APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 20 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 19/10/2021 21:40:07
Le livre beige devrait montrer une amélioration de l’économie alors que la pandémie reflue – La Fed publiera aujourd’hui son rapport du livre beige avant la réunion du FOMC dans moins de deux semaines les 2 et 3 novembre.
Le dernier rapport « Beige Book » a été publié le 8 septembre alors que les infections à Covid aux États-Unis continuaient d’augmenter, ce qui signifie que l’économie de l’époque connaissait le pire de la résurgence de la pandémie. Le nouveau rapport du Beige Book publié aujourd’hui, en revanche, devrait montrer une amélioration des perspectives économiques puisque les infections à Covid aux États-Unis ont plongé de plus de 50% depuis leur sommet à la mi-septembre.
Le dernier rapport disait : « La croissance économique s’est légèrement ralentie à un rythme modéré de début juillet à août. Les secteurs les plus forts de l’économie ces derniers temps comprenaient la fabrication, les transports, les services non financiers et l’immobilier résidentiel, attribuable à un recul des restaurants, des voyages et du tourisme dans la plupart des districts, reflétant les problèmes de sécurité dus à la montée de la variante Delta et, dans quelques cas, les restrictions de voyages internationaux. Les autres secteurs de l’économie où la croissance a ralenti ou que l’activité ait diminué sont ceux limités par les ruptures d’approvisionnement et les pénuries de main-d’œuvre, par opposition au ralentissement de la demande. »
Le rapport du livre beige d’aujourd’hui indiquera probablement que la croissance économique s’est améliorée dans les domaines de l’économie sensibles aux confinements tels que les restaurants, les voyages et le tourisme. Cependant, le Beige Book est également susceptible de mettre en évidence les perturbations en cours de la chaîne d’approvisionnement, la pénurie de puces, les retards d’expédition et les pénuries de main-d’œuvre. Ces obstacles empêchent l’économie d’atteindre son potentiel. Cependant, ces problèmes devraient s’atténuer au cours de l’année prochaine à mesure que l’économie globale se refroidit et que les entreprises rattrapent la demande.
Il y a de fortes chances que le FOMC, lors de sa prochaine réunion des 2-3 novembre, annonce une réduction du QE. Le procès-verbal de la dernière réunion des 21 et 22 septembre a clairement télégraphié la probabilité d’une annonce de réduction progressive du QE lors de la prochaine réunion du FOMC. Le procès-verbal du FOMC datant du 21 au 22 septembre déclarait : « Les participants ont noté que si une décision de commencer à réduire les achats était prise lors de la prochaine réunion, le processus de réduction pourrait commencer avec les calendriers d’achat mensuels commençant à la mi-novembre ou à la mi-décembre.
Le FOMC lors de la réunion des 21 et 22 septembre est allé jusqu’à discuter d’une trajectoire de réduction spécifique. Le procès-verbal indiquait : « La trajectoire comportait des réductions mensuelles du rythme des achats d’actifs, de 10 milliards de dollars des bons du Trésor et les 5 milliards de dollars dans le cas des titres de créances hypothécaires.
Le FOMC pourrait décider de retarder sa décision de réduction jusqu’à sa réunion des 14 et 15 décembre en raison du faible rapport de nouveaux emplois en septembre de +194 000, ce qui était bien en deçà des attentes de + 500 000. Cependant, il y avait aussi une certaine force dans le rapport sur le chômage de septembre avec l’annonce que le taux de chômage avait chuté de -0,4 point pour atteindre un nouveau plus bas d’un an et demi à 4,8%.
Le prochain rapport sur le chômage ne sera publié que le 5 novembre, quelques jours après la prochaine réunion du FOMC. Néanmoins, la Fed peut décider d’aller de l’avant avec la réduction lors de sa réunion des 2 et 3 novembre malgré le fait qu’elle n’a pas en main un rapport sur l’emploi amélioré, s’attendant à ce que la situation de l’emploi se renforce en octobre et novembre en raison de la forte baisse des chiffres d’infection à Covid observée depuis mi-septembre.
Le marché à terme des fonds fédéraux tient désormais compte de la première hausse des taux de +25 de la Fed d’ici la fin de 2022. Le contrat à terme des fonds fédéraux de décembre 2022 se négocie actuellement à un rendement de 0,45%, soit 32,5 pb au-dessus du point médian cible actuel de 0,125 % et 37 pb au-dessus du taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,08 %.
Schumer veut un accord-cadre sur les dépenses cette semaine – Le chef de la majorité au Sénat, Schumer, a déclaré que les démocrates visaient à obtenir un accord-cadre sur leur programme de dépenses d’ici la fin de cette semaine. Un accord cette semaine est nécessaire étant donné que la présidente de la Chambre Pelosi veut faire adopter à la fois le projet de loi sur les dépenses et le projet de loi sur les infrastructures d’ici la fin de la semaine prochaine, respectant ainsi son échéance du 31 octobre, date à laquelle certains projets de loi sur les dépenses routières expirent. Les démocrates aimeraient également conclure un accord pour donner au démocrate Terry McAuliffe un éventuel coup de pouce pour l’élection politiquement importante du gouverneur de la Virginie le 2 novembre.
Le président Biden a rencontré séparément hier les progressistes, les modérés et Manchin puis Sinema. Les chances d’un accord ont augmenté cette semaine en raison de négociations directes entre les ailes progressiste et modérée du parti démocrate. Les démocrates semblent convenir que l’accord doit être réduit à 2 000 milliards de dollars contre 3 500 milliards de dollars afin d’impliquer les modérés. Le marché boursier souhaite voir le stimulus fiscal des projets de loi sur les infrastructures et la réconciliation, mais n’est pas satisfait de l’augmentation des taux d’imposition des sociétés dans le projet de loi de réconciliation, qui réduira les bénéfices des sociétés après impôt.
Enchère de bons du Trésor à 20 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 20 ans lors de la deuxième et dernière réouverture du 20 ans 1-3/4% d’août 2041 que le Trésor a vendu pour la première fois le mois dernier. Le rendement des bons de référence à 20 ans a clôturé mardi à +5 pb à 2,06%, soit seulement 6 pb en dessous du plus haut de 4 mois de la semaine dernière de 2,12 %.
Les moyennes sur 12 adjudications pour le 20 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,36, 2 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,2 pb de queue au rendement médian, 113,3 pb de queue au faible rendement et 52 % pris au haut rendement. Le bon à 20 ans est légèrement inférieur à la moyenne en termes de popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 60,1% des douze dernières adjudications de bons à 20 ans, ce qui est légèrement inférieur à la médiane de 63,7% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 20 octobre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 20 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 19/10/2021 21:40:07
Le livre beige devrait montrer une amélioration de l’économie alors que la pandémie reflue – La Fed publiera aujourd’hui son rapport du livre beige avant la réunion du FOMC dans moins de deux semaines les 2 et 3 novembre.
Le dernier rapport « Beige Book » a été publié le 8 septembre alors que les infections à Covid aux États-Unis continuaient d’augmenter, ce qui signifie que l’économie de l’époque connaissait le pire de la résurgence de la pandémie. Le nouveau rapport du Beige Book publié aujourd’hui, en revanche, devrait montrer une amélioration des perspectives économiques puisque les infections à Covid aux États-Unis ont plongé de plus de 50% depuis leur sommet à la mi-septembre.
Le dernier rapport disait : « La croissance économique s’est légèrement ralentie à un rythme modéré de début juillet à août. Les secteurs les plus forts de l’économie ces derniers temps comprenaient la fabrication, les transports, les services non financiers et l’immobilier résidentiel, attribuable à un recul des restaurants, des voyages et du tourisme dans la plupart des districts, reflétant les problèmes de sécurité dus à la montée de la variante Delta et, dans quelques cas, les restrictions de voyages internationaux. Les autres secteurs de l’économie où la croissance a ralenti ou que l’activité ait diminué sont ceux limités par les ruptures d’approvisionnement et les pénuries de main-d’œuvre, par opposition au ralentissement de la demande. »
Le rapport du livre beige d’aujourd’hui indiquera probablement que la croissance économique s’est améliorée dans les domaines de l’économie sensibles aux confinements tels que les restaurants, les voyages et le tourisme. Cependant, le Beige Book est également susceptible de mettre en évidence les perturbations en cours de la chaîne d’approvisionnement, la pénurie de puces, les retards d’expédition et les pénuries de main-d’œuvre. Ces obstacles empêchent l’économie d’atteindre son potentiel. Cependant, ces problèmes devraient s’atténuer au cours de l’année prochaine à mesure que l’économie globale se refroidit et que les entreprises rattrapent la demande.
Il y a de fortes chances que le FOMC, lors de sa prochaine réunion des 2-3 novembre, annonce une réduction du QE. Le procès-verbal de la dernière réunion des 21 et 22 septembre a clairement télégraphié la probabilité d’une annonce de réduction progressive du QE lors de la prochaine réunion du FOMC. Le procès-verbal du FOMC datant du 21 au 22 septembre déclarait : « Les participants ont noté que si une décision de commencer à réduire les achats était prise lors de la prochaine réunion, le processus de réduction pourrait commencer avec les calendriers d’achat mensuels commençant à la mi-novembre ou à la mi-décembre.
Le FOMC lors de la réunion des 21 et 22 septembre est allé jusqu’à discuter d’une trajectoire de réduction spécifique. Le procès-verbal indiquait : « La trajectoire comportait des réductions mensuelles du rythme des achats d’actifs, de 10 milliards de dollars des bons du Trésor et les 5 milliards de dollars dans le cas des titres de créances hypothécaires.
Le FOMC pourrait décider de retarder sa décision de réduction jusqu’à sa réunion des 14 et 15 décembre en raison du faible rapport de nouveaux emplois en septembre de +194 000, ce qui était bien en deçà des attentes de + 500 000. Cependant, il y avait aussi une certaine force dans le rapport sur le chômage de septembre avec l’annonce que le taux de chômage avait chuté de -0,4 point pour atteindre un nouveau plus bas d’un an et demi à 4,8%.
Le prochain rapport sur le chômage ne sera publié que le 5 novembre, quelques jours après la prochaine réunion du FOMC. Néanmoins, la Fed peut décider d’aller de l’avant avec la réduction lors de sa réunion des 2 et 3 novembre malgré le fait qu’elle n’a pas en main un rapport sur l’emploi amélioré, s’attendant à ce que la situation de l’emploi se renforce en octobre et novembre en raison de la forte baisse des chiffres d’infection à Covid observée depuis mi-septembre.
Le marché à terme des fonds fédéraux tient désormais compte de la première hausse des taux de +25 de la Fed d’ici la fin de 2022. Le contrat à terme des fonds fédéraux de décembre 2022 se négocie actuellement à un rendement de 0,45%, soit 32,5 pb au-dessus du point médian cible actuel de 0,125 % et 37 pb au-dessus du taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,08 %.
Schumer veut un accord-cadre sur les dépenses cette semaine – Le chef de la majorité au Sénat, Schumer, a déclaré que les démocrates visaient à obtenir un accord-cadre sur leur programme de dépenses d’ici la fin de cette semaine. Un accord cette semaine est nécessaire étant donné que la présidente de la Chambre Pelosi veut faire adopter à la fois le projet de loi sur les dépenses et le projet de loi sur les infrastructures d’ici la fin de la semaine prochaine, respectant ainsi son échéance du 31 octobre, date à laquelle certains projets de loi sur les dépenses routières expirent. Les démocrates aimeraient également conclure un accord pour donner au démocrate Terry McAuliffe un éventuel coup de pouce pour l’élection politiquement importante du gouverneur de la Virginie le 2 novembre.
Le président Biden a rencontré séparément hier les progressistes, les modérés et Manchin puis Sinema. Les chances d’un accord ont augmenté cette semaine en raison de négociations directes entre les ailes progressiste et modérée du parti démocrate. Les démocrates semblent convenir que l’accord doit être réduit à 2 000 milliards de dollars contre 3 500 milliards de dollars afin d’impliquer les modérés. Le marché boursier souhaite voir le stimulus fiscal des projets de loi sur les infrastructures et la réconciliation, mais n’est pas satisfait de l’augmentation des taux d’imposition des sociétés dans le projet de loi de réconciliation, qui réduira les bénéfices des sociétés après impôt.
Enchère de bons du Trésor à 20 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 20 ans lors de la deuxième et dernière réouverture du 20 ans 1-3/4% d’août 2041 que le Trésor a vendu pour la première fois le mois dernier. Le rendement des bons de référence à 20 ans a clôturé mardi à +5 pb à 2,06%, soit seulement 6 pb en dessous du plus haut de 4 mois de la semaine dernière de 2,12 %.
Les moyennes sur 12 adjudications pour le 20 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,36, 2 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,2 pb de queue au rendement médian, 113,3 pb de queue au faible rendement et 52 % pris au haut rendement. Le bon à 20 ans est légèrement inférieur à la moyenne en termes de popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 60,1% des douze dernières adjudications de bons à 20 ans, ce qui est légèrement inférieur à la médiane de 63,7% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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