Aperçus et perspectives de RJO pour le mercredi 15 juillet
Publié le 14/07/2020 22:57
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Le Beige Book d’aujourd’hui affichera une certaine reprise économique, mais les responsables de la Fed restent négatifs – Le rapport du Beige Book d’aujourd’hui montrera une certaine amélioration de l’économie américaine après la débâcle de mars et avril, lorsque presque toutes les entreprises non essentielles aux États-Unis ont été fermées.
Le dernier Beige Book de la Fed, publié le 27 mai, a déclaré: « L’activité économique a baissé dans tous les districts – en forte baisse dans la plupart – reflétant les perturbations associées à la pandémie de COVID-19 ». Le Beige Book a noté une faiblesse dans presque tous les secteurs, y compris les dépenses de consommation, les ventes d’automobiles, les ventes de maisons résidentielles, la fabrication, la construction, l’agriculture et l’énergie.
Alors que l’économie américaine a rebondi plus haut de son creux, les responsables de la Fed continuent d’exprimer leur pessimisme quant aux perspectives à moyen terme et appellent généralement le Congrès à fournir davantage d’aide budgétaire. On craint que l’économie américaine ne se détériore à mesure que les mesures de relance budgétaire arrivent à expiration, comme les versements PPP et la prime de chômage de 600 $ par semaine fin juillet.
Le président de la Fed de Dallas, Kaplan, a déclaré mardi: « Je crains que depuis la mi-juin, le rebond que nous attendions à la fin du deuxième trimestre et au troisième trimestre ne soit quelque peu au point mort. » Parallèlement, le gouverneur de la Fed, Brainard, a déclaré mardi: « Un épais brouillard d’incertitude nous entoure toujours et les risques à la baisse prédominent ». Elle a ajouté: « Le soutien budgétaire restera vital. »
Le Beige Book d’aujourd’hui sortira avant la réunion du FOMC dans deux semaines les 28 et 29 juillet. Le marché attend à l’unanimité que le FOMC à cette réunion laisse ses objectifs politiques inchangés. La Fed envisage d’adopter éventuellement une forme plus solide de prévisions à terme pour rassurer les marchés sur le fait que les taux d’intérêt n’augmenteront pas, mais la Fed ne devrait pas aller jusqu’à mettre en œuvre une politique de contrôle de la courbe des taux avec plafonnement des taux d’intérêt.
En ce qui concerne ces sujets, le président de la Fed de St. Louis Bullard a déclaré mardi qu’il ne voyait pas grand besoin d’une orientation à terme plus stricte ou d’un contrôle de la courbe des taux, car les attentes du marché sont déjà faibles quant aux perspectives des taux d’intérêt. Tant que les marchés prévoient des taux d’intérêt bas pour les prochaines années, il n’est pas nécessaire que la Fed fasse preuve de prudence en adoptant des plafonds de taux d’intérêt.
En fait, les marchés estiment actuellement que les chances sont plus grandes pour une baisse des taux d’intérêt de la Fed que pour une hausse jusqu’au milieu de 2023. La courbe des contrats à terme sur les fonds fédéraux a baissé jusqu’à -0,05% pour le printemps 2022. Cela signifie que le marché escompte environ 56% de chances (14 pb / 25 pb) d’une baisse du taux de la Fed -25 pb d’ici le printemps 2022 par rapport au niveau actuel. taux effectif des fonds de 0,09%.Au contraire, la Fed devra peut-être réactiver ses avertissements qu’elle n’adoptera pas de taux d’intérêt négatifs. Les responsables de la Fed ont toujours déclaré qu’ils n’avaient pas l’intention d’adopter des taux d’intérêt négatifs parce qu’ils ne pensaient pas que les taux négatifs aient été efficaces en Europe ou au Japon. De plus, les taux d’intérêt négatifs sont préjudiciables aux épargnants individuels et à la rentabilité des banques. Des taux négatifs pourraient également déclencher une ruée sur les fonds du marché monétaire américain, ce qui pourrait provoquer une nouvelle crise financière systémique.
La production manufacturière américaine devrait se redresser mais rester bien en deçà du niveau d’avant la pandémie – Le consensus est que le rapport de production manufacturière de juin montre une augmentation de + 5,7% m / m, s’ajoutant à la reprise de mai de + 3,8% m / m. Cependant, même si la production manufacturière montre l’augmentation prévue aujourd’hui, la série devrait encore augmenter de + 13,9% pour revenir au niveau d’avant la pandémie de février. Cela illustre l’ampleur du trou dans lequel se trouve encore le secteur manufacturier américain.
L’administration Trump se dirige vers des sanctions à Hong Kong – Le président Trump a annoncé mardi après-midi qu’il avait signé le projet de loi sur les sanctions à Hong Kong adopté par le Congrès. Cela permettra à l’administration Trump d’aller de l’avant avec la sanction des responsables chinois responsables de l’application de la nouvelle loi sur la sécurité de Hong Kong. Les autorités américaines en vertu de la nouvelle loi pourront également sanctionner les banques qui traitent avec des personnes sanctionnées, bien que ces banques aient un délai de grâce d’un an pour se conformer. Le président Trump, mardi après-midi, a également annoncé qu’il avait signé un ordre de révocation du statut commercial spécial de Hong Kong.
Par ailleurs, la Chine a annoncé mardi matin des sanctions contre Lockheed Martin pour sa vente de pièces de missiles à Taiwan. Cependant, l’impact sera minime puisque Lockheed Martin n’est pas autorisé à vendre quoi que ce soit à la Chine en premier lieu.
Les marchés continuent de soutenir les tensions entre les États-Unis et la Chine, car le système bancaire de Hong Kong n’a pas encore été durement touché et les sanctions / contre-sanctions ont jusqu’à présent été mesurées. Tant que le système bancaire de Hong Kong et les marchés financiers asiatiques ne sont pas perturbés, les marchés semblent disposés à masquer les tensions entre les États-Unis et la Chine.
En revanche, les marchés pourraient réagir très négativement si le président Trump perdait soudainement confiance dans l’accord commercial de phase 1 et renouvelait sa menace d’une nouvelle série de tarifs sur les produits chinois. Cependant, le président Trump a rassuré lundi les marchés en disant que l’accord commercial de phase 1 est intact et que la Chine achète des produits américains.
Le PIB de la Chine au T2 devrait se redresser partiellement – Le consensus est que le PIB de la Chine au T2 s’améliore à + 2,2% en glissement annuel après une chute de -6,8% en glissement annuel. Les marchés surveilleront attentivement la reprise de la Chine après la pandémie puisque la Chine a été frappée en premier par la pandémie et est donc en quelque sorte un indicateur avancé pour le reste du monde.
Bonne journée
GABRIEL JOUBERT-SEGUIN, M.SC, CFA, CAIA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 15 juillet 2020
Aperçus et perspectives de RJO pour le mercredi 15 juillet
Publié le 14/07/2020 22:57
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Le Beige Book d’aujourd’hui affichera une certaine reprise économique, mais les responsables de la Fed restent négatifs – Le rapport du Beige Book d’aujourd’hui montrera une certaine amélioration de l’économie américaine après la débâcle de mars et avril, lorsque presque toutes les entreprises non essentielles aux États-Unis ont été fermées.
Le dernier Beige Book de la Fed, publié le 27 mai, a déclaré: « L’activité économique a baissé dans tous les districts – en forte baisse dans la plupart – reflétant les perturbations associées à la pandémie de COVID-19 ». Le Beige Book a noté une faiblesse dans presque tous les secteurs, y compris les dépenses de consommation, les ventes d’automobiles, les ventes de maisons résidentielles, la fabrication, la construction, l’agriculture et l’énergie.
Alors que l’économie américaine a rebondi plus haut de son creux, les responsables de la Fed continuent d’exprimer leur pessimisme quant aux perspectives à moyen terme et appellent généralement le Congrès à fournir davantage d’aide budgétaire. On craint que l’économie américaine ne se détériore à mesure que les mesures de relance budgétaire arrivent à expiration, comme les versements PPP et la prime de chômage de 600 $ par semaine fin juillet.
Le président de la Fed de Dallas, Kaplan, a déclaré mardi: « Je crains que depuis la mi-juin, le rebond que nous attendions à la fin du deuxième trimestre et au troisième trimestre ne soit quelque peu au point mort. » Parallèlement, le gouverneur de la Fed, Brainard, a déclaré mardi: « Un épais brouillard d’incertitude nous entoure toujours et les risques à la baisse prédominent ». Elle a ajouté: « Le soutien budgétaire restera vital. »
Le Beige Book d’aujourd’hui sortira avant la réunion du FOMC dans deux semaines les 28 et 29 juillet. Le marché attend à l’unanimité que le FOMC à cette réunion laisse ses objectifs politiques inchangés. La Fed envisage d’adopter éventuellement une forme plus solide de prévisions à terme pour rassurer les marchés sur le fait que les taux d’intérêt n’augmenteront pas, mais la Fed ne devrait pas aller jusqu’à mettre en œuvre une politique de contrôle de la courbe des taux avec plafonnement des taux d’intérêt.
En ce qui concerne ces sujets, le président de la Fed de St. Louis Bullard a déclaré mardi qu’il ne voyait pas grand besoin d’une orientation à terme plus stricte ou d’un contrôle de la courbe des taux, car les attentes du marché sont déjà faibles quant aux perspectives des taux d’intérêt. Tant que les marchés prévoient des taux d’intérêt bas pour les prochaines années, il n’est pas nécessaire que la Fed fasse preuve de prudence en adoptant des plafonds de taux d’intérêt.
En fait, les marchés estiment actuellement que les chances sont plus grandes pour une baisse des taux d’intérêt de la Fed que pour une hausse jusqu’au milieu de 2023. La courbe des contrats à terme sur les fonds fédéraux a baissé jusqu’à -0,05% pour le printemps 2022. Cela signifie que le marché escompte environ 56% de chances (14 pb / 25 pb) d’une baisse du taux de la Fed -25 pb d’ici le printemps 2022 par rapport au niveau actuel. taux effectif des fonds de 0,09%.Au contraire, la Fed devra peut-être réactiver ses avertissements qu’elle n’adoptera pas de taux d’intérêt négatifs. Les responsables de la Fed ont toujours déclaré qu’ils n’avaient pas l’intention d’adopter des taux d’intérêt négatifs parce qu’ils ne pensaient pas que les taux négatifs aient été efficaces en Europe ou au Japon. De plus, les taux d’intérêt négatifs sont préjudiciables aux épargnants individuels et à la rentabilité des banques. Des taux négatifs pourraient également déclencher une ruée sur les fonds du marché monétaire américain, ce qui pourrait provoquer une nouvelle crise financière systémique.
La production manufacturière américaine devrait se redresser mais rester bien en deçà du niveau d’avant la pandémie – Le consensus est que le rapport de production manufacturière de juin montre une augmentation de + 5,7% m / m, s’ajoutant à la reprise de mai de + 3,8% m / m. Cependant, même si la production manufacturière montre l’augmentation prévue aujourd’hui, la série devrait encore augmenter de + 13,9% pour revenir au niveau d’avant la pandémie de février. Cela illustre l’ampleur du trou dans lequel se trouve encore le secteur manufacturier américain.
L’administration Trump se dirige vers des sanctions à Hong Kong – Le président Trump a annoncé mardi après-midi qu’il avait signé le projet de loi sur les sanctions à Hong Kong adopté par le Congrès. Cela permettra à l’administration Trump d’aller de l’avant avec la sanction des responsables chinois responsables de l’application de la nouvelle loi sur la sécurité de Hong Kong. Les autorités américaines en vertu de la nouvelle loi pourront également sanctionner les banques qui traitent avec des personnes sanctionnées, bien que ces banques aient un délai de grâce d’un an pour se conformer. Le président Trump, mardi après-midi, a également annoncé qu’il avait signé un ordre de révocation du statut commercial spécial de Hong Kong.
Par ailleurs, la Chine a annoncé mardi matin des sanctions contre Lockheed Martin pour sa vente de pièces de missiles à Taiwan. Cependant, l’impact sera minime puisque Lockheed Martin n’est pas autorisé à vendre quoi que ce soit à la Chine en premier lieu.
Les marchés continuent de soutenir les tensions entre les États-Unis et la Chine, car le système bancaire de Hong Kong n’a pas encore été durement touché et les sanctions / contre-sanctions ont jusqu’à présent été mesurées. Tant que le système bancaire de Hong Kong et les marchés financiers asiatiques ne sont pas perturbés, les marchés semblent disposés à masquer les tensions entre les États-Unis et la Chine.
En revanche, les marchés pourraient réagir très négativement si le président Trump perdait soudainement confiance dans l’accord commercial de phase 1 et renouvelait sa menace d’une nouvelle série de tarifs sur les produits chinois. Cependant, le président Trump a rassuré lundi les marchés en disant que l’accord commercial de phase 1 est intact et que la Chine achète des produits américains.
Le PIB de la Chine au T2 devrait se redresser partiellement – Le consensus est que le PIB de la Chine au T2 s’améliore à + 2,2% en glissement annuel après une chute de -6,8% en glissement annuel. Les marchés surveilleront attentivement la reprise de la Chine après la pandémie puisque la Chine a été frappée en premier par la pandémie et est donc en quelque sorte un indicateur avancé pour le reste du monde.
Bonne journée
GABRIEL JOUBERT-SEGUIN, M.SC, CFA, CAIA
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
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