APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 21 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 20/07/2020 23:04:05
Les anticipations d’inflation atteignent le plus haut de 4-1 / 2 mois, mais le rendement du T-note à 10 ans reste stable – Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans a affiché lundi un nouveau plus haut de 4-1 / 2 mois de 1,47%. Le taux d’équilibre mesure la différence entre les rendements des billets du T 10 ans nominaux et TIPS.
Le taux d’équilibre sur 10 ans a fortement augmenté d’un point de pourcentage par rapport au creux de 0,47% observé lors de la pire crise de pandémie en mars. Le taux d’équilibre actuel à 10 ans de 1,47% reste bien en deçà de l’objectif d’inflation de la Fed de 2,0%, ce qui signifie que la Fed doit maintenir sa politique de stimulation. Cependant, le taux d’équilibre n’est que de 18 pb en dessous de la moyenne de 1,65% observée au T4-2019 avant que la pandémie ne devienne un problème majeur au début de 2020, montrant que les anticipations d’inflation ne sont actuellement pas beaucoup plus faibles qu’elles ne l’étaient avant la pandémie.
Une des principales raisons de la hausse du taux d’équilibre sur 10 ans est la reprise des prix du pétrole brut WTI au niveau actuel de 41 dollars le baril, de la pointe à des niveaux négatifs en avril. Même après cette reprise, cependant, les prix du pétrole sont toujours bien en deçà de la moyenne pré-pandémique de 57 $ le baril observée au T4-2019. Le taux d’équilibre à 10 ans montre généralement une forte corrélation avec les prix du pétrole brut puisque (1) le pétrole peut être considéré comme une approximation de la demande de matières premières en général, et (2) le pétrole est un facteur de dépenses clé pour les entreprises américaines avec une influence sur les prix finaux. (par exemple, les frais de carburant et de transport).
Le taux d’équilibre sur 10 ans a également augmenté grâce à l’optimisme quant à la capacité de l’économie mondiale à se débrouiller dans la pandémie et à générer une croissance économique suffisante pour soutenir les prix des biens et services. Les statistiques récentes sur la pandémie aux États-Unis ont été lamentables, mais les États font tout ce qu’ils peuvent pour ne pas revenir à l’époque des ordonnances générales de rester à la maison.
En outre, le marché est optimiste quant aux progrès scientifiques sur les vaccins Covid et espère que des vaccins efficaces seront largement disponibles d’ici le début à la mi-2021, ce qui aurait la capacité de mettre fin à la pandémie s’il n’y avait pas trop de gens qui refusent. pour obtenir une vaccination Covid.
La hausse des anticipations d’inflation sur 10 ans à un sommet de 4-1 / 2 mois est un facteur baissier pour les prix des T-notes. Cependant, les prix des T-notes ont ébranlé les anticipations d’inflation plus élevées et continuent de se déplacer latéralement dans une fourchette extrêmement étroite en raison du soutien de l’achat de QE de la Fed et des attentes selon lesquelles la Fed maintiendra le taux des fonds verrouillé près de zéro pendant au moins les deux prochains. années. Les prix des billets en T sont également soutenus par la résurgence de la pandémie aux États-Unis, ce qui signifie une reprise plus lente et donc une pression sur la Fed pour qu’elle maintienne ses largesses monétaires plus longtemps.
Réunions clés à Washington aujourd’hui sur un nouveau projet de loi de sauvetage en cas de pandémie – Le secrétaire au Trésor Mnuchin et le chef de cabinet de la Maison Blanche Meadows doivent rencontrer aujourd’hui les républicains du Sénat pour présenter la version de la Maison Blanche d’un nouveau projet de loi sur le sauvetage en cas de pandémie et avoir une idée de ce que les républicains du Sénat vont accepter dans un plan républicain. Le président Trump veut un congé d’impôt sur les salaires, qui n’a que peu ou pas de soutien de la part de quiconque à Capitol Hill de l’un ou l’autre des partis. Pendant ce temps, les républicains du Sénat veulent 25 milliards de dollars pour les tests de virus et la protection contre la responsabilité des entreprises.
Le chef de la majorité au Sénat, McConnell, prévoit de publier un projet de loi de sauvetage républicain plus tard cette semaine, totalisant environ 1 billion de dollars, après que les républicains de la Maison Blanche et du Sénat se soient mis d’accord sur un plan commun. Les pourparlers républicains ont débuté hier par une réunion à la Maison Blanche entre le président Trump, le chef de cabinet de la Maison Blanche Meadows, le secrétaire au Trésor Mnuchin, le chef de la majorité au Sénat McConnell et le leader du GOP de la Chambre McCarthy.
Il y aura une autre réunion clé cet après-midi alors que le secrétaire au Trésor Mnuchin rencontre le président de la Chambre Pelosi et le chef de la minorité au Sénat Schumer. Un accord final, s’il y en a un, sera probablement de nouveau conclu entre le secrétaire au Trésor Mnuchin et le président Pelosi. Il y a un mois, les républicains du Sénat minimisaient les chances d’un autre projet de loi de sauvetage. Cependant, ils ont été contraints à la table par la résurgence du virus, la poursuite des fermetures partielles à travers le pays et le chômage massif.
Washington est sous pression pour plus de soutien depuis que les mesures de soutien précédentes s’épuisent, ce qui replacerait probablement l’économie dans un grand trou juste avant les élections de novembre. La prime de chômage de 600 $ par semaine expire ce week-end. L’argent des PPP s’épuise pour de nombreuses entreprises et entraîne de nouvelles mises à pied. De plus, le moratoire expirera ce vendredi pour les expulsions de locataires d’immeubles à appartements assurés par le gouvernement fédéral.
Les dirigeants de l’UE s’entendent sur un fonds de relance de 750 milliards d’euros – Les dirigeants de l’UE se sont finalement mis d’accord lundi soir sur un fonds de relance de 750 milliards d’euros après quatre jours de négociations difficiles. Les dirigeants de l’UE ont conclu lundi soir les détails d’un accord après avoir conclu un accord tôt lundi matin sur la question clé des subventions aux pays en difficulté.
Le Fonds de relance disposera de 390 milliards d’euros de subventions, le reste des 750 milliards d’euros étant disponible sous forme de prêts à faible taux d’intérêt. L’Allemagne et d’autres pays ont initialement lancé des subventions à 500 milliards, mais ont été contraints de les réduire à 390 milliards d’euros par les soi-disant Frugal Four (Pays-Bas, Autriche, Danemark et Suède), qui se sont opposés à ce qu’ils considéraient comme des cadeaux sans assez de cordes attachées.
Les marchés obligataires périphériques de la zone euro lundi ont été encouragés par les informations faisant état de progrès majeurs vers un accord. Le spread du rendement des emprunts d’Etat italiens à 10 ans sur les bunds a fortement baissé lundi de -5 pb pour atteindre un nouveau plus bas de 5 mois à 156 pb.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 21 juillet 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 21 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 20/07/2020 23:04:05
Les anticipations d’inflation atteignent le plus haut de 4-1 / 2 mois, mais le rendement du T-note à 10 ans reste stable – Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans a affiché lundi un nouveau plus haut de 4-1 / 2 mois de 1,47%. Le taux d’équilibre mesure la différence entre les rendements des billets du T 10 ans nominaux et TIPS.
Le taux d’équilibre sur 10 ans a fortement augmenté d’un point de pourcentage par rapport au creux de 0,47% observé lors de la pire crise de pandémie en mars. Le taux d’équilibre actuel à 10 ans de 1,47% reste bien en deçà de l’objectif d’inflation de la Fed de 2,0%, ce qui signifie que la Fed doit maintenir sa politique de stimulation. Cependant, le taux d’équilibre n’est que de 18 pb en dessous de la moyenne de 1,65% observée au T4-2019 avant que la pandémie ne devienne un problème majeur au début de 2020, montrant que les anticipations d’inflation ne sont actuellement pas beaucoup plus faibles qu’elles ne l’étaient avant la pandémie.
Une des principales raisons de la hausse du taux d’équilibre sur 10 ans est la reprise des prix du pétrole brut WTI au niveau actuel de 41 dollars le baril, de la pointe à des niveaux négatifs en avril. Même après cette reprise, cependant, les prix du pétrole sont toujours bien en deçà de la moyenne pré-pandémique de 57 $ le baril observée au T4-2019. Le taux d’équilibre à 10 ans montre généralement une forte corrélation avec les prix du pétrole brut puisque (1) le pétrole peut être considéré comme une approximation de la demande de matières premières en général, et (2) le pétrole est un facteur de dépenses clé pour les entreprises américaines avec une influence sur les prix finaux. (par exemple, les frais de carburant et de transport).
Le taux d’équilibre sur 10 ans a également augmenté grâce à l’optimisme quant à la capacité de l’économie mondiale à se débrouiller dans la pandémie et à générer une croissance économique suffisante pour soutenir les prix des biens et services. Les statistiques récentes sur la pandémie aux États-Unis ont été lamentables, mais les États font tout ce qu’ils peuvent pour ne pas revenir à l’époque des ordonnances générales de rester à la maison.
En outre, le marché est optimiste quant aux progrès scientifiques sur les vaccins Covid et espère que des vaccins efficaces seront largement disponibles d’ici le début à la mi-2021, ce qui aurait la capacité de mettre fin à la pandémie s’il n’y avait pas trop de gens qui refusent. pour obtenir une vaccination Covid.
La hausse des anticipations d’inflation sur 10 ans à un sommet de 4-1 / 2 mois est un facteur baissier pour les prix des T-notes. Cependant, les prix des T-notes ont ébranlé les anticipations d’inflation plus élevées et continuent de se déplacer latéralement dans une fourchette extrêmement étroite en raison du soutien de l’achat de QE de la Fed et des attentes selon lesquelles la Fed maintiendra le taux des fonds verrouillé près de zéro pendant au moins les deux prochains. années. Les prix des billets en T sont également soutenus par la résurgence de la pandémie aux États-Unis, ce qui signifie une reprise plus lente et donc une pression sur la Fed pour qu’elle maintienne ses largesses monétaires plus longtemps.
Réunions clés à Washington aujourd’hui sur un nouveau projet de loi de sauvetage en cas de pandémie – Le secrétaire au Trésor Mnuchin et le chef de cabinet de la Maison Blanche Meadows doivent rencontrer aujourd’hui les républicains du Sénat pour présenter la version de la Maison Blanche d’un nouveau projet de loi sur le sauvetage en cas de pandémie et avoir une idée de ce que les républicains du Sénat vont accepter dans un plan républicain. Le président Trump veut un congé d’impôt sur les salaires, qui n’a que peu ou pas de soutien de la part de quiconque à Capitol Hill de l’un ou l’autre des partis. Pendant ce temps, les républicains du Sénat veulent 25 milliards de dollars pour les tests de virus et la protection contre la responsabilité des entreprises.
Le chef de la majorité au Sénat, McConnell, prévoit de publier un projet de loi de sauvetage républicain plus tard cette semaine, totalisant environ 1 billion de dollars, après que les républicains de la Maison Blanche et du Sénat se soient mis d’accord sur un plan commun. Les pourparlers républicains ont débuté hier par une réunion à la Maison Blanche entre le président Trump, le chef de cabinet de la Maison Blanche Meadows, le secrétaire au Trésor Mnuchin, le chef de la majorité au Sénat McConnell et le leader du GOP de la Chambre McCarthy.
Il y aura une autre réunion clé cet après-midi alors que le secrétaire au Trésor Mnuchin rencontre le président de la Chambre Pelosi et le chef de la minorité au Sénat Schumer. Un accord final, s’il y en a un, sera probablement de nouveau conclu entre le secrétaire au Trésor Mnuchin et le président Pelosi. Il y a un mois, les républicains du Sénat minimisaient les chances d’un autre projet de loi de sauvetage. Cependant, ils ont été contraints à la table par la résurgence du virus, la poursuite des fermetures partielles à travers le pays et le chômage massif.
Washington est sous pression pour plus de soutien depuis que les mesures de soutien précédentes s’épuisent, ce qui replacerait probablement l’économie dans un grand trou juste avant les élections de novembre. La prime de chômage de 600 $ par semaine expire ce week-end. L’argent des PPP s’épuise pour de nombreuses entreprises et entraîne de nouvelles mises à pied. De plus, le moratoire expirera ce vendredi pour les expulsions de locataires d’immeubles à appartements assurés par le gouvernement fédéral.
Les dirigeants de l’UE s’entendent sur un fonds de relance de 750 milliards d’euros – Les dirigeants de l’UE se sont finalement mis d’accord lundi soir sur un fonds de relance de 750 milliards d’euros après quatre jours de négociations difficiles. Les dirigeants de l’UE ont conclu lundi soir les détails d’un accord après avoir conclu un accord tôt lundi matin sur la question clé des subventions aux pays en difficulté.
Le Fonds de relance disposera de 390 milliards d’euros de subventions, le reste des 750 milliards d’euros étant disponible sous forme de prêts à faible taux d’intérêt. L’Allemagne et d’autres pays ont initialement lancé des subventions à 500 milliards, mais ont été contraints de les réduire à 390 milliards d’euros par les soi-disant Frugal Four (Pays-Bas, Autriche, Danemark et Suède), qui se sont opposés à ce qu’ils considéraient comme des cadeaux sans assez de cordes attachées.
Les marchés obligataires périphériques de la zone euro lundi ont été encouragés par les informations faisant état de progrès majeurs vers un accord. Le spread du rendement des emprunts d’Etat italiens à 10 ans sur les bunds a fortement baissé lundi de -5 pb pour atteindre un nouveau plus bas de 5 mois à 156 pb.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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