APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR MARDI 14 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 13/09/2021 21:07:47
L’IPC américain d’août devrait rester fort – Le consensus est que l’IPC d’août d’aujourd’hui afficherait une augmentation de +0,4% m/m et +5,3% a/a, ce qui serait légèrement plus faible que le rapport de juillet de +0,5% m/ m et +5,4% a/a.
L’IPC de base d’août d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de +0,3% m/m et +4,2% a/a, ce qui serait proche du rapport de juillet de +0,3% m/m et +4,3% a/a.
Les chiffres de l’inflation en glissement annuel sont fortement faussés par la faible base de l’année précédente. La flambée récente de l’inflation est plus claire en examinant les données sur l’inflation au cours des trois derniers mois. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global en juillet était en hausse de +8,4%, en baisse par rapport au pic de juin de +9,7%. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC de base en août est tombé à +8,1% par rapport au pic de +10,6% de juin.
On s’attend à ce que la récente poussée de l’inflation se prolonge dans le rapport d’aujourd’hui pour le mois d’août. Pourtant, la Fed continue d’insister sur le fait que la récente flambée de l’inflation s’avérera transitoire car elle est due à des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et à des pressions de réouverture pandémique qui devraient s’atténuer au cours de l’année prochaine.
Le FOMC dans son « Résumé de Projections Économiques » de juin a prévu que le déflateur du PCE sera à +3,4% à la fin de cette année, mais qu’il diminuera ensuite à +2,1% d’ici la fin de 2022 et +2,2% à la fin de 2023. Le FOMC s’attend à ce que le déflateur du PCE de base augmente à +3,0% à la fin de l’année, puis diminue à +2,1% d’ici la fin de 2022 et la fin de 2023.
La mesure d’inflation préférée de la Fed est le déflateur PCE, qui n’a pas augmenté autant que l’IPC. Sur une base annualisée de 3 mois, le déflateur principal du PCE en juillet était en hausse de +4,2% et le déflateur de base était en hausse de +5,7%.
Les marchés sont généralement d’accord avec les perspectives d’inflation optimistes de la Fed. Le taux d’équilibre à 10 ans se négocie actuellement à 2,37 %, légèrement en dessous du plus haut de 3 mois d’août de 2,44 %. Le taux d’équilibre à 10 ans est confortablement en dessous du plus haut de 8 ans et demi de mai à 2,59%.
Le rapport PPI d’août de vendredi dernier était solide et indiquait que les pressions continuent de s’accumuler au niveau des producteurs de l’économie. L’IPP d’août a atteint un nouveau sommet de +8,3% a/a par rapport aux +7,8% de juillet, et l’IPP de base d’août a atteint un nouveau sommet de +6,7% a/a par rapport aux +6,2% de juillet.
Le comité de la Chambre cherche une augmentation de l’impôt sur les sociétés plus faible que prévu – Le comité de voies et moyens de la Chambre se réunira aujourd’hui pour majorer la partie fiscale du programme de dépenses et d’impôts de 3,5 billions de dollars des démocrates. Le comité a publié lundi un aperçu de son plan fiscal proposé.
Le plan du Comité ne permettrait de lever que 2 900 milliards de dollars, soit 600 milliards de dollars de moins que les 3 500 milliards de dollars de dépenses ciblés. Le sénateur démocrate Tester du Montana a déclaré hier qu’il insisterait pour que le plan de dépenses soit financé à 100%, ce qui signifie que les revenus devraient être augmentés ou que les dépenses devraient être réduites pour répondre à ses demandes.
La proposition du Comité augmenterait le taux d’imposition des sociétés à 26,5 % par rapport au niveau actuel de 21 % pour les entreprises gagnant plus de 10 millions de dollars. Le taux d’imposition des sociétés proposé de 26,5 % est inférieur à l’objectif de 28 % du président Biden.
Le marché boursier était légèrement heureux que la dernière proposition démocrate n’augmente pas le taux d’imposition des sociétés jusqu’à 28%. Cependant, toute augmentation de l’impôt sur les sociétés signifie une baisse des bénéfices après impôts et donc une baisse des actions.
En décembre 2017, les républicains ont réduit le taux d’imposition des sociétés à 21 % par rapport au niveau de 35 % qui prévalait depuis 1993. La nouvelle proposition démocrate d’une augmentation du taux d’imposition des sociétés à 26,5 % laisserait le taux d’imposition américain au-dessus du taux médian d’imposition des sociétés de 24 % pour les pays du G-20.
Le Comité propose d’augmenter l’impôt sur les plus-values sur les hauts revenus à 25 % par rapport à 20%, ce qui est bien inférieur à la proposition du président Biden d’une augmentation à 39,6 %.
La proposition de la commission des voies et moyens de la Chambre ne sera certainement pas le dernier mot puisque la Chambre est susceptible d’apporter des modifications et d’adopter des amendements. En outre, la commission des finances du Sénat travaille de manière indépendante sur ses propres propositions fiscales.
Des changements devront peut-être également être apportés pour apaiser les sénateurs démocrates individuels tels que Manchin et Sinema, car les démocrates ont besoin que chaque sénateur démocrate vote en faveur du projet de loi de réconciliation.
Les dirigeants démocrates visent à faire approuver le projet de loi de réconciliation de 3 500 milliards de dollars par le Congrès d’ici la fin du mois, ce qui semble être une tâche impossible compte tenu de la taille du projet de loi et de l’opposition des démocrates modérés à certaines dispositions.
Le sénateur démocrate Manchin a de nouveau exprimé dimanche son opposition au plan de 3 500 milliards de dollars, affirmant qu’il ne soutiendrait qu’un plan de 1 500 milliards de dollars et qu’il n’est pas pressé d’essayer d’approuver le projet de loi d’ici la fin septembre.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Commentaire économique – 14 septembre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR MARDI 14 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 13/09/2021 21:07:47
L’IPC américain d’août devrait rester fort – Le consensus est que l’IPC d’août d’aujourd’hui afficherait une augmentation de +0,4% m/m et +5,3% a/a, ce qui serait légèrement plus faible que le rapport de juillet de +0,5% m/ m et +5,4% a/a.
L’IPC de base d’août d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de +0,3% m/m et +4,2% a/a, ce qui serait proche du rapport de juillet de +0,3% m/m et +4,3% a/a.
Les chiffres de l’inflation en glissement annuel sont fortement faussés par la faible base de l’année précédente. La flambée récente de l’inflation est plus claire en examinant les données sur l’inflation au cours des trois derniers mois. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global en juillet était en hausse de +8,4%, en baisse par rapport au pic de juin de +9,7%. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC de base en août est tombé à +8,1% par rapport au pic de +10,6% de juin.
On s’attend à ce que la récente poussée de l’inflation se prolonge dans le rapport d’aujourd’hui pour le mois d’août. Pourtant, la Fed continue d’insister sur le fait que la récente flambée de l’inflation s’avérera transitoire car elle est due à des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et à des pressions de réouverture pandémique qui devraient s’atténuer au cours de l’année prochaine.
Le FOMC dans son « Résumé de Projections Économiques » de juin a prévu que le déflateur du PCE sera à +3,4% à la fin de cette année, mais qu’il diminuera ensuite à +2,1% d’ici la fin de 2022 et +2,2% à la fin de 2023. Le FOMC s’attend à ce que le déflateur du PCE de base augmente à +3,0% à la fin de l’année, puis diminue à +2,1% d’ici la fin de 2022 et la fin de 2023.
La mesure d’inflation préférée de la Fed est le déflateur PCE, qui n’a pas augmenté autant que l’IPC. Sur une base annualisée de 3 mois, le déflateur principal du PCE en juillet était en hausse de +4,2% et le déflateur de base était en hausse de +5,7%.
Les marchés sont généralement d’accord avec les perspectives d’inflation optimistes de la Fed. Le taux d’équilibre à 10 ans se négocie actuellement à 2,37 %, légèrement en dessous du plus haut de 3 mois d’août de 2,44 %. Le taux d’équilibre à 10 ans est confortablement en dessous du plus haut de 8 ans et demi de mai à 2,59%.
Le rapport PPI d’août de vendredi dernier était solide et indiquait que les pressions continuent de s’accumuler au niveau des producteurs de l’économie. L’IPP d’août a atteint un nouveau sommet de +8,3% a/a par rapport aux +7,8% de juillet, et l’IPP de base d’août a atteint un nouveau sommet de +6,7% a/a par rapport aux +6,2% de juillet.
Le comité de la Chambre cherche une augmentation de l’impôt sur les sociétés plus faible que prévu – Le comité de voies et moyens de la Chambre se réunira aujourd’hui pour majorer la partie fiscale du programme de dépenses et d’impôts de 3,5 billions de dollars des démocrates. Le comité a publié lundi un aperçu de son plan fiscal proposé.
Le plan du Comité ne permettrait de lever que 2 900 milliards de dollars, soit 600 milliards de dollars de moins que les 3 500 milliards de dollars de dépenses ciblés. Le sénateur démocrate Tester du Montana a déclaré hier qu’il insisterait pour que le plan de dépenses soit financé à 100%, ce qui signifie que les revenus devraient être augmentés ou que les dépenses devraient être réduites pour répondre à ses demandes.
La proposition du Comité augmenterait le taux d’imposition des sociétés à 26,5 % par rapport au niveau actuel de 21 % pour les entreprises gagnant plus de 10 millions de dollars. Le taux d’imposition des sociétés proposé de 26,5 % est inférieur à l’objectif de 28 % du président Biden.
Le marché boursier était légèrement heureux que la dernière proposition démocrate n’augmente pas le taux d’imposition des sociétés jusqu’à 28%. Cependant, toute augmentation de l’impôt sur les sociétés signifie une baisse des bénéfices après impôts et donc une baisse des actions.
En décembre 2017, les républicains ont réduit le taux d’imposition des sociétés à 21 % par rapport au niveau de 35 % qui prévalait depuis 1993. La nouvelle proposition démocrate d’une augmentation du taux d’imposition des sociétés à 26,5 % laisserait le taux d’imposition américain au-dessus du taux médian d’imposition des sociétés de 24 % pour les pays du G-20.
Le Comité propose d’augmenter l’impôt sur les plus-values sur les hauts revenus à 25 % par rapport à 20%, ce qui est bien inférieur à la proposition du président Biden d’une augmentation à 39,6 %.
La proposition de la commission des voies et moyens de la Chambre ne sera certainement pas le dernier mot puisque la Chambre est susceptible d’apporter des modifications et d’adopter des amendements. En outre, la commission des finances du Sénat travaille de manière indépendante sur ses propres propositions fiscales.
Des changements devront peut-être également être apportés pour apaiser les sénateurs démocrates individuels tels que Manchin et Sinema, car les démocrates ont besoin que chaque sénateur démocrate vote en faveur du projet de loi de réconciliation.
Les dirigeants démocrates visent à faire approuver le projet de loi de réconciliation de 3 500 milliards de dollars par le Congrès d’ici la fin du mois, ce qui semble être une tâche impossible compte tenu de la taille du projet de loi et de l’opposition des démocrates modérés à certaines dispositions.
Le sénateur démocrate Manchin a de nouveau exprimé dimanche son opposition au plan de 3 500 milliards de dollars, affirmant qu’il ne soutiendrait qu’un plan de 1 500 milliards de dollars et qu’il n’est pas pressé d’essayer d’approuver le projet de loi d’ici la fin septembre.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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