REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 18/10/2021 21:08:01
Les anticipations d’inflation aux États-Unis atteignent un nouveau sommet de 5-1/4 mois et poussent les rendements des bons du Trésor à la hausse – Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans a atteint hier un nouveau sommet en 5-1/4 mois à 2,57%, mais est ensuite retombé pour clôturer la journée en légère baisse de -1,5 pb à 2,55%. Le taux d’équilibre a clôturé hier à seulement 4 pb en dessous du plus haut de 8 ans et demi de 2,59% affiché plus tôt cette année en mai.
La forte hausse des anticipations d’inflation exerce une pression à la hausse sur les rendements du Trésor et à la baisse sur les cours boursiers. Hier, le rendement du bon à 10 ans a augmenté de +3 pb à 1,60%, et se situe à seulement 3 pb en dessous du plus haut de 4 mois et demi de la semaine dernière à 1,63%.
Les anticipations d’inflation ont fortement augmentées, d’environ 25 points de base le mois dernier en raison de la flambée des prix du pétrole brut et du gaz naturel et des prix des métaux industriels. Les attentes d’inflation ont également été poussées à la hausse par (1) la multitude de perturbations de la chaîne d’approvisionnement, (2) les pénuries de main-d’œuvre qui font augmenter les salaires et (3) les prix d’expédition plus élevés.
Le sous-indice ISM des prix payés manufacturiers est resté très élevé à 81,2 en septembre, illustrant que les fabricants voient toujours des prix des intrants extrêmement élevés. Le sous-indice des prix payés dans le secteur de la fabrication est en baisse par rapport au sommet de 42 ans à 92,1 affiché en juin, mais il se situe toujours à des niveaux alarmants. L’indice des prix non manufacturiers en août était élevé à 75,4, illustrant que les secteurs non manufacturiers de l’économie américaine connaissent également des prix élevés.
La forte hausse des prix du pétrole brut observée depuis septembre a été un facteur clé de la hausse des anticipations d’inflation. Les prix à terme du pétrole brut de novembre WTI ont atteint lundi un nouveau sommet de 7 ans à 83,37 $. Les prix du pétrole brut WTI dans le futur le plus proche ont grimpé de +22% par rapport au niveau de 68,59 observé le 1er septembre.
Les prix du pétrole brut ont été entraînés à la hausse principalement par le fait que l’OPEP+ a affamé le marché de l’approvisionnement. L’OPEP+ a augmenté la production, mais pas suffisamment pour répondre à la demande accrue. La discipline de production de l’OPEP+ pourrait finir par sombrer à nouveau dans le chaos, mais en attendant, le marché mondial du pétrole brut est confronté à un déficit et les prix montent à la hausse.
Les anticipations d’inflation ont également été poussées à la hausse par la flambée des prix du gaz naturel observée en septembre et début octobre. Les prix du gaz naturel ont fortement chuté au cours des deux dernières semaines en raison des prévisions de temps chaud et de longue pression de liquidation. Cependant, les prix du gaz naturel restent élevés et augmentent les coûts pour les services publics, les entreprises et les consommateurs.
Manchin dit qu’il ne voit pas comment le projet de loi sur la réconciliation peut être terminé d’ici le 31 octobre – Commentant le projet de loi sur la réconciliation, le sénateur démocrate Manchin a déclaré hier : « Il reste beaucoup de choses à faire, je ne sais pas comment cela se passerait » d’ici le 31 octobre. Il a ajouté : « Une fois que vous arrivez à un accord, vous serez peut-être en mesure d’arranger quelque chose. »
La présidente de la Chambre Pelosi a fixé la date limite au 31 octobre pour faire adopter le projet de loi de réconciliation et le projet de loi sur les infrastructures de 550 milliards de dollars. Cette date limite coïncide avec l’expiration de certains programmes de financement des routes.
Manchin veut réduire le plan de réconciliation de 3 500 milliards de dollars à 1 500 milliards de dollars. Mme Pelosi travaille à réduire le projet de loi à 2 000 milliards de dollars, en espérant que M. Manchin acceptera un projet de loi de cette taille au Sénat. La sénatrice démocrate Sinema a donné peu d’indications sur ses demandes pour le projet de loi de réconciliation, les marchés soupçonnant (en l’absence de meilleure information) qu’elle pourrait accepter les demandes finales du sénateur Manchin.
Le Congrès est revenu hier des vacances et a recommencé à travailler sur les projets de loi sur l’infrastructure et la réconciliation. Le président Biden rencontre les factions démocrates polarisées et tente de négocier un compromis.
Il y a eu des discussions hier entre les extrêmes du parti avec le sénateur Manchin rencontrant séparément la présidente du caucus progressiste du Congrès Pramila Jayapal et le sénateur démocrate progressiste Bernie Sanders.
Le marché boursier aimerait voir les projets de loi sur l’infrastructure et la réconciliation adoptés du point de vue qu’une nouvelle série de mesures de relance budgétaire soutiendrait l’économie et les bénéfices des entreprises. Cependant, le marché boursier n’est clairement pas satisfait de l’augmentation du taux d’imposition des sociétés contenue dans le projet de loi de réconciliation, car une augmentation de l’impôt sur les sociétés aurait un impact direct sur les bénéfices après impôt des entreprises, et donc sur les cours boursiers.
Les mises en chantier de logements aux États-Unis devraient rester fortes – Le consensus est que le rapport des mises en chantier de septembre d’aujourd’hui reste inchangé à 1,615 million, après le rapport d’août de +3,9% m/m à 1,615 million. Les mises en chantier ont chuté de -6,4% par rapport au plus haut de 15 ans en mars à 1,725 million. Cependant, les mises en chantier restent solides et sont toujours au-dessus des niveaux d’avant la pandémie.
Les constructeurs de maisons américains restent très confiants quant aux perspectives de l’industrie. L’indice de « National Association of Home Builder’s » d’hier a augmenté de +4 points à 80, ce qui était supérieur au niveau d’avant la pandémie de 75.
Les constructeurs de maisons aux États-Unis restent confiants quant à l’avenir en raison de la forte demande continue de maisons neuves et du faible niveau persistant des taux hypothécaires. Le taux hypothécaire à 30 ans a atteint un sommet de 3,05 % sur 6 mois, mais il est encore bien en deçà du niveau d’avant la pandémie de 3,75 % observé à la fin de 2019.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 19 octobre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR MARDI 19 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 18/10/2021 21:08:01
Les anticipations d’inflation aux États-Unis atteignent un nouveau sommet de 5-1/4 mois et poussent les rendements des bons du Trésor à la hausse – Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans a atteint hier un nouveau sommet en 5-1/4 mois à 2,57%, mais est ensuite retombé pour clôturer la journée en légère baisse de -1,5 pb à 2,55%. Le taux d’équilibre a clôturé hier à seulement 4 pb en dessous du plus haut de 8 ans et demi de 2,59% affiché plus tôt cette année en mai.
La forte hausse des anticipations d’inflation exerce une pression à la hausse sur les rendements du Trésor et à la baisse sur les cours boursiers. Hier, le rendement du bon à 10 ans a augmenté de +3 pb à 1,60%, et se situe à seulement 3 pb en dessous du plus haut de 4 mois et demi de la semaine dernière à 1,63%.
Les anticipations d’inflation ont fortement augmentées, d’environ 25 points de base le mois dernier en raison de la flambée des prix du pétrole brut et du gaz naturel et des prix des métaux industriels. Les attentes d’inflation ont également été poussées à la hausse par (1) la multitude de perturbations de la chaîne d’approvisionnement, (2) les pénuries de main-d’œuvre qui font augmenter les salaires et (3) les prix d’expédition plus élevés.
Le sous-indice ISM des prix payés manufacturiers est resté très élevé à 81,2 en septembre, illustrant que les fabricants voient toujours des prix des intrants extrêmement élevés. Le sous-indice des prix payés dans le secteur de la fabrication est en baisse par rapport au sommet de 42 ans à 92,1 affiché en juin, mais il se situe toujours à des niveaux alarmants. L’indice des prix non manufacturiers en août était élevé à 75,4, illustrant que les secteurs non manufacturiers de l’économie américaine connaissent également des prix élevés.
La forte hausse des prix du pétrole brut observée depuis septembre a été un facteur clé de la hausse des anticipations d’inflation. Les prix à terme du pétrole brut de novembre WTI ont atteint lundi un nouveau sommet de 7 ans à 83,37 $. Les prix du pétrole brut WTI dans le futur le plus proche ont grimpé de +22% par rapport au niveau de 68,59 observé le 1er septembre.
Les prix du pétrole brut ont été entraînés à la hausse principalement par le fait que l’OPEP+ a affamé le marché de l’approvisionnement. L’OPEP+ a augmenté la production, mais pas suffisamment pour répondre à la demande accrue. La discipline de production de l’OPEP+ pourrait finir par sombrer à nouveau dans le chaos, mais en attendant, le marché mondial du pétrole brut est confronté à un déficit et les prix montent à la hausse.
Les anticipations d’inflation ont également été poussées à la hausse par la flambée des prix du gaz naturel observée en septembre et début octobre. Les prix du gaz naturel ont fortement chuté au cours des deux dernières semaines en raison des prévisions de temps chaud et de longue pression de liquidation. Cependant, les prix du gaz naturel restent élevés et augmentent les coûts pour les services publics, les entreprises et les consommateurs.
Manchin dit qu’il ne voit pas comment le projet de loi sur la réconciliation peut être terminé d’ici le 31 octobre – Commentant le projet de loi sur la réconciliation, le sénateur démocrate Manchin a déclaré hier : « Il reste beaucoup de choses à faire, je ne sais pas comment cela se passerait » d’ici le 31 octobre. Il a ajouté : « Une fois que vous arrivez à un accord, vous serez peut-être en mesure d’arranger quelque chose. »
La présidente de la Chambre Pelosi a fixé la date limite au 31 octobre pour faire adopter le projet de loi de réconciliation et le projet de loi sur les infrastructures de 550 milliards de dollars. Cette date limite coïncide avec l’expiration de certains programmes de financement des routes.
Manchin veut réduire le plan de réconciliation de 3 500 milliards de dollars à 1 500 milliards de dollars. Mme Pelosi travaille à réduire le projet de loi à 2 000 milliards de dollars, en espérant que M. Manchin acceptera un projet de loi de cette taille au Sénat. La sénatrice démocrate Sinema a donné peu d’indications sur ses demandes pour le projet de loi de réconciliation, les marchés soupçonnant (en l’absence de meilleure information) qu’elle pourrait accepter les demandes finales du sénateur Manchin.
Le Congrès est revenu hier des vacances et a recommencé à travailler sur les projets de loi sur l’infrastructure et la réconciliation. Le président Biden rencontre les factions démocrates polarisées et tente de négocier un compromis.
Il y a eu des discussions hier entre les extrêmes du parti avec le sénateur Manchin rencontrant séparément la présidente du caucus progressiste du Congrès Pramila Jayapal et le sénateur démocrate progressiste Bernie Sanders.
Le marché boursier aimerait voir les projets de loi sur l’infrastructure et la réconciliation adoptés du point de vue qu’une nouvelle série de mesures de relance budgétaire soutiendrait l’économie et les bénéfices des entreprises. Cependant, le marché boursier n’est clairement pas satisfait de l’augmentation du taux d’imposition des sociétés contenue dans le projet de loi de réconciliation, car une augmentation de l’impôt sur les sociétés aurait un impact direct sur les bénéfices après impôt des entreprises, et donc sur les cours boursiers.
Les mises en chantier de logements aux États-Unis devraient rester fortes – Le consensus est que le rapport des mises en chantier de septembre d’aujourd’hui reste inchangé à 1,615 million, après le rapport d’août de +3,9% m/m à 1,615 million. Les mises en chantier ont chuté de -6,4% par rapport au plus haut de 15 ans en mars à 1,725 million. Cependant, les mises en chantier restent solides et sont toujours au-dessus des niveaux d’avant la pandémie.
Les constructeurs de maisons américains restent très confiants quant aux perspectives de l’industrie. L’indice de « National Association of Home Builder’s » d’hier a augmenté de +4 points à 80, ce qui était supérieur au niveau d’avant la pandémie de 75.
Les constructeurs de maisons aux États-Unis restent confiants quant à l’avenir en raison de la forte demande continue de maisons neuves et du faible niveau persistant des taux hypothécaires. Le taux hypothécaire à 30 ans a atteint un sommet de 3,05 % sur 6 mois, mais il est encore bien en deçà du niveau d’avant la pandémie de 3,75 % observé à la fin de 2019.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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