REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 15/06/2021 20:22:51
Le FOMC ne s’attend pas à annoncer la réduction de l’assouplissement quantitatif mais pourrait entamer des discussions préliminaires – La réunion de deux jours du FOMC se termine aujourd’hui. Le président de la Fed, Powell, donnera sa conférence de presse habituelle après la réunion, et la Fed publiera des prévisions macroéconomiques mises à jour et une nouvelle prévision de dot-plot de la Fed pour le taux des fonds.
Le nouveau dot-plot du FOMC d’aujourd’hui est susceptible d’être plus conservateur que le dernier dot-plot, qui a été publié le 17 mars lorsque les niveaux d’infection à Covid étaient beaucoup plus élevés et que les vaccinations étaient beaucoup plus faibles. Lors de sa conférence de presse du 17 mars, le président de la Fed Powell a souligné la nature conciliante du dot-plot en déclarant : « La grande majorité du comité ne montre pas d’augmentation des taux au cours de la période de prévision » jusqu’en 2023.
Cependant, le dot-plot d’avril a montré qu’il y avait 4 membres du FOMC qui s’attendent à une hausse des taux en 2022, contre un membre dans le dot-plot précédent en décembre. Pour 2023, 7 membres prévoyaient des taux plus élevés, contre 5 dans les prévisions du dot-plot de décembre. De plus, 2 de ces 7 membres prédisaient une hausse des taux de +100 pb, tandis que 3 des membres anticipaient une hausse des taux de +75 pb.
Aujourd’hui, les marchés se pencheront principalement sur la question de savoir si le FOMC fera un pas en avant dans son examen de la réduction du QE. Au cours des dernières semaines, les responsables de la Fed ont exprimé leur intention de commencer bientôt à discuter du moment où annoncer la réduction de l’assouplissement quantitatif.
Ces discussions pourraient bien commencer aujourd’hui, bien que le président de la Fed Powell soit susceptible de souligner que la réduction du QE n’est pas imminente. La Fed aimerait sans aucun doute éviter toute crise de colère pendant au moins un mois ou deux jusqu’à ce que l’expansion économique soit plus fermement ancrée et que l’économie ait récupéré une plus grande partie des 7,6 millions d’emplois manquants.
Lors de la dernière réunion du FOMC les 28 et 29 avril, le président de la Fed Powell a déclaré qu' »il n’est pas encore temps » de commencer à parler d’une réduction des achats d’actifs. Cependant, le procès-verbal de cette réunion, publié plus tard le 19 mai, indiquait qu’« un certain nombre » de membres du FOMC ont suggéré que les discussions sur la réduction du QE pourraient commencer à un moment donné.
Même si les discussions préliminaires sur la réduction du QE commencent cette semaine, les marchés ne s’attendent généralement pas à un avertissement précoce de réduction du QE avant la conférence de la Fed à Jackson Hole en fin août ou lors de la réunion du FOMC les 21 et 22 septembre, et une annonce formelle entre septembre et décembre.
Une enquête menée par Bloomberg en début juin a révélé que seulement 16% des personnes interrogées s’attendent à ce que l’alerte précoce de la Fed ait lieu en juin ou juillet. La plus grande majorité, soit de 40 % pense que l’alerte précoce de la Fed interviendra lors de la conférence de Jackson Hole de la Fed en fin août. Le deuxième pourcentage le plus élevé, soit de 24% pense que l’alerte précoce arrivera en septembre. Seulement 14% des personnes interrogées s’attendent à ce que l’alerte précoce arrive en octobre ou plus tard. En ce qui concerne l’annonce formelle de la réduction du QE, 33% des personnes interrogées s’attendent à l’annonce en septembre, 10% en octobre ou novembre et 33% en décembre.
En dehors de la réduction du QE, les marchés attendent de voir si le FOMC augmentera cette semaine ses taux administrés à court terme pour mettre un plancher plus élevé sous les taux à court terme. Le taux des fonds fédéraux au jour le jour s’échange à 0,06 %, soit 6,5 pb en dessous du point médian de 0,125 % de la fourchette cible de 0,00 %/0,25 % de la Fed.
La récente enquête Bloomberg a révélé que 71% des personnes interrogées s’attendent à ce que le FOMC lors de sa réunion de cette semaine laisse inchangé le taux de réserves excédentaires (IOER). Cependant, 29% des personnes interrogées s’attendent à ce que le FOMC relève cette semaine le taux IOER de +5 pb à 0,15%. Les marchés n’attendent toujours pas la première hausse de +25 pb du taux des fonds fédéraux par la Fed avant début 2023.
La Maison Blanche n’accorde que 7 à 10 jours aux négociations sur les infrastructures – Les responsables de la Maison Blanche hier, lors d’une réunion avec les démocrates de la Chambre, ont déclaré qu’il devrait être clair dans les 7 à 10 jours si les pourparlers sur un projet de loi sur les infrastructures seront un succès. La Maison Blanche a déclaré qu’il ne s’agissait pas d’un délai mais simplement d’un constat. La présidente de la Chambre Pelosi, cependant, prendra probablement ce délai de 7 à 10 jours comme un feu vert pour adopter une version démocrate du projet de loi sur les infrastructures à la Chambre, ce qu’elle a dit qu’elle aimerait faire d’ici le 4 juillet.
La proposition d’infrastructure du groupe de dix sénateurs ne contient que 579 milliards de dollars de nouvelles dépenses, bien en deçà de la dernière offre du président Biden de 1,7 billion de dollars. Le projet de loi est également très limité en termes de rémunération, s’appuyant sur des modifications de la taxe sur l’essence et réaffectant l’argent des prestations liés à la pandémie.
Les cinq membres républicains du groupe d’infrastructure devaient présenter la proposition à l’ensemble du caucus républicain plus tard mardi. Les marchés d’ici aujourd’hui devraient donc avoir une meilleure idée de si la proposition a un espoir de gagner le soutien des 10 sénateurs républicains qui seraient nécessaires pour surmonter une obstruction, en supposant que tous les sénateurs démocrates soutiendraient le projet. Il y a eu des protestations de plusieurs sénateurs démocrates contre le projet d’infrastructures, qui craignent qu’il ne supplante les plans des démocrates pour adopter un plan familiale et d’empois beaucoup plus large. Les chances d’un projet de loi d’infrastructure restent toutefois très minces.
Mises en chantier aux États-Unis – Le consensus est que le rapport sur les mises en chantier de mai d’aujourd’hui montre une augmentation de +3,9% m/m à 1,630 million, récupérant une partie de la baisse de -9,5% m/m d’avril à 1,569 million. Les mises en chantier demeurent solides, mais se sont heurtées à certains obstacles liés aux prix élevés du bois d’œuvre et à une certaine résistance au prix élevé des maisons neuves en général.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 16 juin 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES DU MERCREDI 16 JUIN
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 15/06/2021 20:22:51
Le FOMC ne s’attend pas à annoncer la réduction de l’assouplissement quantitatif mais pourrait entamer des discussions préliminaires – La réunion de deux jours du FOMC se termine aujourd’hui. Le président de la Fed, Powell, donnera sa conférence de presse habituelle après la réunion, et la Fed publiera des prévisions macroéconomiques mises à jour et une nouvelle prévision de dot-plot de la Fed pour le taux des fonds.
Le nouveau dot-plot du FOMC d’aujourd’hui est susceptible d’être plus conservateur que le dernier dot-plot, qui a été publié le 17 mars lorsque les niveaux d’infection à Covid étaient beaucoup plus élevés et que les vaccinations étaient beaucoup plus faibles. Lors de sa conférence de presse du 17 mars, le président de la Fed Powell a souligné la nature conciliante du dot-plot en déclarant : « La grande majorité du comité ne montre pas d’augmentation des taux au cours de la période de prévision » jusqu’en 2023.
Cependant, le dot-plot d’avril a montré qu’il y avait 4 membres du FOMC qui s’attendent à une hausse des taux en 2022, contre un membre dans le dot-plot précédent en décembre. Pour 2023, 7 membres prévoyaient des taux plus élevés, contre 5 dans les prévisions du dot-plot de décembre. De plus, 2 de ces 7 membres prédisaient une hausse des taux de +100 pb, tandis que 3 des membres anticipaient une hausse des taux de +75 pb.
Aujourd’hui, les marchés se pencheront principalement sur la question de savoir si le FOMC fera un pas en avant dans son examen de la réduction du QE. Au cours des dernières semaines, les responsables de la Fed ont exprimé leur intention de commencer bientôt à discuter du moment où annoncer la réduction de l’assouplissement quantitatif.
Ces discussions pourraient bien commencer aujourd’hui, bien que le président de la Fed Powell soit susceptible de souligner que la réduction du QE n’est pas imminente. La Fed aimerait sans aucun doute éviter toute crise de colère pendant au moins un mois ou deux jusqu’à ce que l’expansion économique soit plus fermement ancrée et que l’économie ait récupéré une plus grande partie des 7,6 millions d’emplois manquants.
Lors de la dernière réunion du FOMC les 28 et 29 avril, le président de la Fed Powell a déclaré qu' »il n’est pas encore temps » de commencer à parler d’une réduction des achats d’actifs. Cependant, le procès-verbal de cette réunion, publié plus tard le 19 mai, indiquait qu’« un certain nombre » de membres du FOMC ont suggéré que les discussions sur la réduction du QE pourraient commencer à un moment donné.
Même si les discussions préliminaires sur la réduction du QE commencent cette semaine, les marchés ne s’attendent généralement pas à un avertissement précoce de réduction du QE avant la conférence de la Fed à Jackson Hole en fin août ou lors de la réunion du FOMC les 21 et 22 septembre, et une annonce formelle entre septembre et décembre.
Une enquête menée par Bloomberg en début juin a révélé que seulement 16% des personnes interrogées s’attendent à ce que l’alerte précoce de la Fed ait lieu en juin ou juillet. La plus grande majorité, soit de 40 % pense que l’alerte précoce de la Fed interviendra lors de la conférence de Jackson Hole de la Fed en fin août. Le deuxième pourcentage le plus élevé, soit de 24% pense que l’alerte précoce arrivera en septembre. Seulement 14% des personnes interrogées s’attendent à ce que l’alerte précoce arrive en octobre ou plus tard. En ce qui concerne l’annonce formelle de la réduction du QE, 33% des personnes interrogées s’attendent à l’annonce en septembre, 10% en octobre ou novembre et 33% en décembre.
En dehors de la réduction du QE, les marchés attendent de voir si le FOMC augmentera cette semaine ses taux administrés à court terme pour mettre un plancher plus élevé sous les taux à court terme. Le taux des fonds fédéraux au jour le jour s’échange à 0,06 %, soit 6,5 pb en dessous du point médian de 0,125 % de la fourchette cible de 0,00 %/0,25 % de la Fed.
La récente enquête Bloomberg a révélé que 71% des personnes interrogées s’attendent à ce que le FOMC lors de sa réunion de cette semaine laisse inchangé le taux de réserves excédentaires (IOER). Cependant, 29% des personnes interrogées s’attendent à ce que le FOMC relève cette semaine le taux IOER de +5 pb à 0,15%. Les marchés n’attendent toujours pas la première hausse de +25 pb du taux des fonds fédéraux par la Fed avant début 2023.
La Maison Blanche n’accorde que 7 à 10 jours aux négociations sur les infrastructures – Les responsables de la Maison Blanche hier, lors d’une réunion avec les démocrates de la Chambre, ont déclaré qu’il devrait être clair dans les 7 à 10 jours si les pourparlers sur un projet de loi sur les infrastructures seront un succès. La Maison Blanche a déclaré qu’il ne s’agissait pas d’un délai mais simplement d’un constat. La présidente de la Chambre Pelosi, cependant, prendra probablement ce délai de 7 à 10 jours comme un feu vert pour adopter une version démocrate du projet de loi sur les infrastructures à la Chambre, ce qu’elle a dit qu’elle aimerait faire d’ici le 4 juillet.
La proposition d’infrastructure du groupe de dix sénateurs ne contient que 579 milliards de dollars de nouvelles dépenses, bien en deçà de la dernière offre du président Biden de 1,7 billion de dollars. Le projet de loi est également très limité en termes de rémunération, s’appuyant sur des modifications de la taxe sur l’essence et réaffectant l’argent des prestations liés à la pandémie.
Les cinq membres républicains du groupe d’infrastructure devaient présenter la proposition à l’ensemble du caucus républicain plus tard mardi. Les marchés d’ici aujourd’hui devraient donc avoir une meilleure idée de si la proposition a un espoir de gagner le soutien des 10 sénateurs républicains qui seraient nécessaires pour surmonter une obstruction, en supposant que tous les sénateurs démocrates soutiendraient le projet. Il y a eu des protestations de plusieurs sénateurs démocrates contre le projet d’infrastructures, qui craignent qu’il ne supplante les plans des démocrates pour adopter un plan familiale et d’empois beaucoup plus large. Les chances d’un projet de loi d’infrastructure restent toutefois très minces.
Mises en chantier aux États-Unis – Le consensus est que le rapport sur les mises en chantier de mai d’aujourd’hui montre une augmentation de +3,9% m/m à 1,630 million, récupérant une partie de la baisse de -9,5% m/m d’avril à 1,569 million. Les mises en chantier demeurent solides, mais se sont heurtées à certains obstacles liés aux prix élevés du bois d’œuvre et à une certaine résistance au prix élevé des maisons neuves en général.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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