REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 12/05/2021 21:04:55
Les actions continuent de chuter après un rapport d’IPC solide – Le marché boursier américain a fortement chuté mercredi en raison du rapport IPC plus fort que prévu, ce qui a suscité des inquiétudes sur le fait que la Fed pourrait devoir resserrer sa politique monétaire plus tôt qu’on ne le pensait.
L’indice S&P 500 est tombé mercredi à un nouveau plus bas de 5 semaines et a clôturé en forte baisse de -2,14%. Pendant ce temps, l’indice Nasdaq 100 est tombé à un nouveau plus bas de 6 semaines et a clôturé la journée en baisse de -2,62%. L’indice Nasdaq 100 a maintenant corrigé à la baisse d’un total de -7,9% par rapport au record de fin avril.
Dans le même temps, le rendement du bon à 10 ans a fortement augmenté mercredi de +7 pb à 1,69%, soit seulement 8 pb en dessous du plus haut du 1-1 / 3 an de fin mars à 1,77%.
Le rapport d’IPC d’avril d’hier de + 0,8% m / m et + 4,2% a / a était nettement plus fort que le consensus de + 0,2% m / m et + 3,6% a /a. L’IPC de base d’avril de + 0,9% m / m et + 3,0% a / a était également beaucoup plus fort que le consensus de + 0,3% m / m et + 2,3% a / a.
Les chiffres élevés de l’IPC d’une année sur l’autre n’avaient guère de sens en raison de la faible base d’un an plus tôt causée par les arrêts en vertu de la pandémie. Cependant, l’IPC a clairement augmenté au cours des derniers mois. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global en avril a augmenté d’un extraordinaire + 7,2% et l’IPC de base de + 5,6%.
L’inflation est poussée à la hausse par les ralentissements de la chaine d’approvisionnement et une demande refoulée alors que la pandémie s’estompe. Un tiers de l’augmentation de l’IPC était uniquement attribuable à une hausse mensuelle de + 10% des prix des voitures d’occasion. Les voitures d’occasion sont très demandées par (1) les consommateurs qui cherchent à dépenser leurs chèques de relance et (2) les sociétés de location de voitures qui cherchent à augmenter la taille de leur flotte grâce à une demande de voyage relancée.
La réouverture de l’économie est clairement un facteur majeur derrière la poussée d’inflation, le rapport de l’IPC montrant des augmentations de prix dans les restaurants, l’hébergement et les tarifs aériens.
La question reste à savoir si la flambée actuelle de l’inflation est transitoire et si les anticipations d’inflation se relâchent. Le point mort à 10 ans des anticipations d’inflation a atteint hier un nouveau plus haut de 8 ans à 2,59% et a clôturé la journée à +2 pb à 2,56%.
Les anticipations d’inflation sont actuellement bien au-dessus de l’inflation de + 2,0% de la Fed, mais elles ne sont pas encore «non ancrées». Si les anticipations d’inflation devaient dépasser + 3,0%, alors la Fed pourrait devoir commencer à paniquer car les anticipations d’une spirale à la hausse de l’inflation peuvent être auto-réalisatrices. Le marché doit rester convaincu que la Fed ne laissera pas l’inflation devenir incontrôlable.
Le vice-président de la Fed, Clarida, a fait un signe de tête hier dans cette direction en disant qu’il était surpris par la hausse de l’IPC américain en avril et que la Fed « n’hésiterait pas à agir » pour ramener l’inflation à ses objectifs si nécessaire.
Cependant, la Fed n’est certainement pas prête à renoncer à son affirmation de longue date selon laquelle la poussée d’inflation post-pandémique sera transitoire. Le problème est que la Fed et les marchés ne sauront pas si la poussée d’inflation est transitoire avant cet automne ou cet hiver, lorsque l’économie se refroidira. Cela signifie que les marchés sont probablement confrontés à des semaines d’angoisse en attendant de voir si l’inflation se calme par rapport aux niveaux actuels.
L’IPP américain devrait également afficher une poussée d’inflation – Le consensus est que l’IPP de la demande finale d’avril d’aujourd’hui montre une augmentation de + 0,3% m / m et + 5,8% a / a après le rapport de mars de + 1,0% m / m et + 4,2% a / a. Pendant ce temps, l’IPP de base d’avril devrait afficher une augmentation de + 0,4% m / m et + 3,8% a / a suite au rapport de mars de + 0,7% m / m et + 3,1% a / a. Les marchés ne seraient pas surpris si l’IPP d’aujourd’hui est au-dessus du consensus étant donné la surprise à la hausse de l’IPC d’hier.
Les demandes de chômages devraient montrer une amélioration continue du marché du travail américain – Le consensus est que les demandes de chômage hebdomadaires initiales d’aujourd’hui montrent une baisse de -8000 à 490 000, s’ajoutant à la forte baisse de la semaine dernière de -92 000 à un creux de 14 mois de 498 000. Le rapport sur les réclamations continues d’aujourd’hui devrait afficher une baisse de -40 000 à 3,650 millions, ce qui viendrait plus que corriger l’augmentation de +37 000 de la semaine dernière à 3,690 millions.
Alors que la série de demandes de chômage continue de s’améliorer, les demandes initiales sont toujours 282 000 au-dessus du niveau pré-pandémique et les demandes continues sont de 1,98 million au-dessus du niveau pré-pandémique.
Une adjudication de bons du trésor à 0 an pour un rendement proche de 2,41% – Le Trésor vendra aujourd’hui 27 milliards de dollars de nouveaux bons à 30 ans, concluant l’opération de remboursement de 126 milliards de dollars de cette semaine. La taille de l’enchère de 30 ans d’aujourd’hui est inchangée par rapport au niveau de février.
Le rendement obligataire de référence à 30 ans a clôturé hier en forte hausse de +7 pb à 2,41%, soit seulement 10 pb en dessous du plus haut de 2,51% à la mi-mars en 1-3 / 4 ans. La nouvelle émission obligataire des 30 ans d’aujourd’hui était cotée à 2,405% lors de son émission en fin d’après-midi hier.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 30 ans sont les suivantes: 2,33 ratio de couverture des offres, 6 millions de dollars en offres non compétitives, 5,7 pb de queue au rendement médian, 71,3 pb de queue au faible rendement et 55% pris au plus haut rendement. Le 30 ans est moyennement au-dessus de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,6% des douze dernières adjudications de bons à 30 ans, ce qui est légèrement supérieur à la médiane de 61,1% pour toutes les récentes adjudications de bons du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 13 mai 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE JEUDI 13 MAI
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 12/05/2021 21:04:55
Les actions continuent de chuter après un rapport d’IPC solide – Le marché boursier américain a fortement chuté mercredi en raison du rapport IPC plus fort que prévu, ce qui a suscité des inquiétudes sur le fait que la Fed pourrait devoir resserrer sa politique monétaire plus tôt qu’on ne le pensait.
L’indice S&P 500 est tombé mercredi à un nouveau plus bas de 5 semaines et a clôturé en forte baisse de -2,14%. Pendant ce temps, l’indice Nasdaq 100 est tombé à un nouveau plus bas de 6 semaines et a clôturé la journée en baisse de -2,62%. L’indice Nasdaq 100 a maintenant corrigé à la baisse d’un total de -7,9% par rapport au record de fin avril.
Dans le même temps, le rendement du bon à 10 ans a fortement augmenté mercredi de +7 pb à 1,69%, soit seulement 8 pb en dessous du plus haut du 1-1 / 3 an de fin mars à 1,77%.
Le rapport d’IPC d’avril d’hier de + 0,8% m / m et + 4,2% a / a était nettement plus fort que le consensus de + 0,2% m / m et + 3,6% a /a. L’IPC de base d’avril de + 0,9% m / m et + 3,0% a / a était également beaucoup plus fort que le consensus de + 0,3% m / m et + 2,3% a / a.
Les chiffres élevés de l’IPC d’une année sur l’autre n’avaient guère de sens en raison de la faible base d’un an plus tôt causée par les arrêts en vertu de la pandémie. Cependant, l’IPC a clairement augmenté au cours des derniers mois. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global en avril a augmenté d’un extraordinaire + 7,2% et l’IPC de base de + 5,6%.
L’inflation est poussée à la hausse par les ralentissements de la chaine d’approvisionnement et une demande refoulée alors que la pandémie s’estompe. Un tiers de l’augmentation de l’IPC était uniquement attribuable à une hausse mensuelle de + 10% des prix des voitures d’occasion. Les voitures d’occasion sont très demandées par (1) les consommateurs qui cherchent à dépenser leurs chèques de relance et (2) les sociétés de location de voitures qui cherchent à augmenter la taille de leur flotte grâce à une demande de voyage relancée.
La réouverture de l’économie est clairement un facteur majeur derrière la poussée d’inflation, le rapport de l’IPC montrant des augmentations de prix dans les restaurants, l’hébergement et les tarifs aériens.
La question reste à savoir si la flambée actuelle de l’inflation est transitoire et si les anticipations d’inflation se relâchent. Le point mort à 10 ans des anticipations d’inflation a atteint hier un nouveau plus haut de 8 ans à 2,59% et a clôturé la journée à +2 pb à 2,56%.
Les anticipations d’inflation sont actuellement bien au-dessus de l’inflation de + 2,0% de la Fed, mais elles ne sont pas encore «non ancrées». Si les anticipations d’inflation devaient dépasser + 3,0%, alors la Fed pourrait devoir commencer à paniquer car les anticipations d’une spirale à la hausse de l’inflation peuvent être auto-réalisatrices. Le marché doit rester convaincu que la Fed ne laissera pas l’inflation devenir incontrôlable.
Le vice-président de la Fed, Clarida, a fait un signe de tête hier dans cette direction en disant qu’il était surpris par la hausse de l’IPC américain en avril et que la Fed « n’hésiterait pas à agir » pour ramener l’inflation à ses objectifs si nécessaire.
Cependant, la Fed n’est certainement pas prête à renoncer à son affirmation de longue date selon laquelle la poussée d’inflation post-pandémique sera transitoire. Le problème est que la Fed et les marchés ne sauront pas si la poussée d’inflation est transitoire avant cet automne ou cet hiver, lorsque l’économie se refroidira. Cela signifie que les marchés sont probablement confrontés à des semaines d’angoisse en attendant de voir si l’inflation se calme par rapport aux niveaux actuels.
L’IPP américain devrait également afficher une poussée d’inflation – Le consensus est que l’IPP de la demande finale d’avril d’aujourd’hui montre une augmentation de + 0,3% m / m et + 5,8% a / a après le rapport de mars de + 1,0% m / m et + 4,2% a / a. Pendant ce temps, l’IPP de base d’avril devrait afficher une augmentation de + 0,4% m / m et + 3,8% a / a suite au rapport de mars de + 0,7% m / m et + 3,1% a / a. Les marchés ne seraient pas surpris si l’IPP d’aujourd’hui est au-dessus du consensus étant donné la surprise à la hausse de l’IPC d’hier.
Les demandes de chômages devraient montrer une amélioration continue du marché du travail américain – Le consensus est que les demandes de chômage hebdomadaires initiales d’aujourd’hui montrent une baisse de -8000 à 490 000, s’ajoutant à la forte baisse de la semaine dernière de -92 000 à un creux de 14 mois de 498 000. Le rapport sur les réclamations continues d’aujourd’hui devrait afficher une baisse de -40 000 à 3,650 millions, ce qui viendrait plus que corriger l’augmentation de +37 000 de la semaine dernière à 3,690 millions.
Alors que la série de demandes de chômage continue de s’améliorer, les demandes initiales sont toujours 282 000 au-dessus du niveau pré-pandémique et les demandes continues sont de 1,98 million au-dessus du niveau pré-pandémique.
Une adjudication de bons du trésor à 0 an pour un rendement proche de 2,41% – Le Trésor vendra aujourd’hui 27 milliards de dollars de nouveaux bons à 30 ans, concluant l’opération de remboursement de 126 milliards de dollars de cette semaine. La taille de l’enchère de 30 ans d’aujourd’hui est inchangée par rapport au niveau de février.
Le rendement obligataire de référence à 30 ans a clôturé hier en forte hausse de +7 pb à 2,41%, soit seulement 10 pb en dessous du plus haut de 2,51% à la mi-mars en 1-3 / 4 ans. La nouvelle émission obligataire des 30 ans d’aujourd’hui était cotée à 2,405% lors de son émission en fin d’après-midi hier.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 30 ans sont les suivantes: 2,33 ratio de couverture des offres, 6 millions de dollars en offres non compétitives, 5,7 pb de queue au rendement médian, 71,3 pb de queue au faible rendement et 55% pris au plus haut rendement. Le 30 ans est moyennement au-dessus de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,6% des douze dernières adjudications de bons à 30 ans, ce qui est légèrement supérieur à la médiane de 61,1% pour toutes les récentes adjudications de bons du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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