REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 19/08/2020 22:05:20
Le projet de loi de relance pourrait se rapprocher – Les républicains et les démocrates font au moins du bruit puisqu’ils envisagent sérieusement un projet de loi de relance de compromis. Le président Trump a déclaré mercredi soir qu’il venait d’entendre les démocrates vouloir parler de relance. Cela faisait suite au commentaire précédent du chef d’état-major de la Maison-Blanche, Mark Meadows, selon lequel « les perspectives d’un accord maigre sont meilleures qu’elles ne l’ont jamais été. » M. Meadows a également déclaré qu’il avait eu des entretiens privés avec des démocrates qui se sont «extrêmement bien déroulés». Mercredi, l’attaché de presse de la Maison Blanche, McEnany, a déclaré que la Maison Blanche était disposée à examiner les 25 milliards de dollars de financement de la poste que les démocrates proposent.
La présidente de la Chambre, Pelosi, a rappelée samedi les membres de la Chambre à Washington pour voter sur un projet de loi de financement de 25 milliards de dollars pour la poste, et elle pourrait présenter un projet de loi de relance maigre pour un vote à ce moment-là. Les républicains seraient désormais concentrés sur un accord de 500 milliards de dollars comprenant des mesures sur lesquelles les républicains et les démocrates sont généralement d’accord, notamment une prime de chômage, un financement PPP pour les petites entreprises et un financement pour l’éducation, les tests de virus et les vaccins. Les républicains refusent toujours de fournir une aide aux gouvernements étatiques / locaux. Le deuxième paiement de relance aux particuliers est en suspens. Il n’est pas clair si les démocrates accepteraient un tel accord puisque leur dernière offre s’élevait à 2 billions de dollars.
Les demandes hebdomadaires de chômage aux États-Unis devraient montrer une lente amélioration continue sur le marché du travail américain – Le rapport hebdomadaire sur les demandes de chômage hebdomadaire devrait montrer une nouvelle amélioration du marché du travail. Cependant, le chômage reste à un niveau extraordinairement élevé. Les demandes initiales sont 746 000 personnes au-dessus du niveau pré-pandémique observé à la fin de février, et les demandes continues sont de 13,787 millions de personnes au-dessus du niveau pré-pandémique.
Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial sur les demandes de chômage affiche une baisse de -43 000 à 920 000, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -228 000 à 963 000. Les réclamations continues devraient chuter de -486 000 à 15 000 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -604 000 à 15,486 millions.
L’indice américain des indicateurs avancés devrait prolonger sa reprise mais rester bien en deçà du niveau pré-pandémique – Le consensus est que l’indice des indicateurs avancés de juillet actuel montre une augmentation de + 1,1% m / m, ajoutant aux rebonds de + 2,8% en Mai et + 2,1% en juin. Malgré ces rebonds, le LEI en juin était toujours en forte baisse de -8,7% en glissement annuel. De plus, le LEI devrait se redresser d’un autre + 10% pour correspondre au niveau pré-pandémique observé en janvier.
Les marchés restent concentrés sur la rapidité avec laquelle l’économie américaine se remettra de la récession provoquée par la pandémie observée au premier semestre 2020. Le PIB américain a chuté de -1,3% t / t au T1 et de -9,5% au T2, conduisant à un pic global -à-creux de récession de -10,8% au premier semestre 2020.
Cette baisse de -10,8% était la pire de l’histoire de l’après-guerre et était plus de deux fois et demie pire que la baisse de -4,0% observée pendant la Grande Récession en 2007/09. Cependant, la baisse du premier semestre 2020 était inférieure de moitié à celle de -26% observée pendant la Grande Dépression.
La bonne nouvelle est que le consensus est que le PIB rebondira modérément plus haut au second semestre 2020 avec des gains de + 4,2% t / t (+ 18,0% annualisé) au T3 et + 1,6% t / t (+ 6,5% annualisé) au quatrième trimestre.
Néanmoins, le rebond attendu au second semestre ne devrait pas être suffisamment fort pour surmonter la perte du 1er semestre et le consensus est que le PIB de l’année civile 2020 chutera fortement de -5,9%. Le consensus est que la croissance du PIB en 2021 augmentera de + 4,0%, ce qui ne serait toujours pas assez fort pour que le PIB atteigne le pic pré-pandémique.
L’enchère TIPS à 30 ans devrait rapporter près de -0,33% – Le Trésor vendra aujourd’hui 7 milliards de dollars de TIPS à 30 ans. La vente aux enchères d’aujourd’hui sera la première et la seule réouverture du TIPS 1/4% 20 ans de février 2050, que le Trésor a vendu pour la première fois en février. Le modèle du Trésor a été de vendre une nouvelle émission de TIPS à 30 ans en février, puis de rouvrir cette obligation en août.
L’émission de référence TIPS à 30 ans s’échangeait à -0,33% hier après-midi. Le rendement négatif indique que les investisseurs qui achètent le titre d’aujourd’hui perdront de l’argent sur le titre sur une base ajustée en fonction de l’inflation, mais ils peuvent au moins être assurés que leur argent sera entre-temps stocké en toute sécurité par le Trésor.
Les moyennes des 12 enchères pour les TIPS sur 30 ans sont les suivantes: 2,47 ratio de couverture des offres, 12 millions de dollars en offres non compétitives, 6,4 pb de queue au rendement médian, 20,4 pb de queue au faible rendement et 60% pris au haut rendement. Le TIPS à 30 ans est le titre de coupon du Trésor le plus populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 75,5% des douze dernières enchères TIPS à 30 ans, ce qui est bien au-dessus de la médiane de 62,5% pour tous les titres à coupon du Trésor récents.
Le résultat décevant de la vente aux enchères de bons à 20 ans d’hier a fait craindre que la demande de titres du Trésor à long terme ne ralentisse en raison de la nouvelle offre massive combinée à la hausse des anticipations d’inflation. La taille de 25 milliards de dollars de bons à 20 ans a fortement augmenté de 5 milliards de dollars par rapport à la nouvelle émission de mai de 20 milliards de dollars. L’enchère de bons à 20 ans a généré un rendement des enchères de 1,185%, soit environ 1 pb de plus que le niveau de rendement juste avant la date limite des enchères. Le ratio de soumission-couverture de 2,26 était nettement inférieur à la moyenne des 3 enchères de 2,53, illustrant un intérêt médiocre des investisseurs pour l’enchère.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 20 août 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE JEUDI 20 AOÛT
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 19/08/2020 22:05:20
Le projet de loi de relance pourrait se rapprocher – Les républicains et les démocrates font au moins du bruit puisqu’ils envisagent sérieusement un projet de loi de relance de compromis. Le président Trump a déclaré mercredi soir qu’il venait d’entendre les démocrates vouloir parler de relance. Cela faisait suite au commentaire précédent du chef d’état-major de la Maison-Blanche, Mark Meadows, selon lequel « les perspectives d’un accord maigre sont meilleures qu’elles ne l’ont jamais été. » M. Meadows a également déclaré qu’il avait eu des entretiens privés avec des démocrates qui se sont «extrêmement bien déroulés». Mercredi, l’attaché de presse de la Maison Blanche, McEnany, a déclaré que la Maison Blanche était disposée à examiner les 25 milliards de dollars de financement de la poste que les démocrates proposent.
La présidente de la Chambre, Pelosi, a rappelée samedi les membres de la Chambre à Washington pour voter sur un projet de loi de financement de 25 milliards de dollars pour la poste, et elle pourrait présenter un projet de loi de relance maigre pour un vote à ce moment-là. Les républicains seraient désormais concentrés sur un accord de 500 milliards de dollars comprenant des mesures sur lesquelles les républicains et les démocrates sont généralement d’accord, notamment une prime de chômage, un financement PPP pour les petites entreprises et un financement pour l’éducation, les tests de virus et les vaccins. Les républicains refusent toujours de fournir une aide aux gouvernements étatiques / locaux. Le deuxième paiement de relance aux particuliers est en suspens. Il n’est pas clair si les démocrates accepteraient un tel accord puisque leur dernière offre s’élevait à 2 billions de dollars.
Les demandes hebdomadaires de chômage aux États-Unis devraient montrer une lente amélioration continue sur le marché du travail américain – Le rapport hebdomadaire sur les demandes de chômage hebdomadaire devrait montrer une nouvelle amélioration du marché du travail. Cependant, le chômage reste à un niveau extraordinairement élevé. Les demandes initiales sont 746 000 personnes au-dessus du niveau pré-pandémique observé à la fin de février, et les demandes continues sont de 13,787 millions de personnes au-dessus du niveau pré-pandémique.
Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial sur les demandes de chômage affiche une baisse de -43 000 à 920 000, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -228 000 à 963 000. Les réclamations continues devraient chuter de -486 000 à 15 000 millions, s’ajoutant à la baisse de la semaine dernière de -604 000 à 15,486 millions.
L’indice américain des indicateurs avancés devrait prolonger sa reprise mais rester bien en deçà du niveau pré-pandémique – Le consensus est que l’indice des indicateurs avancés de juillet actuel montre une augmentation de + 1,1% m / m, ajoutant aux rebonds de + 2,8% en Mai et + 2,1% en juin. Malgré ces rebonds, le LEI en juin était toujours en forte baisse de -8,7% en glissement annuel. De plus, le LEI devrait se redresser d’un autre + 10% pour correspondre au niveau pré-pandémique observé en janvier.
Les marchés restent concentrés sur la rapidité avec laquelle l’économie américaine se remettra de la récession provoquée par la pandémie observée au premier semestre 2020. Le PIB américain a chuté de -1,3% t / t au T1 et de -9,5% au T2, conduisant à un pic global -à-creux de récession de -10,8% au premier semestre 2020.
Cette baisse de -10,8% était la pire de l’histoire de l’après-guerre et était plus de deux fois et demie pire que la baisse de -4,0% observée pendant la Grande Récession en 2007/09. Cependant, la baisse du premier semestre 2020 était inférieure de moitié à celle de -26% observée pendant la Grande Dépression.
La bonne nouvelle est que le consensus est que le PIB rebondira modérément plus haut au second semestre 2020 avec des gains de + 4,2% t / t (+ 18,0% annualisé) au T3 et + 1,6% t / t (+ 6,5% annualisé) au quatrième trimestre.
Néanmoins, le rebond attendu au second semestre ne devrait pas être suffisamment fort pour surmonter la perte du 1er semestre et le consensus est que le PIB de l’année civile 2020 chutera fortement de -5,9%. Le consensus est que la croissance du PIB en 2021 augmentera de + 4,0%, ce qui ne serait toujours pas assez fort pour que le PIB atteigne le pic pré-pandémique.
L’enchère TIPS à 30 ans devrait rapporter près de -0,33% – Le Trésor vendra aujourd’hui 7 milliards de dollars de TIPS à 30 ans. La vente aux enchères d’aujourd’hui sera la première et la seule réouverture du TIPS 1/4% 20 ans de février 2050, que le Trésor a vendu pour la première fois en février. Le modèle du Trésor a été de vendre une nouvelle émission de TIPS à 30 ans en février, puis de rouvrir cette obligation en août.
L’émission de référence TIPS à 30 ans s’échangeait à -0,33% hier après-midi. Le rendement négatif indique que les investisseurs qui achètent le titre d’aujourd’hui perdront de l’argent sur le titre sur une base ajustée en fonction de l’inflation, mais ils peuvent au moins être assurés que leur argent sera entre-temps stocké en toute sécurité par le Trésor.
Les moyennes des 12 enchères pour les TIPS sur 30 ans sont les suivantes: 2,47 ratio de couverture des offres, 12 millions de dollars en offres non compétitives, 6,4 pb de queue au rendement médian, 20,4 pb de queue au faible rendement et 60% pris au haut rendement. Le TIPS à 30 ans est le titre de coupon du Trésor le plus populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 75,5% des douze dernières enchères TIPS à 30 ans, ce qui est bien au-dessus de la médiane de 62,5% pour tous les titres à coupon du Trésor récents.
Le résultat décevant de la vente aux enchères de bons à 20 ans d’hier a fait craindre que la demande de titres du Trésor à long terme ne ralentisse en raison de la nouvelle offre massive combinée à la hausse des anticipations d’inflation. La taille de 25 milliards de dollars de bons à 20 ans a fortement augmenté de 5 milliards de dollars par rapport à la nouvelle émission de mai de 20 milliards de dollars. L’enchère de bons à 20 ans a généré un rendement des enchères de 1,185%, soit environ 1 pb de plus que le niveau de rendement juste avant la date limite des enchères. Le ratio de soumission-couverture de 2,26 était nettement inférieur à la moyenne des 3 enchères de 2,53, illustrant un intérêt médiocre des investisseurs pour l’enchère.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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