APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE LUNDI 20 DÉCEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 12/19/2021 19 :08
Focus hebdomadaire sur le marché – Les marchés de cette semaine se concentreront sur (1) la situation pandémique alors que le variant omicron se propage à l’échelle mondiale, (2) une analyse plus approfondie de la rapidité avec laquelle la Fed pourrait augmenter les taux d’intérêt en 2022, (3) le calendrier économique chargé de cette semaine avant les vacances de Noël de vendredi, et (4) les perspectives du projet de loi Reconstruire en mieux après que le sénateur Manchin a déclaré dimanche qu’il était un « non » sur le projet de loi.
Les marchés s’attendent à une réduction plus rapide de l’assouplissement quantitatif et à des hausses de taux en 2022 – La semaine dernière, les marchés ont été contraints de s’adapter à une position plus belliciste de la Fed alors que la Fed réagit à la flambée de l’inflation. Le FOMC a annoncé mercredi dernier qu’il allait doubler la vitesse de la réduction son assouplissement économique, mettant ainsi fin à son programme de QE d’ici mars 2022, trois mois plus tôt qu’initialement annoncé. Cela donnerait à la Fed la possibilité de commencer à augmenter les taux d’intérêt dès le T2-2022.
En outre, les membres du FOMC, dans leur graphique dot-plot, ont prévu trois hausses de taux pour 2022, trois autres hausses de taux en 2023 et deux autres hausses de taux en 2024. Cette trajectoire laisserait le taux des fonds à 2,1% d’ici la fin de 2024, en hausse de deux points de pourcentage par rapport au niveau actuel.
Vendredi, les marchés ont pris note des commentaires bellicistes (plus agressifs) du gouverneur de la Fed Waller, qui a fourni son interprétation de la réunion du FOMC de la semaine dernière. Il a déclaré: «Le but de l’accélération de la réduction était de le terminer beaucoup plus rapidement en mars afin que la réunion de mars puisse être une réunion en direct. C’était l’intention. Il a ajouté: « Mon point de vue est qu’il est très probable que cela se produise en mars. Il faudrait quelque chose comme une perturbation grave d’omicron pour retarder l’amélioration du marché du travail ou empêcher le chômage de baisser, pour éviter que mars ne soit une date clé à considérer pour le décollage. » M. Waller a également déclaré qu’il préférait commencer à réduire le bilan de la Fed d’ici le début de l’été.
Les démocrates du Sénat devront probablement réviser le projet de loi Build Back Better après que Manchin a déclaré qu’il était un « non » – Le Sénat sera en vacances cette semaine mais continuera de discuter du projet de loi Build Back Better. Le sénateur démocrate Manchin a déclaré dimanche qu’il était un « non » au projet de loi. Sa principale plainte semble être que le crédit d’impôt pour enfants n’est pas accordé avant 10 ans. Il reste à voir si la position de M. Manchin est une tactique de négociation dure, ou s’il refusera de voter en faveur de quelque chose comme le projet de loi BBB.
Mis à part la position de M. Manchin, le projet de loi BBB a été embourbé par le nettoyage par le parlementaire du Sénat pour voir si toutes les mesures du projet de loi sont éligibles au processus de réconciliation budgétaire.
Les marchés sortent de 2021 avec de bonnes nouvelles de Washington après que le Congrès ait réussi le mois dernier à éviter une fermeture du gouvernement et un défaut du Trésor. Le Congrès a approuvé mardi soir une augmentation du plafond de la dette qui durera jusqu’au début de 2023. Le Congrès a approuvé plus tôt ce mois-ci une résolution continue qui maintiendra le gouvernement américain en activité jusqu’au 18 février.
Le LEI de novembre devrait montrer de la force — Le consensus est que le rapport sur les indicateurs avancés de novembre d’aujourd’hui montre une solide augmentation de +0,9% m/m, correspondant à l’augmentation de +0,9% d’octobre. Sur une base annuelle, le LEI est resté très solide en octobre à +9,3% en glissement annuel, bien qu’il soit en baisse par rapport au pic de +16,8% enregistré en avril dernier.
Le consensus est que la croissance du PIB américain ralentira au cours des prochains trimestres. La croissance du PIB américain a chuté à +2,1% (t/t annualisé) au troisième trimestre en raison de la résurgence de la pandémie et des obstacles économiques tels que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et les pénuries du marché du travail.
La croissance du PIB devrait se redresser à +6,0% au T4, puis décélérer à +4,0% au T1-2022, +3,6% au T2, +3,2% au T3 et +2,6% au T4. Sur une base d’année civile, la croissance du PIB américain devrait afficher une très forte croissance de +5,6% en 2021, mais devrait ensuite décélérer à +3,9% en 2022 et +2,5% en 2023.
La hausse des bénéfices devrait commencer à s’atténuer au quatrième trimestre – la saison des résultats du quatrième trimestre se profile à l’horizon début janvier. Il y a 7 des sociétés du S&P 500 qui publient des bénéfices cette semaine. Des rapports notables cette semaine incluent Nike et Carnival aujourd’hui; General Mills le mardi ; et Cintas, Carmax et Paychex mercredi.
Le consensus table sur une décélération de la croissance des bénéfices des sociétés du S&P 500 à +22,2% en ga au T4 contre +42,6% au T3, selon Refinitiv. La croissance des bénéfices devrait ensuite encore décélérer à +7,6% en ga au T1, +5,2% au T2 et +7,5% au T3. Sur une base d’année civile, la croissance des bénéfices de SPX devrait décélérer à +8,3% en 2022 contre +49,6% en 2021.
L’infection à Covid aux États-Unis atteint son plus haut niveau de 2-3/4 mois alors qu’omicron frappe – La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis samedi a atteint un sommet de 2-3/4 mois de 127 005. Le taux d’infection à Covid est à la hausse à mesure que la variante omicron plus contagieuse se propage aux États-Unis.
La variante omicron se répand en Europe et des restrictions sont imposées dans certaines régions. Les Pays-Bas ont annoncé samedi un nouveau verrouillage. Le Royaume-Uni envisage également de nouvelles restrictions.
Aux États-Unis, le Dr Fauci a déclaré dimanche: « Je ne prévois pas le type de verrouillage que nous avons vu auparavant, mais je vois certainement le potentiel de stress sur notre système hospitalier. »
Heureusement, le taux de vaccination aux États-Unis continue de grimper lentement. Bloomberg rapporte que 61,4% de la population totale des États-Unis a maintenant été complètement vaccinée et 17,8% ont reçu un rappel. Au cours de la semaine dernière, les États-Unis ont administré en moyenne 1,6 million de doses par jour.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement :Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 20 décembre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE LUNDI 20 DÉCEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 12/19/2021 19 :08
Focus hebdomadaire sur le marché – Les marchés de cette semaine se concentreront sur (1) la situation pandémique alors que le variant omicron se propage à l’échelle mondiale, (2) une analyse plus approfondie de la rapidité avec laquelle la Fed pourrait augmenter les taux d’intérêt en 2022, (3) le calendrier économique chargé de cette semaine avant les vacances de Noël de vendredi, et (4) les perspectives du projet de loi Reconstruire en mieux après que le sénateur Manchin a déclaré dimanche qu’il était un « non » sur le projet de loi.
Les marchés s’attendent à une réduction plus rapide de l’assouplissement quantitatif et à des hausses de taux en 2022 – La semaine dernière, les marchés ont été contraints de s’adapter à une position plus belliciste de la Fed alors que la Fed réagit à la flambée de l’inflation. Le FOMC a annoncé mercredi dernier qu’il allait doubler la vitesse de la réduction son assouplissement économique, mettant ainsi fin à son programme de QE d’ici mars 2022, trois mois plus tôt qu’initialement annoncé. Cela donnerait à la Fed la possibilité de commencer à augmenter les taux d’intérêt dès le T2-2022.
En outre, les membres du FOMC, dans leur graphique dot-plot, ont prévu trois hausses de taux pour 2022, trois autres hausses de taux en 2023 et deux autres hausses de taux en 2024. Cette trajectoire laisserait le taux des fonds à 2,1% d’ici la fin de 2024, en hausse de deux points de pourcentage par rapport au niveau actuel.
Vendredi, les marchés ont pris note des commentaires bellicistes (plus agressifs) du gouverneur de la Fed Waller, qui a fourni son interprétation de la réunion du FOMC de la semaine dernière. Il a déclaré: «Le but de l’accélération de la réduction était de le terminer beaucoup plus rapidement en mars afin que la réunion de mars puisse être une réunion en direct. C’était l’intention. Il a ajouté: « Mon point de vue est qu’il est très probable que cela se produise en mars. Il faudrait quelque chose comme une perturbation grave d’omicron pour retarder l’amélioration du marché du travail ou empêcher le chômage de baisser, pour éviter que mars ne soit une date clé à considérer pour le décollage. » M. Waller a également déclaré qu’il préférait commencer à réduire le bilan de la Fed d’ici le début de l’été.
Les démocrates du Sénat devront probablement réviser le projet de loi Build Back Better après que Manchin a déclaré qu’il était un « non » – Le Sénat sera en vacances cette semaine mais continuera de discuter du projet de loi Build Back Better. Le sénateur démocrate Manchin a déclaré dimanche qu’il était un « non » au projet de loi. Sa principale plainte semble être que le crédit d’impôt pour enfants n’est pas accordé avant 10 ans. Il reste à voir si la position de M. Manchin est une tactique de négociation dure, ou s’il refusera de voter en faveur de quelque chose comme le projet de loi BBB.
Mis à part la position de M. Manchin, le projet de loi BBB a été embourbé par le nettoyage par le parlementaire du Sénat pour voir si toutes les mesures du projet de loi sont éligibles au processus de réconciliation budgétaire.
Les marchés sortent de 2021 avec de bonnes nouvelles de Washington après que le Congrès ait réussi le mois dernier à éviter une fermeture du gouvernement et un défaut du Trésor. Le Congrès a approuvé mardi soir une augmentation du plafond de la dette qui durera jusqu’au début de 2023. Le Congrès a approuvé plus tôt ce mois-ci une résolution continue qui maintiendra le gouvernement américain en activité jusqu’au 18 février.
Le LEI de novembre devrait montrer de la force — Le consensus est que le rapport sur les indicateurs avancés de novembre d’aujourd’hui montre une solide augmentation de +0,9% m/m, correspondant à l’augmentation de +0,9% d’octobre. Sur une base annuelle, le LEI est resté très solide en octobre à +9,3% en glissement annuel, bien qu’il soit en baisse par rapport au pic de +16,8% enregistré en avril dernier.
Le consensus est que la croissance du PIB américain ralentira au cours des prochains trimestres. La croissance du PIB américain a chuté à +2,1% (t/t annualisé) au troisième trimestre en raison de la résurgence de la pandémie et des obstacles économiques tels que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et les pénuries du marché du travail.
La croissance du PIB devrait se redresser à +6,0% au T4, puis décélérer à +4,0% au T1-2022, +3,6% au T2, +3,2% au T3 et +2,6% au T4. Sur une base d’année civile, la croissance du PIB américain devrait afficher une très forte croissance de +5,6% en 2021, mais devrait ensuite décélérer à +3,9% en 2022 et +2,5% en 2023.
La hausse des bénéfices devrait commencer à s’atténuer au quatrième trimestre – la saison des résultats du quatrième trimestre se profile à l’horizon début janvier. Il y a 7 des sociétés du S&P 500 qui publient des bénéfices cette semaine. Des rapports notables cette semaine incluent Nike et Carnival aujourd’hui; General Mills le mardi ; et Cintas, Carmax et Paychex mercredi.
Le consensus table sur une décélération de la croissance des bénéfices des sociétés du S&P 500 à +22,2% en ga au T4 contre +42,6% au T3, selon Refinitiv. La croissance des bénéfices devrait ensuite encore décélérer à +7,6% en ga au T1, +5,2% au T2 et +7,5% au T3. Sur une base d’année civile, la croissance des bénéfices de SPX devrait décélérer à +8,3% en 2022 contre +49,6% en 2021.
L’infection à Covid aux États-Unis atteint son plus haut niveau de 2-3/4 mois alors qu’omicron frappe – La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis samedi a atteint un sommet de 2-3/4 mois de 127 005. Le taux d’infection à Covid est à la hausse à mesure que la variante omicron plus contagieuse se propage aux États-Unis.
La variante omicron se répand en Europe et des restrictions sont imposées dans certaines régions. Les Pays-Bas ont annoncé samedi un nouveau verrouillage. Le Royaume-Uni envisage également de nouvelles restrictions.
Aux États-Unis, le Dr Fauci a déclaré dimanche: « Je ne prévois pas le type de verrouillage que nous avons vu auparavant, mais je vois certainement le potentiel de stress sur notre système hospitalier. »
Heureusement, le taux de vaccination aux États-Unis continue de grimper lentement. Bloomberg rapporte que 61,4% de la population totale des États-Unis a maintenant été complètement vaccinée et 17,8% ont reçu un rappel. Au cours de la semaine dernière, les États-Unis ont administré en moyenne 1,6 million de doses par jour.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA
Stratège de Marché / Market Strategist
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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