REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Powell dans son témoignage aujourd’hui sur la loi CARES réitérera probablement ses thèmes clés – le président de la Fed Powell et le secrétaire au Trésor Mnuchin ont tous deux témoigné aujourd’hui lors d’une audience virtuelle devant le comité sénatorial des banques concernant la loi CARES, qui est le projet de loi de sauvetage de 2 000 milliards de dollars sur le virus adopté par le Congrès en mars.
Powell est susceptible de réitérer ses thèmes clés, à savoir (1) la reprise économique sera lente, (2) plus de stimulus budgétaire est nécessaire, et (3) la Fed ne veut pas voir des taux d’intérêt négatifs. Le témoignage écrit de M. Powell pour l’audience d’aujourd’hui a déjà été rendu public lundi après-midi, et il a déclaré en partie: « Nous sommes déterminés à utiliser notre gamme complète d’outils pour soutenir l’économie. »
Powell, dans une interview à « 60 minutes » diffusée dimanche, a déclaré: « Nous ne sommes plus à court de munitions. Nous pouvons élargir nos programmes de prêt existants. Nous pouvons lancer de nouveaux programmes de prêt si nécessaire. » M. Powell était également pessimiste quant aux perspectives économiques, affirmant qu’il pensait que l’économie se rétablirait régulièrement au deuxième semestre de cette année s’il n’y avait pas une deuxième vague de virus. Cependant, il a déclaré qu’une récupération complète pourrait prendre jusqu’à la fin de 2021, car les gens doivent avoir pleinement confiance en leurs risques pour la santé.
Dimanche, M. Powell a de nouveau rejeté les taux d’intérêt négatifs, affirmant que la Fed pense que les taux d’intérêt négatifs « ne sont probablement pas une politique appropriée ou utile pour nous ici aux États-Unis. Il n’y a pas de conclusion claire qu’il soutienne effectivement l’activité économique sur le net. Et cela introduit des distorsions dans le système financier, qui je pense compensent cela. «
Restée muette, la Fed craint aussi sans aucun doute que pousser le taux des fonds en territoire négatif ne déclenche une ruée sur les 5 billions de dollars des fonds du marché monétaire américain, ce qui pourrait à son tour entraîner de nouveaux risques systémiques pour le système financier américain. De nombreux investisseurs préfèrent retirer leur argent et le mettre dans un coffre-fort ou dans un compte bancaire FDIC à taux zéro plutôt que de payer un fonds du marché monétaire pour conserver leur argent.
D’autres officiels de la Fed seront en vigueur cette semaine avec des allocutions. La Fed mène clairement une campagne de messagerie coordonnée avec tous les responsables de la Fed essayant de convaincre les marchés qu’il n’y a aucun moyen que la Fed adopte des taux d’intérêt négatifs. La Fed semble essayer d’empêcher les taux du marché de devenir négatifs sur les attentes que la Fed pourrait réduire le taux des fonds en territoire négatif. La courbe à terme des taux des fonds fédéraux, du milieu de 2021 au début de 2022, est passée à zéro hier de moins 1-3 pb à la fin de la semaine dernière, les avertissements de la Fed contre les taux négatifs semblant enfin avoir un certain impact.
Aujourd’hui, les sénateurs pourraient mettre Powell-Mnuchin au courant du temps qu’il faudra pour que toutes les facilités de financement de la Fed soient opérationnelles. Sur les neuf facilités de la Fed, quatre restent à lancer, dont l’important programme de prêt de la rue Main. La Fed a tout mis en œuvre pour essayer de faire parvenir des liquidités directement aux marchés et aux entités qui en ont le plus besoin pour éviter une nouvelle dépression, bien que les programmes les plus compliqués mettent du temps à être lancés.
Les mises en chantier aux États-Unis devraient chuter – Le consensus est que le rapport sur les mises en chantier d’avril d’aujourd’hui devrait chuter de -26,0% à 900 000, ce qui s’ajoute au plongeon de -22,3% de mars pour atteindre un plus bas en 8 mois à 1,216 million. Le rapport attendu aujourd’hui de 900 000 serait un nouveau plus bas en 5 ans et produirait une chute globale de mars-avril d’un extraordinaire -43%.
Les constructeurs de maisons américains ont freiné leurs plans de construction en raison (1) de la fermeture d’entreprises non essentielles dans de nombreux États et (2) de l’incertitude quant au temps qu’il pourrait falloir à la demande pour récupérer pour de nouvelles maisons. Les ventes de maisons neuves auront une forte concurrence dans les mois à venir, car de nombreuses personnes sont obligées de mettre leurs maisons existantes sur le marché pour renflouer les hypothèques et les banques inondent le marché de maisons saisies. Il y a actuellement des millions d’Américains qui ont perdu leur emploi et beaucoup sont susceptibles d’avoir des difficultés à payer leurs hypothèques.
Dans d’autres mauvaises nouvelles pour le marché immobilier américain, les taux hypothécaires n’ont que légèrement baissé par rapport à la baisse de 150 pb de la Fed du taux des fonds fédéraux à près de zéro. Le taux hypothécaire à 30 ans est actuellement à 3,28%, en baisse de seulement -23 pb par rapport à fin janvier. Le taux hypothécaire à 30 ans n’est que légèrement inférieur au record de 3,31% atteint en 2012, même si la situation économique actuelle aux États-Unis est la plus désastreuse depuis la Grande Dépression. Les taux hypothécaires n’ont pas beaucoup baissé car les banques considèrent actuellement les risques de défaut comme extrêmement élevés. Les banques ont également considérablement resserré leurs critères de souscription hypothécaire, ce qui signifie qu’il est désormais plus difficile pour les constructeurs américains de trouver des acheteurs qui peuvent se qualifier pour une hypothèque dans cet environnement difficile.
Les rendements obligataires italiens chutent fortement alors que l’Allemagne et la France se mettent d’accord sur un fonds de récupération – Le rendement des obligations italiennes à 10 ans lundi est tombé brusquement à un plus bas de 5 semaines et a clôturé la journée -19 pb à 1,67%. L’écart du rendement des obligations italiennes à 10 ans par rapport au taux du Bund a baissé encore de -25 pb pour atteindre un plus bas en 5 semaines de 214 pb. Les marchés se sont réjouis que la chancelière allemande Merkel et le président français Macron se soient mis d’accord sur les grandes lignes d’un fonds de relance de 500 milliards d’euros pouvant être utilisé pour aider des pays comme l’Italie et l’Espagne qui ont été particulièrement touchés par la pandémie. Merkel / Macron a convenu que le fonds de relance serait dans le cadre du budget de l’UE et que l’argent pourrait être emprunté par la Commission européenne. L’accord a pu contourner l’opposition solide de l’Allemagne à toute obligation mutualisée. Cependant, plusieurs pays se sont opposés à toute subvention aux pays en difficulté et l’approbation de l’accord par tous les membres de l’UE n’est donc pas assurée.
SIMON BRIÈRE Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 19 mai 2020
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Powell dans son témoignage aujourd’hui sur la loi CARES réitérera probablement ses thèmes clés – le président de la Fed Powell et le secrétaire au Trésor Mnuchin ont tous deux témoigné aujourd’hui lors d’une audience virtuelle devant le comité sénatorial des banques concernant la loi CARES, qui est le projet de loi de sauvetage de 2 000 milliards de dollars sur le virus adopté par le Congrès en mars.
Dimanche, M. Powell a de nouveau rejeté les taux d’intérêt négatifs, affirmant que la Fed pense que les taux d’intérêt négatifs « ne sont probablement pas une politique appropriée ou utile pour nous ici aux États-Unis. Il n’y a pas de conclusion claire qu’il soutienne effectivement l’activité économique sur le net. Et cela introduit des distorsions dans le système financier, qui je pense compensent cela. «
Restée muette, la Fed craint aussi sans aucun doute que pousser le taux des fonds en territoire négatif ne déclenche une ruée sur les 5 billions de dollars des fonds du marché monétaire américain, ce qui pourrait à son tour entraîner de nouveaux risques systémiques pour le système financier américain. De nombreux investisseurs préfèrent retirer leur argent et le mettre dans un coffre-fort ou dans un compte bancaire FDIC à taux zéro plutôt que de payer un fonds du marché monétaire pour conserver leur argent.
D’autres officiels de la Fed seront en vigueur cette semaine avec des allocutions. La Fed mène clairement une campagne de messagerie coordonnée avec tous les responsables de la Fed essayant de convaincre les marchés qu’il n’y a aucun moyen que la Fed adopte des taux d’intérêt négatifs. La Fed semble essayer d’empêcher les taux du marché de devenir négatifs sur les attentes que la Fed pourrait réduire le taux des fonds en territoire négatif. La courbe à terme des taux des fonds fédéraux, du milieu de 2021 au début de 2022, est passée à zéro hier de moins 1-3 pb à la fin de la semaine dernière, les avertissements de la Fed contre les taux négatifs semblant enfin avoir un certain impact.
Aujourd’hui, les sénateurs pourraient mettre Powell-Mnuchin au courant du temps qu’il faudra pour que toutes les facilités de financement de la Fed soient opérationnelles. Sur les neuf facilités de la Fed, quatre restent à lancer, dont l’important programme de prêt de la rue Main. La Fed a tout mis en œuvre pour essayer de faire parvenir des liquidités directement aux marchés et aux entités qui en ont le plus besoin pour éviter une nouvelle dépression, bien que les programmes les plus compliqués mettent du temps à être lancés.
Les mises en chantier aux États-Unis devraient chuter – Le consensus est que le rapport sur les mises en chantier d’avril d’aujourd’hui devrait chuter de -26,0% à 900 000, ce qui s’ajoute au plongeon de -22,3% de mars pour atteindre un plus bas en 8 mois à 1,216 million. Le rapport attendu aujourd’hui de 900 000 serait un nouveau plus bas en 5 ans et produirait une chute globale de mars-avril d’un extraordinaire -43%.
Les constructeurs de maisons américains ont freiné leurs plans de construction en raison (1) de la fermeture d’entreprises non essentielles dans de nombreux États et (2) de l’incertitude quant au temps qu’il pourrait falloir à la demande pour récupérer pour de nouvelles maisons. Les ventes de maisons neuves auront une forte concurrence dans les mois à venir, car de nombreuses personnes sont obligées de mettre leurs maisons existantes sur le marché pour renflouer les hypothèques et les banques inondent le marché de maisons saisies. Il y a actuellement des millions d’Américains qui ont perdu leur emploi et beaucoup sont susceptibles d’avoir des difficultés à payer leurs hypothèques.
Dans d’autres mauvaises nouvelles pour le marché immobilier américain, les taux hypothécaires n’ont que légèrement baissé par rapport à la baisse de 150 pb de la Fed du taux des fonds fédéraux à près de zéro. Le taux hypothécaire à 30 ans est actuellement à 3,28%, en baisse de seulement -23 pb par rapport à fin janvier. Le taux hypothécaire à 30 ans n’est que légèrement inférieur au record de 3,31% atteint en 2012, même si la situation économique actuelle aux États-Unis est la plus désastreuse depuis la Grande Dépression. Les taux hypothécaires n’ont pas beaucoup baissé car les banques considèrent actuellement les risques de défaut comme extrêmement élevés. Les banques ont également considérablement resserré leurs critères de souscription hypothécaire, ce qui signifie qu’il est désormais plus difficile pour les constructeurs américains de trouver des acheteurs qui peuvent se qualifier pour une hypothèque dans cet environnement difficile.
Les rendements obligataires italiens chutent fortement alors que l’Allemagne et la France se mettent d’accord sur un fonds de récupération – Le rendement des obligations italiennes à 10 ans lundi est tombé brusquement à un plus bas de 5 semaines et a clôturé la journée -19 pb à 1,67%. L’écart du rendement des obligations italiennes à 10 ans par rapport au taux du Bund a baissé encore de -25 pb pour atteindre un plus bas en 5 semaines de 214 pb. Les marchés se sont réjouis que la chancelière allemande Merkel et le président français Macron se soient mis d’accord sur les grandes lignes d’un fonds de relance de 500 milliards d’euros pouvant être utilisé pour aider des pays comme l’Italie et l’Espagne qui ont été particulièrement touchés par la pandémie. Merkel / Macron a convenu que le fonds de relance serait dans le cadre du budget de l’UE et que l’argent pourrait être emprunté par la Commission européenne. L’accord a pu contourner l’opposition solide de l’Allemagne à toute obligation mutualisée. Cependant, plusieurs pays se sont opposés à toute subvention aux pays en difficulté et l’approbation de l’accord par tous les membres de l’UE n’est donc pas assurée.
SIMON BRIÈRE
Stratège de Marché / Market Strategist
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