REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 14/06/2021 20:40:34
Le FOMC ne devrait pas annoncer la réduction du QE mais pourrait entamer des discussions préliminaires – Ces dernières semaines, les responsables de la Fed ont mené ce qui semble être une campagne de relations publiques planifiée pour avertir les marchés que les discussions devraient commencer bientôt sur le moment de réduire le QE. Par conséquent, les marchés ne devraient pas être surpris si le FOMC, lors de sa réunion de 2 jours qui commence aujourd’hui, commence à discuter du moment où annoncer la réduction du QE. Néanmoins, le président de la Fed Powell, lors de sa conférence de presse après la réunion, est susceptible de minimiser le calendrier de la réduction du QE et de rassurer les marchés sur le fait que la réduction du QE n’est pas imminente.
Lors de la dernière réunion du FOMC les 28 et 29 avril, le président de la Fed Powell a déclaré qu’ « il n’est pas encore temps » de commencer à parler d’une réduction des achats d’actifs. Cependant, le procès-verbal de cette réunion, publié plus tard le 19 mai, indiquait qu’« un certain nombre » de membres du FOMC ont suggéré que les discussions pourraient devoir commencer à un moment donné sur la réduction du QE.
Même si les discussions préliminaires sur la réduction du QE commencent cette semaine, les marchés ne s’attendent généralement pas à un avertissement précoce de réduction du QE avant la conférence de la Fed à Jackson Hole en fin août ou lors de la réunion du FOMC des 21 et 22 septembre, et une annonce formelle est attendue entre septembre et décembre.
Une enquête menée par Bloomberg en début juin a révélé que seulement 16% des personnes interrogées s’attendent à ce que l’alerte précoce de la Fed ait lieu en juin ou juillet. La plus grande majorité, soit de 40 % pense que l’alerte précoce de la Fed interviendra lors de la conférence de Jackson Hole de la Fed en fin août. Le deuxième pourcentage le plus élevé de 24%, pense que l’alerte précoce arrivera en septembre. Seulement 14% des personnes interrogées s’attendent à ce que l’alerte précoce arrive en octobre ou plus tard. En ce qui concerne l’annonce formelle de la réduction du QE, 33% des personnes interrogées s’attendent à l’annonce en septembre, 10% en octobre ou novembre et 33% en décembre.
En dehors de la réduction du QE, les marchés attendent de voir si le FOMC augmentera cette semaine ses taux administrés à court terme pour mettre un plancher plus élevé sous les taux à court terme. Le taux des fonds fédéraux au jour le jour s’échange à 0,06 %, soit 6,5 pb en dessous du point médian de 0,125 % de la fourchette cible de 0,00 %/0,25 % de la Fed.
Le récent sondage Bloomberg a également révélé que 71% des personnes interrogées s’attendent à ce que le FOMC lors de sa réunion de cette semaine laisse son intérêt sur le taux de réserves excédentaires (IOER) inchangé. Cependant, 29% des personnes interrogées s’attendent à ce que le FOMC relève cette semaine le taux IOER de +5 pb à 0,15%. Les marchés n’attendent toujours pas la première hausse de +25 pb du taux des fonds fédéraux par la Fed avant début 2023.
Les ventes au détail aux États-Unis devraient stagner après une hausse antérieure des contrôles de relance – Le consensus est pour un rapport sur les ventes au détail de mai aujourd’hui de -0,7% m/m et +0,4% hors automobiles m/m, après le rapport d’avril fut inchangé et -0,8% hors autos m/m.
Les ventes au détail ont bondi de +10,7% m/m en mars en raison de chèques de relance de 1 400 $, mais se sont ensuite estompées et sont restées inchangées en avril. Pourtant, les ventes au détail sont en hausse de +16% sur l’année en raison de la combinaison de la pandémie qui s’estompe et des deux séries de contrôles de relance en janvier et à nouveau en mars.
La production manufacturière américaine devrait afficher une nouvelle forte augmentation – Le consensus est que le rapport de mai sur la production manufacturière d’aujourd’hui montre une forte augmentation de +0,8% m/m, s’ajoutant à l’augmentation d’avril de +0,4%. Le rapport plus large de la production industrielle de mai devrait montrer une augmentation de +0,7% m/m, s’ajoutant à l’augmentation d’avril de +0,5% m/m.
La production manufacturière américaine a fortement augmenté en raison de la pandémie qui s’estompe et de l’économie qui reprend. Cependant, le secteur manufacturier rencontre certains obstacles dus aux ralentissements de la chaîne d’approvisionnement, à l’augmentation des coûts d’expédition, aux retards d’expédition, à la pénurie de puces électroniques et à la hausse des prix des matières premières.
L’IPP américain devrait afficher une autre forte augmentation – L’IPP de la demande finale de mai d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de +0,5% m/m et de +6,2% a/a, ce qui serait proche du rapport d’avril de +0,6% m/ m et +6,2% a/a. Pendant ce temps, le noyau PPI de mai devrait afficher une augmentation de +0,5% m/m et +4,8% a/a, suite au rapport d’avril de +0,7% m/m et +4,1% a/a.
Les marchés prennent la flambée d’inflation actuelle dans la foulée puisque les marchés semblent jusqu’à présent d’accord avec la Fed que la poussée d’inflation est transitoire. Le marché du trésor a largement ignoré le rapport IPC de mai publié jeudi dernier, qui montrait des augmentations extraordinaires de +8,4% en titre et de +8,3% en base sur une base annualisée sur 3 mois.
La confiance des fabricants de maisons aux États-Unis devrait rester stable – Le consensus est que l’indice du marché du logement NAHB d’aujourd’hui restera inchangé à 83 pour le troisième mois consécutif. L’indice de confiance des fabricants de maisons reste en très bonne forme à seulement 7 points en dessous du record de 90 enregistré en novembre 2020. Les fabricants de maisons américaines restent très confiants en raison d’une pénurie de logements neufs combinée à une forte demande. Cependant, les fabricants de maisons font face à certains obstacles tels que des coûts d’intrants plus élevés pour le bois et d’autres produits de base, des ralentissements d’approvisionnement et des craintes que les taux hypothécaires ne montent.
Enchère de bons du Trésor à 20 ans pour un rendement proche de 2,11% – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 20 ans lors de la première des deux réouvertures du bon à 20 ans 2-1/4% de mai 2041 que le Trésor a vendu pour la première fois en mai. Le bon de référence à 20 ans a clôturé hier à 2,11%, dans la moitié inférieure de la fourchette de négociation à 3 mois. La popularité des bons à 20 ans est légèrement inférieure à la moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales, les soumissionnaires indirects prenant en moyenne 60,3 % des douze dernières adjudications de bons à 20 ans, légèrement en dessous de la médiane de 60,5 % pour toutes les récentes adjudications de bons du trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 15 juin 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES DU MARDI 15 JUIN
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 14/06/2021 20:40:34
Le FOMC ne devrait pas annoncer la réduction du QE mais pourrait entamer des discussions préliminaires – Ces dernières semaines, les responsables de la Fed ont mené ce qui semble être une campagne de relations publiques planifiée pour avertir les marchés que les discussions devraient commencer bientôt sur le moment de réduire le QE. Par conséquent, les marchés ne devraient pas être surpris si le FOMC, lors de sa réunion de 2 jours qui commence aujourd’hui, commence à discuter du moment où annoncer la réduction du QE. Néanmoins, le président de la Fed Powell, lors de sa conférence de presse après la réunion, est susceptible de minimiser le calendrier de la réduction du QE et de rassurer les marchés sur le fait que la réduction du QE n’est pas imminente.
Lors de la dernière réunion du FOMC les 28 et 29 avril, le président de la Fed Powell a déclaré qu’ « il n’est pas encore temps » de commencer à parler d’une réduction des achats d’actifs. Cependant, le procès-verbal de cette réunion, publié plus tard le 19 mai, indiquait qu’« un certain nombre » de membres du FOMC ont suggéré que les discussions pourraient devoir commencer à un moment donné sur la réduction du QE.
Même si les discussions préliminaires sur la réduction du QE commencent cette semaine, les marchés ne s’attendent généralement pas à un avertissement précoce de réduction du QE avant la conférence de la Fed à Jackson Hole en fin août ou lors de la réunion du FOMC des 21 et 22 septembre, et une annonce formelle est attendue entre septembre et décembre.
Une enquête menée par Bloomberg en début juin a révélé que seulement 16% des personnes interrogées s’attendent à ce que l’alerte précoce de la Fed ait lieu en juin ou juillet. La plus grande majorité, soit de 40 % pense que l’alerte précoce de la Fed interviendra lors de la conférence de Jackson Hole de la Fed en fin août. Le deuxième pourcentage le plus élevé de 24%, pense que l’alerte précoce arrivera en septembre. Seulement 14% des personnes interrogées s’attendent à ce que l’alerte précoce arrive en octobre ou plus tard. En ce qui concerne l’annonce formelle de la réduction du QE, 33% des personnes interrogées s’attendent à l’annonce en septembre, 10% en octobre ou novembre et 33% en décembre.
En dehors de la réduction du QE, les marchés attendent de voir si le FOMC augmentera cette semaine ses taux administrés à court terme pour mettre un plancher plus élevé sous les taux à court terme. Le taux des fonds fédéraux au jour le jour s’échange à 0,06 %, soit 6,5 pb en dessous du point médian de 0,125 % de la fourchette cible de 0,00 %/0,25 % de la Fed.
Le récent sondage Bloomberg a également révélé que 71% des personnes interrogées s’attendent à ce que le FOMC lors de sa réunion de cette semaine laisse son intérêt sur le taux de réserves excédentaires (IOER) inchangé. Cependant, 29% des personnes interrogées s’attendent à ce que le FOMC relève cette semaine le taux IOER de +5 pb à 0,15%. Les marchés n’attendent toujours pas la première hausse de +25 pb du taux des fonds fédéraux par la Fed avant début 2023.
Les ventes au détail aux États-Unis devraient stagner après une hausse antérieure des contrôles de relance – Le consensus est pour un rapport sur les ventes au détail de mai aujourd’hui de -0,7% m/m et +0,4% hors automobiles m/m, après le rapport d’avril fut inchangé et -0,8% hors autos m/m.
Les ventes au détail ont bondi de +10,7% m/m en mars en raison de chèques de relance de 1 400 $, mais se sont ensuite estompées et sont restées inchangées en avril. Pourtant, les ventes au détail sont en hausse de +16% sur l’année en raison de la combinaison de la pandémie qui s’estompe et des deux séries de contrôles de relance en janvier et à nouveau en mars.
La production manufacturière américaine devrait afficher une nouvelle forte augmentation – Le consensus est que le rapport de mai sur la production manufacturière d’aujourd’hui montre une forte augmentation de +0,8% m/m, s’ajoutant à l’augmentation d’avril de +0,4%. Le rapport plus large de la production industrielle de mai devrait montrer une augmentation de +0,7% m/m, s’ajoutant à l’augmentation d’avril de +0,5% m/m.
La production manufacturière américaine a fortement augmenté en raison de la pandémie qui s’estompe et de l’économie qui reprend. Cependant, le secteur manufacturier rencontre certains obstacles dus aux ralentissements de la chaîne d’approvisionnement, à l’augmentation des coûts d’expédition, aux retards d’expédition, à la pénurie de puces électroniques et à la hausse des prix des matières premières.
L’IPP américain devrait afficher une autre forte augmentation – L’IPP de la demande finale de mai d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de +0,5% m/m et de +6,2% a/a, ce qui serait proche du rapport d’avril de +0,6% m/ m et +6,2% a/a. Pendant ce temps, le noyau PPI de mai devrait afficher une augmentation de +0,5% m/m et +4,8% a/a, suite au rapport d’avril de +0,7% m/m et +4,1% a/a.
Les marchés prennent la flambée d’inflation actuelle dans la foulée puisque les marchés semblent jusqu’à présent d’accord avec la Fed que la poussée d’inflation est transitoire. Le marché du trésor a largement ignoré le rapport IPC de mai publié jeudi dernier, qui montrait des augmentations extraordinaires de +8,4% en titre et de +8,3% en base sur une base annualisée sur 3 mois.
La confiance des fabricants de maisons aux États-Unis devrait rester stable – Le consensus est que l’indice du marché du logement NAHB d’aujourd’hui restera inchangé à 83 pour le troisième mois consécutif. L’indice de confiance des fabricants de maisons reste en très bonne forme à seulement 7 points en dessous du record de 90 enregistré en novembre 2020. Les fabricants de maisons américaines restent très confiants en raison d’une pénurie de logements neufs combinée à une forte demande. Cependant, les fabricants de maisons font face à certains obstacles tels que des coûts d’intrants plus élevés pour le bois et d’autres produits de base, des ralentissements d’approvisionnement et des craintes que les taux hypothécaires ne montent.
Enchère de bons du Trésor à 20 ans pour un rendement proche de 2,11% – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 20 ans lors de la première des deux réouvertures du bon à 20 ans 2-1/4% de mai 2041 que le Trésor a vendu pour la première fois en mai. Le bon de référence à 20 ans a clôturé hier à 2,11%, dans la moitié inférieure de la fourchette de négociation à 3 mois. La popularité des bons à 20 ans est légèrement inférieure à la moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales, les soumissionnaires indirects prenant en moyenne 60,3 % des douze dernières adjudications de bons à 20 ans, légèrement en dessous de la médiane de 60,5 % pour toutes les récentes adjudications de bons du trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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