REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
La saison des résultats du premier trimestre très incertaine commence aujourd’hui – La saison des résultats du premier trimestre commence effectivement aujourd’hui avec huit des sociétés du S&P 500, dont JPMorgan Chase et Wells Fargo. United Airlines rapporte également aujourd’hui et devrait avoir des nouvelles alarmantes sur les bénéfices des compagnies aériennes.
L’indice S&P 500 a baissé lundi de -1,01% alors que le marché attendait avec impatience la saison des bénéfices. Les marchés sont extrêmement incertains quant aux estimations des bénéfices en raison de la fermeture partielle de l’économie américaine et du fait que de nombreuses sociétés ont cessé de fournir des prévisions de bénéfices. Il est probable que de nombreux rapports sur les bénéfices ce trimestre montrent des écarts importants par rapport au consensus.
Le consensus actuel pour la croissance des bénéfices du S&P 500, selon Refinitiv, est pour des baisses de -9,0% en glissement annuel au T1, -20,7% au T2, -9,4% au T3 et -2,3% au T4. Pour l’année civile 2020, le consensus est pour une baisse des bénéfices SPX de -9,4%, suivie d’un net rebond à la hausse de + 19,0% en 2021.
La pandémie frappe beaucoup plus durement certaines industries que d’autres, comme en témoigne la très grande variation des prévisions de bénéfices de l’industrie. Les bénéfices du T1 devraient être une débâcle pour l’énergie -49,6% en glissement annuel, les produits industriels -30,8%, la consommation discrétionnaire -29,3%, les services financiers -16,8% et les matériaux -13,9%. Cependant, les autres secteurs devraient afficher de modestes hausses de bénéfices au premier trimestre, notamment les services de communication + 7,4% sur un an, Info Tech + 2,5%, les services publics + 2,2%, les soins de santé + 1,3%, l’immobilier + 1,0% et les biens de consommation de base. + 0,7%.
Le Congrès fait jusqu’à présent peu de progrès sur l’élargissement du programme de prêts PPP – Aucun mouvement n’a été signalé hier entre les dirigeants démocrates et républicains qui tentent de négocier une augmentation de la taille du programme de protection des chèques de paie (PPP). Le programme PPP fournit des prêts aux petites et moyennes entreprises qui sont pardonnables si au moins 75% du prêt est utilisé pour les dépenses salariales et si l’entreprise maintient des employés.
Le leader de la majorité au Sénat, McConnell, souhaite une augmentation nette de 250 milliards de dollars du programme de protection des chèques de paie (PPP) par rapport à sa taille actuelle de 350 milliards de dollars. Pendant ce temps, les démocrates veulent un ensemble plus important de 500 milliards de dollars qui comprend les 250 milliards de dollars de financement PPP, plus 100 milliards de dollars pour les hôpitaux, 150 milliards de dollars pour les États et les gouvernements locaux, et une augmentation de 15% du programme de bons d’alimentation SNAP.
La capacité actuelle du programme PPP pourrait ne pas durer au-delà de vendredi et certainement pas après la fin de la semaine prochaine. Selon la Small Business Administration (SBA), plus de 904 000 demandes d’une valeur de 221 milliards de dollars ont été approuvées par la SBA à la mi-lundi, ce qui représente environ les deux tiers des 350 milliards de dollars actuellement disponibles.
Le Sénat doit tenir jeudi une session pro forma, qui donnerait l’occasion d’approuver un projet de loi s’il peut être adopté par consentement unanime. Le président du Comité sénatorial des finances, Grassley, a déclaré qu’il s’attend à ce qu’un projet de loi soit adopté vendredi.
Cependant, certains républicains sont de plus en plus préoccupés par le montant d’argent dépensé pour les programmes de sauvetage, ce qui rend les factures de sauvetage plus difficiles à faire passer. Cela signifie que le consentement unanime sera difficile, et les membres du Congrès devront peut-être être rappelés à Washington pour voter. Le Congrès devrait reprendre ses travaux la semaine prochaine, bien qu’ils resteront sans aucun doute en pause pour observer les ordres de séjour à domicile s’il n’y a pas de projets de loi critiques qui nécessitent un vote.
La Fed rappelle ses injections de liquidités – La Fed a annoncé lundi qu’elle réduirait de moitié ses opérations de mise en pension à compter du 4 mai, indiquant que la demande de liquidité d’urgence se relâchait et que la Fed était à l’aise de rappeler ses opérations d’urgence. La Fed a déclaré qu’à partir du 4 mai, elle ne réaliserait qu’une seule opération de mise en pension par jour d’une valeur de 500 milliards de dollars, éliminant ainsi la deuxième opération quotidienne. La Fed a déclaré qu’elle continuerait à effectuer des mises en pension d’un mois chaque semaine, mais qu’elle diviserait par deux ses opérations de mise en pension de 500 milliards de dollars sur trois mois en les effectuant une fois toutes les deux semaines.
La Fed a annoncé la semaine dernière qu’elle avait réduit son programme d’achat de titres du Trésor à 30 milliards de dollars par jour à partir d’hier, contre 50 milliards la semaine dernière et un pic de 75 milliards fin mars. Les achats plus faibles de la Fed par le Trésor sont un facteur légèrement baissier pour le marché du Trésor. Cependant, le marché des billets T a toujours un fort soutien sous-jacent du consensus selon lequel l’économie américaine est actuellement dans sa pire récession depuis la Grande Dépression.
Les prix du pétrole s’affaissent après l’accord de l’OPEP + de dimanche – Les marchés de l’énergie n’ont pas surpris le week-end de l’accord OPEP + et les prix du pétrole brut WTI de mai ont baissé de – 0,35 $ (-1,54%) à 22,41 $. Le brut de mai n’a clôturé que 3,14 $ le baril (14%) au-dessus du creux de 18,27 $ enregistré fin 18 mars.
Le marché attend maintenant de voir si tous les membres de l’OPEP + commenceront à réduire la production de -23% le 1er mai pour respecter les termes de leur accord de réduction de la production de 9,7 millions de b / j. Les membres du G-20 ont déclaré qu’ils réduiraient la production de -5 millions de bpj supplémentaires, mais cela se référait simplement aux réductions qui se produiront de toute façon en raison des conditions de marché difficiles du manque d’acheteurs, de la capacité limitée des pipelines et du manque d’installations de stockage. Les marchés surveilleront en particulier la Russie pour voir si elle tiendra sa promesse de réduire la production de -23% à 8,5 millions de bpj contre 11 millions de bpj.
Goldman Sachs a exprimé lundi son pessimisme à propos de l’accord, disant qu’il était « trop peu, trop tard ». Goldman a déclaré qu’il pensait que l’OPEP + ne diminuerait que de -4,3 millions de bpj en mai par rapport aux niveaux du premier trimestre, ce qui est loin de boucher son estimation d’une baisse moyenne de 19 millions de bpj de la demande de pétrole en avril et mai.
SIMON BRIÈRE Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 14 avril 2020
RJO Previews and Perspectives for Tuesday, April 14
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La saison des résultats du premier trimestre très incertaine commence aujourd’hui – La saison des résultats du premier trimestre commence effectivement aujourd’hui avec huit des sociétés du S&P 500, dont JPMorgan Chase et Wells Fargo. United Airlines rapporte également aujourd’hui et devrait avoir des nouvelles alarmantes sur les bénéfices des compagnies aériennes.
L’indice S&P 500 a baissé lundi de -1,01% alors que le marché attendait avec impatience la saison des bénéfices. Les marchés sont extrêmement incertains quant aux estimations des bénéfices en raison de la fermeture partielle de l’économie américaine et du fait que de nombreuses sociétés ont cessé de fournir des prévisions de bénéfices. Il est probable que de nombreux rapports sur les bénéfices ce trimestre montrent des écarts importants par rapport au consensus.
Le consensus actuel pour la croissance des bénéfices du S&P 500, selon Refinitiv, est pour des baisses de -9,0% en glissement annuel au T1, -20,7% au T2, -9,4% au T3 et -2,3% au T4. Pour l’année civile 2020, le consensus est pour une baisse des bénéfices SPX de -9,4%, suivie d’un net rebond à la hausse de + 19,0% en 2021.
La pandémie frappe beaucoup plus durement certaines industries que d’autres, comme en témoigne la très grande variation des prévisions de bénéfices de l’industrie. Les bénéfices du T1 devraient être une débâcle pour l’énergie -49,6% en glissement annuel, les produits industriels -30,8%, la consommation discrétionnaire -29,3%, les services financiers -16,8% et les matériaux -13,9%. Cependant, les autres secteurs devraient afficher de modestes hausses de bénéfices au premier trimestre, notamment les services de communication + 7,4% sur un an, Info Tech + 2,5%, les services publics + 2,2%, les soins de santé + 1,3%, l’immobilier + 1,0% et les biens de consommation de base. + 0,7%.
Le Congrès fait jusqu’à présent peu de progrès sur l’élargissement du programme de prêts PPP – Aucun mouvement n’a été signalé hier entre les dirigeants démocrates et républicains qui tentent de négocier une augmentation de la taille du programme de protection des chèques de paie (PPP). Le programme PPP fournit des prêts aux petites et moyennes entreprises qui sont pardonnables si au moins 75% du prêt est utilisé pour les dépenses salariales et si l’entreprise maintient des employés.
Le leader de la majorité au Sénat, McConnell, souhaite une augmentation nette de 250 milliards de dollars du programme de protection des chèques de paie (PPP) par rapport à sa taille actuelle de 350 milliards de dollars. Pendant ce temps, les démocrates veulent un ensemble plus important de 500 milliards de dollars qui comprend les 250 milliards de dollars de financement PPP, plus 100 milliards de dollars pour les hôpitaux, 150 milliards de dollars pour les États et les gouvernements locaux, et une augmentation de 15% du programme de bons d’alimentation SNAP.
La capacité actuelle du programme PPP pourrait ne pas durer au-delà de vendredi et certainement pas après la fin de la semaine prochaine. Selon la Small Business Administration (SBA), plus de 904 000 demandes d’une valeur de 221 milliards de dollars ont été approuvées par la SBA à la mi-lundi, ce qui représente environ les deux tiers des 350 milliards de dollars actuellement disponibles.
Le Sénat doit tenir jeudi une session pro forma, qui donnerait l’occasion d’approuver un projet de loi s’il peut être adopté par consentement unanime. Le président du Comité sénatorial des finances, Grassley, a déclaré qu’il s’attend à ce qu’un projet de loi soit adopté vendredi.
Cependant, certains républicains sont de plus en plus préoccupés par le montant d’argent dépensé pour les programmes de sauvetage, ce qui rend les factures de sauvetage plus difficiles à faire passer. Cela signifie que le consentement unanime sera difficile, et les membres du Congrès devront peut-être être rappelés à Washington pour voter. Le Congrès devrait reprendre ses travaux la semaine prochaine, bien qu’ils resteront sans aucun doute en pause pour observer les ordres de séjour à domicile s’il n’y a pas de projets de loi critiques qui nécessitent un vote.
La Fed rappelle ses injections de liquidités – La Fed a annoncé lundi qu’elle réduirait de moitié ses opérations de mise en pension à compter du 4 mai, indiquant que la demande de liquidité d’urgence se relâchait et que la Fed était à l’aise de rappeler ses opérations d’urgence. La Fed a déclaré qu’à partir du 4 mai, elle ne réaliserait qu’une seule opération de mise en pension par jour d’une valeur de 500 milliards de dollars, éliminant ainsi la deuxième opération quotidienne. La Fed a déclaré qu’elle continuerait à effectuer des mises en pension d’un mois chaque semaine, mais qu’elle diviserait par deux ses opérations de mise en pension de 500 milliards de dollars sur trois mois en les effectuant une fois toutes les deux semaines.
La Fed a annoncé la semaine dernière qu’elle avait réduit son programme d’achat de titres du Trésor à 30 milliards de dollars par jour à partir d’hier, contre 50 milliards la semaine dernière et un pic de 75 milliards fin mars. Les achats plus faibles de la Fed par le Trésor sont un facteur légèrement baissier pour le marché du Trésor. Cependant, le marché des billets T a toujours un fort soutien sous-jacent du consensus selon lequel l’économie américaine est actuellement dans sa pire récession depuis la Grande Dépression.
Les prix du pétrole s’affaissent après l’accord de l’OPEP + de dimanche – Les marchés de l’énergie n’ont pas surpris le week-end de l’accord OPEP + et les prix du pétrole brut WTI de mai ont baissé de – 0,35 $ (-1,54%) à 22,41 $. Le brut de mai n’a clôturé que 3,14 $ le baril (14%) au-dessus du creux de 18,27 $ enregistré fin 18 mars.
Le marché attend maintenant de voir si tous les membres de l’OPEP + commenceront à réduire la production de -23% le 1er mai pour respecter les termes de leur accord de réduction de la production de 9,7 millions de b / j. Les membres du G-20 ont déclaré qu’ils réduiraient la production de -5 millions de bpj supplémentaires, mais cela se référait simplement aux réductions qui se produiront de toute façon en raison des conditions de marché difficiles du manque d’acheteurs, de la capacité limitée des pipelines et du manque d’installations de stockage. Les marchés surveilleront en particulier la Russie pour voir si elle tiendra sa promesse de réduire la production de -23% à 8,5 millions de bpj contre 11 millions de bpj.
Goldman Sachs a exprimé lundi son pessimisme à propos de l’accord, disant qu’il était « trop peu, trop tard ». Goldman a déclaré qu’il pensait que l’OPEP + ne diminuerait que de -4,3 millions de bpj en mai par rapport aux niveaux du premier trimestre, ce qui est loin de boucher son estimation d’une baisse moyenne de 19 millions de bpj de la demande de pétrole en avril et mai.
SIMON BRIÈRE
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