôt minimum mondial de 15% sur les sociétés. Le Trésor essaie de convaincre les autres grandes nations d’un impôt minimum coordonné afin que les pays cessent d’essayer de se réduire mutuellement avec une baisse des impôts sur les sociétés, ce que le secrétaire au Trésor Yellen aime appeler «une course vers le bas».
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 21 mai 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR VENDREDI 21 MAI
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 20/05/2021 22:02:27
Les ventes de maisons existantes aux États-Unis devraient être freinées par une offre faible et des prix élevés – Le consensus est que le rapport actuel sur les ventes de maisons existantes aux États-Unis en avril montre une légère augmentation de + 1,1% m / m à 6,08 millions, reprenant du terrain après la baisse de -3,7% en mars à 6,01 millions.
La demande de logements est toujours très forte. Cependant, les ventes de maisons ont chuté de -21,8% en février et mars en raison de l’offre très restreinte de maisons sur le marché. L’offre de maisons sur le marché en mars était très faible, à 2,0 mois, ce qui est juste légèrement au-dessus du creux record de 1,8 mois affiché en décembre et janvier.
En outre, les prix très élevés des maisons peuvent également commencer à dissuader les acheteurs potentiels. L’indice FHFA des prix des logements aux États-Unis a bondi de + 11,9% au cours de la dernière année.
En revanche, les faibles taux hypothécaires continuent de donner un coup de fouet au secteur du logement en rendant les logements plus abordables. Le taux hypothécaire actuel à 30 ans de 3,00% est en hausse de seulement 35 pb par rapport au plus bas record de janvier de 2,65%. De plus, le taux hypothécaire à 30 ans est toujours de 74 pb en dessous du niveau de 3,74% observé à la fin de 2019 avant que la pandémie n’éclate au début de 2020.
La Fed avance tranquillement vers un éventuel ralentissement du QE d’ici la fin de l’année – Les marchés ont été un peu surpris mercredi lorsque le compte rendu de la réunion du FOMC des 27 et 28 avril a déclaré qu’ « un certain nombre » de membres du FOMC suggéraient que les discussions sur le resserrement du QE devraient commencer à un moment donné.
Le procès-verbal disait: « Un certain nombre de participants ont suggéré que si l’économie continuait de progresser rapidement vers les objectifs du comité, il pourrait être approprié à un moment donné, lors des prochaines réunions de commencer à discuter d’un plan pour ajuster le rythme des achats d’actifs. »
Cette déclaration était accompagnée d’un «si», d’un «pourrait» et d’un «commencer à discuter». La déclaration a clairement indiqué que la réduction progressive du QE n’est pas imminente. Cependant, cette déclaration était un pas dans la direction de la préparation des marchés sur la réduction du QE.
Le président de la Fed de Dallas, Kaplan, a fait du bon travail tout seul pour préparer les marchés à la réduction du QE en le rappelant tous les quelques jours, même si le reste de la Fed dit que ce n’est pas le moment de commencer à discuter de la réduction du QE. Hier encore, M. Kaplan a déclaré que réduire « doucement » les achats d’obligations de la Fed serait la chose sage à faire car l’achat d’obligations peut contribuer à des « déséquilibres » et à « une prise de risque excessive ».
L’économie américaine progresse à un rythme qui provoque des ralentissements et des hausses de prix. Dans un cycle économique normal, la Fed augmenterait déjà les taux d’intérêt. Cependant, dans ce cycle, le marché du travail américain est toujours en baisse de 8 millions d’emplois par rapport au niveau d’avant la pandémie. La Fed a l’intention de s’assurer que ses objectifs d’emploi et d’inflation sont réellement atteints, contrairement aux cycles précédents où la Fed s’est appuyée sur ses prévisions, dont certaines qui se sont avérées erronées.
Au cours des trois prochaines semaines, les marchés pourraient devenir un peu plus inquiets quant à savoir si la Fed intensifiera son discours de réduction du QE lors de ses prochaines réunions les 15 et 16 juin. Cependant, le consensus est que la réduction réelle ne se produira pas avant le quatrième trimestre ou au début de 2022. Une enquête menée par Bloomberg il y a plusieurs semaines a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes s’attendent à ce que la réduction commence au quatrième trimestre. Les opportunités pour la Fed d’annoncer la réduction du QE pourraient survenir lors des réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole en fin août.
Les marchés n’attendent toujours pas la première hausse des taux de la Fed avant le début de 2023, selon le marché à terme des fonds fédéraux et le marché à terme de l’eurodollar à 3 mois.
Les démocrates de la Chambre continuent de travailler sur la législation des plans familiaux et d’emplois – Un groupe de républicains dirigé par la sénatrice Shelley Moore Capito (R-WV) négocie toujours avec la Maison Blanche au sujet d’un accord d’infrastructure. Cependant, les chances d’un accord sont pratiquement nulles puisque les républicains n’accepteront que les projets d’infrastructure de base et n’accepteront aucune annulation des réductions d’impôts de 2017.
La véritable action se déroule dans les coulisses des comités de la Chambre, où les démocrates rédigent la législation pour mettre en œuvre le plan d’infrastructure / emploi de 2,25 billions de dollars du président Biden et son plan familial de 1,8 billion de dollars. Cependant, le temps est déjà court pour les comités pour produire le projet de loi, car la présidente de la Chambre, Pelosi, s’est fixée pour objectif de faire adopter le projet de loi sur l’emploi / l’infrastructure avant les vacances du 4 juillet.
Le marché boursier continue de surveiller de près l’évolution de la législation démocrate depuis que les démocrates prévoient de payer le plan d’emplois / d’infrastructure avec des hausses de l’impôt sur les sociétés. La bourse espère que le président Biden ne réalisera pas son souhait d’augmenter l’impôt sur les sociétés de 21% à 28% en raison de l’opposition du sénateur démocrate Manchin et peut-être d’autres sénateurs démocrates modérés.
Pendant ce temps, le Trésor a publié hier une déclaration proposant un impôt minimum mondial de 15% sur les sociétés. Le Trésor essaie de convaincre les autres grandes nations d’un impôt minimum coordonné afin que les pays cessent d’essayer de se réduire mutuellement avec une baisse des impôts sur les sociétés, ce que le secrétaire au Trésor Yellen aime appeler «une course vers le bas».
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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